（来源：河北日报） 转自：河北日报 2025年，全省固定资产投资增速6.1%，居全国第3位 固定资产投资稳步增长，"压舱石"作用凸显 白马河综合治理工程（和邢铁路桥至东升大道段）治理长度13.4公里，是提升防洪减灾能力、加强生态 保护的重要水利工程。 邢台路桥建设集团有限公司项目负责人睢力强介绍，作为邢台市增发国债水利项目之一，白马河综合治 理工程总投资约8.7亿元。截至2025年底，该工程的河道土方工程已基本完成，四座桥梁工程三座已实 现建成通车。 "两重"项目开工建设提速，全省基础设施投资总体保持平稳增长。2025年，我省基础设施投资同比增长 10.9%，拉动全省投资增长3.9个百分点。 近期，在春风实业集团河北圣利铸业有限公司智能化生产线，一批批耐磨性更强的高碳制动盘有序下 线。 该公司总经理李延路表示，受益于大规模设备更新政策，他们享受到了国家超长期特别国债资金支持以 及设备更新专项再贷款政策。通过设备更新和技术升级，企业生产效率和产品精度实现新跃升。 ——2025河北经济数据解读之三 □本报记者 冯阳 有效投资是稳增长的重要"压舱石"。 2025年，河北投资交出了一份优异成绩单：全省固定资产投资增速 ...

报告行业投资评级 - 报告未明确给出“买入”、“持有”或“卖出”等具体评级，而是对2026年基础设施行业的投资前景和热点领域进行了全面展望 [2] 报告核心观点 - 2026年基础设施投资格局将由两大跨行业趋势塑造：大型交易重振以及围绕价值创造的演变预期 [2] - 价值创造已从可选要素演变为大型和中型基础设施基金的基本期望，成为资产管理的新标准 [5][6][7][10] - 混合基础设施资产类别（难以归入传统类别的资产）正吸引核心加码和价值增值基金的关注，成为关键并购热点 [17][19][29] 行业趋势与市场动态 - 大型交易活动在沉寂多年后重燃乐观情绪，驱动因素包括利率轨迹清晰度增加、融资渠道改善、优质资产积压以及融资活动复苏 [3] - 对大宗交易的需求具有跨行业性，不仅限于核心交通基础设施，也包括展现强基础设施特性的设备租赁平台 [3] - 中端市场交易流预计将保持强劲，大型交易的复兴不会减弱中场活动 [3] - 当前宏观经济环境下，公司正面临销量下降、竞争加剧、监管演变和投入成本上升等多重压力，使得平衡风险化解与有机增长变得复杂 [11] - 为应对挑战，组织正采用更详细、有针对性的价值创造方法，包括分析高吸引力市场细分、优先资本支出、重组商业引擎以优化性能并降低风险 [12] 价值创造主题演变 - 价值创造的本质正在演变，从可选项目转变为基本期待 [5][6] - 在制定价值创造计划时，始终如一地聚焦退出故事变得越来越重要，需与明确的退出策略相结合以最大化回报 [8] - 在当前宏观环境下制定退出策略的复杂性增加 [9] - 对于退出计划核心在于以较低资本成本进入基金的核心资产，将价值创造与退出策略结合尤为重要 [8] 传统基础设施行业并购热点 (2026) - 交通领域热点包括：多式联运铁路、公交运营商、高速公路服务区、航空设备租赁 [14] - 能源和公用事业领域热点包括：区域供暖、化工园区、能源合同、最后一公里连接、中游能源资产、水和废水基础设施资产、废物和环境基础设施资产 [15] - 废物处理领域投资者兴趣广泛，包括：热能回收利用/废物能源利用（特别是具备碳捕获、利用和封存准备条件的项目）、焚烧飞灰处理、废物收集和物流、综合型废物管理商、专业及危险废物管理 [15] - 数字基础设施领域热点包括：用于人工智能的数据中心、边缘计算数据中心、光纤基础设施、海底电缆、塔桅、微基站和无线基础设施 [16] - 社会基础设施领域热点包括：专业医疗设备租赁和服务、影像诊断中心、私立医院和诊所 [14][17] 混合基础设施前景与特征 - 混合基础设施资产指难以归入交通、能源、数字或社会等传统类别的资产，但具备吸引基础设施投资者的品质 [17] - 关键特征包括：提供关键任务服务、涉及有意义的实体资产基础/高资本支出要求、受益于周期性/弹性/长期需求、高客户粘性与留存率、高转换成本或显著的监管/技术壁垒 [18] - 与传统核心资产不同，混合基础设施企业通常资产较轻、合同期限较短（一般1-3年）、提供的明确下行保护较少，因此在持有期间降低资产风险对价值创造和成功退出至关重要 [18] - 越来越多的私募股权控股企业正专门为卖给基础设施基金而做准备，这需要制定与之期望相符的价值创造计划，关键要素包括提高收入流可预测性以及扩大资产基础 [22] - 准备不足可能导致企业落入“夹缝”：对传统私募股权买家过于资本支出密集，但风险又未能充分降低以满足基础设施基金要求 [24] 混合基础设施投资热点与标准演变 - 基础设施基金瞄准的混合资产热点领域包括：模块化建筑租赁、专业物流（如温控药品运输）、资产池（如可重复使用的托盘、集装箱）、可重新部署的视频监控解决方案、专用设备租赁（如水管理、暖通空调）、商用车辆租赁、工业服务（如航空维护、修理和大修）、业务服务（如测试、检验、认证和校准） [26][27] - 在这些热点领域，基础设施基金在传统要求上表现出更大灵活性，愿意放宽某些限制，只要整体风险回报特征与其目标一致 [27] - 资产承包要求放宽：不需要像传统核心基础设施那样 heavily contracted，只要框架协议和关键绩效指标支持长期客户粘性，证明客户忠诚度、高续约率以及服务的 essential nature 是关键 [27] - 需求特征要求：即使单份合同较短，整体需求特征也必须是可见且持久的 [28] - 市场敞口要求：资产应理想地面向服务于传统基础设施部门，并受益于脱碳、数字化、人口老龄化、监管趋严、供应链韧性增加等趋势 [28] - 基础设施基金看重业务能证明：存在明确的定价能力证据和传导价格变化的机制时，可接受价格风险；业务作为集成商或运营商而非承担生产风险时，可接受技术风险；有成功部署站点、资产或合同的证明记录时，可接受发展风险 [28] 投资者生态系统演变 - 预计将看到更多基金和团队明确跨越传统私募股权和基础设施基金的界限 [29] - 私募股权公司正筹措专门的“交叉”型、“低风险”或“基础设施相关”基金 [29] - 基础设施基金正在募集“高风险”、“增值”或“机会型”基金，以承保更多运营风险 [29] - 2026年可能会看到私募股权和基础设施在混合资产领域的进一步融合 [29]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级（如买入、持有、卖出）[1] 报告的核心观点 - 报告对2026年基础设施投资格局的展望基于两个跨行业趋势：大型交易重振以及围绕价值创造的演变预期 [1] - 价值创造已从可选要素演变为大型和中型基础设施基金的基本期望，反映了资产管理的新标准 [4][5][6][9] - 混合基础设施资产（难以归入传统类别的资产）正吸引核心加码和价值增值基金，成为关键并购热点 [16][18] - 私募股权与基础设施基金在混合资产领域的投资标准正在演变并进一步融合 [27] 行业趋势与市场动态 - 大型交易活动在沉寂多年后重现乐观情绪，驱动因素包括利率轨迹清晰度增加、融资渠道改善、优质资产积压及融资活动复苏 [2] - 对大宗交易的需求跨越多个行业，不仅限于核心交通基础设施，也包括具有强烈基础设施特性的设备租赁平台 [2] - 中端市场交易流预计将保持强劲，大型交易的复兴不会减弱中端市场活动 [2] - 