自从 ChatGPT 于 2022 年正式推出以来， 全球人工智能产业迎来爆发式发展，A 股人工智能 板块随之开启持续数年的投资热潮。 行业景气度持续上行并充分传导至资本市场，中证人工 智能产业指数的表现清晰印证了这一趋势，该指数在 2023 年至 2026年3月末期间累计上涨 123.32%，成为同期 A 股市场最具爆发力的核心赛道之一。作为板块核心标的，新易盛、中际 旭创、寒武纪三大龙头股票的表现尤为突出，同期累计涨幅分别达到惊人的 3581.91%、 2876.99%、1701.69%。 这些股票的持续大幅上涨并非偶然，而是行业红利、公司基本面改善 多重因素共振的结果， 一是技术迭代驱动行业需求爆发，ChatGPT 引领的生成式 AI 浪潮推 动全球算力需求呈指数级增长，带动上游核心硬件环节需求激增， 其中新易盛、中际旭创作 为光模块领域龙头和寒武纪作为AI芯片研发龙头，2023 年至 2025 年营收与净利润实现跨越 式增长。此外，行业整体景气度的持续上行提升了市场对板块成长空间的乐观预期，推动板块 估值中枢整体上移，形成业绩与估值的戴维斯双击，这也是股价上涨的重要支撑。以新易盛为 例，其 PE 估值 ...

2026 年 04 月 24 日 指数资金布局深入，主动权益增配 科技和能源链 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 ——北交所 2026 年公募基金一季报点评 证 相关研究 - 证券分析师 刘靖 A0230512070005 liujing@swsresearch.com 研究支持 吕靖华 A0230124070002 lvjh@swsresearch.com 联系人 吕靖华 A0230124070002 lvjh@swsresearch.com 略 研 究 策 A 股 策 略 券 研 究 注 1：公募重仓北交所市值占比=公募重仓北交所市值规模/公募重仓全 A 市值规模（下同） 报 告 ⚫ 事件：截至 2026 年 4 月 22 日，公募基金一季报披露完成，按照前十大重仓股口径，截 至 2026Q1，公募基金重仓北交所市值达 65.10 亿元，环比下降 28.07%；公募重仓北交 所市值占全 A 的比重达 0.20%，环比下降 0.07pct。 ⚫ 公募重仓北交所市值显著下降，主题基金仓位维持历史高位。2026Q1 期间，受北证市场 波动影响，公募重仓北 ...

第一、Q1 机构增持逻辑：1）业绩确定性最强的 AI 硬件板块（如光模块、 光纤光缆、电网设备、燃气轮机等）；2）出海中上游+景气品种（化工、 储能等）；3）受益于能源品价格上涨（石油石化、煤炭等）；第二、Q1 机 构减持逻辑：1、部分资源品（铜等）；2、AI 当中业绩兑现度较弱（计算 机、传媒、部分电子、港股互联网等） 分行业看，2026Q1 机构增持前五分别为：通信、基础化工、电力设备及 新能源、医药、石油石化；减持前五分别为：有色金属、电子、非银行金 融、计算机、家电。 风险提示：文中观点不代表投资建议，数据测算误差，历史经验不一定 代表未来。 策略主题报告 2026 年 04 月 24 日 万亿之后 站在国内 AI 科技光模块龙头中际旭创破万亿的时刻，我们依然再次强 调 AI 供需缺口（涨价）+出海新能源正在成为"新宁组合"的概率正在增大， 由于产业趋势仍在持续，龙头公司利润持续释放，预计本轮抱团眼下不会 轻易结束。事实上，对于任何一轮产业趋势，龙头股破万亿都是非常重要 的标志性事件，往往意味着产业正处于高潮期定价阶段。在此，我们简要 复盘近十年 A 股产业趋势股破万亿市值之后，会发现这些核心龙头股股 ...

