截至11月3日，广东21地市2025年前三季度经济数据已全部发布。 总量方面，深圳、广州、佛山、东莞、惠州5个地市保持领先优势，其中，深圳继续位居全省首位，前 三季度GDP累计达2.79万亿元。 增速方面，梅州以6.0%的增速继续领跑全省；深圳以5.5%的增速紧随其后；湛江、潮州两个地市均为 5.0%，共同位居全省第三。前三季度，共有9个地市GDP增速快于全省（4.1%），广州增速与全省持 平。 湛江、梅州及惠州规上工业增速较快 从规上工业增加值来看，共有12个地市规上工业增加值增速高于全省水平（3.5%）。其中，湛江以 10.4%的规上工业增加值增速领跑全省。 此外，茂名、广州、东莞等地市在产业投资领域也较活跃。前三季度，茂名工业投资增长30.7%，占固 定资产投资比重37.9%。广州汽车零配件制造业投资增长38.6%，医疗仪器设备及仪器仪表制造业、航 空航天器及设备制造业完成投资分别增长38.0%和55.2%。东莞先进制造业投资同比增长46.6%，增速比 上半年提高16.0个百分点；高技术制造业投资同比增长57.9%，增速比上半年提高26.1个百分点。 具体地市来看，前三季度，湛江无论是在传统产业还是新兴 ...

10月28日，"十五五"规划建议正式全文发布。"十五五"规划建议明确了"十五五"期间需要实现的目标。未来"十五五"期间，我国宏观经济、投 资、消费等领域将有哪些发展空间和变化？ 新京报贝壳财经11月1日对话中国社会科学院学部委员、国家发改委"十一五"至"十五五"国家规划顾问委员会委员余永定。 "十五五"时期是实现 中国"第二个百年奋斗目标"的关键时期。在此时期，中国应该维持多高的增速，经济学家的意见不尽一致。余永定认为，在"十五五"期间中国年 均经济增速应该大致保持在5%左右。为此，又需考虑在此期间资本积累、人力资本投入和技术进步这三大生产要素应保持何种增长速度。 中国社会科学院学部委员、国家发改委"十一五"至"十五五"国家规划顾问委员会委员余永定。 把"高质量发展"放在首位将保证我国经济的行稳致远 新京报贝壳财经："十五五"规划建议中指出，我国要将"高质量发展取得显著成效"放在第一位。如何理解这一提法，这意味着什么？ 余永定：在经济社会发展的主要目标中，把"高质量发展取得显著成效"放在第一位是十分重要和完全正确的。所有经济增长理论显示，经济增长 是靠投资、有效劳动力投入和技术进步推动的。 正如马克思所指出的 ...

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收创纪录达到6.39亿美元，同比增长2% [10] - 第二季度每股收益为4.23美元，同比下降1% [10] - 第二季度毛利率为31.3% [3] - 第二季度经营现金流下降12%至2.05亿美元，主要受营运资金变动和税款支付时间影响 [12] - 净债务与资本化比率为45%，净债务与EBITDA杠杆比率为1.6倍 [13] - 季度末现金余额为3500万美元，总承诺流动性约为5.2亿美元 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 重材料部门（水泥、混凝土和骨料）营收增长11%，主要受水泥销量增长和混凝土与骨料营收增长24%驱动 [10] - 骨料总销量创纪录增长103%，其中有机骨料销量增长35% [10][22] - 水泥销量增长8%，但净销售价格下降1% [10] - 轻材料部门（石膏板）营收下降13%至2.13亿美元，反映石膏板销量下降和销售价格下降2% [11] - 轻材料部门营业利润下降20%至7800万美元，主要因石膏板销量下降 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 水泥销量连续第二个季度增长，上半年实现增长 [5] - 石膏板需求受高利率和可负担性挑战影响而减少，建筑商在夏季缩减生产 [6][15] - 美国石膏板年化需求略低于260亿平方英尺，相当于1990年代末水平，但人口比当时多25% [16][17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于长期增长投资，即使在挑战性市场中也产生大量超额自由现金流 [7] - 正在进行两项重要的有机增长投资项目：怀俄明州拉勒米水泥厂现代化扩建（4.3亿美元）和俄克拉荷马州杜克石膏板厂升级 [3][7][8] - 拉勒米项目预计将使制造成本降低25%，杜克项目预计将使单位生产成本降低约20% [8][9] - 公司继续寻找高增长、高回报、高影响力的项目，包括符合回报标准的并购机会 [9] - 公司审慎通过股票回购和股息向股东返还资本，第二季度回购约39.6万股股票，价值8900万美元，总计向股东返还9700万美元 