2026年春运客流预测与运力安排 - 2026年春运共计40天，从2月2日启动至3月13日结束 [1] - 长三角铁路预计发送旅客将历史性突破1亿人次 [1] - 铁路杭州站预计发送1128万人次，同比增长3.8% [1] - 节前客流高峰预计出现在2月13日（腊月二十六），铁路杭州站单日发送旅客量将达41万人次 [1] 铁路客运服务升级举措 - 杭州、宁波、金华、温州等地车站开通“轻装行”行李服务，提供“门到站”、“站到门”便捷托运 [3] - “轻装行”是同城行李搬运服务，旅客可通过铁路12306App或微信小程序预约付费下单 [3] - 云南省保山站春运期间计划每日开行11对列车，串联昆明、大理、丽江、香格里拉等热门旅游地 [10] - 保山站预计日均发送旅客1.8万人次 [10] - 红河站升级服务，在候车区新增免费手机充电设施 [14] - 红河站春运期间将组织志愿者服务队与地方民族歌舞团合作，在站内为旅客带来特色演出 [14] 民航客运情况 - 春运期间，浙江全省机场预计运送旅客超1060万人次，同比增长5.4% [5] - 浙江民航客运增幅高出全国平均增幅2.2个百分点 [5] - 杭州机场针对大客流，增派引导问询及志愿者岗位，并为行动不便、行李较多、怀抱儿童的旅客提供全程陪护及优先通道 [8] 公路出行与交通保障 - 春节假期期间，杭州辖区公路日均流量预计达100.4万辆次，单日最高可能突破140万辆次 [10] - 当地交警部门将开展为期40天的春运交通安全保障服务，运用AI巡检等手段保障道路安全畅通 [10]

2025年中国交通运输行业运行数据总结 - 2025年中国跨区域人员流动量达668.6亿人次，同比增长3.5% [1] - 2025年中国完成营业性货运量587亿吨，同比增长3.2%，其中民航货运量增速最快，达13.3% [1] - 2025年中国完成快递业务量1990亿件，同比增长13.7% [1] 各运输方式客运表现 - 铁路客运量同比增长6.7%，民航客运量同比增长5.5%，均高于整体人员流动增速 [1] - 公路人员流动量同比增长3.3%，水路客运量同比基本持平 [1] 各运输方式货运表现 - 公路货运量同比增长3.4%，水路货运量同比增长3.2%，铁路货运量同比增长2% [1] - 民航货运量同比增长13.3%，增速显著高于其他运输方式 [1] 港口生产情况 - 2025年完成港口货物吞吐量183.4亿吨，同比增长4.2%，其中外贸吞吐量增速（4.7%）高于内贸（4%） [1] - 2025年完成集装箱吞吐量3.5亿标箱，同比增长6.8%，其中外贸集装箱吞吐量增速（9.8%）显著高于内贸（2.4%） [1] 交通固定资产投资 - 2025年中国预计完成交通固定资产投资超3.6万亿元 [2] - 铁路预计完成投资9015亿元，公路水路预计完成投资超2.6万亿元，民航预计完成投资1200亿元 [2] 行业总体评价 - 2025年交通运输经济运行总体平稳、稳中有进 [3]

行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持此评级 [10] 核心观点 - 2025年第四季度，交通运输行业公募基金重仓占比环比下降0.03个百分点至1.09%，持仓比例再创四年新低，行业处于低配状态 [2][6] - 持仓结构发生显著变化：物流及供应链板块因“反内卷”阶段性兑现及顺丰控股业绩波动被显著减持，而航空板块因基本面改善获得边际增持 [2][6] - 个股持仓随行业景气波动，航空公司关注度提升，中国东航、南方航空等重仓基金数及持股市值大幅增加 [2][7] - 北向资金对交运行业整体配置比例环比微升，但内部结构分化，减持快递、物流板块，增持机场、航空运输及航运板块 [2][8] 公募基金持仓分析 - **整体配置**：2025Q4交运行业公募基金重仓占比为1.09%，环比下跌0.03个百分点，低于近四个季度的移动平均值（1.48%），在32个一级行业中排名第17位 [6] - **超配状态**：行业标配比例为2.46%，当前处于低配状态，超配比例为-1.37%，较上期下跌0.04个百分点 [6] - **持仓规模**：重仓个股数为60个，环比增加1个；重仓市值为214.9亿元，环比大幅上涨15.3% [6] - **行业表现**：四季度长江交通运输行业指数环比上涨3.4%，跑赢上证综指、沪深300和创业板指 [6][12] 细分板块配置变化 - **航空**：配置比例为0.50%，环比增加0.09个百分点，因基本面略有改善，Q4有望显著减亏而获得增持 [6] - **物流及供应链**：配置比例为0.34%，环比大幅减少0.15个百分点，减持主要因电商快递“反内卷”阶段性兑现及顺丰控股业绩波动 [6] - **铁路与公路**：配置比例为0.12%，环比增加0.04个百分点，在市场高位震荡时防御属性受关注，持仓触底回升 [6] - **海运**：配置比例为0.08%，环比减少0.04个百分点，因四季度末油运渐入淡季，市场预计运价回调 [6] - **交通基础设施**：配置比例为0.05%，环比微增0.02个百分点，在需求缓慢复苏及贸易摩擦加剧背景下，整体配置维持低位 [6] 重仓个股分析 - **集中度**：持股市值前5名个股的总市值占比为57.7%，前10名占比为79.2%，环比均有提升 [7] - **重仓基金数前列**：中国东航（98个）、中国国航（59个）、南方航空（55个）、顺丰控股（40个）、吉祥航空（36个） [7] - **重仓基金数变化**：中国东航（+72个）、南方航空（+30个）、中国国航（+19个）、吉祥航空（+9个）环比增加显著；招商轮船因油运预期回调，重仓基金数回落明显 [7] - **持股市值前列**：中国东航（45.5亿元）、南方航空（30.8亿元）、顺丰控股（22.9亿元）、吉祥航空（13.3亿元）、中国国航（11.5亿元） [7] - **持股市值变化**：中国东航（+37.2亿元）、南方航空（+21.9亿元）环比大幅增长；顺丰控股（-4.4亿元）环比下降 [7] - **持股占流通股比例前列**：华夏航空（7.0%）、嘉友国际（4.9%）、密尔克卫（4.7%）、中国东航（4.5%）、广深铁路（4.1%） [7] 北向资金持仓分析 - **整体配置**：2025Q4末，北向资金持股占交运行业自由流通股比为4.3%，环比上升0.05个百分点 [8] - **板块持股市值分布**：持股市值最大的板块为航空运输（116.1亿元，占行业27.5%），其次为快递（20.4%）和航运（17.9%） [8][25] - **板块持仓变动**： - **增持板块**：机场（+1.51个百分点）、航空运输（+0.97个百分点）、航运（+0.65个百分点） [8] - **减持板块**：快递（-2.19个百分点）、物流（-0.44个百分点）、港口（-0.02个百分点） [8] - **个股外资占比前列**：四川成渝（15.4%）、南方航空（14.6%）、铁龙物流（8.1%）、春秋航空（7.8%）、顺丰控股（7.4%） [8] - **持股增加前列**：四川成渝（+8.69个百分点）、宁沪高速（+3.87个百分点）、深高速（+3.74个百分点）、厦门象屿（+3.66个百分点）、春秋航空（+2.68个百分点） [8] - **持股减少前列**：密尔克卫（-11.09个百分点）、顺丰控股（-3.79个百分点）、宏川智慧（-3.61个百分点）、粤高速A（-1.59个百分点）、建发股份（-1.57个百分点） [8]

文章核心观点 - 2025年贵州省交通基础设施实现历史性蝶变，彻底改变了“黔道难”的旧貌，形成了铁路成网、高速加密、桥梁凌空、航空通达、水运复苏的立体交通格局，为地区发展注入强劲动能 [1][24] 高铁网络 - 2025年11月盘兴高铁通车，标志着贵州省在西南地区率先实现9个市（州）行政中心高铁全覆盖，高铁网络彻底闭环成型 [3] - 高铁营业里程达1906公里，铁路营运里程达4419公里 [5] - 出省高铁通道有6个，累计铁路出省通道达17个，贵阳至省内市（州）1-2小时高铁圈正式成型 [7] - 