政策利好 - 高层会议审议通过《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》，强调大力推进人工智能规模化商业化应用 [1] - 政策支持将促进"科技-产业-金融"良性循环，推动人工智能成为新质生产力和经济转型升级的重要引擎 [2] 市场表现 - 创业板人工智能指数自2025年4月低点累计涨幅达57.1%，显著跑赢CS人工智能指数（28.8%）和科创AI指数（24.5%） [1] - 指数成份股中光模块三巨头表现突出：中际旭创（+202.3%）、新易盛（+278.0%）、天孚通信（+139.0%），合计权重35.5% [2] - 创业板人工智能ETF（159363）2025年累计涨幅28.9%，近60日涨幅33.2%，规模达5.38亿份 [2] 行业趋势 - 英伟达恢复H20销售，下一代系统级算力发展提振国内AI产业链信心 [3] - 北美科技巨头加码AI投资推动算力军备竞赛，通信板块获公募显著加仓，光模块为核心增配方向 [3] - AI商业化落地加速，算力产业趋势可能超越云计算黄金十年，估值体系向成长股切换 [3] 投资标的 - 创业板人工智能ETF（159363）超60%仓位布局算力，30%布局AI应用，前十大成份股含光模块龙头"易中天"组合 [4] - 指数成份股中际旭创（15.9%）、新易盛（14.9%）、天孚通信（4.8%）为前三大权重股 [2]

ETF市场表现 - 创业板人工智能ETF华宝（159363）领涨4.21% [2] - 创业板人工智能ETF国泰（159388）涨4.11% [2] - 创业板人工智能ETF富国（159246）涨4.02% [2] - 地产ETF（159707）领跌3.66% [2] - 矿业ETF（561330）跌3.41% [2] - 钢铁ETF（515210）跌3.36% [2] 行业涨跌对比 - 人工智能相关ETF表现强势，涨幅均超4% [2] - 地产、矿业、钢铁相关ETF跌幅居前，均超3% [2]

市场表现 - 上证指数午盘跌0 68% 创业板指涨0 43% [1] - 英伟达产业链全线走强 CPO三巨头齐创历史新高 [1] - AI应用端和液冷概念开启补涨 创新药板块反复活跃 [1] - 周期股延续调整 钢铁 煤炭 稀土板块齐挫 地产股表现低迷 [1] ETF动态 - AI硬件股全线爆发 创业板人工智能ETF华宝 国泰 富国 南方均涨4% [5] - 国泰基金通信ETF涨3 79% 新华基金云50ETF涨3 69% [5] - 创新药板块延续涨势 恒生创新药ETF涨2 93% 通创新药ETF工银涨2 55% [5] - 地产ETF跌3 66% 房地产ETF跌3 06% [6] - 周期股调整 矿业ETF跌3 41% 钢铁ETF跌3 36% [6]

引领经济发展新方向的新质生产力 - 硬科技为核心发展方向，重点关注创业板人工智能ETF华宝（159363）和科创人工智能ETF华宝（589520）[1] - 人工智能技术率先渗透数据化程度高的行业，金融科技ETF（159851）覆盖互联网券商、稳定币、跨境支付等主题行业[1][6][8] - 创业板人工智能ETF华宝近6月日均成交额达1.53亿元，在跟踪国证创业板人工智能指数的6只ETF产品中排行第一[6] - 金融科技ETF最新规模未披露，但近6月日均成交额达6.02亿元，在同类3只ETF产品中规模流动性排行第一[8] 巨大人口基数消费刚需 - 人口老龄化趋势下医疗ETF（512170）聚焦医疗器械、医疗服务和医疗信息化板块，最新规模未披露但近6月日均成交额达5.95亿元[1][9][10] - AI时代C端服务核心供应商港股互联网ETF（513770）通过港股通机制投资，前四大权重股为腾讯控股（14.37%）、小米（15.51%）、阿里巴巴-W（13.84%）、美团-W（10.90%）[11][12] 转型经济体资产重估机会 - 中证A500ETF华宝（563500）行业均衡配置，聚焦A股核心与新兴资产，表征中国整体经济发展[1][13] - 银行ETF（512800）作为经济转型安全垫，板块股息率约5.1%，市盈率7.2倍，股息率在申万一级行业中排名第二，最新规模超百亿[1][14] 反内卷与大工程驱动增长 - 2025年下半年行业"反内卷"政策推进，水电工程等超大型基建项目启动，从供给端提升弹性，推动新一轮经济增长周期[3][4] - A股资产系统性风险降低，经济增长方向明确[4]