在当前宏观经济环境下，平衡风险化解现金流与维护强劲有机收入增长正变得日益复杂 [10] 价值创造主题的演变 - 价值创造的本质正在演变，制定计划时聚焦退出故事变得越来越重要 [4][7] - 成功的退出策略需将价值创造工作与明确的退出计划相结合，为核心资产以较低资本成本进入基金定位 [7] - 为应对宏观挑战，组织正采用更详细、更有针对性的价值创造方法，包括分析有吸引力的市场细分、优先考虑资本支出及重组商业引擎 [11] 传统基础设施行业并购热点 (2026) - **交通领域**：投资热点包括多式联运铁路、公交运营商、高速公路服务区(MSA)、航空设备租赁 [13] - **能源和公用事业领域**：投资热点包括区域供暖、化工园区、能源合同、最后一公里连接、中游资产、水和废水基础设施、废物和环境基础设施 [14] - 其中，废物处理领域的投资兴趣广泛，包括热能回收利用/废物能源利用(具备CCUS准备条件)、焚烧飞灰处理、废物收集和物流、综合型废物管理商、专业及危险废物管理 [14] - **数字基础设施领域**：投资热点包括用于人工智能的数据中心、边缘计算数据中心、光纤基础设施、海底电缆、塔桅/微基站/无线基础设施 [15] - **社会基础设施领域**：投资热点包括专业医疗设备租赁和服务、影像诊断中心、私立医院和诊所 [16] 混合基础设施投资前景 - **定义与特征**：混合基础设施资产难以归入传统类别，但具有对基础设施投资者有吸引力的品质，如提供关键任务服务、涉及实体资产/高资本支出、受益于长期需求、高客户粘性、高转换成本或监管/技术壁垒 [16][17] - **与传统核心资产的区别**：通常资产较轻、合同期限较短（一般1-3年）、提供的明确下行保护较少，因此在持有期间降低风险对价值创造和成功退出至关重要 [17] - **并购热点领域**：包括模块化建筑租赁、专业物流（如温控解决方案）、资产池（如可重复使用的托盘、集装箱）、可重新部署的视频监控解决方案、专用设备租赁（如水管理、暖通空调）、商用车辆租赁、工业服务（如航空MRO）、业务服务（如测试、检验、认证和校准） [24][25] - **投资标准的演变**：基础设施基金在评估混合资产时表现出更大灵活性，愿意放宽某些传统限制 [25] - **合同方面**：资产无需高度合约化，但需有框架协议和KPI支持长期客户粘性，证明客户忠诚度、高续约率及服务的必要性是关键 [25] - **需求方面**：即使单份合同较短，整体需求特征也必须是可见且持久的 [26] - **市场敞口**：资产应面向服务于传统基础设施部门，并受益于脱碳、数字化、人口老龄化、监管趋严、供应链韧性增加等趋势 [26] - **风险偏好**：基金看重业务能证明其定价能力、作为集成商/运营商而非承担生产风险的技术风险定位、以及有成功部署的证明记录 [26] 资产出售方策略与准备 - 越来越多的私募股权控股企业正专门为出售给基础设施基金做准备，这需要制定与之期望相符的价值创造计划，关键要素包括提高收入流可预测性及扩大资产基础 [20] - 在持有期内，实施基础设施基金导向的价值创造计划至关重要，涉及精心构建合同、关注正确KPIs、ESG因素及数据质量，以使业务对基础设施基金具有吸引力 [21] - 准备不足可能导致企业落入“夹缝”：对传统私募股权买家过于资本密集，但风险又未充分降低以满足基础设施基金要求 [22] - 成功退出的关键在于早期充分准备，卖家必须明确阐述业务符合基础设施资产的条件，并用合同条款、资产基础细节、客户指标和下行保护措施等具体证据支持 [23] 投资者生态系统的演变 - 预计将出现更多基金和团队明确跨越传统私募股权和基础设施基金的界限 [27] - 私募股权公司正筹措专门的“交叉”型、“低风险”或“基础设施相关”基金 [27] - 基础设施基金正在募集“高风险”、“增值”或“机会型”基金，以承保更多运营风险 [27] - 这一演变将成为未来几年基础设施投资领域的关键特征 [27]