盘兴高铁使贵阳至兴义行程从3.5小时缩短至2小时内，有效促进了“交通+旅游”融合 [3] 公路与桥梁 - 高速公路总里程达9563公里，较“十三五”末新增1786公里，实现县县通“双高速”，公路总里程超22万公里，出黔陆路大通道达45条 [9] - 2025年9月通车的花江峡谷大桥全长2890米，主跨1420米，桥面距水面625米，是世界山区第一高桥和主跨世界第一的钢桁梁悬索桥 [11] - 该大桥已成为旅游新地标，带动桥下小花江村发展，实现“通一座桥、兴一片业、富一方百姓” [13] - 全省累计建成桥梁超3万座，世界前100座高桥近一半位于贵州 [15] 航空运输 - 2025年12月黔北德江机场建成，标志着贵州正式实现市（州）机场全覆盖 [15] - 开通“支支串飞”航线8条，县县通民航目标逐步推进 [17] - 贵阳龙洞堡机场年旅客吞吐量超2000万人次 [19] - 民航航线达321条，通航城市265个，德江机场至贵阳飞行时间仅28分钟 [19] 水运复兴 - 乌江四级航道全线复航，打通“北入长江、南下珠江”的水运通道 [20] - 相较于公路和铁路，水运成本降低30%，为“黔货出山”注入强劲动能 [22] - 内河航道总里程达3954公里，思林、沙沱等升船机投入使用，集装箱航线实现常态化运营 [22] 综合交通格局 - 2025年国家综合立体交通网主骨架在贵州的建成率达96.5%，铁路、公路、航空、水运齐头并进，内畅外通、互联互通的交通格局全面形成 [24] - 交通突破带动了旅游升温、产业升级、群众出行便利和乡村振兴 [24]

文章核心观点 “十四五”时期是广西交通历史上发展速度最快、整体成效最显、民生受益最广的五年，总体建成了“全国前列、西部领先”的交通大省，现代立体交通格局基本形成，并锚定2030年在西部地区率先基本建成现代化综合交通运输体系的目标[4][31] 基础设施跨越式发展 - 高速公路新增里程约3850公里，总里程达10650公里[5] - 高速铁路新增里程约700公里，总里程近2500公里[6] - 内河航道新增三级及以上航道366公里，总里程达1579公里[6] - 全面实现市市通高铁、县县通高速、村村通邮政快递[6] - 基本实现水运条条通、民航片片通、乡乡通三级及以上公路、村村通等级路、自然村屯通硬化路[7] 从交通末梢到开放枢纽 - 西部陆海新通道东中西三条通路加快贯通，骨干工程平陆运河、关键工程黄桶至百色铁路开工建设[8][9] - 珠江—西江发展轴持续优化，加快完善“两广互通、通达港澳、连接东盟”的综合运输大通道[10] - 沿边地区开发开放带加快打造，8个口岸通高速公路，累计建成出省出海出边大通道65条[11] - 北部湾港正式迈入千万标箱大港行列，港口货物和集装箱吞吐量连续5年稳居全国前10，较“十三五”末分别增长64%和99%[11][12] - 民航航线通达全国、联通东盟、辐射全球，客货吞吐量较“十三五”末分别增长36%和56%[12] 现代立体交通格局 - 高速公路主骨架基本成型，高速铁路网络格局稳固建立，内河水运通道网络加速畅联，民用机场布局持续完善，邮政快递网络覆盖城乡，形成江海联动、海铁联运、水陆并进、空港衔接格局[12] - 自驾成为老百姓中短途出行首选，民航成为跨区域交通主流[13][14] - 定制客运日均客运量超1万人次，网约车日均订单约68万单[15][16] - 适老化公交运营线路84条[17] 城乡路网与民生改善 - 新改建农村公路4.1万公里、总里程达15.8万公里，新增超1.5万个自然村屯通硬化路[18] - 实施农村公路安防工程2万公里、改造危桥857座[19] - 实施普通国省道养护工程4705公里、安防工程9948公里[20] - 建成超3000公里旅游路、产业路、资源路[21] - 打造30余条美丽农村路、171条农村客货邮融合线路、1044个客货邮站点[22] - 全区4A、5A级景区全区通达二级及以上公路[23] 智慧绿色与创新引领 - 首条智慧高速公路、首条无人驾驶地铁、首个自动化集装箱码头投入运营[24] - 建成全国首家“运河实验室”[25] - 