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对水泥和骨料 volume 恢复持谨慎乐观态度，预计本财年剩余时间背景依然有利，约60%的基础设施投资和就业法案资金尚未支出 [5] - 私人非住宅建筑动态（如数据中心）应支持水泥消费 [5][31] - 对近期住宅建筑活动持更保守看法，但 decades 的住房建设不足应导致石膏板需求中长期增长 [6] - 石膏板定价稳定被视作行业结构性变化的证据，合成石膏供应减少导致产能利用率和成本曲线趋于合理 [6][18] 其他重要信息 - 公司拥有出色的安全记录，事故率持续低于行业平均水平 [4] - 预计2026财年总资本支出在4.75亿至5亿美元之间 [12] - 拉勒米水泥厂现代化项目预计于2026年底完成，杜克石膏板厂升级将于2027年下半年完成 [7][34] - 新税收法案允许投资投入使用时加速折旧，将显著减少2027财年及以后的现金税支出 [36] 问答环节所有提问和回答 问题: 石膏板销量下降近14%的原因及未来需求驱动因素 [15] - 销量下降主要由于建筑商在7月、8月期间缩减生产，这是石膏板需求的最大驱动因素 [16] - 季度间的波动可能包含噪音，更应关注过去十二个月的需求趋势，美国石膏板消费水平远低于人口增长所暗示的潜在需求 [16][17] 问题: 石膏板定价在需求环境挑战下的稳定性预期 [18] - 公司更注重价格而非销量，行业原材料短缺等因素促成了更稳定的定价环境，公司采取价值优于销量的策略 [18] 问题: 水泥销量强劲的驱动因素及未来展望 [19] - 销量增长由基础设施支出和私人非住宅建筑驱动，这些需求驱动因素持续强劲，尽管启动时间晚于预期 [20] - 对未来持谨慎乐观态度，预计类似趋势将持续，但需考虑冬季季节性影响 [20][21] 问题: 有机骨料销量增长35%的驱动因素及可持续性 [22] - 增长部分来自收购，部分来自现有业务的资本改进，公司将继续关注该板块的内生和外部增长机会 [22][23] 问题: 混凝土和骨料业务未来几个季度的利润率展望 [24] - 当前利润率反映了更正常的运营水平，去年同期受停工等一次性因素及收购整合成本影响，预计业务将呈现季节性，但对收购资产的表现满意 [25] 问题: 水泥平均售价的影响因素及油井水泥市场的影响 [27] - 油井水泥在公司业务中占比已显著降低，除德克萨斯州外大部分市场价格稳定，价格下降主要受前两年销量下滑影响 [29] - 已宣布2026年初在大部分市场提价，但实现程度尚早 [29] 问题: 未来六个月内水泥需求前景和客户反馈 [30] - 公司不像工程建筑公司那样持有大量订单积压，但客户反馈显示投标活动改善，私人非住宅项目（如数据中心）开工情况好转，但需考虑冬季影响 [31] 问题: 2026财年及以后的资本支出展望和新税收法案的影响 [33] - 2026财年资本支出预计为4.75-5亿美元，2027财年因项目继续支出预计降至4-4.25亿美元，2028财年将显著下降 [34] - 新税收法案允许加速折旧，拉勒米项目投运将显著减少2027财年现金税，杜克项目投运将减少2028财年现金税 [36] 问题: 水泥潜在需求增长趋势及未来12个月重大维护计划 [40] - 水泥需求通常以2%-4%的低个位数增长，受天气影响，但长期低于历史峰值，人口增长带来乐观前景 [41] - 重大维护计划的节奏预计与去年相似 [42] 问题: 提价公告是否包括石膏板 [45] - 提价公告仅针对水泥 [45]

锡太项目是江苏省政府在三年滚动计划中提出的并且力争2024年开始建设的重点省级交通项目之一。该 项目的成功实施将进一步加强公司在苏南公路网络中的领先地位。通过增资引入社会资本，将有助于为 锡太项目提供必要的资金，同时降低公司自身的资本投入要求。 智通财经APP讯，江苏宁沪高速公路(00177)公布，2025年10月29日，该公司与各方签署《〈江苏锡太高 速公路有限公司出资协议书〉补充协议》，根据锡太项目进展情况追加注资锡太公司。锡太公司的注册 资本将增加人民币5,599,095,550元至人民币12,099,095,550元。为配合省政府扩大社会基础投资者的政 策，锡太公司已邀请部分锡太项目承包企业作为锡太公司的股东，总出资额为人民币6.5亿元，其余增 资部分将由现有股东按比例出资，该公司将出资人民币2,497,047,775元。新增投资者加入后，该公司在 锡太公司的股权比例将由50%降至扩大注册资本的约47.5%。鉴于锡太项目刚刚开始且没有发生重大变 化，锡太公司仅取得轻微亏损，各方同意，新投资者将按照与现有股东相同的条件，按人民币每1元注 册资本出资人民币1元，如同初始投资者一样。 ...

