市场表现概览 - 2026年3月10日，A股万得全A指数上涨1.58%，成交额2.42万亿元，较前一日缩量2538亿元[1] - 港股恒生指数上涨2.17%，恒生科技指数上涨2.40%，但南向资金净流出179.53亿港元[1] - 创业板指高开2.29%后震荡，午后涨幅拉升至3%，但成交未放量，显示资金观望[1] - 恒生创新药指数上涨4.34%，恒生互联网科技业指数上涨2.81%[2] - 布伦特原油价格日内跌幅超6%，最低至88美元/桶[3] 行业与板块动态 - 算力硬件（光模块、PCB等）及科技上游板块涨幅领先，但反弹未明显放量[2] - 石油石化（SW指数）大幅下跌5.14%，与地缘局势缓和预期相关[2] - 商品市场呈现“能化落、金属起”格局：原油领跌10.8%，沪银大涨7.1%，沪金上涨0.8%[7] - “反内卷”品种分化：碳酸锂逆势收涨4.2%，焦煤、焦炭分别下跌3.9%和4.5%[7] - 资金流向切换：贵金属板块净流入86亿元，化工板块遭净流出超83亿元[8] 债券与宏观经济 - 10年期和30年期国债收益率分别收于1.81%和2.28%，全天波动不大（振幅多在±1bp以内）[3] - 1-2月美元计价出口、进口同比分别增长21.8%和19.8%，远超预期[3] - 对欧盟、东盟、中国香港、非洲的出口同比拉动分别为4.1、4.7、3.1、2.6个百分点[5] - 机电产品出口是主要支撑，同比拉动达16.3个百分点[5] 市场情绪与机构行为 - 债市情绪偏防御，基金与券商在减持久期品种，全国性银行和保险是政金债主力买盘[4] - 债基净赎回仍在延续，中长债基、固收+基金净赎回强度指数分别为-0.16、-0.26[4] - 市场对地缘局势缓和预期快速定价，但验证要求提高，短期行情可能波动[1] - 金融时报发文称降准降息仍是可选项，但需“相机抉择”，可能削弱短期降息预期[6]

深市2025年业绩整体概览 - 截至2026年3月9日，深市已有超过1760家公司披露2025年经营业绩，占比约六成 [3] - 上述公司预计实现净利润合计超1400亿元（按预告净利润下限计算），其中约950家公司预计盈利，约1030家公司预计利润增长 [3] - 整体来看，有至少950家公司预计盈利，占比54%；有1030家公司预计利润增长，占比近6成 [8] 行业表现分析 - 除房地产、金融外的28个实体行业中，机械设备、电子、通信等多个行业连续两年盈利且增速超50%，国防军工、传媒等行业实现扭亏 [3] - 科技公司表现突出，呈现高增长态势 [3] - 2026年《政府工作报告》提到新质生产力稳步发展，人工智能、生物医药、机器人、量子科技等研发应用走在世界前列 [10] 头部公司盈利排名 - 已有8家深市公司披露的净利润规模超百亿元 [5] - 宁德时代稳居利润榜首，2025年实现营业收入4237.02亿元，同比增长17.04%；归属净利润722亿元，同比增长42.28% [5] - *ST金科暂居第二，预计2025年度实现归属净利润300亿元至350亿元，主要因债务重整收益约680亿元至700亿元计入当期非经常性损益，其扣非后净利润为亏损290亿元至350亿元 [5] - 宁波银行暂居第三，2025年实现营业收入719.68亿元，同比增长8.01%；实现归属净利润293.33亿元，同比增长8.13% [6] 高增长公司分析 - 包括*ST威尔、*ST凯鑫、海峡创新、回盛生物、好想你、南方精工、新强联、北摩高科等8家公司的净利润增速超过10倍（按预告净利润同比增长下限计算） [7] - 这些公司大多净利润规模较小、2024年基数较低或实现了扭亏为盈，例如*ST威尔、*ST凯鑫、回盛生物、好想你等均实现了扭亏 [7] 科技细分领域业绩亮点 - **人工智能**：科大讯飞预计归属净利润7.85亿元至9.5亿元，同比增长40%至70%，2025年销售回款总额超过270亿元，经营活动现金流量净额超过30亿元创历史新高 [10] - **AI基础设施/高端装备**：大族数控预计归属净利润7.85亿元至8.85亿元，同比增长160.64%至193.84%，主要系AI服务器、高速交换机等产品的高多层板需求旺盛 [10] - **半导体设备**：精测电子预计归属净利润8000万元至9000万元，同比增长181.97%至192.21%，受益于研发投入进入业绩兑现期及技术产业化提速 [11] - **工业机器人**：埃斯顿预计归属净利润同比增长104.32%至106.17%，实现扭亏为盈，工业机器人出货量保持增长，在汽车、电子、锂电等行业持续突破 [11] - **光模块**：中际旭创预计归属净利润同比增长108.81%，新易盛预计归属净利润同比增长超过231.24%至248.86%，天孚通信预计归属净利润同比增长40%至60%，受益于算力基础设施强劲投入 [11] - **存储**：江波龙预计归属净利润12.5亿元至15.5亿元，同比增长150.66%至210.82%，受益于存储价格上行、高端产品布局及海外业务拓展 [11]

文章核心观点 - 报告通过分析燃气轮机、输变电、船舶、海工装备、工程机械、飞机制造、机器人、存储芯片、半导体设备、光模块等十个中游制造细分领域的订单数据，指出这些领域的企业订单反馈普遍较好，行业景气度正在持续向好 [2] 燃气轮机 - 燃气轮机订单需求旺盛，多家公司披露高订单数据 [4] - 杰瑞股份自2025年11月以来，已与美国签署四份燃气轮机发电合同 [15] - 西门子能源订单积压量增至创纪录的1460亿欧元，交付时间持续增加 [4][15] - GE Vernova预计其2026年电力和电气化业务的积压订单将再次显著增长，且利润率更高，2024和2025年接到的高利润率订单要到2027年及以后才会开始交付 [15] - GE Vernova 2025年总积压订单增长逾25%，增加310亿美元至1500亿美元，其中设备积压订单同比增长约210亿美元，增幅达50% [16] 输变电 - 特变电工2025年1-9月输变电国内签约额415亿元，同比增长约10%；国际产品签约额12.4亿美元，同比增长超80% [4][21] - 特变电工中标的沙特订单总金额约24亿美元，执行时间为7年 [4][21] - 中国西电2025年七份中标合计115.4亿元，2024年六份中标合计85.2亿元，同比增长35.4% [4][21] - 2025年变压器产量同比增长48.8%，出口额90.3亿美元，同比增长34.9% [21] - “十五五”期间，国家电网公司固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40% [21] 船舶 - 截至2025年12月底，中国手持船舶订单量27442万载重吨，同比增长31.5%，占世界总量的66.8% [5][26] - 以年末在手订单与当年造船完工量比值衡量，2025年交付周期达到5.1年，为2009年以来最高 [5][26] - 2025年造船产量同比增长18.2%，船舶出口同比增长26.7% [5][26] - 苏美达在手订单排产已至2028年末 [26] - 中国船舶订单饱满，排期已至2028年底，部分已到2029年 [26] - 恒力重工2026年至今已陆续承接62+4艘新船订单 [26] 海工装备 - 2024年，中国新承接各类海洋工程装备108艘、金额约186亿美元，占世界份额的69.4%，连续7年居世界首位 [28] - 中集集团截至2025年6月末，海工手持订单约55.5亿美元，已排产至2027/2028年 [6][28] - 天海防务在手订单约140亿元，其中海工船订单占比约25% [6][28] - 天海防务承接了约占全市场30-40%的风电安装平台订单 [6][28] 工程机械 - 卡特彼勒未完成订单量达创纪录的510亿美元，较去年增长210亿美元，增幅为71% [6][29] - 卡特彼勒预计2026年北美市场前景乐观，资源行业用户销售额将上升，主要得益于铜和黄金需求增加，以及重型建筑、采石和集料领域发展态势良好 [6][29] - 2025年全年挖掘机产量同比增长16.6% [29] - 2025年挖掘机等产品出口金额增长22.16% [29] - 2026年1月挖掘机销量18708台，同比增长49.50%，其中出口9985台，同比增长40.50%，占总销量53.37% [29] - 