财务数据和关键指标变化 - 2025年前九个月营收同比增长6.2%，调整后EBITDA增长4.8%，调整后EBIT增长6.0% [16] - 公司净债务（不包括基础设施项目公司）为净现金7.06亿欧元，主要得益于强劲的现金生成、纪律性投资以及近期资产出售的影响 [4][17] - 主要现金流入包括：从项目中收取的4.06亿欧元股息、出售英国AGS机场获得的5.34亿欧元、出售希思罗机场5.25%股权获得的5.39亿欧元 [4] - 主要现金流出包括：以相当于13亿欧元的价格额外收购407 ETR 5.06%的股权、向NTO注资2.39亿欧元 [5] - 2025年前九个月股东回报达到4.26亿欧元，公司正按计划在2024年至2026年间向股东返还22亿欧元 [5][18][61] 各条业务线数据和关键指标变化 高速公路业务 - 美国高速公路业务前九个月营收同比增长16.4%，调整后EBITDA增长15.1% [5] - 北美资产贡献了高速公路业务97%的调整后EBITDA和88%的营收 [6] - 前九个月从北美资产获得股息3.12亿欧元，去年同期为4.2亿欧元，差异主要因2024年同期包含了I-77项目1.95亿欧元的特别股息 [6] - **407 ETR**：第三季度交通量增长9.4%，前九个月增长6.2%；第三季度营收增长18.6%，前九个月增长19.3%；第三季度EBITDA增长20.1%，前九个月增长15.8% [7]；前九个月支付股息4.5亿加元（同比增长13%），董事会已批准第四季度股息10.5亿加元（同比增长50%），使得2025年总股息达到15亿加元（同比增长36%） [8] - **达拉斯-沃斯堡收费公路**： - NTE：前九个月交通量下降4.4%，但每笔交易收入增长14.2%，调整后EBITDA增长7.4% [9] - LBJ：前九个月交通量增长1.5%，每笔交易收入增长8.7%，调整后EBITDA增长11.1% [9] - NTE 35 West：前九个月交通量增长4.1%，每笔交易收入增长10.2%，调整后EBITDA增长11.8% [10] - **I-66**：前九个月交通量增长8.5%，每笔交易收入增长18.3%，调整后EBITDA增长32.5%，前九个月支付股息6400万美元 [11][12] - **I-77**：第三季度交通量增长1.5%，每笔交易收入增长25.7%，前九个月增长24.4%，调整后EBITDA增长21.1%，今年以来支付股息2200万美元 [12][13] 机场业务 - **纽约肯尼迪机场新一号航站楼（NTO）**：项目按预算进行，建设已完成78%，已获得21家航空公司的承诺，正与承包商讨论加速措施以确保2026年6月正式开通 [14] - **达拉斯-沃斯堡机场**：前九个月交通量下降1.5%，航空性收入增长2.9%，EBITDA增长1.8%，第三季度公司份额股息为700万欧元 [14] 建筑业务 - 前九个月调整后EBIT利润率为3.7%，第三季度为4.2%，符合长期目标 [15] - Budimex和Webber前九个月调整后EBIT利润率分别为7.6%和3.0% [15] - 公司建筑业务调整后EBIT利润率为1.7%，略低于去年同期，主要因美国项目投标设计活动以及数字化和IT系统成本增加 [15] - 截至9月底，订单簿规模为172亿美元，同比增长9.1%，近一半订单位于核心的美国加拿大市场 [15][16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点在北美高速公路业务，拥有有吸引力的项目管道，预计2026年上半年提交田纳西州I-24和佐治亚州I-25的投标，2025年12月提交北卡罗来纳州I-77 South的资格预审申请 [5][20] - 建筑业务订单簿健康，为未来增长机会做好准备 [20] - 建筑市场活动活跃，特别是在重型土木工程和数据中心领域，竞争环境理性，未出现过度激进竞价 [48] - 在数据中心领域采取机会主义策略，近期小型收购主要为增强建筑部门在该领域的能力 [68] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 北美资产继续推动增长，得益于客户细分策略和有利的市场动态 [19] - 观察到美国和加拿大地区因重返办公室政策导致交通拥堵增加，高峰时段交通表现强劲，这对收费公路业务有利 [11][35][48] - 对NTO在2026年6月按时开通持乐观态度，正与承包商合作确保进度 [24] - 建筑业务的IT和投标相关成本增加被视为对未来增长有利的投资 [72] 其他重要信息 - 关于纳入纳斯达克100指数的可能性，公司表示标准明确，将由相对市值表现决定，不予置评 [36] - 公司预计第四季度建筑业务营运资金将有显著改善 [17] - 公司计划更新其业务计划，但具体时间尚未确定 [63] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于纽约新一号航站楼（NTO）延迟开通的潜在财务影响以及其他部门运营亏损扩大原因 [23] - 若NTO延迟开通，承包商将承担违约赔偿金，公司收入确认将推迟 [24] - 其他部门运营亏损扩大主要与英国一座新垃圾处理厂（I Love White）调试初期的问题相关，这是公司在出售整个服务业务前需要翻新的最后一座工厂 [25] 问题: 