市场整体表现 - A股三大指数集体上涨，上证指数涨1.18%，深证成指涨1.51%，创业板指涨1.98% [10] - 市场成交额显著放大至23567.98亿元，较上一交易日增加3649.94亿元 [10] - 全市场超3300只个股上涨，64只个股涨停，市场情绪积极 [10] - 上证指数最高触及3999.07点，接近4000点关键心理关口 [3] 宏观政策与事件 - 中国人民银行行长潘功胜表示，央行将恢复公开市场国债买卖 [3] - 在2025金融街论坛年会上，中国证监会主席吴清表示将启动深化创业板改革，设置更契合新兴企业特征的上市标准 [13] - 前中国人民银行顾问余永定呼吁推行类似2008年的超级刺激计划，主张以政府融资的基础设施投资作为推动经济增长的“第一推动力” [7][8] - 全球主要股指表现强劲，美股三大股指创新高，日经225指数收涨2.46%，韩国KOSPI指数收涨2.57% [3] 中美贸易关系 - 高盛指出，考虑到积极会谈基调及中国通过稀土出口管制的谈判筹码，中美会晤后美国关税存在小幅下调可能性 [5] - 野村证券持相对谨慎态度，预计双方可能仅就有限范围问题达成一致，最新威胁的100%美国关税几乎确定不会实施 [5] - 美国对美中经贸协议中国执行情况启动301调查，鉴于承诺与实际采购之间的差距，该调查可能引发新一轮紧张局势 [5] - 根据数据，2020-2021年中国实际采购美国商品与服务总额为306.3亿美元，仅达到目标529.6亿美元的57.8% [7] 热门板块与概念 - 存储芯片板块走强，产业链人士称部分存储原厂已对部分Dram和Flash产线采取暂停报价策略，涨价压力传导至终端市场 [10] - 机器人板块活跃上涨，受英伟达GTC技术大会即将举行消息提振，大会主题将聚焦“物理人工智能和机器人” [10] - 福建自贸区概念午后走强，受“一线串三国”的福建省首条第五航权客运航线开通消息刺激 [10] - 脑机接口领域受关注，OpenAI奥特曼邀请专家Mikhail Shapiro加入其创业公司Merge Labs，探索通过基因改造脑细胞结合超声技术开发生物医学装置 [14] 行业与公司动态 - 制冷剂行业方面，生态环境部公示2026年度配额方案，二代制冷剂R22/R141b配额分别减少3000/9157吨，三代制冷剂品种间调整窗口由10%拓宽至30% [15] - 多家公司发布亮眼三季度业绩：优博讯第三季度净利润同比增长175.21% [16]；三美股份第三季度净利润同比增长236.57%，主要系氟制冷剂价格上升 [16]；高德红外第三季度净利润同比增长1143.72%，主要系型号项目产品恢复交付及外贸合同完成验收 [16]；璞泰来第三季度净利润同比增长69.30%，受益于下游动力和储能电池市场增长 [16]；海力风电第三季度净利润同比增长779.32% [17] - 邮储银行获准筹建中邮金融资产投资有限公司，注册资本为100亿元 [17] 资金流向 - 主力资金全日净流入469.45亿元，电子行业净流入规模最大 [18] - 主力资金净流入前五大行业为电子、有色金属、通信、机械设备、公用事业 [18] - 主力资金净流出前五大行业为传媒、银行、电力设备、建筑装饰、房地产 [18] - 个股方面，工业富联、兆易创新、闻泰科技位列主力净流入前三位 [18] 板块表现比较 - 通信、电子、综合等板块领涨 [23] - 传媒、食品饮料、房地产等板块领跌 [23] - 国防军工、电力设备、机械设备等板块交易热度提升居前 [23]

Lindsay (NYSE:LNN) Q4 2025 Earnings Call October 23, 2025 11:00 AM ET Speaker3Good day and welcome to the Lindsay Corporation fiscal fourth quarter 2025 earnings conference call. All participants will be in listen-only mode. Should you need assistance, please signal a conference specialist by pressing the star key followed by zero. After today's presentation, there will be an opportunity to ask questions. To ask a question, you may press