英大证券研究所证券研究报告 每 周 投 资 早 参 2026 年 4 月 13 日 重点关注业绩主线 分析师：惠祥凤 执业证书编号：S0990513100001 电话：0755-83007028 邮箱：huixf@ydzq.sgcc.com.cn 观点： 上周五沪深三大指数集体上涨，创业板指大涨 3.78%，沪指一度重回 4000 点 上方，两市成交额 2.3 万亿亿元。盘面上，券商板块大涨，锂电池、光伏、储能 等新能源赛道集体上涨，存储芯片等题材亦反复活跃。 一方面，基本面的持续向好成为市场上涨的支撑，尤其是 3 月份 PPI 数据实 现 41 个月以来首次转正，标志着工业生产者出厂价格由降转涨，不仅反映出国 内部分行业供需关系持续改善，更强化了企业盈利回升的市场预期；另一方面， 以业绩为核心的修复行情正展开，证券、锂电池、算力硬件等业绩确定性较强的 领域，成为资金布局的重点，其上涨有效带动了指数走强，也激活了市场的赚钱 效应。 不过，在指数上行过程中，量能并未有效放大，跟买盘相对谨慎，说明当前 市场仍是存量博弈下的结构性行情。4000 点关口的站稳，需要大金融持续发力与 增量资金入场形成共振，而这有待进一 ...

电子 2026 年 04 月 12 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -19% 0% 19% 38% 58% 77% 2025-04 2025-08 2025-12 电子 沪深300 相关研究报告 《国产算力发展加速，存储厂商业绩 超预期—行业周报》-2026.4.6 《国内 Token 需求快速增长，重视国 产算力和扩产/涨价方向—行业周报》 -2026.3.29 《AI 侧提振+代工产能趋紧，模拟涨 价线或全面开启—行业点评报告》 -2026.3.27 全球科技板块全面反弹，存储&算力趋势走强 ——行业周报 | 陈蓉芳（分析师） | 陈凯（分析师） | | --- | --- | | chenrongfang@kysec.cn | chenkai1@kysec.cn | | 证书编号：S0790524120002 | 证书编号：S0790526030004 | chenkai1@kysec.cn 证书编号：S0790526030004 市场回顾：AI 硬件与存储共振，电子板块全面走强 本周（2026.4.6-2026.4.10）电子行业指数上涨 10.87%，受益于 AI 硬件催化、 ...

转债市场周报 短期仍关注个券层面机会 核心观点 固定收益周报 上周市场焦点（4 月 7 日-4 月 10 日） 股市方面，上周市场震荡上行，沪指盘中一度涨至 4000 点以上，创业 板指创近 4 年阶段性新高，市场交投持续活跃；AI 硬件端、应用端、算 力协同相关等产业趋势明确的 AI 产业链表现亮眼，银行、煤炭等防御 性板块表现相对落后。债市方面，上周债市延续震荡行情，资金面保持 宽松对债市形成支撑，但美伊达成临时停火协议后市场风险偏好有所修 复、风险资产上涨对债市形成一定压制，3 月通胀数据显示 CPI 温和回 调、PPI 历史性转正，总体对债市影响有限；周五 10 年期国债收益率收 于 1.81%附近，较前周下行约 1BP。 转债市场方面，上周转债个券多数收涨，中证转债指数全周+2.81%，价 格中位数+2.22%，我们计算的算术平均平价全周+5.22%，全市场转股溢 价率与前周相比-2.08%。个券层面，睿创（军工电子）、远信（拉幅定 形机）、美诺（减肥药）、华懋（算力）、华医（洁净室）转债涨幅靠 前；思特（软件服务）、苏利（农药）、惠城（废催化剂处理）、永 02 （机器人）、金宏（工业气体）跌幅靠前 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2026 04 12 年 月 日 通信 Shuffle Box：从 AI 的"连接升级"走向"拓扑重构" Shuffle Box（光纤分纤盒/光纤重排器件）是 AI 互联时代实现高密度光纤互联的关 键无源器件。此前市场认为 Shuffle Box 更多服务于 CPO 产品，但实际上其在当 下的网络架构中就将大显身手，它本质上是个更高效的数据重排/交换结构，随着 英伟达、博通等算力巨头加速推进大容量交换机量产，Shuffle Box 作为其中不可 或缺的信号分配与管理组件，正迎来放量拐点，成为光通信产业链中具备长期成 长空间的新兴赛道，更能看做光纤入柜后的存在形式。 【基础功能：光纤布线管理器件】 Shuffle Box 是一种被动的光纤管理器件，用于在有限空间内实现高密度光纤连接 的重新分配与路由。它通过内部预设的光纤布线方案，将输入的光纤信号按特定 拓扑结构分配到多个输出端口，起到信号分配、路径优化和空间压缩的作用。 在 AIDC 从十万卡向百万卡演进的当今，传统布线方案占用大量物理空间，挤压气 流通道，安装维护难度极大。Shuffle Box 通过简化 ...

