2026年初A股市场结构性分化特征 - 市场呈现显著结构性分化，科创类与有色金属类股票强势领跑，而银行、白酒等传统“老登”板块表现明显滞后 [1] - 个股分化更为剧烈，翻倍股与“腰斩”股均已陆续出现 [2] 主要指数表现分化 - 中证500指数表现亮眼，2026年以来累计上涨14.09%，其成份股不到一个月合计成交额超过11万亿元，将创历史新高 [4] - 科创50指数表现强劲，2026年以来累计上涨12.16%，此前2025年已大幅上涨35.92%，同期科创板成交额超过6万亿元，创月度成交额新高 [4] - 北证50指数表现相对较好，累计上涨6.64% [5] - 深证成指与上证指数涨势温和，分别累计上涨5.73%和4.77% [5] - 沪深300指数表现滞后，累计小幅上涨2.68% [5] 行业板块表现分化 - 按申万一级行业分类，有色金属板块遥遥领先，2026年以来累计涨幅超过30% [7] - 石油石化、传媒、电子、建筑材料、钢铁、基础化工、煤炭、电力设备、计算机等板块涨幅居前 [7] - 银行板块表现最弱，期间累计下跌逾2% [8] - 汽车、美容护理、交通运输、非银金融、家用电器、国防军工、综合、食品饮料等板块表现也相对疲弱 [8] 个股表现极端分化 - 剔除新股后，有超过40只股票自2026年以来最低价的最大涨幅超过100%（翻倍） [10] - 翻倍股中，有色金属板块股票最多，达9只，电力设备、计算机、传媒、机械设备、电子等板块股票也相对较多 [10] - 翻倍股在各大上市板均有分布，主板最多（15只），其次为创业板（14只），科创板与北交所分别有7只和5只 [10] - 从年初至今累计涨跌幅看，有逾20只股票实现翻倍，其中志特新材、锋龙股份、湖南白银期间累计涨幅超过200% [10] - 剔除新股后，已有超过100只股票自2026年以来最高价的最大跌幅超过30% [11] - 其中，*ST奥维、*ST长药、国晟科技、*ST万方的最大跌幅超过50%（腰斩） [11] - 国晟科技为2026年以来首只“腰斩”的非ST类股票，其股价自高位27.72元最低跌至13.73元，最大跌幅达50.47% [11]

以幅度进行统计，有色金属行业融资余额增幅最高，最新融资余额为1554.22亿元，环比增长3.99%，其 次是建筑装饰、纺织服饰、石油石化行业，环比增幅分别为2.63%、1.97%、1.48%；融资余额环比降幅 居前的行业有建筑材料、美容护理、社会服务等，最新融资余额分别有142.38亿元、69.00亿元、135.67 亿元，分别下降1.04%、0.34%、0.32%。（数据宝） 1月28日各行业融资余额环比变动 | 代码 | 最新融资 | 较上一日增减（亿元） | 环比增幅（%） | | --- | --- | --- | --- | | | 余额（亿元） | | | | 有色金属 | 1554.22 | 59.68 | 3.99 | | 通信 | 1352.03 | 12.35 | 0.92 | | 计算机 | 1890.97 | 12.09 | 0.64 | | 建筑装饰 | 427.93 | 10.98 | 2.63 | | 非银金融 | 2021.76 | 10.09 | 0.50 | | 医药生物 | 1705.41 | 9.39 | 0.55 | | 银行 | 845.51 | 8.93 | 1. ...