2026年扩大投资的政策方向与专家建议 - 2025年中央经济工作会议提出推动投资止跌回稳的核心目标 [1] - 2026年需在挖掘投资潜力、激活民间投资、明确政策发力方向上加力 [1] 投资潜力与重点领域 - 传统产业技术改造、关键核心技术攻关、城市更新、乡村基础设施建设、公共服务等领域仍有很大的投资需求和潜力 [1] - 未来5年打造新兴支柱产业，加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展，前景广阔，将催生更大规模的市场 [1] 扩大投资的具体建议 - 靠前实施具备条件的“十五五”重大项目 [1] - 提高民生类项目投资比重 [1] - 激发民间投资的信心和活力 [1] - 创新地方政府投融资机制 [1] - 充分挖掘重点地区的投资增长潜力 [1] 激发民间投资活力的措施 - 拓宽民企投资空间，实现重点领域全面开放、投资机会清单常态化，支持企业跨区域和出海投资 [2] - 降低民企投资成本，强化税收激励政策，简化投资审批流程，降低要素成本 [2] - 稳定民企投资预期，加强政府诚信建设以及投资信息和风险引导 [2] - 强化金融与资本赋能，拓宽直接融资渠道，加力风险分担机制建设 [2] 推进基础设施投资的建议 - 优化“两重”、地方政府专项债和新型政策性金融工具的实施，更高质量用好政策性资金，支持重点领域扩大有效投资 [2] - 通过优化转移支付结构、加强财政资源和预算统筹等方式，增加地方自主财力和投资能力 [2] - 支持地方围绕国家所需、地方所能、民生所愿，谋划和实施一批重大项目，推动项目尽早开工建设 [2] - 加强项目前期经费的支持和保障力度，加快推动储备项目的前期工作 [2]

文章核心观点 - 越南最高领导层确立了至2030年年均10%以上的激进经济增长目标 旨在通过行政改革 大规模基础设施投资和吸引外资来推动经济发展 以期在2045年跻身高收入国家行列[1] - 尽管面临全球贸易逆风和美国关税压力 越南近期经济数据展现出韧性 制造业和出口表现强劲 但激进的增长目标背后潜藏着信贷扩张失衡等金融风险[1][2][3][4] 经济增长目标与战略 - 越南确立至2030年年均经济增长率不低于10%的激进目标 显著高于2021-2025年期间设定的6.5%-7.0%目标[1] - 为实现2045年成为高收入国家的目标 越南计划在制度 基础设施和人力资源三大支柱上实现战略性突破[2] - 越南计划通过扩大财政赤字至GDP的5%左右 并吸引外资来为增长提供资金 目标是在2026-2030年间吸引1500亿至2000亿美元的外国直接投资[2] 行政与制度改革 - 越南领导人强调制度应成为一种竞争优势 承诺进一步改革公共行政 精简政府机构与行政层级 并削减繁文缛节以改善营商环境[2] - 此前已启动了数十年来最重大的官僚机构改革[2] 基础设施投资计划 - 越南计划进行大规模基础设施投资 以适应气候变化并确保区域和全球互联互通[2] 近期经济表现与韧性 - 2025年第四季度越南国内生产总值同比增长8.46% 远超经济学家预估的7.7% 创下自2011年以来最快的四季度增速[3] - 增长主要得益于制造业和出口的强劲表现 去年第四季度制造业增长超过10% 出口额同比跃升近24%[3] - 即便在美国政府于2025年8月对越南实施20%关税的背景下 越南对美出口仍保持增长 对美贸易顺差创下纪录[3] 外部挑战与应对 - 越南面临自然灾害 供应链中断以及激烈的战略竞争等困难和挑战[1] - 美国关税的影响可能会在未来几个月内逐渐显现 越南正在寻求加强与其他伙伴的贸易关系以分散风险[3] 金融系统风险 - 越南金融系统显现脆弱性 去年信贷增长达到17.9% 显著超过了14%的存款增速 导致银行业面临流动性短缺[4] - 评级机构警告越南银行业的放贷速度快于整体经济增长速度 这种信贷驱动的增长模式正在加剧金融风险[4] - 监管机构已采取包括美元互换交易在内的措施向市场注入流动性以缓解压力[4]