star, then one on a touch-tone phone. To withdraw your question, pleas ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额为10.5亿美元，同比增长2.5% [14] - 毛利率为30.4%，同比提升80个基点 [14] - 营业利润增至1.41亿美元，营业利润率为13.5%，同比提升120个基点 [14] - 稀释后每股收益为4.98美元，同比增长21.2% [14] - 税率下降至23.1%，主要由于地域盈利组合更有利 [14] - 全财年调整后稀释每股收益指引上调至18.70美元至19.50美元区间，中点为19.10美元 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 基础设施业务销售额为8.083亿美元，同比增长6.6% [15] - 公用事业销售额增长12.3%，受价格和销量增长推动 [15] - 照明与交通销售额下降3.4%，受亚太市场疲软及生产挑战影响 [15] - 涂层销售额增长9.7%，受健康的基础设施需求支持 [15] - 电信销售额增长37%，得益于快速周转策略 [15] - 太阳能销售额下降，因公司决定退出某些市场，预计未来太阳能收入将占公司总收入的约2% [15] - 基础设施业务营业利润为1.434亿美元，营业利润率为17.8%，提升150个基点 [15] - 农业业务销售额为2.413亿美元，同比下降9% [16] - 农业业务营业利润为2320万美元，营业利润率为9.7%，主要受1100万美元坏账费用影响；若剔除该费用，营业利润率为14.1% [17] - 农业业务售后零件销售额同比增长15%至约5200万美元 [20] - AgSense收入同比增长8% [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美农业市场面临挑战，种植者情绪疲软，美国农业部预计2025年作物收入下降约2.5% [9] - 巴西经济环境在季度末恶化，种植者面临信贷紧缩和政府融资放缓 [10] - 其他国际市场（如中东）项目需求强劲，年初至今该地区销售额实现两位数增长 [11] - 亚太地区照明市场持续承压 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于简化业务、资源优化和客户至上 [4] - 在公用事业领域，公司正通过棕地扩张、解决瓶颈和实施新技术来增加产能和吞吐量 [5][6] - 公用事业市场预计输电资本支出将以9%的复合年增长率增长至2029年 [8] - 在农业领域，公司专注于售后零件、技术和国际市场，以建立更具韧性的业务 [7] - 公司推出了新的数字电子商务平台和Icon Plus控制面板等技术创新 [10] - 行业进入壁垒高，包括工程专业知识、资本投入和客户信任 [52] - 公司预计在未来三到四年内实现5亿至7亿美元的收入增长和25至30美元的每股收益 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公用事业业务受益于数据中心扩张、制造业回流、油气项目和电气化等长期需求驱动因素 [8] - 农业长期基本面依然强劲，巴西等市场存在巨大未灌溉农田的长期机会 [10][11] - 照明与交通业务面临短期挑战，但已采取简化结构、加强领导力等措施以改善表现 [9][46] - 管理层对公用事业领域的长期增长前景感到乐观，需求广泛且强劲，积压订单已排至2026年 [57] 其他重要信息 - 第三季度运营现金流为1.125亿美元，季度末现金约为2.26亿美元，净债务杠杆率低于1倍 [17] - 季度资本支出为4200万美元，主要用于公用事业产能扩张 [18] - 通过股息和股票回购向股东返还3900万美元 [18] - 年初至今股票回购总额为1.258亿美元，约427,000股 [21] - 公司企业费用下降6.4%至2510万美元，为13个季度以来最低水平 [20] - 公司任命Eric Johnson为新任首席会计官 [22] 问答环节所有提问和回答 问题: 基础设施业务利润率达到创纪录的17.8%，主要驱动因素和未来机会是什么？ [25] - 过去两到三年的利润率改善是定价和成本控制共同作用的结果，公司作为市场领导者，提供了增值工程、准时交付和规模优势 [26] - 未来机会在于公用事业扩张、农业售后零件和AgSense等高附加值、高利润率的收入组合 [27][28] 问题: 公用事业业务12.3%的增长中，价格和销量贡献是否相当？ [34] - 价格和销量各贡献约一半的增长，价格调整源于第一季度的关税缓解行动，这一趋势预计将持续到第四季度 [34][39] 问题: SG&A费用占收入比例约为16.9%，这是否是长期目标？ [40] - 该水平是现实的长期目标，尽管季度间会有波动 [40] 问题: 农业业务积压订单下降，是否反映行业基本面影响项目管线？ [43] - 项目业务管线依然强劲且多元化，积压订单变化主要反映项目时间安排，去年项目更多集中在下半年，而今年则集中在上半年 [44] - 年初至今该地区销售额实现两位数增长，对2026年目标充满信心 [45] 问题: 照明与交通业务是否有企稳迹象？ [46] - 该业务仍面临挑战，但已通过新领导层、简化结构和加强运营与商业团队对齐等措施取得进展 [47] - 交通部分保持健康，改善措施正在实施中，预计将逐步恢复增长 [48] 问题: 公用事业产能扩张的增量营业利润率为何能超过20%，行业会否出现产能过剩？ [51] - 行业进入壁垒高，包括工程专业知识、认证、资本投入和客户信任，新供应商难以快速进入 [52][53] - 高利润率得益于公司的市场领导地位、定价能力和棕地扩张带来的良好固定成本吸收 [55][56] 问题: 当前公用事业需求的主要驱动因素是什么，是否包括AI数据中心？ [57] - 需求广泛且强劲，涵盖输电、配电、变电站等所有产品线，AI数据中心是关键驱动因素之一，但并非唯一驱动力 [57] - 积压订单已排至2026年，预计这种强劲需求将持续一段时间 [57] 问题: 公用事业业务未来的定价趋势展望如何？ [64] - 当前定价环境强劲，需求供给关系紧张，公司报价保持健康利润率，预计强劲的定价态势至少在未来一段时间内将持续 [66] 问题: 农业业务的坏账费用水平在第四季度及以后是否会持续？ [67] - 1100万美元的坏账准备金是基于对巴西业务风险的审慎评估，公司仍在努力催收 [67] - 第四季度可能仍具挑战性，但目标是在第一季度解决这些问题，届时即使收入持平，也有望实现两位数的营业利润率 [68]

据港交所10月17日披露，思卓基础设施私募资本开放式基金型公司向港交所主板提交上市申请书，思卓资本亚太有限公司为其投资管理人，星 展银行为其独家上市代理人。该基金具有涵盖亚太地区的全球多元化投资组合，拟将相当比例的资产配置于北美、欧洲及亚太地区。 招股书显示，思卓基础设施私募资本开放式基金型公司为注册成立为香港公众开放式基金型公司的封闭式基金，是根据香港法例以公司形式设 立的具有有限责任的投资基金。 该基金的投资目标是通过投资于多元化的优先级及次级经济基础设施债务组合，为投资者提供定期、持续、长期的收益分配及资本增值。该基 金较非上市私募信贷基金具备更好的流动性，投资者可每日买卖基金份额，从而更灵活和主动地管理投资组合。 下图展示基金架构： 该基金专注于向以基础设施资产或项目的所有权、营运、融资、管理或提供服务为重点的借款人提供私人优先及次级贷款。其行业及子行业包 括可再生能源、电力、公用事业、数据中心、电信等类别。 根据行业顾问报告，于2025年至2040年间，全球基础设施开支总额预计将达约54.4兆美元。然而，实际投资需求估计为65.3兆美元，导致10.9兆 美元的重大投资短缺。该重大短缺反映了投资的持续 ...

（原标题：新股消息 | 思卓基础设施基金递表港交所 具有涵盖亚太地区的全球多元化投资组合） 智通财经APP获悉，据港交所10月17日披露，思卓基础设施私募资本开放式基金型公司向港交所主板提 交上市申请书，思卓资本亚太有限公司为其投资管理人，星展银行为其独家上市代理人。该基金具有涵 盖亚太地区的全球多元化投资组合，拟将相当比例的资产配置于北美、欧洲及亚太地区。 该基金具备良好优势，能把握全球基础设施需求与资金供需之间失衡所带来的机遇，提供具灵活性及专 业性的资本解决方案，以切合全球基础设施项目的独特风险回报特性。 该基金拟根据其投资政策，使投资组合多元化。北美的投资需求尤以交通运输及公用设施的紧急翻新项 目为主，其中美国正进行基础设施升级，并获运输业及清洁能源项目的公私营投资大力支持。为把握相 关投资机遇，本基金拟将相当比例的资产配置于北美地区(最多可占其总资产的60%)，亦打算在欧洲(包 括英国及欧洲)进行投资，其投资分配上限分别为其总资产的30%及60%。虽然北美及欧洲仍为现有贷款 机会的主要地区，该基金亦拟将亚太地区多个较发达经济体纳入其投资组合的地理分布，以把握亚太地 区经济活力及基础设施融资需求日益上 ...

