体育赛事热潮与区域联动 - 江苏省城市足球联赛（"苏超"）自5月10日开幕后吸引超18万球迷现场观赛，带动6个主场城市文旅消费总额大幅增长，多地因观赛需求升级更换场地设施[1] - 四川省体育局宣布将借鉴"苏超"经验推出"巴蜀雄起杯"川超联赛，完善赛事体系并动员社会力量参与[1] - 广东省足协计划2025赛季举办16支球队参赛的"粤超"联赛，目前处于预报名阶段[1] 体育产业政策与市场规模 - 中国体育产业规模从2019年2.9万亿元增至3.7万亿元，CAGR达5.7%，政策支持持续强化[2] - 《全民健身计划（2021-2025年）》提出2025年经常锻炼人口比例达38.5%，体育产业总规模目标5万亿元[4] - 社交媒体健身相关内容作品量同比增186%，互动量增23%，带动功能性饮料等细分市场发展[4] 年轻群体健身消费特征 - 年轻人健身主要动机为控制体重（40.3%）、提高新陈代谢（39.3%）和缓解压力（29.2%）[5] - 平均每周健身3.3次，单次时长1.3小时，超半数单次超1小时，健身成为生活方式象征[5] - 74%选择"平替"健身装备，女性月均花费996.3元高于男性755.8元，多场景适配成消费关键词[6] 运动器械行业格局 - 运动器材产业链涵盖上游原材料、中游制造和下游多元渠道，产品呈现智能化与场景化趋势[6] - 舒华体育与华为合作开发鸿蒙系统智能跑步机，实现数据互联和个性化计划制定[6] - 全球高端市场CR4达70.3%（爱康等国际品牌主导），本土企业通过OEM/ODM+自有品牌参与竞争[6] 运动营养品市场发展 - 功能饮料市场2019-2024年CAGR8.3%，运动饮料占比33%，电解质饮料因居家健身需求崛起[7][8] - 康比特电解质冲剂等本土产品凭借功能性走红，斯维诗等国际品牌主导蛋白粉品类[8] 户外服饰市场变革 - 中国户外服饰市场规模从2019年539亿元增至2024年1027亿元，CAGR13.8%[9] - 国产品牌增速17.8%超国际品牌12.1%，线上渠道占比从29%提升至38%[9] - Lululemon通过场景化营销吸引泛运动人群，Keep用线上活动增强用户粘性[9]

报告核心观点 - 看好同力股份未来发展可持续性，上调至“买入”评级；看好康比特在专业领域拓品类及在大众领域拓赛道的潜力，首次覆盖给予“增持”评级 [2][8][14] 同力股份点评 行业市场情况 - 2024 年中国自动驾驶矿卡总出货量约 1400 辆，2026 年预计增至约 5500 辆；全球 2024 年总出货量约 2100 辆，2026 年预计增至约 8700 辆 [2][5] - 2024 年中国自动驾驶矿卡解决方案市场规模达 19 亿元，占封闭场景内自动驾驶市场约 75.6%，产品销售约占 34% [5] - 2024 年中国普通矿卡平均价格约 150 万元/台，自动驾驶矿卡约 250 万元/台；国际市场普通矿卡超 450 万元/台，自动驾驶矿卡超 500 万元/台，我国自动驾驶矿卡出货量占全球份额超 65% [5] 公司自身情况 - 截至 2024 年，同力股份无人驾驶车型交付约 700 多台、线控底盘预估占国内市场一半以上份额，已完全实现无人驾驶车型规模化生产 [2][6] - 子公司西安主函数智能科技从事相关技术研发等，符合公司“大型化、智能化、新能源化”方向定位 [6] - 2024 年与易控智驾、伯镭科技合作开发的多款车型已交付，ET100 无人驾驶非公路自卸车技术达国际领先水平 [6] - 2024 年公司“非公路矿用车智能线控系统”项目获 2025 工程机械年度 TOP50 唯一“年度推荐智能解决方案” [6] 公司分红与指数情况 - 2021 - 2024 年公司分红金额分别为 1.79 亿、2.26 亿、2.26 亿、3.17 亿元，股息率分别为 4.07%、7.06%、4.73%、5.49% [7][8] - 2024 年 12 月 16 日被纳入中证红利指数，是唯一入选该指数的北交所上市企业，当前以 0.8070%权重位列第 79 位 [8] 盈利预测与评级 - 预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 8.87/9.94/11.14 亿元，对应 EPS 分别为 1.94/2.17/2.43 元/股，当前股价对应 PE 分别为 11.7/10.4/9.3 倍 [8] 康比特首次覆盖 公司业务布局 - 康比特是集运动营养、健康营养食品研发与制造、数字化体育科技服务为一体的创新型体育科技公司 [10] - 连续入围国家体育总局国家队集中采购营养食品目录，入围产品品类、数量、销售额多年位居前列 [10] - 2024 年核心爆品乳清蛋白、能量胶等产品销量及销售额显著增长带动公司营收超 10 亿元 [2][10] 公司自身优势 - 2015 - 2024 年中国运动营养市场 CAGR23%，行业渗透率和人均支出较低，未来提升潜力大 [11] - 2024 年蛋白增肌类产品收入同比增长 73%，乳清蛋白产品在电商平台市占率 2024 年位列第一且 2025 年延续增长 [11] - 2024 年能量胶矩阵产品收入同比增长 95%，得益于延伸多元使用场景以及赛事营销深度绑定跑者 [11] 拓展大众健康品赛道 - 2019 - 2024 年我国功能饮料市场规模 CAGR 达 8.3%，电解质饮料长尾市场空间广阔 [12] - 康比特已推出结合维生素和益生菌的电解质冲剂粉产品，并入驻全国 56 家山姆会员商店，稳步推进威能类运动饮料在大众市场上市工作 [12] 盈利预测与评级 - 预计 2025 - 2027 年归母净利润为 1.06、1.37 和 1.89 亿元，对应 PE 为 33.7、26.1、18.8 倍 [13] - 选取汤臣倍健等作为可比公司，首次覆盖给予“增持”评级 [13][14]

