行业投资评级 - 买入（维持评级）[1] 核心观点 - 福恩股份提交招股说明书，公司是一家以可持续发展为核心的全球生态环保面料供应商，其面料的生态环保性体现在原材料、生产过程及绿色能源，近年来受到全球服装品牌商和消费者的认同[1] - 3月美护线上销售保持稳定增长，其中抖音渠道持续高速增长，例如绽家品牌3月抖音GMV达0.37亿元，同比增长52%[2] - 1-2月服装零售表现稳健，同比增长10.4%，且从24年11月开始呈现逐月改善趋势，2月销售进一步提速，报告认为行业最差的时候已经过去，看好未来增长潜力[3] - 细分行业景气指标显示多个子行业趋势向好：运动户外、中游代工、美护、医美为稳健向上；男装、女装为底部企稳；家纺、纺织原材料为拐点向上[3] 周观点总结 福恩股份深度分析 - 福恩股份是再生面料龙头，终端客户包括H&M、优衣库、GU、ZARA、太平鸟、利郎等知名品牌，2022-2024及2025上半年前五大客户销售占比分别为28.17%、29.13%、29.75%、34.26%[11] - 公司是H&M、优衣库再生涤粘混纺面料的第一大供应商，也是GU再生面料的第一大供应商，合作关系深厚[11] - 公司以自主生产为主，2024年及2025上半年主要产品产能分别为7400万米和3700万米，产能利用率分别为92.63%和84.35%，在浙江杭州、江苏南通、越南设有生产基地[12] - 公司2023-2025年营业收入分别为15.17亿元、18.13亿元、17.20亿元，归母净利润分别为2.29亿元、2.75亿元、2.30亿元[13] - 公司主营业务毛利主要由再生面料贡献，2022-2024及2025上半年再生面料毛利占比分别为74.21%、79.44%、84.62%、88.05%，持续提升[13] - 公司未来计划开拓如lululemon等新的国际大型客户，并围绕再生面料完善上下游产业链，包括实现色纺纱部分自产自用、推进募投项目扩产以及最大化越南基地产能[16] 3月美护线上销售数据 - **毛戈平**：2026年3月主流电商平台GMV共2.38亿元，同比增长49%，其中彩妆占比66%，护肤占比34%[17] - **巨子生物**：旗下可复美品牌2026年3月主流电商平台GMV为2.54亿元，同比降低24%；可丽金品牌GMV为5998万元，同比降低20%[20] - **若羽臣**： - 绽家品牌2026年3月天猫、抖音、京东GMV分别为0.30亿元、0.37亿元、0.075亿元，同比分别增长40%、52%、167%[20] - 斐萃品牌2026年3月天猫、抖音、京东GMV分别为1275万元、4393万元、471万元，抖音为主要发力渠道[20] - 纽益倍全品牌GMV达2172万元，其中AKK产品GMV达1268万元[20] - **上美股份**： - 韩束品牌2026年3月天猫、抖音、京东GMV分别为0.49亿元、4.64亿元、0.39亿元，同比分别变化-53%、-11%、-1%[21] - 一页品牌2026年3月天猫、抖音、京东GMV分别为0.24亿元、0.37亿元、0.15亿元，同比分别变化-14%、+70%、+17%[21] 行业数据跟踪总结 - 1-2月服装零售同比增长10.4%，1月数据较12月改善3.6个百分点，呈现逐月改善趋势[22] - 本周（截至2026年4月17日）主要原材料价格周涨跌幅：328级棉现货上涨2.73%至17184元/吨，美棉CotlookA指数上涨4.91%至86.6美分/磅，粘胶短纤上涨0.37%至13600元/吨，涤纶短纤上涨2.13%至8150元/吨，长绒棉下跌0.11%至26590元/吨，内外棉价差为1686元/吨，周下跌2.26%[28][29] - COMEX黄金期货本周五收盘价为4849美元/盎司，近两周价格上涨3.71%[28] - 1-2月化妆品类零售累计同比增长4.5%，增速环比12月降低4.3个百分点[42] - 棕榈油近一周（2026.4.3-2026.4.10）价格下跌3.16%，原油价格近一周下跌1.63%[50] 投资建议总结 - **弹性方向**：推荐海澜之家（顺应消费降级拓展奥莱业态，主业恢复，分红水平高）、滔搏（受益于阿迪和耐克品牌力恢复）、比音勒芬、李宁、稳健医疗（全棉时代品牌心智破圈，棉柔巾、卫生巾市占率提升）[4] - **确定性方向**：推荐制造龙头浙江自然、华利集团，认为制造板块景气度延续，业绩韧性突出，龙头抗风险能力强[4] - **美护板块**： - 