市场整体表现 - 创业板指盘中大涨超4%，创2021年12月以来新高，收盘涨3.78% [2] - 沪指涨0.51%，深成指涨2.24% [2] - 沪深两市成交额2.32万亿元，较上一个交易日放量1888亿元 [3] - 全市场超3900只个股上涨 [3] 电池/新能源产业链 - 电池产业链全线走强，力佳科技涨超28%，欣旺达涨超14%，圣阳股份、国轩高科、石大胜华等多股涨停 [3][7] - 宁德时代大涨超6%，市值达到1.9万亿元 [3][9] - 亿纬锂能、天赐材料等锂电龙头涨超6% [9] - 消息面上，四部委联合召开“动力及储能电池行业企业座谈会”，强调治理“内卷式”竞争，规范产业竞争秩序 [11][12] - 招商证券指出，电力设备（电池、光伏设备、风电设备）是出口优势制造领域，新能源相关板块有望获得超额收益 [12] 金融/券商板块 - 金融板块盘中异动拉升，“牛市旗手”券商股爆发 [4] - 中信证券大涨超7%，早盘一度飙升近10%，带动板块人气 [13][14] - 哈投股份涨超8%，中银证券涨超5%，华泰证券、东方财富等涨超4% [14] - 中信证券2026年第一季度业绩快报显示，营收231.55亿元，同比增加40.91%；归母净利润102.16亿元，同比增加54.6% [17] 算力/CPO/光模块产业链 - CPO板块快速走高，算力产业链成为近期最强主线 [3][18] - 光模块龙头新易盛总市值突破5000亿元，中际旭创、新易盛均大涨超6%，股价均创历史新高 [3][21] - 新易盛最新市值为5193.70亿元，中际旭创最新市值为8162亿元 [21] - 新易盛业绩预告显示，预计2025年归母净利润94亿—99亿元，同比增长231.24%—248.86% [23] - 消息面上，海外算力领域催化不断，包括Anthropic探索自研芯片、英特尔与SpaceX和特斯拉合作、谷歌研发新型“Tensor”芯片等 [23] - CPO作为光模块下一代技术，产业趋势因AI服务器对数据传输效率要求提升而加强 [24] 其他活跃板块及个股 - 燃气轮机板块表现活跃，万泽股份、联德股份3天2板 [4] - 德明利涨停，市值突破千亿，达1014.54亿元 [18][19] - 源杰科技涨超8%创历史新高 [3] - 南华期货涨停 [4] 下跌方面 - 多只高位人气股持续下挫，汇源通信、舒华体育、法尔胜跌停 [5]

3月份PPI与CPI数据核心观点 - 3月份PPI同比结束长达41个月下降走势首次转涨，环比涨幅创近四年新高，CPI同比保持温和上涨但环比因季节性因素下降，全年物价整体有望呈现温和上涨的运行格局 [1] PPI同比由降转涨 - 3月份全国PPI同比由上月下降0.9%转为上涨0.5%，为连续下降41个月后首次上涨 [2] - PPI环比上涨1.0%，实现连续6个月上涨，涨幅比上月扩大0.6个百分点，为48个月以来最大涨幅 [2] - 国际输入性因素与国内部分行业供需关系改善对PPI同比走势产生双重影响 [3] PPI上涨的驱动因素 - **国际输入性因素推动**：有色金属矿采选业价格同比上涨36.4%，有色金属冶炼和压延加工业价格上涨22.4% [3]；石油和天然气开采业价格由上月下降12.9%转为上涨5.2% [3]；石油煤炭及其他燃料加工业、化学原料和化学制品制造业价格降幅比上月分别收窄7.5个和3.4个百分点 [3] - **国内行业供需改善推动**：光伏设备及元器件制造价格上涨5.2%，锂离子电池制造价格上涨2.5% [3]；算力需求增长推动光纤制造价格上涨76.1%，外存储设备及部件价格上涨21.1%，电子专用材料制造价格上涨18.7% [3] - **环比主要推动力**：受国际原油等价格大幅上涨影响，国内石油相关行业价格快速上行是推动PPI环比涨幅扩大的主要因素 [3] PPI转涨的意义与展望 - PPI实现同比由降转涨，标志着工业领域利润改善进入了实质性兑现期，后续有望步入温和上涨区间 [4] CPI同比温和上涨但环比下降 - 