2025年中国宏观经济数据 - 2025年全年国内生产总值（GDP）为140.1879万亿元人民币，按不变价格计算，比上年增长5.0% [1] - 分季度看，一季度GDP同比增长5.4%，二季度增长5.2%，三季度增长4.8%，四季度增长4.5% [1] - 从环比看，四季度国内生产总值增长1.2% [1] 经济增长的三大需求贡献率 - 2025年全年，最终消费支出、资本形成总额、货物和服务净出口对经济增长的贡献率分别为52.0%、15.3%、32.7% [3] - 2025年第四季度，最终消费支出、资本形成总额、货物和服务净出口对经济增长的贡献率分别为52.9%、16.0%、31.1% [3] - 分析认为，消费对GDP贡献率略高于2024年，表明“国补”等刺激手段有效，但短期刺激不能替代长期结构性改革 [3] 固定资产投资情况 - 2025年全年全国固定资产投资（不含农户）为48.5186万亿元，比上年下降3.8% [3] - 扣除房地产开发投资后，全国固定资产投资下降0.5% [3] - 分领域看，基础设施投资下降2.2%，制造业投资增长0.6%，房地产开发投资下降17.2% [3]

亚投行十年发展成就 - 自2016年开业至2025年12月，亚投行成员数量达到111个，覆盖全球81%的人口和65%的GDP，成为全球第二大多边开发机构 [2][10] - 成立以来，亚投行累计批准了360个项目，提供融资额近700亿美元，并撬动了超过2000亿美元的基础设施投资 [3][11] - 自2017年起，亚投行持续获得标普、穆迪和惠誉三大国际评级机构的最高信用评级（AAA/Aaa），且展望稳定 [2][9] 核心业务与项目影响 - 亚投行采用“两条腿走路”策略，既投资公路、铁路、港口等传统基建，也大力布局数字联通、人工智能、可再生能源等面向未来的领域 [6][14] - 亚投行超过一半的项目与其他多边开发机构（如世界银行、亚洲开发银行）联合融资，并已建立了100多个伙伴关系 [7][15] - 业务遍及亚洲、非洲、拉美等地，代表性项目包括：为孟加拉国配电系统升级改造提供1.65亿美元贷款，使1250万农村人口告别缺电 [1][8]；在印度尼西亚超过150个城市进行贫民窟改造，惠及数百万低收入居民 [3][11]；在科特迪瓦融资建设农村公路，缓解交通瓶颈 [3][11]；在斯里兰卡支持“减少滑坡灾害项目” [3][11] 治理结构与战略定位 - 亚投行明确追求成为“精干、廉洁、绿色”的新型多边开发银行，其治理创新在于以发展中国家为主体、发达国家广泛参与的股权结构，确保不被任何单一国家主导 [5][12] - 股权结构安排为亚洲区域内成员占70%左右，区域外成员占30%左右，决策过程基于共识 [5][13] - 亚投行定位为“全球公共产品”，旨在补充现有国际金融体系，是一家“由章程定义”的纯粹多边机构 [6][14] - 2025年6月，亚投行制定新目标：计划到2030年将年度融资总额扩大至170亿美元，其中气候融资保持批准融资额的50%，跨国互联互通项目融资占25%至30% [6][14] 领导层与机构发展 - 首任行长金立群于2016年1月当选，并于2020年成功连任，于2025年1月届满卸任 [4][9][12] - 在金立群领导下，亚投行实现高起点、高标准运营，在可持续基础设施、气候行动、区域互联互通等领域取得重要成果，赢得国际社会广泛认可 [1][9] - 2025年6月，邹加怡当选亚投行下任行长 [7][15]