公司股价与市场表现 - 2026年4月24日开盘，公司股价下跌超过9%，盘中市值跌破5500亿元[3] - 而在4月22日收盘时，公司股价刚创下历史新高，市值站上6000亿元[3] - 从今年年初至4月22日收盘，公司股价累计上涨44.52%，市值上涨超过1900亿元[6] 公司财务业绩 - 2025年全年，公司营收为248.42亿元，同比增长187.29%，净利润为95.32亿元，同比大幅增长235.89%[5] - 2026年第一季度，公司营收为83.38亿元，同比增长105.76%，净利润为27.8亿元，同比增长76.8%[5] - 然而，2026年第一季度净利润出现环比下跌，相比2025年第四季度的32.05亿元，环比下降13.3%[5] - 2026年第一季度营业成本同比增长103.75%[6] - 2026年第一季度财务费用达到5.22亿元，同比激增1678.27%，主要原因是汇兑损失增加[6] - 2026年第一季度，汇率变动对现金及现金等价物的影响为-0.63亿元，负值同比增加了117倍[6] - 2026年第一季度资产减值损失达到0.83亿元，同比增加近4倍，主要因计提的存货跌价准备增加[6] 公司运营与资本开支 - 为应对市场需求增长，公司增加产能和原材料储备[6] - 2026年第一季度末，公司预付款项达到6.82亿元，同比大增39倍，主要原因是原材料预付款项增加[6] - 2026年第一季度末，公司在建工程达到4.72亿元，同比增长44.52%[6] 行业对比与同业情况 - 同业公司中际旭创2026年第一季度营收为194.96亿元，同比增长192.12%，净利润为57.35亿元，同比增长262.28%[7] - 中际旭创从2025年第一季度到第四季度，营收和净利润均持续环比增长，2026年第一季度净利润环比增长56.5%，未出现净利润环比下跌[7] - 中际旭创2026年第一季度末预付款项为14.88亿元，同比增长10倍，主要因预付材料款增加[7] - 中际旭创2026年第一季度末在建工程为23.6亿元，主要因子公司厂房建设投入增加[7] - 中际旭创2026年第一季度财务费用为2.5亿元，同比增长15倍，主要因汇兑损失增加[7] - 中际旭创2026年第一季度投资活动产生的现金流量净额为-19.48亿元，负值同比增长了11.9倍，主要因公司为扩大产能而投入的资金增长[7]

分析师：张刚 登记编码：S0730511010001 zhanggang@ccnew.com 021-50586990 晨会聚焦 资料来源：聚源，中原证券研究所 -1% 7% 14% 22% 30% 37% 45% 53% 2025.04 2025.08 2025.12 2026.04 上证指数 深证成指 | 国内市场表现 | | | | | --- | --- | --- | --- | | 指数名称 | | 昨日收盘价 | 涨跌幅(%) | | 上证指数 | | 4,093.25 | -0.32 | | 深证成指 | | 15,043.45 | -0.88 | | 创业板指 | | 2,022.77 | -0.47 | | 沪深 | 300 | 4,786.33 | -0.28 | | 上证 | 50 | 2,443.97 | -0.52 | | 科创 | 50 | 891.46 | 0.14 | | 创业板 | 50 | 1,924.26 | -0.67 | | 中证 | 100 | 4,667.77 | -0.22 | | 中证 | 500 | 8,295.21 | -0.97 | | 中证 | 10 ...

"站在光里"——这个源于投资圈对光模块（CPO）的戏谑说法，如今已经流传到街头巷尾。4月23日，光模块龙头中际旭创盘中股价突破900 元，总市值首次站上1万亿元大关。而从苏州工业园里一个创业团队，到万亿市值巨头，中际旭创只用了不到十年。 图片来源：视觉中国 A股从不缺少神话，但中际旭创自去年4月以来累计涨逾10倍，市值超过比亚迪，意味着一家卡位AI算力产业链一个环节的公司市值反超一家 布局新能源汽车全产业链的全球销冠。毫无疑问，这是A股2026年最具冲击力的叙事之一。 支撑这一反超的，首先是业绩增长路径的戏剧性分化。 中际旭创的业绩成长曲线极度陡峭。2025年公司营收382亿元，同比增长六成；归母净利润首次突破百亿，同比增长逾一倍。进入2026年，增 速进一步拉升至惊人的水平：一季度营收194亿元，同比增长1.9倍；归母净利润57亿元，同比增长2.6倍，单季盈利已超过2024年全年总额。更 令市场侧目的是盈利能力——一季度毛利率高达46%，净利率达32%。 比亚迪的利润曲线则承受着价格战的持续压力。2025年，比亚迪全年销量达460万辆，连续四年稳居全球销冠，营收首次突破8000亿元，但归 母净利润326亿元 ...

