核心观点 - 公司2025年上半年营业收入稳定增长但净利润大幅下降 主要受新增产能未达规模效应、管理费用增加、股份支付费用增长及汇率利率波动影响 [1][7][10] - 公司持续加大研发投入 重点布局轻质材料与先进制造工艺协同创新 以适配新型智能终端轻量化需求 [2][8][9] - 非MIM业务快速发展 得益于多样化精密零部件制造能力拓展及与大客户合作粘性增强 [4] - 湖南和越南工厂正根据客户需求分批投产 同时布局MIM与非MIM业务产能 [5] - 行业受益于生成式AI技术突破 驱动消费电子硬件创新 轻质材料应用成为结构件轻量化核心方向 [8] 财务业绩 - 2025年上半年营业收入4.02亿元 同比增长10.01% [1][10] - 归属于上市公司股东的净利润487.31万元 同比下降88.24% [1][10] - 剔除股份支付费用影响后归属于上市公司股东的净利润为2706万元 [1] - 研发投入5015.02万元 占营业收入比例12.47% [2] - 毛利率32.15% 财务费用520.57万元 [10] - 第二季度单季度营业收入2.28亿元 同比下降3.17% 单季度归母净利润213.04万元 同比下降92.04% [10] 研发与技术创新 - 研发重点投入新材料、新产品开发、新工艺创新及自动化设备研发 [2] - 聚焦钛合金、镁合金、铝合金、碳纤维等轻质材料产业化应用方向 [2][9] - 已形成MIM、激光加工、线切割、CNC加工、冲压、精密注塑等工艺规模化制造能力 [9] - 在3D打印、半固态压铸等先进制造工艺方面进行技术储备和业务布局 [8][9] 业务发展 - 非MIM业务收入规模持续增长 因拓展线切割、CNC、激光加工、精密注塑、车铣复合加工、冲压成型等多样化制造能力 [4] - 成为客户主力研发供应商 市场份额不断提升 [4] - 无人机业务主要提供转轴支架、云台配重块等精密零部件 采用MIM工艺生产 [6] - 湖南长沙工厂和越南工厂已通过部分客户审核 正根据需求分批购置设备并逐步投产 [5] 行业前景 - 生成式AI技术突破推动端侧AI功能成熟 消费电子产品向主动智能伙伴转变 [8] - 智能终端轻便性与便携性成为消费者购机决策关键要素 [8] - 轻质材料应用与先进制造工艺协同创新成为消费电子结构件轻量化核心方向 [8][9] - AI技术拓展端侧产品应用场景和价值边界 推动消费电子产业进入新创新周期 [8] 机构预测 - 2家机构给出买入评级 目标均价29.9元 [10] - 2025年净利润预测范围1.01亿元至1.45亿元 2026年预测范围1.88亿元至2.25亿元 2027年预测范围2.94亿元至3.30亿元 [11] - 近3个月融资净流入1.41亿元 [11]