公募FOF基金2025年4季报分析 - 核心观点：FOF基金经理对后市相对乐观，预计呈现结构性机会，科技+周期是主线 [1][6] - 2025年第四季度，公募FOF规模上升至2393.43亿元，较上季度增长458.54亿元，新发基金42只，规模452.46亿元 [7] - 百亿FOF基金公司有7家，易方达跃居规模第一，行业集中度CR10降至60% [1][6][7] - 当季FOF正收益比例为49%，中信建投睿选6个月取得25Q4业绩之冠 [1][6] - 2025年以来（截至2026年1月20日）FOF正收益比例达100%，偏股FOF业绩靠前 [8] - 资产配置上，FOF增持债券型基金，减持股票型基金和商品型基金 [1][6][9] - 被增持较多的主动权益基金包括中欧红利优享、汇添富外延增长主题、富国沪深300基本面精选等 [1][6][10] - 被增持较多的被动型基金包括永赢中证沪深港黄金产业股票ETF、南方中证全指房地产ETF、鹏华中证酒ETF [10] - 被增持较多的固收+基金包括景顺长城景颐双利、西部利得汇享、华泰保兴尊合等 [10] - 被增持较多的商品型基金包括华夏黄金ETF、华夏饲料豆粕期货ETF、大成有色金属期货ETF等 [10] 欧洲电动车市场展望 - 核心观点：2025年欧洲电动车市场在供给侧驱动下进入销量快速修复阶段，2026年在补贴政策加持与产品周期共振下，电动车渗透率有望达到35%，中国锂电产业链将抓住机遇巩固与突破竞争格局 [2][14] - 2025年欧洲电动车渗透率预计达到29% [2] - 供给侧：2025年欧系车企聚焦3万欧元以下价格带，依托全新纯电平台（如大众MEB+、雷诺AmpR Small）释放新车型，推动价格带下沉，测算显示25Q1-Q3新车边际销量贡献约42.6% [15] - 2026年，大众MEB+前驱平台、Stellantis STLA Small平台将加速推出入门级纯电车型（如大众ID.Polo），宝马Neue Klasse平台首款量产车型iX3计划于2026年在沈阳与慕尼黑同步投产 [15] - 政策端：2026年欧洲多国重启或提升购车激励，如德国重启单车补贴3000-4000欧元，法国补贴加码1500-1600欧元（采购本土电池额外+1000欧元），英国重启总额6.5亿英镑的电动汽车补贴 [16] - 中国锂电产业链出海加速，宁德时代、亿纬锂能、国轩高科等已切入车企核心电平台供应链，并在欧洲（如匈牙利、摩洛哥）与东南亚加速海外设厂，构建材料—电池—整车协同的先进制造业集群 [16] 建筑央企重组专题 - 核心观点：在行业需求承压背景下，政策明确推进国资央企战略性/专业化重组，建筑央国企有望通过重组实现资源整合、提质增效，提升综合竞争力 [3][18][21] - 政策层面：自2024年底起，国资委频繁表态推进“战略性重组和专业化整合”，2025年9月、12月及2026年1月的官方表述均明确了2026年要大力推进此项工作 [18] - 行业层面：2024年八大建筑央企合计市占率为21.4%，其中中国建筑营收超2万亿元，市占率仅6.7%，行业集中度较低 [19] - 同质化竞争导致经营压力显现，2024年全行业央企平均毛利率为21.95%，而八大建筑央企平均毛利率仅为10.95% [19] - 企业层面：2024年八大建筑央企合计营收出现2013年以来首次下降，同比下滑3.55% [20] - 截至2025年第三季度，八大建筑央企平均资产负债率达到77.02%，有息负债率达到26.73%，短期刚性兑付压力增大 [20] - 2024年八大建筑央企员工人数合计同比减少3.65万人，且中国交建、中国建筑、中国铁建等已展开内部整合行动 [20] - 报告推荐中国交建、中国中铁、中国化学、中国中冶、中国电建，并建议关注中国铁建、中国建筑、中国能建等 [3][21] 上美股份公司跟踪 - 核心观点：公司正从“单核驱动”向“平台化集团”蜕变，基于“六六战略”多轮驱动发展，目标2030年实现300亿元销售额 [4][24][25] - 行业背景：2025年中国化妆品市场规模达到4653亿元，同比增长5.1%，市场进入成熟期，国货品牌市场份额持续提升 [23] - 主品牌韩束作为核心基本盘，2025年上半年贡献收入33.44亿元，增长动力从依赖抖音渠道转向拓展男士护肤、高端洗护等新品类及全渠道运营 [24] - 第二增长曲线品牌“一页”2025年上半年收入同比激增146.5%至3.97亿元，安敏优、极方等新锐品牌也呈现强劲成长势头 [24] - 公司三大核心驱动力包括：科研成果落地（如X肽技术）、品牌品类扩张（韩束拓展、一页覆盖全年龄段、孵化新品牌）、深化全球化布局（落地东南亚工厂，本土化制造+运营） [25] - AI在生产营销的深度应用及人才梯队建设将巩固运营效率优势 [25] - 报告预计公司2025~2027年EPS分别为2.73元、3.41元、4.04元 [4][25] 三祥新材公司跟踪 - 核心观点：金属铪价格快速上涨，公司锆铪分离产线投产在即，未来有望贡献较大业绩弹性 [27][29] - 事件：截至2026年1月26日，海外金属铪价格达11556.10美元/公斤，自2026年以来增长21.64%，自2025年以来上涨164.76% [27] - 铪价上涨主要因下游半导体、工业燃气轮机、航空航天及核能领域需求远超当前供应能力，中期可能面临结构性短缺 [27] - 公司拟投资建设2万吨锆铪分离项目，建成后预计可实现新增250多吨氧氯化铪、11740多吨超高纯氧氯化锆、8000吨核级氧氯化锆产品的生产能力 [29] - 公司中试线产品经检测，分离纯化的锆材料纯度可达99.999%（5N）、铪材料纯度可达99.99%（4N）以上，满足电子级领域使用，部分产品已获下游半导体客户认可及订单 [29] - 报告预计公司2025-2027年实现归母净利润1.23亿元、4.01亿元、5.89亿元，同比增速分别为+62.0%、+226.8%、+46.8% [29] 深南电路公司跟踪 - 核心观点：公司PCB产能扩张稳步推进，充分受益于AIPCB、存储基板高景气，未来成长空间持续打开 [31][32][33] - 事件：公司公布2025年业绩预告，预计实现归母净利润31.54-33.42亿元，同比增长68.00%-78.00%；扣非归母净利润29.93-31.67亿元，同比增长72.00%-82.00% [31] - 业绩驱动：PCB业务充分把握AI算力升级、存储市场需求增长、汽车电动智能化三大机遇；封装基板业务中存储类封装基板增长最为显著 [32] - 技术进展：公司ABF载板已具备20层及以下FC-BGA产品批量生产能力，22~26层产品研发打样按期推进；广州封装基板项目一期已于2023年第四季度连线 [32] - 产能状况：2025年第三季度以来，PCB业务产能利用率处于高位；封装基板业务产能利用率环比明显提升 [33] - 产能扩张：泰国工厂已连线试生产，南通四期于2025年第四季度连线；无锡新地块为PCB算力相关产品储备用地，预计分期投入 [33] - 报告预计公司2025-2027年营收分别为221.34亿元、263.30亿元、300.87亿元，归母净利润分别为32.73亿元、42.78亿元、51.54亿元 [33] 北交所市场日报 - 行情回顾：2026年1月27日，北证A股成交金额267.3亿元，较上一交易日减少60.88亿元；北证50指数收盘1564.9350点，下跌0.05%，PE_TTM为65.12倍 [35] - 当日北交所290家公司中72家上涨，217家下跌；涨幅前五个股包括连城数控（涨17.3%）、鸿智科技（涨8.1%）等 [35] - 新闻汇总：中微半导发布涨价通知函，对MCU、Norflash等产品涨价15%~50%；美光科技在新加坡破土动工新晶圆厂，计划未来十年投资约240亿美元 [36] - 重点公告：富士达预计2025年度归母净利润7690.00～8480.00万元，同比上升50.41%～65.86%；齐鲁华信预计2025年度归母净利润为-550.00～-400.00万元 [36] - 后市展望：北交所市场或延续结构性机会为主，航天军工、高端装备等政策支持领域有望受益；需关注主板科技主线（如商业航天、AI应用）向专精特新领域的扩散效应 [37]