Wind数据显示，截至4月23日收盘，光模块（CPO）指数年内涨幅已达69.62%，月内涨幅41.25%；2025 年全年上涨181.28%，2023年至2025年连续三年上扬，累计涨幅惊人。 "你应该站在光里，而不是光站在那里。" 4月22日晚间，一则署名为"中信证券消费行业分析师张明远"的朋友圈截图引发市场热议。 "过去十年，我见证了消费行业的黄金时代。从白酒的渠道红利，到化妆品的品牌崛起……但今天起， 我只相信光（CPO）了。AI正在重塑一切，而光模块是AI基础设施的核心枢纽，这是未来5-10年最确定 的增量赛道。我要把最好的自己，留给更有未来的方向。" 截图下方，一众看似来自中信、中金、国泰君安等头部机构的"同行"点赞评论，"ALL in 光""欢迎加入 CPO大家庭"等附和之语此起彼伏。 然而，经查询中证协从业人员信息公示系统，并无"张明远"此人。中信证券相关工作人员也回应称，公 司没有叫张明远的工作人员。 "张明远"是假的，"追光"却是真的。 责任编辑：公司观察 个股表现更是令人目眩。4月23日刚开盘，中际旭创一度涨超2%至908元，市值突破1万亿元大关，成为 继工业富联之后第二只总市值破万亿的算 ...

创业板综指创历史新高与板块结构变迁 - 创业板综指于4月22日收报4457.19点，突破2015年6月3日4449.42点的历史高点，创下成立以来最高收盘纪录 [1] - 指数走强背后是板块结构的根本性变化，从“讲故事”、“流量为王”转向“看业绩”、“技术为王” [2] AI算力产业链领涨 - 此次创业板综指突破历史高点，领涨的是AI算力产业链 [3] - CPO（光模块）板块全线爆发，中际旭创、新易盛、东山精密三大千亿级市值龙头股价齐创历史新高 [4] - 东山精密2025年营收401.25亿元，同比增长9.12%，净利润13.86亿元，同比增长27.67% [4] - 东山精密收购索尔思光电后，光模块业务第四季度贡献营收14.36亿元，毛利率高达36.74%，显著高于公司整体14.09%的毛利率 [4] - TrendForce预计2026年光模块市场规模将达到260亿美元，同比增长57% [4] - Lumentum表示产品供不应求，产能已排至2028年底，预计2030年光通信市场规模将达到900亿美元，2025—2030年复合年均增长率达40% [4] - 算力租赁概念走强，协创数据触及20CM涨停，宏景科技涨超15%，双双创历史新高 [4] - H100一年期GPU租赁合同价格从2025年10月的每GPU每小时1.70美元涨至2026年3月的2.35美元，涨幅近40% [4] - 算力租赁行业以2—5年承诺制长期合同为主，现金流可预测性强、收入稳定性高，以Coreweave为例，业务常态化后可实现25%—30%长期利润率 [5] 创业板投资逻辑的根本转变 - 创业板指数从4449点到4457点用了11年，投资逻辑发生根本性转变 [6][7] - 2015年牛市时，创业板被贴上“神创板”标签，市场更看重“讲故事” [8] - 当前行情由宁德时代、迈瑞医疗、中际旭创等有业绩的公司引领，取代了当年靠故事融资的公司 [8] - 本轮行情的核心特征是“科技牛”，市场呈现“哑铃型”结构：一头是AI、芯片半导体、算力算法等科技创新板块；另一头是有色金属、煤炭、电力、储能等AI时代的基础设施行业 [9] - 2015年创业板最强的是互联网+、游戏、影视，逻辑是“流量为王”；如今主线变为AI算力、新能源、半导体，逻辑是“技术为王、业绩为王” [9] - 宁德时代2026年第一季度营收1291.31亿元，同比增长52.45%；净利润207.38亿元，同比增长48.52%，净利润规模处于A股头部水平 [9] 改革与基本面共振支撑突破 - 创业板突破是政策、资金、基本面多重因素叠加的结果 [10] - 政策层面，证监会发布《关于深化创业板改革 更好服务新质生产力发展的意见》，深交所同步就4项配套业务规则公开征求意见 [10] - 核心举措包括“增设创业板第四套上市标准”，更注重前沿技术引入、转化和应用，并设置“最近1年营收≥2亿元”的要求，保证企业产业化扩张能力 [10] - 另一项举措是“适时推出创业板股指期货”，将有效弥补产品线短板，打通长期资金入市堵点 [11] - 资金层面，北向资金持续流入，外资对中国资产的配置需求上升，A股市场正逐步对中东冲突“脱敏”，回归自身运行节奏 [11] - 基本面层面，AI算力需求带来实实在在的订单和收入，光模块、算力租赁等细分赛道业绩兑现节奏清晰，现金流可预测性强 [12] - 11年前创业板市盈率上百倍，如今估值回落至40倍左右，体量从不到5万亿扩张到17.83万亿，高新技术企业占比超过九成 [12] - 从2015年到2026年，创业板综指点位相差不到10点，但整个创业板的估值底色已完全不同 [13]