多个重大工程拿下“世界之最”“全国首创”，获国家、自治区级奖项79项[26] - 高速公路服务区充电设施、沿海集装箱泊位岸电和快递电子运单使用实现全覆盖[27] - 新能源公交车、出租汽车占比及铁路电气化率均高于全国平均水平[28] 治理效能提升 - 出台农村公路、高速公路、航道管理等5部地方性法规规章、累计达13部[29] - 高频事项“一网通办”“跨省通办”成功率稳居全国前列[30] 未来发展规划与重点 - “十五五”总目标：到2030年，率先在西部地区基本建成安全、便捷、高效、绿色、经济的现代化综合交通运输体系，交通基础设施率先基本实现现代化[31] - 2026年重点任务包括：全力攻坚平陆运河建成通航；加强与东盟的互联互通；高标准建设南宁都市圈、北部湾城市群综合交通运输体系；加密广西与京津冀、粤港澳大湾区及川渝城市群方向的高铁动车班列密度；推进交通物流降本提质增效，推动多式联运技术创新和“一单制”“一箱制”规模化应用；服务南丹关键金属试验区建设；服务“交通+产业”融合发展，重点推进南疆边关等风景道建设；实施新一轮农村公路提升行动，开展便民惠企交通服务品牌行动[32][33][34]

公司概况与市场地位 - 公司是1997年成为国内第一支在香港上市的公路红筹股，是万亿国企越秀集团旗下四大核心产业之一 [1][3] - 公司是国内公路上市公司中少有的非交投背景企业，控股、参股、代管的高速公路、桥梁、码头项目共18个，总里程约1039.54公里 [3] - 西南证券看好公司成为国内领先的交通基建资产管理公司，首次覆盖给予“买入”评级，目标价为5.73港元 [1][4] 财务表现与股东回报 - 2025年上半年，公司整体收入增长14.9%至20.99亿元，归母净利润同比增长14.9%至3.61亿元 [2][3] - 收入增长得益于平临高速于2024年11月入表 [2] - 公司自2010年以来维持稳定及可持续的派息，每年股息总额约占股东应占盈利的50%到60% [2] 资产运营与战略布局 - 公司通过持续进行资产优化，不断做强做大收费公路主营业务 [2] - 2025年12月31日，公司与越秀集团订立的秦滨高速项目85%股权转让协议已获股东特别大会通过 [2] - 公司已形成独有的资产布局，路产所在地区位优势明显，营运效率良好 [4] - 近五年来，越秀集团代为孵化的公路资产规模近250亿元 [4] 融资模式与平台架构 - 2021年，公司成功搭建REITs平台，标志着公司“孵化平台、上市公司、公募REITs”三平台架构基本成型 [4] - 依托三平台良性互动，公司可以运用多元融资工具，多渠道筹集资金，完善“投、融、建、管、退”全链条的金融化发展模式 [4] - 该模式有助于降低上市公司的资产负债率，优化公司的资产结构 [4] 行业现状与发展趋势 - 我国公路行业已进入成熟期，已完成超七成《国家综合立体交通网规划纲要》中提出的里程目标 [3] - 行业整体收入在疫情后稳步恢复，但新造公路成本攀升，未来或仍面临收支缺口 [3] - 从《收费公路管理条例（修订草案）》等多份政策来看，新版条例或在不久后出台，打破原有收费期限已成趋势 [3] - 结合政策和市场需求，未来我国收费公路企业将积极参与改扩建、并购优质的成熟路产和在原有主业的基础上推进业务多元化 [3] 估值依据 - 西南证券选用PB对公司进行相对估值，通过对标公司的估值和业务布局，给予公司2026年0.7倍PB，对应目标价5.21元人民币 [4] - 按照2025年12月人民币对港元汇率约1:1.1计算，目标价为5.73港元 [4]