高端方向：推荐毛戈平（依托东方美学拓展护肤、香水线，新兴平台粉丝基础坚实）[4] - 大众性价比方向：推荐上美股份、若羽臣（高市场需求、渠道规则敏感，经验可复用），以及乐普医疗（具备高研发壁垒，2026年中期PDRN有望获批）[4] - **纺服板块补充**：同时提及李宁2025年处于经营调整，拐点可期；申洲国际2026年订单预计双位数增长；开润股份印尼工厂净利率提升且2026年收入有望环比提速；歌力思作为女装龙头多品牌矩阵稳健发展[53] 上周行情回顾总结 - 上周（2026.4.10-2026.4.17）沪深300、深证成指、上证综指涨跌幅分别为1.99%、4.02%、1.64%，纺织服装板块上涨1.00%，在29个一级行业中位列第5[54] - 纺织服装个股方面，维科技术、安奈儿涨幅居前，周涨幅分别为41.40%和17.47%；棒杰股份、周生生跌幅居前[54] - 美容护理板块最近一周涨跌幅在29个一级行业中位列第26[61] - 美容护理个股方面，尊宝电商（宝尊电商）、吉宏股份涨幅居前，周涨幅分别为29.75%和7.52%；上美股份、依依股份跌幅居前，周跌幅分别为-5.86%和-4.55%[61][62] 行业新闻动态总结 - 2026年4月17日，“链动全球 智造未来”——2026泉州时尚产业供应链对接暨内外贸高质量发展大会在泉州举行，旨在为打造“时尚之都”注入新活力，会上发布了两岸纺织鞋服供应链百强榜单[63][64] - 新乡化纤发布2025年年报，实现营业收入78.57亿元，同比增长6.67%；归属于上市公司股东的净利润1.98亿元，同比下降19.36%；经营活动产生的现金流量净额为2.52亿元，同比大幅改善193.91%[66] 公司动态总结 - 若羽臣全资孙公司若羽臣国际有限公司以约4382.21万美元（约合人民币2.99亿元）完成对Bespoke Holding Corporation、Erno Laszlo Group Ltd 100%股权的收购，并已纳入公司合并报表范围[70]

行业投资评级 - 买入（维持评级） [1] 核心观点 - 福恩股份提交招股说明书，公司是一家以可持续发展为核心的全球生态环保面料供应商，其面料的生态环保性体现在原材料、生产过程及绿色能源，近年来受到全球服装品牌商和消费者的认同 [1][11] - 3月美护线上销售保持稳定增长，其中抖音渠道持续高速增长 [1][2] - 1-2月服装零售同比增长10.4%，销售呈现逐月改善趋势，行业最差的时候可能已经过去，未来增长潜力看好 [3][22] 周观点总结 福恩股份分析 - 福恩股份是再生面料龙头，终端客户包括H&M、优衣库、ZARA、太平鸟等国内外大型知名服装品牌 [11] - 2022-2024年及2025年上半年，公司前五大客户销售占比分别为28.17%、29.13%、29.75%、34.26% [11] - 公司是H&M、优衣库、GU在再生涤粘混纺或再生面料领域的第一大供应商 [11] - 2024年及2025年上半年，公司主要产品产能分别为7400万米、3700万米，产能利用率分别为92.63%、84.35% [12] - 公司2023-2025年营业收入分别为15.17亿元、18.13亿元、17.20亿元，同比变化依次为-14.00%、+19.51%、-5.10%；归母净利润分别为2.29亿元、2.75亿元、2.30亿元，同比变化依次为-17.11%、+19.88%、-16.19% [13] - 公司预计2026年第一季度营业收入为3.84亿元，较上年同期下降8.87% [13] - 2023-2025年公司毛利率分别为29.97%、28.65%、26.92% [13] - 再生面料是公司毛利主要来源，2022-2024年及2025年上半年其毛利占比分别为74.21%、79.44%、84.62%、88.05% [13] - 未来公司计划开拓如lululemon等新的国际大型客户，并推进越南生产基地产能最大化及产业链完善 [16] 美护品牌线上表现 - **毛戈平**：2026年3月主流电商平台GMV共2.38亿元，同比增长49%，其中彩妆占比66%，护肤占比34% [17] - **巨子生物**：旗下可复美品牌2026年3月主流电商平台GMV为2.54亿元，同比降低24%；可丽金品牌GMV为5998万元，同比降低20% [20] - **若羽臣**： - 绽家品牌2026年3月天猫、抖音、京东GMV分别为0.30亿元、0.37亿元、0.075亿元，同比分别增长+40%、+52%、+167% [2][20] - 斐萃品牌2026年3月天猫、抖音、京东GMV分别为1275万元、4393万元、471万元 [2][20] - 纽益倍全品牌GMV达2172万元，其中AKK产品GMV达1268万元 [2][20] - **上美股份**： - 韩束品牌2026年3月天猫、抖音、京东GMV分别为0.49亿元、4.64亿元、0.39亿元，同比分别变化-53%、-11%、-1% [21] - 一页品牌2026年3月天猫、抖音、京东GMV分别为2400万元、3700万元、1500万元，同比分别变化-14%、+70%、+17% [21] 行业数据跟踪总结 - 1-2月服装零售同比增长10.4%，1月零售数据较12月改善3.6个百分点，从2024年11月开始呈现逐月改善趋势 [3][22] - 细分行业景气指标显示：运动户外、中游代工、美护、医美行业“稳健向上”；男装、女装行业“底部企稳”；家纺、纺织原材料行业“拐点向上” [3] - 1-2月化妆品类零售累计同比增加4.5%，增速环比12月降低4.3个百分点 [42] - 本周（截至2026年4月17日）主要原材料价格周涨跌幅：328级棉现货（17184元/吨）涨2.73%，美棉CotlookA（86.6美分/磅）涨4.91%，粘胶短纤（13600元/吨）涨0.37%，涤纶短纤（8150元/吨）涨2.13%，长绒棉（26590元/吨）跌0.11% [28][29] - 内外棉价差为1686元/吨，周跌幅为2.26% [28][29] - COMEX黄金期货本周五收盘价为4849美元/盎司，近两周价格上涨3.71% [28] - 棕榈油近一周（2026.4.3-2026.4.10）价格下跌3.16%；原油价格近一周下跌1.63% [50] 投资建议总结 - **弹性方向**：推荐海澜之家（顺应消费降级拓展奥莱业态，分红水平高）、滔搏（受益于阿迪和耐克品牌力恢复）、比音勒芬、李宁、稳健医疗（全棉时代品牌破圈，棉柔巾、卫生巾市占率提升） [4] - **确定性方向**：推荐制造龙头浙江自然、华利集团，认为纺织制造龙头产能外移产业链成熟，抗风险能力强 [4] - **美护板块**： - 高端方向：推荐毛戈平（依托东方美学拓展护肤、香水线） [4][53] - 大众性价比方向：推荐上美股份、若羽臣（高市场需求、渠道规则敏感度、多元品牌矩阵）；推荐乐普医疗（高研发壁垒，2026年中期PDRN有望获批） [4] 上周行情回顾总结 - 上周（2026.4.10-2026.4.17）沪深300、深证成指、上证综指涨跌幅分别为+1.99%、+4.02%、+1.64% [5][54] - 纺织服装板块上周上涨1.00%，在29个一级行业板块中位列第5 [5][54] - 纺织服装个股方面，维科技术（+41.40%）、安奈儿（+17.47%）涨幅居前；棒杰股份、周生生跌幅居前 [5][60] - 美容护理板块上周在29个一级行业板块中位列第26 [5][61] - 美容护理个股方面，尊宝电商（+29.75%）、吉宏股份（+7.52%）涨幅居前；上美股份（-5.86%）、依依股份（-4.55%）跌幅居前 [5][62] 行业新闻动态总结 - 2026年4月17日，“链动全球 智造未来”——2026泉州时尚产业供应链对接暨内外贸高质量发展大会在泉州举行，旨在推动泉州打造“时尚之都” [63] - 大会发布了“世遗泉州·时尚之都”标杆秀点、揭牌泉州时尚产业会客厅、发布两岸纺织鞋服供应链百强榜单 [64] - 新乡化纤发布2025年年报，实现营业收入78.57亿元，同比增长6.67%；归属于上市公司股东的净利润1.98亿元，同比下降19.36% [66] 公司动态总结 - 若羽臣全资孙公司以约4382.21万美元（约合人民币2.99亿元）完成对Bespoke Holding Corporation、Erno Laszlo Group Ltd 100%股权的收购 [5][70]