公司业务布局 - 公司是一家集运动营养、健康营养食品研发与制造、数字化体育科技服务为一体的创新型体育科技公司 [1] - 连续入围国家体育总局国家队集中采购营养食品目录，入围产品的品类、数量、销售额多年位居前列 [1] - 管理层具备多学科专业背景，前董事和首席技术顾问杨则宜先生是我国反兴奋剂和运动营养理论的奠基人之一 [1] - 2024年核心爆品乳清蛋白、能量胶等产品销量及销售额显著增长带动公司营收超过10亿元 [1] 行业市场前景 - 2015-2024年中国运动营养市场CAGR达23%，行业渗透率和人均支出较低，未来提升潜力大 [2] - 我国功能饮料2019-2024年市场规模CAGR达8.3%，电解质饮料长尾市场空间广阔 [3] - 能量补充产品有望逐渐从专业运动人群走向大众运动市场，远期市场空间广阔 [3] 公司产品优势 - 蛋白增肌类产品2024年收入同比增长73%，得益于差异化专研配方以及全域深化营销 [2] - 乳清蛋白产品在电商平台市占率不断提升，2024年位列第一，且2025年延续增长态势 [2] - 能量胶矩阵产品2024年收入同比增长95%，得益于延伸多元使用场景以及赛事营销深度绑定跑者 [2] 渠道拓展策略 - 电解质冲剂粉产品成功入驻全国56家山姆会员商店，品牌进一步得到山姆背书 [3] - 销售渠道更接近大众消费市场，未来更多产品有望进入山姆渠道 [3] - 稳步推进威能类运动饮料在大众市场上市的工作 [3] 财务预测 - 预计公司2025-2027年归母净利润为1.06、1.37和1.89亿元 [4] - 对应PE为33.7、26.1、18.8倍 [4]