市场表现 - CPO概念股持续爆发，天孚通信涨超12%，中际旭创涨超8%，新易盛涨5% [1] - 多只创业板人工智能ETF涨幅超2%，其中创业板人工智能ETF南方涨2.88%，创业板人工智能ETF华夏涨2.74%，创业板人工智能ETF华宝涨2.66% [1][2] - 创业板人工智能ETF华宝今年以来涨幅超28%，最新规模17.75亿元，位居同指数第一 [3] ETF产品概况 - 创业板人工智能ETF华宝规模最大达17.75亿元，其次为创业板人工智能ETF大成3.22亿元，创业板人工智能ETF华夏1.79亿元 [4] - 相关ETF产品主要布局算力硬件、算力软件和AI应用三大领域，成份股以光模块龙头为先锋，涵盖AI基建、算力硬件、AIDC、云计算等热门赛道 [2] 行业动态 - 谷歌单季度营收同比增长14%至964亿美元，其中云计算业务营收达136亿美元，同比增长32% [5] - Gemini每月处理超980万亿个tokens，自5月以来翻倍，活跃用户数超4.5亿，日请求量较2025Q1增长超50% [5] - 谷歌将2025全年资本支出指引上调至850亿美元，主要用于AI服务器及数据中心建设 [5] - Meta宣布启动Prometheus与Hyperion集群，OpenAI与甲骨文就开发4.5GW"星际之门"达成协议 [6] - 英伟达GB300、CPO交换机正式出货，相关算力产业链持续受益 [6] 机构观点 - 兴业证券认为谷歌Q2资本开支超预期，全年指引上调印证AI算力需求持续性 [5] - 国信证券指出全球算力高景气度持续，北美云厂资本开支继续加大 [6] - 华西证券表示海外AI需求快速增长，Token量加速增长推动AI Capex高投入 [7] - 中国银河证券认为数据中心内部通信带宽需求增长将持续拉动光模块等器件需求 [7] - 中信建投推荐关注北美算力链核心标的、1.6T光模块及CPO产业链、国产算力链等方向 [8] 资金流向 - 2025Q2基金重仓通信行业市值规模1225亿元，占比3.98%，配置占比环比+1.2pct [5] - 基金偏好光模块光器件、运营商、光纤光缆等细分领域 [5]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [4] 报告的核心观点 - AI行业景气度持续攀升，WAIC 2025大会凸显应用落地加速，端侧与Agent成为核心突破方向，端侧设备、智能体等应用场景突破，叠加算力基础设施升级，推动产业链上下游业绩增长确定性增强 [3][50] - 当前板块估值与成长潜力匹配度较高，技术革新与商业化加速落地，有望带来估值重塑与业绩释放的双重机遇，建议关注人工智能ETF [3][50] 各部分总结 行情回顾 ETF行情 - 智能科技主题ETF涨跌幅分化态势突出，近两周云计算ETF和人工智能ETF领涨，云计算ETF沪港深（517390）上涨11.43%、创业板人工智能ETF华宝（159363）上涨10.87%、人工智能ETF（515980）上涨9.63%，而游戏ETF（159869）下跌2.90%、金融科技ETF（516860）下跌1.69%，多数品种与沪深300对比业绩分化显著 [1][11] - 云计算、人工智能等板块受益于2025世界人工智能大会（WAIC）、GPT - 5、DeepSeek - R2大模型即将发布等事件催化；游戏等板块或因前期涨幅过快，部分资金获利了结，短期市场偏好转移、新品周期波动等因素承压 [1][11] - 流动性呈现两极分化特征，恒生互联网ETF（513330）近1月日均成交额27.43亿元，部分品种近1月日均成交额小于1亿元；资金流维度，金融科技ETF（159851）近1月净流入31.24亿元，人工智能ETF（159819）近1月净流出13.35亿元 [12] 板块行情 - 游戏、IT服务子板块领涨细分赛道，年初至今，申万计算机指数上涨13.99%，申万传媒指数上涨15.99%；计算机板块内IT服务超额收益领先，年初以来IT服务相对计算机指数超额收益3.72%、相对上证指数超额收益10.49%；传媒板块内游戏超额收益领先，年初以来游戏相对传媒指数超额收益18.25%、相对上证指数超额收益27.03% [23] 行业动态 游戏数据 - 7月134款游戏过审，其中127款国产游戏（移动游戏116款，客户端游戏1款，同时拿到移动与客户端版号9款，同时拿到移动和网页版号1款），7款进口网络游戏获得版号；重点上市游戏公司中，点点互动（世纪华通）《奔奔王国》、雷霆游戏（吉比特）《大荒有妖兽》等获得版号 [2][30] - 《奔奔王国》是《Kingshot》国内版本，《Kingshot》保持高速增长，6月预估流水突破3亿元，3 - 6月预估流水环比增长分别为11525%/195%/81%/31%，位列6月中国手游出海榜收入榜第三，点点互动《Whiteout Survival》位列第一，新品《Tasty Travels》排名和流水继续攀升 [2][31] AI应用数据 - 年初至7月26日，豆包下载量预估总计5686.85万，每日平均下载量27.47万，位列AI应用第一名，DeepSeek每日平均下载量18.06万，腾讯元宝每日平均下载量8.75万，Kimi每日平均下载量3.65万，各AI应用数据表现分化明显 [37] 影视数据 - 暑期档电影票房破52亿，7月27日《南京照相馆》单日票房破3亿，打破近三年暑期档战争片首映日纪录，猫眼最新预测总票房32.05亿，豆瓣评分8.6，出品方有中国电影、幸福蓝海、横店影视、上影集团等 [2][43] 行业要闻 - 2025世界人工智能大会7月26日在上海开幕，以“智能时代、同球共济”为主题，规模创历史之最，展览面积首破7万平方米，800余家企业亮相，展出3000余项前沿展品，论坛围绕智能终端与具身智能等话题探讨 [48] - OpenAI预计8月推出GPT - 5，微软工程师为其准备服务器容量；通义千问最新AI编程大模型Qwen3 - Coder 7月23日正式开源；中旭未来董事会建议更名“贪玩”；福建鼓楼区发布游戏利好政策，获版号并上线游戏可得40万奖励 [48] - 星辉娱乐拟10.87亿出售西班牙人俱乐部99.66%股权；完美世界2025上半年预计盈利4.8 - 5.2亿元；冰川网络2025上半年预计净利润3.1 - 4亿 [49] 投资建议 - 建议关注人工智能ETF，推荐华富中证人工智能产业ETF（515980）、易方达中证人工智能ETF（159819）、华夏中证人工智能ETF（515070）、博时科创板人工智能ETF（588790） [3][50]