交通网络建设成就 - 济南市作为全国27个国家级铁路枢纽之一，持续构建“米”字形高铁网，全市境内铁路运营线路达20条，总里程835公里，其中高速铁路12条、446公里，高铁运营里程稳居全省前列，每天约660趟高铁往返，可通达全国366个城市 [1] - 公路网络升级取得显著进展，“二环一联十六射”高速公路网主骨架基本成型，截至2025年底，高速公路通车里程达915.6公里，其路网密度及双向六车道以上占比均居全省首位，全省首条省级立项旅游公路S103线建成通车 [1] - 跨黄通道建设取得突破性进展，全市新增跨黄通道8处，总数达到21处，黄河南北两岸通勤时间大幅缩短 [1] 城市内部与航空交通发展 - 城市道路建设方面，新改建城市道路902公里，奥体西路、龙鼎大道等86个项目相继建成通车 [2] - 济南国际机场二期改扩建工程加速推进，项目建成后飞行等级将提升至4F级，实现“空铁轨路”零距离换乘，成为全省规模最大、功能最完善的现代化综合交通枢纽，届时将拥有3条跑道、76万平方米航站楼，可满足年旅客吞吐量5500万人次、货邮吞吐量52万吨的保障需求 [2] - “十四五”期间共规划实施城市轨道交通项目9个，其中多条线路已建成通车，轨道交通运营里程突破248公里 [2] 多式联运与货运枢纽建设 - 济南内河航运从无到有，完成小清河复航工程及济南港主城港区、章丘港区建设，为大宗商品运输提供了低成本、大运量的新选择 [2] - 济南牵头临沂成功入选首批国家综合货运枢纽补链强链城市，在实施期内（2022-2024年）推进27个重点项目建设，累计完成有效投资147.5亿元 [2] - 凭借扎实的建设成效，济南连续三年获得绩效评价A等成绩，累计获得中央和省奖补资金18亿元，成为全国首批15个创建城市（群）中唯一连续3年获得足额奖补的城市 [2]

航空行业2026年展望 - 核心观点：在多重利好因素驱动下，持续看好后续航空票价及航司利润表现 [1][2] - 汇率与成本：预计在美联储降息推动下，2026年人民币兑美元汇率有望进一步提升，为航司带来汇兑收益；同时国际原油价格在2026年继续下行，航司燃油成本压力有望缓解 [1][2] - 供给与需求：机队供给方面，因发动机存在问题等原因，中国航司的运力扩张有限；需求方面，经济增长将驱动航空出行需求结构性增长 [1][2] - 重点推荐公司：南方航空（600029）、春秋航空（601021）、华夏航空（002928） [2] 公路行业发展趋势 - 行业现状：中国公路行业已进入成熟期，2024年中国高速公路总里程已超过美国居世界第一 [2] - 政策与压力：随着公路建设投资放缓和到期压力凸显，打破原有收费期限的新版收费公路管理条例或将出台 [2] - 未来趋势：行业将呈现改扩建、并购、业务多元化三大发展趋势 [2] - 重点推荐公司：中原高速（600020） [2] 航运业细分领域机会 - 航运绿色甲醇：全球航运业向零排放能源转型势在必行，绿色甲醇技术成熟度较好且减碳表现良好，成为市场主流选择；截至2025年11月，MI数据库追踪全球252个可再生甲醇项目，预计到2030年总装机容量为4510万吨，其中电制甲醇项目总装机容量预计为2180万吨，生物甲醇项目总装机容量预计为2330万吨 [3] - 绿色甲醇重点推荐公司：中集安瑞科、中远海运国际 [3] - 干散货运：铁矿石海上贸易需求需关注进口来源变化带来的运输距离增长，同时中国氧化铝产能提升，进口呈现强劲增长趋势 [3] - 干散货运建议关注公司：招商轮船（601872）、海通发展（603162） [3]

核心观点 - 航空业在美联储降息推动下，人民币兑美元汇率有望提升，带来汇兑收益，同时国际原油价格下行将缓解燃油成本压力，叠加机队供给受限和需求结构性增长，看好后续票价及航司利润表现 [4] - 公路行业已进入成熟期，随着建设投资放缓和收费到期压力凸显，行业将呈现改扩建、并购、业务多元化三大发展趋势 [4] - 全球航运业向零排放能源转型势在必行，绿色甲醇技术成熟度较好且减碳表现良好，成为市场主流选择，预计到2030年全球可再生甲醇项目总装机容量为4510万吨 [4] - 干散货运需关注铁矿石进口来源变化带来的运输距离增长，以及我国氧化铝产能提升带动的铝土矿进口强劲增长趋势 [4] 2025年交运行业回顾 - 截至2025年12月31日，沪深300指数报收4629.94点，比年初上涨17.66%，中信交运指数报收2109.07点，比年初上涨3.29%，跑输沪深300指数，涨跌幅在全行业中排名27/30 [8][9] - 