投资风向转变 - 有投资人从关注AI、具身智能等方向转型，开始投向新能源领域的光伏站、充电站等实体资产 [1][2] - 投资逻辑发生转变，从追求股权增值转向看重实体资产，认为“股权很可能烟消云散，拿在手里的才是资产” [3] - 部分国资背景的机构在一级市场投资放缓，转而通过二级市场投资核电等项目，并实现可观账面收益 [3] 基础设施资产成为新宠 - 以新能源、数据中心为代表的实业类基础设施资产，正成为私募基金的新投资焦点 [4] - 全球资管巨头KKR将基础设施资产定性为“一种适配所有经济态势的资产”，并预测在数字化、绿色能源和去全球化趋势下，该领域可能迎来20-30年黄金发展期 [8] - 市场对基础设施基金的兴趣自2024年以来显著升温，机构希望通过配置这类另类资产优化投资组合，应对市场不确定性 [9][10][11] 市场参与主体多元化 - 参与基础设施投资的主体多元，包括央企、地方政府、产业方、险资以及私募机构 [6] - 地方国资平台是投资中坚力量，例如中交资本投资了中广核风电的内蒙古清洁能源资产包，该项目年发电量超过100亿千瓦时 [12][13] - 产业资本积极发力，中国国新与中广核联合设立规模达250亿元的基金；中国核电等共同出资15.01亿元成立核电投资基金 [15] 基金规模与机构布局 - 基础设施基金规模显著攀升，黑石集团完成募集的基础设施二级份额基金总规模达55亿美元 [7][19] - KKR第二期亚太基础设施投资基金完成交割，规模高达64亿美元，是迄今规模最大的亚太区域基础设施投资基金 [20] - 国内PE机构如鼎晖夹层设立新基建专项投资基金，完成近10亿元人民币首关，重点投资IDC领域 [17] - 普洛斯、越秀资本、深创投、中金资本等机构也纷纷设立相关基础设施基金 [18] 核心投资方向与驱动因素 - 资本主要聚焦于两大方向：数据中心和新能源类资产（如核电站、光伏站、充电站） [24] - AI技术发展带动智能计算需求爆发，“东数西算”工程提升数据中心资产的长期景气度 [25][26] - 算力需求增长推动用电量长期上升，叠加绿色能源和“双碳”战略，可再生能源项目投资激增 [27][28] - 全球基础设施存在巨大资金缺口，麦肯锡预测到2030年缺口达57万-67万亿美元；二十国集团预测到2040年需求将增至94万亿美元 [22] 投资策略转型的深层原因 - 传统PE/VC投资模式因IPO退出渠道收窄、募投两端承压而面临挑战，市场对“确定性”的追求增强 [30] - LP的投资偏好发生变化，从关注高增长、高回报转向更看重基金抗风险能力和投资成功率 [31] - 基础设施资产具有抗经济周期、现金流稳定、与通胀挂钩等特点，在全球经济不确定性增加背景下吸引力上升 [31][32] - 部分地方投资平台因IPO退出不明朗等原因暂停股权投资，回归实业，专注于光伏站、充电站等资产的收并购 [32] 基础设施投资的门槛与挑战 - 基础设施是资本密集型领域，单个核电站项目投资动辄数百亿元，对基金规模要求极高 [34] - 存在资源壁垒，在核电、电网等关键环节，“国家队”是主角，私募机构需要极强的政府关系和政策理解能力 [35] - 存在期限错配问题，VC/PE基金存续期通常为7-9年，而基础设施项目达到理想回报的持有期往往需要15年或更久 [36][37] - 为破解期限错配，部分机构尝试与保险资金等超长线资本合作，或设计可定期派息、设有软锁定期的新型基金产品 [38]