ETF市场表现 - 绿电ETF(159669)领涨5.51% [1] - 机械ETF(516960)上涨4.14% [1] - 工程机械ETF(159542)上涨3.51% [1] - 创业板人工智能ETF华宝(159363)领跌1.69% [1] - 通信设备ETF(159583)下跌1.63% [1] - 通信ETF(515880)下跌1.48% [1]

ETF市场表现 - 建材ETF易方达(159787)领涨8.23% [1] - 建材ETF(516750)上涨7.88% [1] - 建材ETF(159745)上涨7.60% [1] - 标普生物科技ETF(159502)领跌1.91% [1] - 创业板人工智能ETF华宝(159363)下跌1.51% [1] - 创新药企ETF(560900)下跌1.46% [1] 交易便利性 - A股账户可直接T+0交易全球资产 [1]

AI算力硬件板块市场表现 - AI算力硬件方向集体逆市大涨，光模块板块表现突出，创业板人工智能指数飙涨超6%逼近历史高点 [1] - 成份股大面积上涨，新易盛20CM涨停，中际旭创大涨超16%成交额居A股榜首，天孚通信、光库科技涨超10%，润泽科技、太辰光等涨超7% [1] - 创业板人工智能ETF华宝（159363）场内价格收涨7.07%，成交额达3.89亿元创历史新高 [2] 个股及ETF数据 - 新易盛现价157.03元，涨幅20.00%，市值80.98亿；中际旭创现价174.81元，涨幅16.68%，市值156.19亿 [2] - 天孚通信现价95.16元，涨幅11.97%，市值51.71亿；光库科技现价50.56元，涨幅10.39%，市值17.02亿 [2] - 创业板人工智能指数自4月低点以来累计涨幅近45%，大幅跑赢中证人工智能（20.22%）和科创AI（14.41%） [4][5] 行业及公司基本面 - 新易盛预计2025年上半年净利润37亿元至42亿元，同比增长327.68%-385.47%，受益于AI算力投资增长及产品结构优化 [6] - 华西证券指出海外AI需求快速增长，推动AI Capex高投入，光模块行业具备中长期高增长潜力 [6] - 英伟达恢复H20 GPU在中国销售，利好国内光模块龙头厂商，高速率产品需求有望放量 [7] 指数及ETF信息 - 创业板人工智能指数基日为2018.12.28，2020-2024年年度涨跌幅分别为20.1%、17.57%、-34.52%、47.83%、38.44% [6] - 创业板人工智能ETF华宝（159363）为首只跟踪该指数的ETF，覆盖算力硬件、AIDC、云计算等AI赛道 [7][8]

ETF市场表现 - 云50ETF(560660)领涨7.82% [1] - 创业板人工智能ETF南方(159382)涨7.12% [1] - 创业板人工智能ETF华宝(159363)涨7.07% [1] - 国证2000ETF基金(159543)领跌4.62% [1] - 煤炭ETF(515220)跌2.33% [1] - 科创新能源ETF(588830)跌1.76% [1]