核心观点 - 报告为一份市场日报，核心是对2026年1月28日A股市场表现进行回顾，指出当日市场主要指数涨跌不一，成交额有所放量，行业与概念板块呈现结构性分化，以有色金属、石油石化、煤炭等为代表的周期板块领涨，而综合、传媒、国防军工等板块则出现回调 [1][2] 市场回顾 - **指数表现**：A股主要指数涨跌不一，截至收盘，沪指上涨0.27%，收于4151.24点；深证成指微涨0.09%，收于14342.89点；创业板指下跌0.57%，收于3323.56点；科创50指数下跌0.08%，收于1554.8点 [1] - **个股与成交**：全市场个股涨少跌多，共有1736只个股上涨，3636只个股下跌，96只个股收平；沪深两市合计成交额29654亿元，较前一交易日增加704亿元 [1] - **行业表现**：申万一级行业涨少跌多，领涨行业包括有色金属（涨幅5.92%）、石油石化（涨幅3.54%）、煤炭（涨幅3.42%）、建筑材料（涨幅2.18%）和钢铁（涨幅2.16%）；领跌行业包括综合（跌幅2.53%）、传媒（跌幅1.77%）、国防军工（跌幅1.68%）、美容护理（跌幅1.65%）和医药生物（跌幅1.56%） [1] - **概念板块表现**：涨幅居前的概念板块包括黄金珠宝、工业金属精选、玻璃纤维、镍矿、小金属、稀有金属精选、铜产业、钴矿、煤炭开采精选、先进封装、锗镓锑墨、央企煤炭、铝产业、化学原料精选、油气开采；出现回调的概念板块包括基因检测、医疗器械精选、工业母机、电源设备精选等 [2]

纪要涉及的行业或公司 * 本次电话会议纪要主要围绕人民币升值对A股市场及各行业的影响展开，未特指单一公司，而是从宏观和行业层面进行分析[1] 核心观点与论据 人民币升值对行业的利好逻辑 * 从成本维度看，人民币升值降低以美元计价的成本，利好航空业（燃油成本）和地产行业（美元债务成本下降）[1][2] * 从消费维度看，人民币升值提升国内居民购买力，利好可选消费品行业，包括零售、轻工制造、美容护理和纺织品等消费导向型行业[1][2] * 从资金流维度看，历史数据显示人民币升值期间外资倾向流入中国市场，利好中国优势产业，如锂电池、半导体和工业金属等[1][2] 人民币升值与股市的历史关联 * 自2015年以来，共经历五次明显的人民币升值周期（2016年、2018年、2020年、2022年及最近一次），A股指数通常表现强劲，两者呈负相关关系[3] * 2025年四五月份至今，大盘行情与人民币汇率走势基本一致[1][3] * 若2026年人民币汇率继续保持强势并进一步升值，预计股市仍有不错表现；若汇率稳定在6.9-7.0区间，对指数驱动力可能有限[3][4] 受益的市场风格与板块 * 在成长与价值风格方面，多数情况下成长风格板块表现优于价值风格板块[1][5] * 自2025年二季度以来，市场风格偏向成长性、高增长及弹性较大的板块，如科技、新能源等领域[1][5] * 不同规模公司（大小盘）之间未显示出显著规律[5] 直接受益于汇率损益的行业 * 一级行业中，公用事业、地产、交通运输和非银金融对汇率变化反应敏感，直接受益于人民币升值带来的汇率损益[1][6] * 航空业因燃油等主要运营成本以美元计价，人民币升值时利润表立即体现正面影响[6] * 地产企业因大量美元债务而受益[6] 企业汇率损益的具体影响 * 负债端：美元负债成本下降，例如电子行业美元借款占总资产比例在横向分位数中处于百分之八九十的水平，负债成本显著降低[7] * 进口端：进口依赖度较高的行业受益于进口成本下降，如焦炭、林业、贵金属和农产品加工等加工性行业[8] 直接受益的细分行业 * 包括计算机中的IT服务、农业中的种子、教育中的机场和铁路公路、电子中的硬件、公用事业中的电力和燃气等[9] * 这些行业因负债端大量挂钩美元，人民币升值将显著降低其成本[9] 对消费品行业的影响 * 人民币升值可能提升某些消费品行业的购买力，包括外国人来华消费和国内消费者购买力增加[10] * 家居用品、造纸、小家电以及部分零售业等轻工类消费品，在以往人民币升值期间股价表现较好[10] * 这些消费品需求端与汇率挂钩紧密，在人民币升值环境下需求良好，未因出口减少而受负面影响[10] 外资流入的行业偏好 * 在人民币升值区间内，外资流入明显增加[1][11] * 外资流入不一定集中在传统核心资产（如白酒和食品饮料），而是根据市场环境和国内基本面调整方向[11] * 2020年至2022年期间，新能源、电子、金融、化工、有色金属等领域吸引大量外资[11] * 2025年第四季度，外资流入最多的是有色、新能源、电力设备及电子等一级行业，以及锂电池、工业金属、半导体、光伏及通信设备等二级细分领域[1][11] 其他重要内容 对A股市场的总体影响 * 长期来看，人民币升值与A股市场表现几乎同步，升值趋势时总量指数级别通常显示牛市[12] * 当升值趋势结束时，可能对指数产生扰动[12] * 结构上利好三类板块：一是直接受益于汇率损益收益的板块，如交运、公用事业及部分轻工小家电；二是内需复苏带动购买力提升的板块，如部分消费品；三是外资青睐的产业逻辑顺畅方向，如储能锂电、新能源及半导体设备等[12]