3月份全国CPI同比上涨1.0%，涨幅略有回落，环比下降0.7% [5] - CPI环比下降主要受食品和服务价格季节性回落影响 [5] CPI环比下降的具体原因 - **食品价格影响**：食品价格由上月上涨1.9%转为下降2.7%，影响CPI环比下降约0.48个百分点 [5]；其中鲜菜价格下降10.1%，鲜果价格下降3.3%，猪肉价格下降7.3%，鸡蛋价格下降3.4%，水产品价格下降2.6%，五项合计影响CPI环比下降约0.45个百分点 [5] - **服务价格影响**：服务价格由上月上涨1.1%转为下降1.1%，影响CPI环比下降约0.51个百分点 [5]；其中飞机票价格下降29.5%，交通工具租赁价格下降18.9%，旅行社收费价格下降14.2%，三项合计影响CPI环比下降约0.34个百分点 [5] CPI同比的结构分析 - 工业消费品价格同比上涨2.2%，涨幅比上月扩大1.1个百分点，影响CPI同比上涨约0.67个百分点 [6]；其中汽油价格由降转涨，同比上涨3.8%，约影响CPI同比上涨0.11个百分点 [6] - 食品价格同比上涨0.3%，涨幅比上月回落1.4个百分点 [6]；其中猪肉价格下降11.5%，鸡蛋价格下降3.3%，合计影响CPI同比下降约0.23个百分点 [6] CPI未来展望 - 随着春季消费需求释放和“五一”等节假日临近，服务性消费将迎来爆发，交通、旅游、餐饮价格有望企稳回升，CPI环比将重新转涨 [6] - 猪肉等核心食品项的去产能效果逐步显现，CPI全年大概率保持温和上涨的运行态势 [6]

行业趋势与驱动力 - AI强劲需求带动行业价量齐升 [1] - 该行业有望迎来新一轮上行周期 [1] 市场与公司状况 - 多家相关公司订单强劲满产满销 [1] 公司核心竞争力 - 这家企业重视技术研发 [1] - 公司掌握多项自研核心技术 [1] - 公司客户包括多个知名厂商 [1] 产业链与关键参与者 - 产业链涉及英伟达、华为等关键厂商 [1] - 算力是产业链的核心环节 [1]

文章核心观点 - OpenAI向投资者传达其通过早期对计算资源的激进投入 在与竞争对手Anthropic的竞争中取得了关键优势 并将此优势归因于其快速且持续增加的计算容量 [1][3] - OpenAI认为 算力已成为产品约束 其基础设施建设的领先使其能更好地跟上AI产品需求的增长 而Anthropic过去的谨慎策略可能低估了市场需求 [3][6] OpenAI与Anthropic的竞争态势 - OpenAI通过向投资者发送备忘录 宣称其已超越竞争对手Anthropic 该声明发布于Anthropic推出更强大AI模型Mythos之后 [3] - OpenAI指出 算力限制可能影响了Anthropic决定仅向部分合作伙伴发布其新模型Mythos [3] - Anthropic近几个月服务有时难以维持在线状态 原因包括新产品推出及公众对其与五角大楼对峙的支持所引发的需求激增 [3] 计算容量对比与规划 - OpenAI在2025年拥有1.9吉瓦的可用计算容量 是前一年的三倍 [4] - OpenAI预计其计算容量明年将增至“低两位数”吉瓦范围 到2030年将达到约30吉瓦 [4] - OpenAI估计Anthropic在2025年底拥有1.4吉瓦容量 明年将拥有7至8吉瓦 [4] - OpenAI称 即便按Anthropic预测区间的上限计算 其增速仍显著领先且差距在拉大 [4] 基础设施投资与战略 - Anthropic近几个月加大了对AI服务物理基础设施的投资 包括承诺投入500亿美元在美国建设数据中心 [5] - Anthropic扩大了与博通及谷歌的战略合作 从2027年起可获取约3.5吉瓦的计算能力 [5] - Anthropic拥有多元化的云供应商组合 与谷歌、微软和亚马逊均有合作 [5] - OpenAI计划到2030年在数据中心和芯片上投入约6000亿美元 并最近筹集了1220亿美元资金以支持这些承诺 [5] - OpenAI表示将暂停在英国的一个基础设施项目 理由是能源成本问题 [5] 公司策略与市场判断 - Anthropic过去的支出策略通常比OpenAI更为保守 [5] - Anthropic首席执行官曾表示公司会尽可能负责任地管理支出 并暗示有些玩家（如OpenAI）是在不计后果地投入 [6] - OpenAI在备忘录中将Anthropic高管的谨慎观点描述为对市场AI产品需求程度的误判 认为其低估了需求到来的速度 [6]