导语： 10倍大牛股窜上万亿市值，是"一日游"还是彻底站稳"高光C位"？ A 股"易 中天"跑出了万亿 大牛股， 中际旭创 刷爆朋 友圈！ 919.99 元 / 股，这是中际旭创（ 300308.SZ ）自 2012 年上市以来，达到的股价最高点，对 应市值最高约 1.02 万亿元，盘中成功突破万亿关口，成为 A 股首只万亿市值 CPO （光模块） 概念股。这 也是继工业富联之后，算力硬件圈第二家 进入 万亿俱乐部的公司。 不过在冲高万亿市值后，中际旭创在午后开始震荡，最终收盘价 897 元 / 股，比昨日微涨 1.17%，总市值约 9989 亿元，未能守住万亿关口。 这已经是中际旭创连续14个交易日上涨，表现值得肯定。此外，今天 中际旭创 成交额高达279 亿元，谁在这只新晋的"万亿大牛股"身上赚的最多？ 截至 4 月 23 日， A 股一共有 14 家万亿市值公司，银行、保险类上市公司占据 7 家，其他座 次由中石油、中国移动、宁德时代、中海油、贵州茅台、中国神华包揽。不过，中际旭创在 A 股 总市值排行中，排行第十五，仍紧追"万亿市值俱乐部"。 2025 年全年 ， 中际旭创营收 382.40 亿元，同 ...

**市场传闻与澄清** - 市场传闻中信证券消费行业分析师“张明远”在朋友圈发文，表示将转行关注CPO（光模块）领域，引发市场热议 [1] - 中信证券官方客服澄清，公司没有名为“张明远”的工作人员，该传闻为谣言 [3] **光模块（CPO）市场行情** - 光模块（CPO）板块近期行情表现强劲，截至4月23日收盘，年内CPO指数已上涨近70% [3] - 该板块在4月份内涨幅超过40% [3] **其他市场动态** - 恒生科技指数失守4900点，科技网络股与芯片股股价走低 [6] - 零跑汽车股价下跌8% [6] - 有机构观点认为科技板块当前估值被低估 [6] - 爱奇艺市值在过去8年间蒸发97% [6]