加纳贸易结构现状 - 加纳与欧洲的贸易比与非洲邻国的贸易更为广泛，引发对非洲内部贸易结构性瓶颈的质疑 [1] - 欧盟是加纳最大的贸易伙伴之一，加纳主要向欧洲出口可可、黄金、石油和加工农产品，从欧洲进口机械、药品和制成品 [1] - 2022年加纳五大出口目的地为瑞士和列支敦士登、中国、美国、阿联酋和印度，欧洲和亚洲合计约占加纳进口总额的77%，而从非洲进口的商品仅占11% [1] 制约非洲内部贸易的因素 - 基础设施是主要制约因素，高昂的运输成本、有限的铁路连接以及低效的港口和边境口岸，使得非洲内部贸易比向欧洲运输货物更加昂贵且耗时 [1] - 对许多加纳出口商而言，将货物运往鹿特丹或安特卫普通常比运往邻近的非洲市场更便宜、更快捷 [1] - 加纳的出口结构以初级产品为主，2022年黄金占出口总额的38%，矿物燃料和油类占31%，可可占12%，农产品和采掘产品合计约占该国出口总额的80% [2] - 非洲各国经济体往往生产类似的原材料，除非提高附加值，否则互补贸易的机会有限 [2] 未来展望与潜在路径 - 随着非洲大陆自由贸易区的不断发展，加纳与欧洲和非洲之间的贸易差距可能会逐渐缩小 [2] - 缩小贸易差距需要持续的政策改革、基础设施投资以及私营部门的积极参与 [2]

财务数据和关键指标变化 - 公司2026财年第一季度总营收为1.558亿美元，同比下降6%，去年同期为1.663亿美元 [7] - 第一季度营业利润为1960万美元，同比下降6%，去年同期为2090万美元 [8] - 第一季度营业利润率为12.6%，与去年同期持平 [8] - 第一季度净利润为1650万美元，摊薄后每股收益为1.54美元，略低于去年同期的1720万美元和每股1.57美元 [8] - 净利润下降主要归因于营业利润下降以及有效税率略有上升，部分被其他收入增加所抵消 [9] - 第一季度末总可用流动性为2.496亿美元，包括1.996亿美元现金及现金等价物以及5000万美元的循环信贷额度 [11] - 第一季度自由现金流受到营运资本增加以支持业务增长以及资本支出水平较高的影响 [12] - 第一季度公司动用3030万美元进行股票回购，耗尽了原有授权，并新授权了一项高达1.5亿美元的股票回购计划 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - **灌溉业务**：第一季度营收为1.334亿美元，同比下降9%，去年同期为1.471亿美元 [9] - **北美灌溉业务**：营收为7430万美元，同比下降4%，去年同期为7770万美元 [9] - **国际灌溉业务**：营收为5910万美元，同比下降15%，去年同期为6940万美元 [9] - 灌溉业务第一季度营业利润为2300万美元，同比下降180万美元，去年同期为2470万美元 [10] - 灌溉业务营业利润率为17.2%，高于去年同期的16.8% [10] - **基础设施业务**：第一季度营收为2240万美元，同比增长17%，去年同期为1920万美元 [11] - 基础设施业务第一季度营业利润为450万美元，同比增长9%，去年同期为410万美元 [11] - 基础设施业务营业利润率为20.1%，低于去年同期的21.5%，因营收增长被更高的运营费用所抵消 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - **北美市场**：灌溉业务营收下降4%，整体销量下降部分被更高的平均售价所抵消 [9] - **国际市场**：灌溉业务营收下降主要受两个因素影响：1) 中东和北非地区项目收入确认时间难以预测，存在去年项目与今年新获项目之间的时间差；2) 巴西市场销量低于预期，受高利率和不利的信贷环境影响 [10] - 国际业务营收下降部分被约150万美元的有利外汇折算影响所抵消 [10] - **中东和北非地区**：季度后宣布了一项价值约8000万美元的供应协议，其中约7000万美元收入将在本财年确认 [3] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过多元化的全球布局、价格和成本管理以及运营效率，在充满挑战的宏观环境中保持了稳健的盈利能力和收益质量 [2] - 帮助全球种植者提高生产力和优化资源的能力是公司的关键差异化优势 [3] - 在国际市场，公司致力于交付变革性项目，作为推进可持续农业、支持本地化生产和加强粮食安全的可信赖合作伙伴 [3] - 基础设施业务方面，公司继续看到系统、销售、租赁和道路安全产品方面的机会，销售渠道保持强劲 [5] - 公司对Road Zipper租赁模式的长期潜力感到兴奋，该模式正获得市场认可，并有助于形成更稳定、更平衡的长期利润率结构 [6] - 公司通过战略性地维持非常稳健的资产负债表，为持续向股东返还资本提供了灵活性 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 持续的贸易不确定性、低商品价格和高投入成本对客户盈利能力和情绪产生了负面影响 [2] - 在北美，由于高投入成本和低盈利能力，客户继续推迟大型资本支出 [2] - 在北美，预计近期市场疲软状况将持续，直到国际贸易影响更加明确且客户盈利能力改善 [4] - 美国政府宣布了一项120亿美元的农民援助计划，包括为玉米提供约每英亩44美元、大豆每英亩31美元的一次性付款，但预计这不会在短期内推动显著增量需求 [4] - 在国际市场，对拉丁美洲（包括巴西）的未来增长和市场基本面保持乐观，但高利率和持续的信贷获取限制继续影响该地区的近期设备投资 [5] - 在基础设施领域，预计随着基础设施资金和道路项目活动的推进，将进一步获得发展动力 [4] - 对于Road Zipper业务，2026财年预计不会有大型项目退出销售渠道，这造成了困难的同比比较，特别是在第二季度，去年同期交付了一个2000万美元的大型项目 [5] - 公司有增量机会通过较小的项目和其他细分市场增长来抵消该总额的一半，其中大部分将在本财年下半年实现 [6] 其他重要信息 - 公司宣布了一项新的中东和北非地区供应协议，提供Zimmatic灌溉系统和FieldNet远程管理及调度技术，项目总价值约8000万美元 [3] - 公司正在进行资本支出升级，包括在Lindsay, Nebraska激活新的世界级管材轧机，预计在未来30天内投入全面生产 [22] - 对镀锌设施的第二次投资将在整个日历年持续进行，预计在2026日历年年底左右可能投入运营和生产 [23] - 在需求水平不变的情况下，资本支出项目完成后，增量折旧将抵消生产率提升，预计在项目完成后需求回升时，通过运营杠杆看到利润率改善 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 北美灌溉市场是否已见底，是否存在进一步下行风险 [16] - 管理层同意市场正在低谷徘徊，近期内看不到逐步好转，但也认为不会进一步恶化，因此将当前状况描述为在低谷底部徘徊 [17] 问题: 国际项目渠道机会，以及新订单是否来自新客户 [18] - 中东和北非地区的新项目既有回头客业务，也吸引了新客户 [19] - 