截至1月27日，市场最新融资余额为27059.04亿元，较上个交易日环比减少21.18亿元，分行业统计，申 万所属一级行业有17个行业融资余额增加，通信行业融资余额增加最多，较上一日增加11.10亿元；融 资余额增加居前的行业还有医药生物、有色金属、公用事业等，融资余额分别增加4.43亿元、4.09亿 元、2.90亿元；融资余额减少的行业有14个，机械设备、汽车、国防军工等行业融资余额减少较多，分 别减少17.02亿元、9.58亿元、6.80亿元。 以幅度进行统计，煤炭行业融资余额增幅最高，最新融资余额为149.82亿元，环比增长1.09%，其次是 通信、钢铁、农林牧渔行业，环比增幅分别为0.84%、0.79%、0.59%；融资余额环比降幅居前的行业有 机械设备、综合、石油石化等，最新融资余额分别有1418.93亿元、49.17亿元、230.11亿元，分别下降 1.19%、1.10%、0.89%。（数据宝） 1月27日各行业融资余额环比变动 | 代码 | 最新融资 | 较上一日增减（亿元） | 环比增幅（%） | | --- | --- | --- | --- | | | 余额（亿元） | | | | 通信 ...

核心观点 - 报告为一份市场日报，核心是对2026年1月27日A股市场表现的回顾与总结，指出当日市场主要指数涨跌不一，成交额较前一日有所萎缩，且市场呈现结构性分化，科技成长板块表现强势，而部分传统周期及消费板块则出现回调 [1] 市场回顾 - **指数表现**：A股主要指数涨跌不一，截至收盘，沪指微涨0.18%，收报4139.9点；深证成指微涨0.09%，收报14329.91点；创业板指涨0.71%，收报3342.6点；科创50指数涨1.51%，收报1555.98点 [1] - **个股与成交**：全市场个股涨少跌多，Wind数据显示，1928只个股上涨，3450只个股下跌，91只个股收平；沪深两市今日成交额合计28950亿元，较上个交易日缩量3532亿元 [1] - **行业表现**：申万一级行业涨少跌多，电子、通信、国防军工、机械设备、传媒等行业领涨，涨幅分别为2.27%、2.15%、1.65%、0.64%、0.48%；煤炭、农林牧渔、钢铁、美容护理、医药生物等行业领跌，跌幅分别为2.27%、1.95%、1.34%、1.22%、1.11% [1] - **概念板块表现**：涨幅居前的概念板块主要集中在半导体、芯片、新材料及新能源领域，包括培育钻石、超硬材料、先进封装、光芯片、存储器、模拟芯片、BC电池、汽车芯片、半导体硅片、MCU芯片、半导体精选、光模块(CPO)、晶圆产业、IGBT、芯片；回调的概念板块包括钴矿、动物保健精选、大基建央企、锂电正极、央企煤炭等 [2]

核心观点 - 报告核心观点：2025年第四季度，公募基金对北交所的整体配置规模环比下降，主要受首批主题基金打开申赎后投资者获利了结影响，但市场呈现结构性变化，即被动指数基金持续获得净申购，同时主动权益基金正从高位切换至估值较低的成长型标的进行布局 [2] 公募重仓北交所整体情况 - 截至2025年第四季度，公募基金重仓持有北交所股票的总市值为90.50亿元，环比下降12.19%，占其重仓全A股市值的比重为0.27%，环比下降0.04个百分点 [2] - 配置规模下降的主因是首批8只北交所主题基金在封闭期结束后打开申赎，投资者选择获利兑现，该批基金合计被赎回14.80亿份，占赎回前总份额的52%，合计基金规模下降27.4亿元 [2] - 其中，长期业绩优秀的基金赎回压力较小，例如2025年净值回报率居首的“华夏北交所创新中小企业精选两年定开”赎回比例最低 [2] - 2025年全年，北交所主题基金表现优异，平均净值增长率达+56.7%，显著跑赢北证50指数+38.8%的涨幅，其中中信建投、华夏、汇添富等公司的产品全年净值回报居前 [2] 被动指数基金趋势 - 