**海容冷链 2025年第三季度电话会议纪要关键要点** **一、 公司及业务概览** * 公司为海容冷链，主营业务包括商用冷冻柜、冷藏柜、商超展示柜、智能零售柜及医药柜等产品的研发、生产与销售[1] * 业务市场覆盖中国国内及海外[4] **二、 2025年第三季度财务与运营表现** * 商用冷冻业务收入为2.81亿元，同比增长25.79%[2][4] * 冷冻内销收入7,800万元，同比增长13%[4] * 冷冻外销收入2.03亿元，同比增长31%[4] * 商用冷藏业务收入1.13亿元，同比下降16.9%[4] * 冷藏内销收入7,500万元，同比增长21.7%[4] * 冷藏外销收入3,700万元，同比下降49%[4] * 商超业务收入1.38亿元，同比增长129%[4] * 商超内销收入1.3亿元，同比增长140%[2][4][19] * 智能柜业务收入6,500万元，同比下降4.9%[4] * 内销总收入3.48亿元，同比增长39%；外销总收入2.58亿元，同比增长4.2%[4] * 综合毛利率同比回落，主要因冷冻产品结构变化导致其毛利率下降约2个百分点[2][13][14] * 冷冻业务合并毛利率为37.4%（内销32.5%，外销39%）[7] * 冷藏业务合并毛利率为17.3%（内销14.5%，外销22.8%）[7][15] * 商超业务合并毛利率为24.9%（内销24%，外销42%）[7] * 智能柜业务合并毛利率为24%（内销24%，外销10%）[7] **三、 各业务板块发展趋势与展望** * **冷冻业务**：增长得益于下游冰淇淋销售符合预期，带动设备投放量增加，预计明年订单保持增长势头[2][11] * **冷藏业务**：前三季度增长超20%，得益于新客户增加及与可口可乐、百事可乐等大客户合作量显著提升，对未来持续增长充满信心[2][10][12] * **商超业务**：内销高增长主要来自美宜佳等传统客户采购量增加及零食量贩店新增合作，预计增长趋势将持续，但明年增速可能回落至相对适中水平[2][19][20] * **智能柜业务**：发展受优质点位（如高铁站、地铁站）争夺激烈影响，投放节奏出现短期波动属正常现象，全年增幅更具指导意义[21] * **医药柜业务**：处于早期阶段，验证周期长，短期内难有显著收入和利润贡献，但存在国产替代的中长期发展机会[24][25] **四、 海外市场与印尼工厂** * **北美市场**：当前表现不佳，受高额关税及客户前期囤货影响，预计明年通过印尼工厂供货（关税仅19%）将有助于业务恢复[8][9] * **东南亚市场**：被视为重要增长点，印尼经济发展迅速，城乡结合部下沉空间大[16] * **印尼工厂**：进展顺利，预计11月底试生产，2026年正常供货，第一年目标产能10万台，长期目标50万台，主要服务印尼当地和美国市场[2][17] * **全球竞争力**：公司产品质量与欧洲、日本竞争对手相当，部分智能柜产品领先，性价比优势明显[16] **五、 其他重要事项** * **分红政策**：公司维持不低于50%的分红政策[3][28] * **销售费用**：前九个月销售费用绝对值同比仅增加约100万元，未来若加大海外市场投入可能增加，但总体波动不大[18] * **汇率风险**：计划通过外汇套期保值及缩短结汇时间应对人民币升值风险[22] * **研发投入**：未来几年研发投入和运营开支预计小幅增加，但不会有大幅度提升，重点逐步攻克不同温度区间的医用产品[26][27] * **明年展望**：海外冷藏业务预计改善，国内外冷冻业务趋势良好，商超新增订单或延续，具体增长目标待11、12月主要客户招投标结束后确定[3][29][30]