宏观及策略研究核心观点 - 报告核心观点：地缘不确定性虽扰动市场，但风险最大的阶段或已过去，市场策略强调在“稳”的环境中把握增长前景和择时机会，行业层面迎来右侧配置机会，重点关注算力及出海逻辑支撑的领域 [2][3][4] 市场回顾 - 近4个交易日（4月3日-4月9日），重要指数多数收涨，上证综指收涨1.20%，创业板指收涨4.75% [2] - 风格层面，沪深300收涨1.95%，中证500收涨3.86% [2] - 两市统计区间内成交7.84万亿元，日均成交额达1.96万亿元，较前五个交易日的日均成交额增加364.10亿元 [2] - 行业方面，申万一级行业涨多跌少，通信、电子、机械设备行业涨幅居前，银行、医药生物、公用事业行业跌幅居前 [2] 政策分析 - 美联储3月议息会议纪要显示，与会者认为地缘冲突对经济活动的直接冲击有限，但油价上涨将在短期内推高通胀并推迟其下降 [2] - 若地缘冲突长期化，能源价格持续高企可能转化为核心通胀 [2] - 多数与会者担忧地缘长期冲突可能削弱家庭购买力、紧缩金融环境，导致劳动力市场进一步软化 [2] - 部分与会者表示，若地缘冲突导致劳动力市场下行风险抬升，将促使进一步降息；而一些与会者支持在声明中加入若通胀持续高于目标可能需要加息的“双向描述”，显示美联储内部分歧加大 [2] - 整体而言，地缘冲突影响下，海外流动性进一步宽松时点将后移 [2] 市场策略 - 地缘事件解决路径的不确定性仍将对市场复苏过程形成扰动 [3] - 市场策略延续“稳”为核心的观点，长期收益来自于稳的环境中把握有增长前景方向的资产配置能力 [3] - 在市场由非稳态回归稳态的过程中，敢于逆势参与的投资者可能创造额外收益 [3] 行业配置 - 地缘风险整体上风险最大的阶段或已过去，行业层面将迎来右侧配置机会 [4] - 短期迎来业绩密集披露期，可重点关注景气有支撑的领域 [4] - 具体关注两个方向：一是算力板块，受益于诸多环节涨价、超算集群建设预期及Agent普及推升算力需求；二是电力设备、医药生物行业，受益于量端存在的出海逻辑支撑 [4] 金融工程研究核心观点 - 报告核心观点：上周A股主要指数多数震荡调整，两融余额继续下降，市场活跃度有所降低 [6][7] 市场概况 - 上周（4月1日-4月7日）A股主要指数多数下跌，科创50上涨1.41%，创业板指下跌0.76%，上证综指下跌0.04%，深证成指下跌0.58%，沪深300下跌0.21%，上证50上涨0.16%，中证500下跌0.61% [7] - 截至4月7日，沪深两市两融余额为25，768.97亿元，较上周减少236.22亿元 [7] - 其中融资余额为25，585.22亿元，较上周减少238.16亿元；融券余额为183.74亿元，较上周增加1.94亿元 [7] - 户均融资融券余额为1，339，773元，较上周增加3，114元 [7] - 有融资融券负债的投资者数量占全体融资融券投资者数量的占比为23.70%，较上周减少0.30个百分点 [7] - 4月1日-4月7日每日平均参与融资融券交易的投资者数量为341，749名，较前一周减少8.89% [7] 行业与标的券情况 - 行业融资方面，医药生物、环保和交通运输行业融资净买入额较多，电力设备、电子和汽车行业融资净买入额较少 [8] - 上周融资买入额占成交额比例较高的行业为非银金融、通信和钢铁，较低的行业为纺织服饰、轻工制造和美容护理 [8] - 行业融券方面，上周电子、基础化工和计算机行业融券净卖出额较多，电力设备、银行和医药生物行业融券净卖出额较少 [8] - 