被动化投资趋势持续，北证50指数基金规模连续三个季度增长，截至2025年第四季度末合计规模达128.38亿元，环比增加7.55亿元 [2] - 规模增长源于两方面：一是投资者逆市申购存量指数基金，连续三个季度实现净申购，以布局春季行情；二是第四季度新成立了2只指数基金，合计规模5.25亿元 [2] - 展望未来，机构资金布局仍在深化，当前仍有8只北交所主题基金待入市，其中包括6只指数基金和2只主动管理型基金，长期可关注北证专精特新主题基金、北证50ETF等增量资金 [2] 主动权益基金持仓特征 - **估值切换**：主动权益公募基金的重仓策略呈现“高切低”特征，截至2025年第四季度，其前十大重仓股市值中枢的估值水平已降至39倍，低于同期北证A股的整体估值中枢 [2] - **持仓个股变化**：主动权益公募重仓市值前十大个股中，新增了利通科技、同力股份和林泰新材，而纳科诺尔、锦波生物、开特股份、曙光数创、民士达、万通液压、戈碧迦则继续获持有 [2] - **布局方向**：主动权益基金重点关注低位成长的标的进行增配，例如利通科技（固态电池主题重估）、同力股份（北交所最低估值）、青矩技术（低估值的AI应用）、林泰新材（低估值绩优股）等 [2] - **主题扩散**：基金继续关注热点主题的扩散机会，增配了商业航天领域的星图测控、创远信科，以及半导体领域的锦华新材等标的 [2] 行业配置动向 - **增配方向**：周期制造行业的关注度提升，公募基金显著增配了基础化工、机械设备等行业 [2] - **减配方向**：大消费方向被减配，涉及美容护理、农林牧渔等行业，部分个股的减持可能与北交所主题基金赎回导致的被动卖出有关 [2]

量化模型与构建方式 1. 模型名称：业绩预告数据统计模型；模型构建思路：对上市公司披露的年度业绩预告数据进行分类、汇总和统计，以分析市场整体及不同维度的业绩预告特征[1][4][20]；模型具体构建过程：首先，根据交易所规则定义“业绩积极”类型，包括预增、略增、续盈、扭亏[4][20][32]。其次，计算整体及分板块、分市值、分行业的业绩预告披露率，公式为：$$披露率 = \frac{已披露业绩预告的公司数量}{该范围内上市公司总数量} \times 100\%$$ [20][21][33]。同时，计算业绩积极率，公式为：$$业绩积极率 = \frac{业绩预告类型为“积极”的公司数量}{已披露业绩预告的公司总数量} \times 100\%$$ [20][32][33]。最后，对已披露公司的业绩预告类型进行数量统计和占比分析[1][32]。 2. 模型名称：业绩增速与市场表现对比分析模型；模型构建思路：基于已披露的业绩预告、快报或正式财报数据，计算行业或公司的归母净利润同比增速，并与同期的股价指数涨跌幅进行对比分析，以观察业绩与市场表现的匹配或背离情况[39][40][42]；模型具体构建过程：首先，确定统计口径，对于业绩预告，采用预计归母净利润上、下限的平均值作为当年归母净利润值；对于业绩快报或正式财报，直接使用其数据[39]。对于多次披露的公司，采用最新数据[39]。其次，计算归母净利润同比增速，采用“整体法”和“中位数法”两种方式[50][52]。整体法公式为：$$整体法归母净利润同比增速 = \frac{\sum (本期归母净利润)}{\sum (上年同期归母净利润)} - 1$$ [44][49]。中位数法则是计算所有样本公司个体增速的中位数[50][52]。然后，获取对应行业指数在相同报告期内的多个时间窗口的涨跌幅数据，包括年初至今、近20日、近60日、近120日、近250日[44][49]。最后，将计算出的业绩增速与各时段指数涨跌幅并列展示，进行横向（跨行业）和纵向（业绩与股价）的对比分析[39][42][47]。 模型的回测效果 1. 业绩预告数据统计模型，整体披露率13.11%[20]，整体业绩积极率40.31%[20]，深证主板披露率10.34%、积极率62.34%[20]，创业板披露率9.91%、积极率63.04%[20]，上证主板披露率19.25%、积极率21.10%[20]，科创板披露率15.17%、积极率35.16%[20]，北证披露率2.43%、积极率71.43%[20]，大市值（>1000亿）披露率15.91%、积极率71.43%[21]，中大市值（500-1000亿）披露率15.76%、积极率55.17%[21]，中市值（200-500亿）披露率16.48%、积极率50.49%[21]，中小市值（50-200亿）披露率12.64%、积极率40.92%[21]，小市值（<50亿）披露率11.69%、积极率28.69%[21]，房地产行业披露率33.00%、积极率3.03%[33]，有色金属行业披露率12.70%、积极率76.47%[33] 2. 