展会与产品表现 - 2025年NHNE中国国际健康营养博览会汇集全球超过1200家企业参展，吸引专业观众超10万人次 [1] - 诚志生命科技展出的"力搏士®D-核糖冲剂"是国内首款获批的具有抗疲劳和耐缺氧双功能的保健食品，在心脏保护领域引起关注 [1] - 力搏士®D-核糖冲剂2024年销量增长约50%，终端单品销售额超1亿元，2025年一季度延续增长势头 [9] 科研与临床验证 - D-核糖是遗传物质RNA、DNA、多种辅酶和能量载体ATP的关键前体和重要结构成分 [4] - 动物实验显示服用D-核糖的犬24小时内心脏能量恢复率达85%，3天完全恢复，而对照组需10天 [4] - 公司累计跟踪近30万人数据，证实D-核糖对多种心律症状有改善效果 [6] - 与清华大学、北京体育大学合作研究证实D-核糖可提升无氧阈值、降低心肌损伤标志物水平、加速心率恢复 [8] 市场地位与品牌建设 - 力搏士品牌获"中国D-核糖类产品领导品牌"认证，2024年销售数据排名第一 [8] - 品牌知晓率高达98.12%，在"第一提及率"、"品牌购买率"等维度均居同类产品首位 [8] - 公司从原料供应商转型品牌建设，2023年起连续参展NHNE，与300家线下渠道、1000位线上达人建立联系 [11] - 力搏士®D-核糖冲剂获"NHNE年度影响力品牌银奖"、"年度人气品牌奖"和"营养师严选之星"认证 [11] 行业前景与战略布局 - 全球心血管疾病死亡人数30年间从2.7亿攀升至5.4亿，中国患者总数达3.3亿 [13] - D-核糖在能量代谢调控方面具有潜力，有望成为心血管疾病防治新方案 [15][16] - 公司作为诚志股份子公司，深化合成生物学布局，与谭天伟院士团队成立联合研究中心 [16] - 未来将加强品牌建设，开发更多临床研究充分的健康新产品 [17]

市场表现 - A股三大指数集体回调 沪指跌0.22%收报3380.19点 深证成指跌0.72%收报10219.62点 创业板指跌0.96%收报2045.57点 沪深两市成交11027亿元 较前一交易日缩量708亿元 [1] - 行业板块普跌 电池 非金属材料 工程咨询服务等板块跌幅居前 银行板块指数逆市创历史新高 个股方面上涨股票887只 下跌股票4451只 [1] - 沪指最低回踩3376点 最高上攻3390点 虽未大跌但个股普跌导致投资者体验差 [1] 板块动态 - 军工板块表现强势 受美国"金穹"天基导弹防御系统发展规划刺激 利好空中防御和电子系统领域 板块内部出现高低切换 [2] - 银行板块持续上涨 受益于降息利好及护盘作用 成为大盘未大幅下跌的主要原因 [2] 技术分析 - 沪指5日均线即将下穿10日均线 MACD红柱缩短 显示大盘面临变盘关口 [2] - 后续可能走势包括放量向上突破收中阳线或无力向上收中阴线探底 当前成交缩量且主力资金单日流出412亿元 向下概率较大 [2] 湖南上市公司表现 - 湖南146只个股仅15只上涨 九芝堂以3.88%涨幅领涨 [3] - 九芝堂主营肝炎药和补血药生产销售 2025年一季报显示每股收益0.14元 归母净利润1.17亿元 但净利润同比下滑19.40% [3] - 公司近期摘除ST帽子 干细胞治疗研究进展顺利 旗下北京美科已建成符合中美GMP标准的干细胞研发生产基地 并获得CNAS认证 [3]

药品价格暴涨 - 复方枣仁胶囊价格从2020年约20元/瓶（12粒装）飙升至2024年约148元/瓶，5年涨幅达6倍 [1][2][3] - 2020年订单显示5瓶售价106.87元（单瓶约21元），2024年单瓶价格区间为66-150元，同城外卖/秒送价格更高（80-150元） [4] - 生产商重庆希尔安药业12粒装供货价2021年低于50元，2022-2023年不低于68元，2024年5月调价至98元/瓶，零售价锁定128元 [9][10] 原材料成本波动 - 主要成分酸枣仁价格从2020年200元/公斤涨至2023年1050元/公斤，累计涨幅400%，2024年7月回落至520元/公斤（10个月跌幅50%） [12][13][20] - 另一成分延胡索价格从2020年40元/公斤涨至2022年150元/公斤，2024年陕西产价格跌至65元/公斤（同比跌幅52%） [16][20] - 价格上涨主因包括疫情后需求激增、野生资源稀缺、资本涌入及"抢青"导致产量质量双降 [15] 终端市场动态 - 药店需求旺盛导致供不应求，部分消费者被迫高价购买或转向替代品（如灵芝安神冲剂300元/盒、褪黑素等） [22][24] - 成品药价格调整滞后于原料市场，因生产周期长且调价流程复杂 [25] - 部分药店出现断货现象，预订到货价仍超100元/瓶 [23] 行业需求背景 - 中国成人失眠发生率38.2%，失眠症患者约2-3亿人 [27] - 某三甲医院睡眠科门诊量2021-2024年增长29.18%（4595人次增至5936人次） [28] - 失眠症药物市场规模预计从2017年103亿元增至2030年212亿元（年复合增长率2.9%） [31]

