投资评级 - 报告未明确提及对再鼎医药(9688 HK)的具体投资评级 [1][5] 核心观点 - 再鼎医药2Q25产品净收入1.09亿美元，同比增长9%，毛利率60.7%(同比下降4.2个百分点) [1] - 研发费用率降至46.0%(同比下降15.3个百分点)，SG&A费用率降至64.6%(同比下降14.7个百分点) [1] - 净亏损收窄至4070万美元(去年同期8028万美元)，经调整经营亏损同比下降37%至3420万美元 [1] - 截至2Q25在手现金8.6亿美元，管理层重申2025年全年收入指引5.6-5.9亿美元 [1][5] 产品表现 - 核心产品艾加莫德收入2650万美元(同比+14%，环比+46%)，创患者使用量纪录 [2][7] - 则乐(PARP抑制剂)收入4100万美元(同比-9%，环比-17%) [2][7] - 纽再乐(抗生素)收入1430万美元(同比+16%，环比-5%) [2][7] 研发进展 - 2H25计划提交贝玛妥珠单抗(FGFR2b)用于一线胃癌治疗的BLA申请 [2][7] - 计划提交肿瘤电场治疗用于一线胰腺癌治疗的上市许可申请 [2][7] - 将启动ZL-1310(DLL3 ADC)单药治疗二线ES-SCLC的全球注册性研究 [2][7] - ZL-1310联用阿替利珠单抗用于一线ES-SCLC的剂量递增研究数据将读出 [2][7]