美国联邦政府停摆对第四季度的潜在影响 [28] - 截至目前，靠近华盛顿的I-66项目未受显著影响，投标过程主要在州级进行，未受联邦停摆影响 [29] 问题: 407 ETR的Schedule 22条款拨备转回的原因及对未来趋势的展望 [34] - 拨备转回主要因地区流动性增加以及针对高峰时段的促销活动效果优于预期，成功吸引了更多用户 [35] - 公司对Schedule 22的未来走势不予置评，但确认其表现远好于收购额外股权时的假设 [35] 问题: 407 ETR明年定价展望、促销折扣规模展望以及I-66每笔交易收入增长在第三季度减速的原因 [40][41] - 407 ETR的定价公告时间预计与去年相似，公司关注重点是营收和EBITDA增长而非折扣本身 [42] - I-66的每笔交易收入增长变化需对比2024年同期基数，当时已开始更灵活的动态定价，算法持续改进，对未来表现持乐观态度 [42] 问题: NTO与航空公司的收费框架、收费公路强制模式事件的原因以及建筑市场竞争态势 [46] - NTO与航空公司的商业谈判处于敏感阶段，后续将向市场提供更多信息 [47] - 收费公路强制模式事件增多主要因重返办公室政策导致高峰时段交通量增加以及重型车辆比例上升 [48] - 建筑市场竞争环境理性，活动量增加但未出现过度激进竞价 [48] 问题: 德州收费公路有利的交通组合具体构成、LBJ项目触发强制模式的可能性以及407 ETR有效的促销活动示例 [51] - 交通组合中重型车辆比例增加，具体宏观原因尚不明确，可能与高峰时段需求增加有关 [52] - LBJ项目因周边道路施工等因素，短期内不太可能触发强制模式 [52] - 针对高峰时段的促销活动在当前环境下尤其有效，特别是对工作或居住在道路附近的人群 [53] 问题: 收费公路项目再杠杆化的潜力以及407 ETR促销活动如何帮助客户细分 [57] - I-66和407 ETR存在未来再杠杆化机会，其他快速车道项目层面暂无计划 [58] - 促销活动通过针对不同使用频率的用户（如不常使用者）提供不同激励，成功增加了用户出行次数，实现了更精细的客户细分 [59] 问题: 股票回购计划的完成情况以及新业务计划的发布预期 [60] - 公司承诺在2026年底前完成22亿欧元的股东回报，包括股票回购，需要加快进度，回购目前主要在美国进行但也可在其他地方进行 [61] - 新业务计划的发布尚无具体日期，但未来需要更新市场，特别是考虑到明年将有重要投标结果 [63] 问题: 数据中心业务的战略考量 [67] - 近期小型数据中心相关收购主要为增强建筑部门能力，公司在数据中心领域的投资策略保持机会主义，暂无重大改变 [68] 问题: 高速公路业务总部及其他成本加速增长的原因及未来趋势 [72] - 成本增长主要因用于未来管道项目的投标工程成本以及IT（包括AI相关）开发投资，这些支出被认为对未来增长有益，预计趋势可能持续 [72]

财务数据和关键指标变化 - 公司上半年净债务为负2.23亿欧元（不包括7月初Hydro剥离的收益）[5] - 高速公路业务收入同比增长14.9%，调整后EBITDA增长17.1%，主要受美国资产强劲表现驱动[7][8] - 建筑业务调整后EBIT利润率为3.5%，符合长期目标[4][18] - 公司上半年向股东分配3.34亿欧元股息，从基础设施项目获得3.23亿欧元股息[5] 各条业务线数据和关键指标变化 高速公路业务 - 美国高速公路收入增长15.9%，调整后EBITDA增长14%，占高速公路总收入的88%和调整后EBITDA的97%[8] - 407 ETR收入增长19.7%，通行费收入增长19.3%，主要受通行费率提高和交通量增加驱动[9] - 美国管理车道资产表现良好，I-66交易量增长5.5%，每笔交易收入增长22.5%[14] 机场业务 - 纽约JFK机场新1号航站楼建设进度达72%，按计划和预算进行[15] - 土耳其Dalaman机场上半年收入增长10.4%，调整后EBITDA增长10.9%[17] 建筑业务 - 建筑收入达34.53亿欧元，同比增长2.6%[18] - Budimex调整后EBIT利润率为7.3%，Ferrovial建筑利润率提高50个基点至1.6%[19] 公司战略和发展方向 - 公司继续执行战略地平线计划，重点关注北美资产增长[30] - 预计2026年提交I-24和I-285 East等美国高速公路项目投标[31] - 建筑订单簿达173亿欧元，45%位于北美[19] 管理层评论 - CEO表示北美资产表现强劲，增长由客户细分和当地经济增长驱动[30] - CFO提到Allerton能源工厂意外停机影响EBITDA，但已修复[20] 问答环节 收入增长驱动因素 - I-77和I-66收入增长主要来自通行费率提高和动态定价调整[37][38] - NTE收入增长13%主要来自交通组合改善和高峰时段交通量增加[40] 税务和财务 - 有效税率较低主要由于资本利得不征税，预计正常税率约20%[45][46] 项目进展 - JFK新航站楼按计划推进，预计2026年6月开放[102] - 407 ETR促销活动效果良好，但仍在早期阶段[94] 资本结构 - 407 ETR和I-66有资本结构优化空间，可能进行再杠杆化[111] 行业环境 - 美国TIFIA融资比例提高至49%有利于大型项目融资[55] - 环境审批流程可能简化，但尚未看到实际影响[56]