报告核心观点 - 各行业呈现不同发展态势，医药行业创新驱动发展，传媒行业关注港股财报与潮玩产业，农林牧渔受猪价、禽流感等因素影响，金属新材料铝价受关税等因素上涨，公用环保建议增配公用事业与关注储能收益，北交所关注运动营养和AI+产业企业 [3][4] 各行业报告要点 医药行业 - 本周（5月12 - 16日）医药指数涨1.27%，相对沪深300超额收益+0.16%，题材性个股表现好，建议关注创新药、业绩落地估值低个股、Ai/科技+医疗相关标的 [6] - 生长激素承压多年有望维持百亿体量，长春高新2020年后研发投入提升，创新管线初具规模，估值有望修复，生长激素集采风险释放，创新药研发进展顺利 [8] - 2025年医药板块具备积极因素，完成新旧动能转换，建议关注创新药械、出海、国产替代等方向，本周和五月分别给出建议关注组合 [9][10][11] 传媒行业 - 腾讯等港股互联网公司披露财报，凸显基础业务稳健性，AI业务纳入估值思考，建议关注组织架构调整和AI+平台业务效能优化，重视卡牌、潮玩等线下产业 [13] - 互联网方向关注头部企业战略价值和AI发展价值重估；卡牌潮玩方向关注产业链布局公司；游戏方向关注AI+游戏融合突破和新游产品周期；电影方向关注暑期重点影片出品方和院线票务公司；AI应用方向关注新技术应用和AI端侧产业升级；国有出版方向关注新业态探索和产业并购整合 [14][15][16] - 本周传媒(申万) -0.77%排名第29，行业有多项要闻和公司动态，建议把握AI+应用落地和商业模式延展，沿新渠道+新内容布局 [19][21][22] 农林牧渔行业 - 生猪价格短期震荡，中长期弱势，4月第三方产能略增，建议关注优质生猪养殖龙头；肉鸡因巴西禽流感价格或回暖，关注种源端标的；饲料推荐海大集团；宠物关注自主品牌放量；农产品价格或上涨，农业板块配置价值上升 [23][24][25] 北交所科技成长产业 - 鸿蒙发布首款电脑，构建全场景流量生态，在中国市场份额增长，全球仍有提升空间，北交所AI+产业链有28家企业 [35][36] - 本周北交所科技成长股股价涨跌幅中值+1.11%，多数企业上涨，各行业市盈率和市值有变化，球冠电缆实验室通过认可评定 [37][38][39] 金属新材料行业 - 铜价短期震荡，关注美国进口调查和经济通胀数据，建议关注相关企业；铝价因关税等因素上涨，氧化铝有反弹空间，电解铝或“淡季不淡”，建议关注相关企业；锂价探底，关注供给减产和需求改善；钴关注刚果金政策变化反弹机会 [41][42][43] 公用环保行业 - 基金新规落地，公用事业有望受益，电网企业和部分供应商收益 - 风险比高，建议优选水电、风电、火电相关企业，关注部分供应商 [46][47][48] - 储能出口订单高增，国内电化学储能电站利用提升，各地出台收益改善措施，储能系统供应商有望受益，建议关注相关企业 [50][51] 北交所消费服务产业 - 功能饮料市场规模增长，电解质饮料空间大，北交所康比特在电解质饮品赛道有产品且线上销量可观，成长能力良好 [52] - 本周北交所消费服务股股价涨跌幅中值+3.71%，多数企业上涨，各行业市盈率和市值有变化，盖世食品和锦波生物有股权激励相关公告 [53][54][55]