业绩增速与市场表现对比分析模型，国防军工行业归母净利润同比增速（整体法）112.7%、年初至今涨跌幅12.8%[44][49]，机械设备行业归母净利润同比增速（整体法）890.3%、年初至今涨跌幅10.2%[44][49]，电力设备行业归母净利润同比增速（整体法）12.8%、年初至今涨跌幅9.6%[44][49]，医药生物行业归母净利润同比增速（整体法）10.3%、年初至今涨跌幅6.7%[44][49]，基础化工行业归母净利润同比增速（整体法）135.5%、年初至今涨跌幅13.7%[44][49]，有色金属行业归母净利润同比增速（整体法）57.0%、年初至今涨跌幅18.6%[44][49]，石油石化行业归母净利润同比增速（整体法）-692.1%、年初至今涨跌幅7.7%[44][49]，煤炭行业归母净利润同比增速（整体法）-54.5%、年初至今涨跌幅4.0%[44][49]，汽车行业归母净利润同比增速（整体法）587.7%、年初至今涨跌幅5.6%[44][49]，社会服务行业归母净利润同比增速（整体法）1900.3%、年初至今涨跌幅9.7%[44][49]，传媒行业归母净利润同比增速（整体法）-65.6%、年初至今涨跌幅17.7%[44][49]，电子行业归母净利润同比增速（整体法）88.5%、年初至今涨跌幅13.4%[44][49]，计算机行业归母净利润同比增速（整体法）121.8%、年初至今涨跌幅12.3%[44][49]，房地产行业归母净利润同比增速（整体法）-100.4%、年初至今涨跌幅6.7%[44][49]

核心观点 - A股市场在连续放量上涨后，短期可能进入必要的回落整固阶段，继续上攻前或先震荡整理 [7] - 随着“十五五”产业指引、海外流动性宽松、国内政策托底效应等多重利好因素释放，将继续为A股市场提供支撑 [7] - 后续增量稳经济政策的出台将不断驱动市场风险偏好回升，市场有望继续向上演绎，迎接春季行情 [7] 市场表现 - 2026年1月23日，A股市场窄幅整理，三大指数震荡收涨 [1][4] - 上证指数收盘4122.58点，上涨0.14%或5.64点 [2] - 深证成指收盘14327.05点，上涨0.50%或71.92点 [2] - 创业板指收盘3328.65点，上涨1.01%或33.12点 [2] - 沪深两市全天成交额2.69万亿元，较上个交易日放量910亿元 [7] - 全市场超3500只个股上涨，呈现涨多跌少格局 [4] 板块与概念表现 - **行业板块涨幅前五**：建筑材料（+4.09%）、国防军工（+3.23%）、石油石化（+3.07%）、通信（+2.83%）、煤炭（+1.85%）[3][4] - **行业板块跌幅前五**：美容护理（-0.76%）、银行（-0.43%）、医药生物（-0.42%）、有色金属（-0.37%）、非银金融（-0.37%）[3][4] - **概念板块涨幅前五**：国产航母（+3.82%）、可燃冰（+3.57%）、成飞概念（+3.44%）、大飞机（+3.04%）、太赫兹（+3.01%）[3][4] - **概念板块跌幅前五**：科创次新股（-1.09%）、光刻胶（-0.93%）、国家大基金持股（-0.85%）、光刻机（-0.79%）、重组蛋白（-0.62%）[3][4] - 市场热点快速轮动，商业航天概念爆发，机器人概念表现活跃，油气概念表现强势，创新药概念集体下挫 [4] 重要政策动态 - 2026年1月22日，国家发改委下达2026年第一批936亿元超长期特别国债支持设备更新资金 [6] - 该笔资金将支持工业、能源电力、教育、医疗、粮油加工、海关查验、住宅老旧电梯、节能降碳环保、回收循环利用等领域约4500个项目，带动总投资超过4600亿元 [6] - 同时，采取直接向地方下达资金的方式，继续支持老旧营运货车报废更新、新能源城市公交车更新、老旧农机报废更新 [6] 后市关注方向 - 报告建议关注有色金属、商业航天、AI、红利、半导体等板块 [7]