文章核心观点 - 在债市收益率处于历史低位、股市震荡的背景下，以“兴全丰德债券基金”为代表的固收+产品因能提供“低波动”与“高性价比”而受到关注，其投资哲学强调通过“内方外圆”的框架，在均衡配置中实现稳健的长期回报 [1][5][17] 基金经理与产品表现 - 基金经理朱喆丰拥有8年投研经验，从可转债研究起步，建立了“股债兼顾”的多元资产视角，截至2025年末在管三只公募基金合计规模超85亿元 [2][5] - 兴全丰德债券基金A份额自2024年8月成立至2026年1月末，净值增长率达8.93%，超越基准2.66个百分点，近一年最大回撤仅-1.31%，排名同类前30%（152/533），卡玛比率高达5.67倍，排名同类前12%（63/533） [1] “内方外圆”投资框架 - “内方”指对深度认知的优质公司进行集中投资和长期坚守，以获取超越市场的认知带来的超额收益 [5][6] - “外圆”指在确保底仓稳定的前提下，灵活参与逻辑顺畅的市场热点以平衡组合进攻性，如AI上游零部件公司 [5][6] - 框架底层逻辑融合了“为学日益”（积累多元认知）与“为道日损”（回归投资常识），追求组合在逆风期有防守、顺风期有弹性 [6] 回撤控制与超额收益来源 - 回撤控制的第一性原理是坚守“底层资产的质量”，规避质地较差的公司，以防范本金永久性损失的风险 [7] - 超额收益主要来源于自下而上挖掘市场认知不充分的投资机会，例如通过深入研究发现被市场忽视但具备利润弹性的转债标的 [8][9] - 组合构建强调日常均衡以保持足够容错率，避免大开大合的仓位偏移，认为真正的风控在于事前和事中 [8] 资产配置策略 - 兴全丰德作为权益仓位上限20%的二级债基，截至2025年四季度末权益仓位为12.39%，恪守产品定位的同时捕捉多元资产机遇 [5] - 股票底仓以自下而上精选的质地优秀的龙头公司为主，辅以少量具备潜力的中小市值个股 [9] - 转债资产定位为“甜点”资产，主要关注两类机会：一是相比股票具备性价比的品种，二是快到期、无信用风险的AAA级转债 [9] - 纯债部分以求稳为主，控制信用风险、久期和杠杆，不做信用下沉 [11] 投研平台支持 - 兴证全球基金是可转债投资领域的“先行者”，2004年发行了境内首只可转债基金，团队基因深厚 [9] - 公司“全行业+多资产”覆盖的投研体系向固收团队开放，股票研究会议与深度报告会可无障碍参与，为固收+决策提供了广阔的权益研究视野 [10] - 公司设有贯穿投资全流程的风控体系，针对多资产类基金设置风险预警机制，当净值回撤达到预警线时会触发讨论机制 [11] 市场观点与配置方向 - 认为A/H股存在结构性机会，主线包括：AI主导的产业趋势、供给受限需求稳健的有色板块、低利率时代稀缺的红利资产、以及消费与非银的估值修复 [11][15] - 对债券市场持审慎态度，认为在广义利率下行背景下，纯债票息保护减弱，可能进入低收益、波动加大的窗口期 [11] - 对权益和转债市场持中性偏积极态度，认为经济温和复苏、流动性环境改善，市场存在层出不穷的结构性机会 [12] - 组合坚持均衡配置，以红利板块为稳定底仓，同时关注科技成长（如AI）、顺周期、以及估值具备吸引力的消费和医药板块，并关注港股中A股稀缺的优质互联网和创新药标的 [15] 产品定位与投资哲学 - 固收+产品在低利率时代的意义在于，为中低风险偏好投资者提供一种波动可控、收益有望超越纯债的替代选择，是穿越风浪的“堡垒” [17] - 兴全丰德的产品定位是“低波动的多元资产配置方案”，强调理解并接受其风险收益特征，而非博取高收益 [17] - 投资本质是关于“不输”，公司更关注长期价值而非短期激进，相信复利需要时间积累，公司质地等长期因素会随时间水落石出 [17]