2025年交运各子板块表现分化，航空子板块领涨，涨幅为15.54%，物流综合子板块涨幅为13.94%，铁路子板块领跌，跌幅为-15.57% [13] - 2025年交运板块涨幅最大的个股为ST原尚（+229.16%）、华光源海（+126.25%）、三羊马（+98.92%），跌幅最大的为国货航（-35.16%）、深高速（-33.20%）、招商公路（-25.02%） [13] 航空：汇率油价票价处于底部，利润上行可期 - 美联储在2025年12月完成年内第三次降息，联邦基金利率目标区间降至3.5%-3.75%，点阵图显示预计到2026年底利率中位数估计为3.4%，2027年末进一步降至3.1% [16] - 德意志银行预计人民币兑美元汇率到2026年底将升至6.7，2027年底升至6.5，以南方航空为例，人民币兑美元汇率每升值1%，将导致公司股东权益增加人民币2.59亿元 [19] - 美国能源信息署EIA预测，布伦特原油价格将在2026年第一季度降至平均55美元/桶，全年保持在该价格附近，以南方航空为例，假定燃油消耗量不变，2025年上半年平均燃油价格下降10%，将导致公司营运成本下降25.3亿元人民币 [24] - 发动机存在问题（普惠PW1100G和CFM LEAP发动机）导致新机身等待，叠加中美贸易紧张影响，预计2026年我国主要航司的运力扩张有限 [25] - 2025年1月-11月，民航共完成旅客运输量7.1亿人次，同比增长5.4%，国际旅客运输量较2019年同期增长16.6%，已全面恢复并超越疫情前水平 [31][37] - 2025年1月-11月民航正班客座率为85.2%，已超过2019年同期水平，未来在反内卷政策指导下，预计2026年国内票价水平企稳并具有向上弹性 [40] - 我国2024年人均乘机次数仅0.47次，低于全球约0.62次/人的水平，航空运输业增长与GDP增长正相关，经济增长将驱动国内航空出行需求持续增长 [34] 公路：行业已进入成熟期，未来呈现三大趋势 - 截至2024年底，我国高速公路总里程达到19.07万公里，超过美国居世界第一，国家高速公路网规划目标（到2035年建成16万公里左右）完成率已超过77% [63] - 近五年公路建设投资放缓，收费公路到期压力凸显，预计2025-2027年将有超过1000公里的收费公路面临收费权到期问题，新版《收费公路管理条例》或将出台，允许到期后重新核定期限 [67] - 改扩建是在新条例出台前延长收费期的有效方式，国家和地方已出台多项政策推动公路改扩建及农村公路提升 [69] - 东部及中部发达省份的公路通行费单价及车流量普遍高于西部省份，单公里收入更高，未来并购东部及中部省份的优质成熟路产将成为主流 [71][79] - 业务多元化成为趋势，交通与能源融合潜力巨大，全国公路光伏潜在开发规模可达943.7吉瓦（GW） [80] 绿色甲醇：技术领跑，绿色转型催生增量机遇 - 国际海事组织（IMO）和欧盟的碳排放法规日趋严格，推动航运业向零排放能源转型，采用替代燃料对于温室气体减排效果最佳 [92][94] - 在多种船用替代燃料中，绿色甲醇整体技术成熟度较好，且减碳表现良好，成为市场主流选择 [101] - 截至2025年11月，全球可再生甲醇项目达252个，预计到2030年总装机容量为4510万吨，其中电制甲醇项目预计为2180万吨，生物甲醇项目预计为2330万吨 [101] 干散货运：远距离需求增长，迎结构性红利 - 铁矿石海上贸易需求需关注进口来源变化带来的运输距离增长，几内亚西芒杜铁矿已于2025年底投产，全面达产后年供应量可达1.2亿吨 [114][122] - 从运输距离看，西澳到中国约3600海里，巴西和几内亚到中国约11000海里，几内亚至中国距离是澳大利亚的3倍，运输距离拉升有望推动干散货运需求增长 [122] - 2025年前11月，我国进口铁矿石11.39亿吨，同比微增1.3%，其中60.5%来自澳大利亚，21.9%来自巴西 [118] - 我国铝土矿进口增长强劲，2025年前11个月进口量达1.86亿吨，同比增长29.3%，其中来自几内亚的占比从2024年的69.4%提升至74.1% [130] - 