摘帽公司概况 - 截至16日收盘，A股三家ST公司*ST傲农、ST目药、*ST科新相继宣布将被撤销ST标识，今年"摘帽"上市公司数量已超过20家 [1] - 4月至5月共有3家上市湘企成功摘去ST或*ST，分别为步步高、九芝堂、有棵树，另有*ST开元、*ST景峰两家公司申请"摘帽" [1] 步步高摘帽情况 - 4月21日ST步步高成功"摘帽"，原因包括重整成功和引入胖东来模式 [1] - 公司采用"超市+购物中心"双业态组合，超市业态生鲜品类毛利率提升至22%，高出行业平均水平15个百分点 [1] - 购物中心业态引入"首店经济"策略，2024年独家品牌占比达31%，带动客单价提升22% [1] - 2025年一季报显示每股收益0.04元，归母净利润11904.38万元，净利润同比增长率488.44% [1] - 摘帽后股价曾实现5连板 [1] 九芝堂摘帽情况 - 5月7日ST九芝堂成功"摘帽"，主营业务为肝炎系列药和补血系列药的生产和销售 [2] - 2023年因内部控制缺陷被ST，目前已完成整改 [2] - 2024年度利润分配方案为每10股派发现金红利3元（含税），合计派现2.5亿元 [2] 有棵树摘帽情况 - 5月13日*ST有树完成"摘星脱帽"，更名为"有棵树"，主营业务为跨境电商出口 [2] - 2023年11月引入重整产业投资人，完成破产重整后产生债务重组收益2.1亿元 [2] - 2025年一季报显示归母净利润17.29万元，净利润同比增长率105.80% [2] - 摘帽后股价涨势明显 [2] 申请摘帽公司情况 - *ST开元2024年12月获关联方无偿赠予现金资产2.3亿元，期末净资产转正，4月27日申请撤销退市风险警示 [3] - *ST景峰2024年度经审计的期末净资产为正值，4月29日申请撤销退市风险警示及其他风险警示 [3]

超级食物市场现状 - 2010年牛油果以"超级食物"概念成为中产餐桌标配 15年后羽衣甘蓝 红菜头 巴西莓粉等新兴超级食物通过新茶饮和社交媒体快速渗透 [2] - 喜茶2023年7月推出羽衣甘蓝核心原料的夺冠纤体瓶 上市首月销量突破350万杯 成为年度大单品 [6] - 2024年甜菜根和姜黄接棒成为新热点 M stand推出甜菜拿铁 古茗首创姜黄奶茶 宝珠奶酪尝试姜黄酒酿奶酪但市场反馈两极分化 [7] 超级食物定义演变 - 概念起源于1980年代美加地区 由研究饮食疗法的医生提出 2004年被定义为"富含健康营养成分且热量低的食品" 2014年牛津字典收录该词条 [15] - 当前定义包含三类特征：营养元素丰富 高抗氧化活性 预防疾病功效 但科学界无统一标准 [13] - 实际涵盖范围极广 既包括巴西莓等小众食材 也包含苹果菠菜等常见蔬果 抖音视频甚至将春笋(每100克含300毫克钾)定义为"中国版羽衣甘蓝" [14] 超级食物流行路径 - 2022年10月哈佛健康文章《10种超级食物促进健康饮食》被中文互联网曲解为"哈佛推荐" 功效被夸大至"抗癌"级别 推动社媒声量激增 [20][22][23] - 发展三阶段：2023年前以代餐粉形态小众流行(如帕梅拉同款巴西莓粉) 2023年轻上品牌奇亚籽奶昔登顶抖音饮料销冠 2024年喜茶等现制饮品推动大众化 [25][26][27] - 食用场景从减脂代餐转向日常营养补充 相关热词从"减脂"变为"营养" 肉桂 姜黄等原料被创新应用于咖啡甜品 [29] 超级食物营销逻辑 - 羽衣甘蓝从4000年前地中海观赏植物到现代"中产蔬菜" 经历健康属性强化 社交标签绑定 食用场景拓展三重营销 [33] - 历史案例显示香蕉在1920年代通过医学背书+全场景食用建议打开市场 牛油果借力"超级碗"体育营销建立高端联想 [36][37][39] - 1990-2020年英语媒体中217种食物被冠以"超级食物"名号 覆盖71种病症 反映其本质是商业驱动的概念包装 [40] 行业创新动态 - 白象2024年3月推出羽衣甘蓝轻轻面 王饱饱开发白奇亚籽冲剂 显示超级食物向方便食品领域延伸 [10] - FBIF2025展会预计吸引7400+行业嘉宾 600+展商 包含雀巢 百事等巨头 或成超级食物创新展示平台 [44]

业绩总结 - 2025年1 - 3月公司工业销售营收867,216,343.48元，同比减35.79%[2] - 注射液营收339,658,870.71元，同比降36.86%[2] - 胶囊营收170,182,235.82元，同比降13.65%[2] - 口服液营收133,419,301.13元，同比降63.90%[2] - 片丸剂营收94,081,396.64元，同比增14.53%[2] 营收下降原因 - 注射液营收下降因热毒宁注射液销售同比下降[3] - 口服液营收下降因金振口服液销售同比下降[3]