项目渠道依然强劲，在该地区看到多年的项目机会，但无法确定2026财年是否会有另一个项目落地，因为项目谈判复杂且耗时 [20] 问题: 资本支出升级项目的进展、对盈利的贡献以及对效率和产能提升的预期 [21] - 新的管材轧机测试进展顺利，预计未来30天内投入全面生产 [22] - 镀锌设施改造项目预计在2026日历年年底左右投入生产 [23] - 从财务角度看，第一季度利润率未受影响，短期内项目完成后，在当前需求水平下，增量折旧将抵消生产率提升，预计需求回升后通过运营杠杆改善利润率，资本支出水平也将恢复正常 [24] 问题: 新的8000万美元中东和北非项目是否与2024年6月宣布的1亿美元项目是同一客户、同一国家 [27] - 管理层确认是同一地区的回头客 [27] 问题: 新8000万美元项目的预期利润率 [28] - 项目利润率通常会稀释整体业务利润率，但能带来运营效率和产能吸收，该项目利润率将与之前项目一样好或更好，但略低于细分市场或整体灌溉业务平均水平 [28][29] 问题: “大美法案”中的加速折旧条款是否推动了需求 [30] - 未看到显著影响，也未预期会有，一些负面的宏观市场驱动因素压倒了该法案和加速折旧可能带来的增量好处 [30] 问题: 北美灌溉业务第一季度下降4%是否反映了全年趋势，以及价格与销量分析 [38] - 预计北美市场全年将持平或略有下降，第一季度的情况可能相当一致地反映全年趋势，公司正按此规划 [39] - 北美市场平均售价在第一季度有所上涨，公司通过价格管理、成本控制和全组织生产率提升来维持利润率 [42] 问题: 其他收入项贡献显著，驱动因素及全年展望 [43] - 其他收入增长主要由各地区资金配置和利率差异驱动，管理层不推测利率环境，但这是第一季度改善的关键驱动因素 [43] 问题: 基础设施业务中Road Zipper项目为何进入淡季，是否意味着市场机会减少 [44] - 管理层认为远未触及市场总容量的上限，这本来就是项目制、波动性大的业务，销售渠道活跃，但项目落地需要时间 [45] - 目前的透明沟通是基于当前市场可见度，预计更多大型Road Zipper项目将在2027和2028财年落地，长期增长机会依然存在 [46][47] 问题: 国际灌溉项目中对FieldNet等技术的采纳意愿和机会 [52] - 在中东等地区的大型农业运营投资中，客户希望获得所有可用技术，以最大化生产、水和能源使用效率，技术已被证明能带来真正价值，因此采纳意愿强烈 [53][54]

国家发改委批复新一批重大项目 - 国家发改委近日批复新一批重大项目 总投资超4000亿元 项目包括广州新机场 湛江海口跨海轮渡及线路工程 辽东半岛水资源配置工程 大渡河丹巴水电站 怀柔及崖州湾国家实验室重大科研平台等 [1] 关于基础设施投资的经济观点 - 有观点指出 在需求不足的情况下 基础设施投资对经济的刺激效果立竿见影 而直接刺激消费面临收入增速缓慢 信心和预期疲弱以及资产跌价等挑战 即使加大力度 恐怕仍难以弥补需求缺口 [1] - 以2008年四万亿元投资计划为参照 该投资占当时中国国内生产总值12% 若以2024年GDP为基数实施同等规模刺激政策 将需要耗资约16万亿元 [4] 近期基础设施投资增长情况 - 2025年上半年 中国基础设施投资同比增长4.6% [4] - 细分领域中 水利管理业投资增长15.4% 水上运输业投资增长21.8% 显著高于铁路运输业的4.2%增长 也远超基建行业平均投资增速 [4] - 水利管理业涉及治水防洪 水上运输业涉及航运通道及运河整治 [4] 当前投资结构背景与影响 - 在房地产投资低迷 传统基建趋缓的背景下 水利工程等领域的投资推进成为拉动机械 钢铁等产业需求的重要支点 [4]