截至2025年11月，我国氧化铝总产能为1.15亿吨，较2024年底增长约1000万吨，增幅9.1%，产能提升支撑铝土矿进口需求 [134] 重点公司分析 - **南方航空**：2025年前三季度营收1376.65亿元，同比增长2.23%，净利润23.07亿元，同比增长17.40%，预计2025-2027年归母净利润分别为42.7、68.1、102.8亿元 [48] - **春秋航空**：2025年12月与空客签署协议引进30架A320neo飞机，目录总价约41.28亿美元，预计2025-2027年归母净利润分别为27.1、33.0、40.4亿元 [52] - **华夏航空**：2025年前三季度营收57.34亿元，同比增长11.25%，归母净利润6.2亿元，同比增长102.17%，预计2025-2027年归母净利润分别为6.3、10.9、11.8亿元 [56] - **中原高速**：财务费用率从2024年前三季度的14.45%下降至2025年前三季度的11.33%，2025年前三季度实现投资收益1.64亿元，同比增长约74.47%，预计2025-2027年归母净利润分别为9.3、9.9、10.8亿元 [84] - **中集安瑞科**：2025年前三季度归母净利润7.7亿元，同比提升12.9%，截至2025年9月30日，水上清洁能源在手订单约199.53亿元，同比增长39.5%，创历史新高，预计2025-2027年EPS为0.63、0.76、0.86元 [107] - **中远海运国际**：2025年上半年收入19.34亿港元，同比增长10.3%，归母净利润4.87亿港元，同比增长25.6%，拟派中期股息每股33.0港仙，预计2025-2027年归母净利润为7.6、7.8、8.2亿港元 [111] - **招商轮船**：截至2025年7月，公司运营船队规模达102艘，2026年1月2日BDI指数为1882点，高于2025年同期的1029点，预计2025-2027年归母净利润分别为59.0、69.9、73.3亿元 [140] - **海通发展**：2025年前三季度营收30.09亿元，同比增长16.32%，上半年境外超灵便型船日均TCE达12258美元，高出行业均值约33%，预计2025-2027年归母净利润分别为2.6、5.2、7.4亿元 [144]

中国近20年发展成就概览 - 近20年来，中国在基础设施建设、社会发展和科技创新等领域取得巨大成就，彰显了增长的真正意义，21世纪正成为中国世纪 [1] - 中国已有约8亿人摆脱贫困 [2] - 中国占据全球约30%的制造业份额，并在越来越多的高技术领域取得领先地位，21世纪正朝着属于中国的方向发展 [4] 基础设施建设成就 - 交通出行：20年前城市街道以自行车为主，如今道路上汽车车流密集，其中近半数是电动汽车，且电动汽车市场由中国企业主导 [2] - 高速铁路：已建成总里程约5万公里的高速铁路网络，连接全国550多个城市，覆盖97%以上人口超过50万的城市 [2] - 航空与公路：20年间新建约130座机场，同期英国未新增一条机场跑道，完成了世界上规模最大的公路建设工程，新建高速公路约15万公里，其规模几乎是美国州际高速公路网的两倍 [2] 科技创新与产业优势 - 创新应用普及：自动驾驶出租车、客房服务机器人等已成为日常场景 [2] - 关键领域优势：已在风电、动力电池等关键领域形成优势，并持续加大对基础研究的投入，不断发展在人工智能、量子计算、医学科技等领域的领先地位 [3] - 科研产出领先：根据《自然》指数，中国已超过美国，成为高质量科研论文产出最多的国家 [3] - 人才吸引力：国内活跃的创业环境及相关政策因素，吸引海外技术人才选择回到中国 [3] 发展驱动因素分析 - 政治体制与领导能力：巨大成就得益于中国的政治体制和领导层的远见卓识 [1][3] - 决策层结构：相关政策决策层构成多元化，包括工程学技术背景人士、经济学家与社会科学研究者，这种结构既推动了大规模基础设施建设，也能更好地引导经济向服务型方向转型 [3]