截至4月7日，市场ETF融资余额为1067.75亿元，较3月31日减少27.05亿元；融券余额为82.36亿元，较3月31日增加0.29亿元 [8] - 融资净买入额排名前五的ETF为华泰柏瑞沪深300ETF、嘉实中证500ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF（QDII）、景顺长城纳斯达克科技ETF（QDII）、南方中证500ETF [8] - 个股融资净买入额前五名为天孚通信、阳光电源、中际旭创、招商轮船、海康威视 [8] - 个股融券净卖出额前五名为深信服、春风动力、顺络电子、胜宏科技、通富微电 [8] 行业研究核心观点 - 报告核心观点：国产大模型性能持续突破，AI商业化进程提速，算力产业链具备较为确定的投资机遇 [9][11] 行情回顾与行业要闻 - 4月2日至4月8日，申万计算机行业上涨2.37%，跑赢沪深300指数（上涨1.54%） [9] - 申万计算机三级子行业全部上涨，涨幅排序为：其他计算机设备（2.73%）> 垂直应用软件（2.67%）> IT服务Ⅲ（2.19%）> 安防设备（2.13%）> 横向通用软件（1.93%） [9] - 行业要闻包括：政策助力电子商务高质量发展，AI+电商迎来新机遇；智谱发布旗舰模型GLM-5.1，同时提价10%；千问3.6 Plus大模型登顶全球模型调用排行榜首，日调用量破万亿 [9] AI产业分析 - **AI算力**：以OpenClaw为代表的AI智能体应用Token消耗量快速增长，带动高性能GPU云服务、AI专用算力卡及配套存储与网络资源需求释放 [11] - 全球头部云厂商已进入提价周期，相关企业有望迎来价值重估；算力租赁及IDC厂商将受益于智算中心新建与扩容 [11] - **AI大模型**：智能体应用火热推动模型调用量大幅增长，国产大模型凭借显著的Token成本优势，有望成为OpenClaw等高Token消耗类智能体应用的核心模型选择，助力Token出海 [11] - 近期国产大模型持续迭代，在模型性能、模型Token调用量等多维度实现对海外头部大模型的追赶甚至超越，推动人工智能产业商业化进程加速 [11] - **AI应用**：海外开源智能体项目OpenClaw热度持续提升，国内厂商密集推出相关产品，推动智能体应用渗透节奏显著加快 [11] - 在模型迭代提速与互联网大厂应用推广的双重驱动下，算力产业链具备较为确定的投资机遇 [11] 投资评级 - 报告维持计算机行业“中性”评级，维持虹软科技“增持”评级 [12]

核心业绩与运营状况 - 2025年业绩下跌主要原因为资产减值损失增加及金融资产公允价值变动减少 [3][4] - 公司目前运营正常，主要客户为国网供电公司，其付款意愿和能力未发生重大不利变化 [4][5] - 毛利率波动主要受行业特性及自然因素影响，属于正常经营现象 [4] - 公司历次利润分配方案中现金分红比例均达100% [5] 业务发展与项目进展 - 2025年建成投产6个屋顶分布式光伏发电项目，新增装机容量9.22兆瓦 [3] - 公司核心业务为电力生产与销售，2026年目标聚焦于“挖潜增收、降本增利、提质增效” [2] - 公司作为参股股东，持续配合宁德深水B区和霞浦B区项目公司推进项目建设 [3] - 报告期内，公司参股的两家船舶公司均实现扭亏为盈，但历史累积亏损尚未完全消化 [4] 战略合作与业务范围 - 公司目前暂未与宁德本地算力行业开展合作 [2] - 公司目前暂未涉及新能源车领域 [3] - 公司目前暂未参与算力相关投资 [3] 公司治理与股东关系 - 公司无应披露而未披露事项，股东减持系基于其自身经营需要并履行了披露义务 [2][3][4] - 公司目前暂无增持回购股票计划 [3] - 房地产业务剥离计划详见公司于2025年12月10日披露的相关公告 [3] 信息披露与未来展望 - 关于近期重点推进项目情况及具体营收贡献时间，请关注公司2025年年度报告及后续公告 [3] - 关于下半年及全年净利润增速预判、2026年一季度发电量等具体情况，请关注公司后续披露的定期报告 [4][5]