柳工2025年海外业务收入同比增长超10%，占公司整体比重提升至约47% [31] 飞机制造 - 2025年，飞机制造业增加值增长24.8% [6][36] - 空客积压订单数量在2025年末增至创纪录的8754架飞机 [36] - 波音2025年民用飞机净订单量达1173架，积压订单金额创5670亿美元纪录，包含6100多架飞机，737和787机型确认订单已排至下一个十年 [36] 机器人 - ABB 2025年四季度可比订单实现32%的强劲增长，所有业务领域均取得两位数增长，其中电气化和自动化领域分别增长33%和41% [7][37] - 绿的谐波2025年实现归母净利润12,491.65万元，同比增长122.40% [37] - 2025年日本工业机器人订单金额同比增长41.1% [7][37] - 2025年中国工业机器人产量增长28.0%，机器人减速器产量增长63.9% [37] 存储芯片 - 存储芯片受益于人工智能资本开支增长，供需紧张 [8] - 美光科技预计到2026年，超大规模企业资本支出投资将接近8000亿美元 [41] - 美光科技表示2026年全年的HBM供应量已经售罄 [8][41] - 西部数据表示其2026年的产品几乎已售罄，并与主要客户签订了确定的采购订单及长期协议 [8][42] 半导体设备 - 应用材料公司预计2026自然年度半导体设备业务增长率将超过20% [9][45] - 拉姆研究预计2026年晶圆厂设备支出将在1350亿美元左右，2025年该支出接近1100亿美元 [9][45] - ASML认为人工智能需求真实存在，客户将从2026年开始大幅增加产能 [45] - 应用材料公司预计强劲增长势头将延续到2027年 [45] - ASML截至2025年底总积压订单为388亿欧元，其中极紫外光设备积压订单为255亿欧元 [46] 光模块 - Coherent预计2027财年营收增长率将超过2026财年，2026年大部分时间已订满，2027年预订也在快速填满，12月季度积压订单较9月季度有所增长 [10][47] - Lumentum对增长的时间和规模更有信心，其订单积压现已远超4亿美元，大部分计划在2026年下半年发货 [10][47] - 中际旭创表示2025年四季度重点客户需求和订单保持较快增长，很多客户订单已下到2026年四季度，行业需求呈现高景气度和持续性 [10][47]

市场回顾与展望 - 2026年2月A股市场呈现分化，中证1000、全A指数、深证成指、上证指数涨幅超过1%，而创业板指、科创50、恒生指数、恒生科技指数跌幅超过1%[4] - 2月市场风险偏好从高位赛道切换至估值舒适区间，并受地缘政治（中东局势）影响，国际金价和油价上涨，直接映射A股和港股周期板块行情[4] - 3月市场交易风格预计呈现“政策热点轮动，风格快速切换”的分散特征，交易逻辑将从政策预期转向业绩兑现[4] 核心投资线索 - 关注战略资源与周期复苏板块，包括受益于供给硬约束和AI+新能源需求的工业金属（如铜）、地缘政治升级利好的贵金属与油气、以及价格上涨预期的能源金属（如钾肥、镍）[4] - 关注科技自立与新质生产力板块，聚焦AI算力（如光模块）、军工高景气（如航空发动机、商业航天）和工业AI三条细分赛道[4] - 关注内需修复与高股息板块，部分与内需密切相关的板块存在政策预期下的估值修复机会，高股息资产与地产龙头可作为防御性配置[4] 投资组合表现与构成 - 2026年3月投资组合包含三十大标的，覆盖上游资源、中游制造、TMT、金融及下游需求等多个大类行业[6] - 2026年2月1日至28日，组合内个股表现分化，例如中国巨石月度收益率达26.53%，而中际旭创月度收益率为-17.72%[8] 重点公司分析：紫金矿业 - 2025年公司预计实现归母净利润510-520亿元，同比增长59%至62%[13] - 2026年公司产量指引为矿产金105吨、矿产铜120万吨，矿产金产量将提前两年突破百吨大关[11] - 公司成本控制效果显著，2024年铜精矿/电解铜生产成本同比分别下降4.3%和17.2%[12] 重点公司分析：新凤鸣 - 2025年涤纶长丝行业新增产能303万吨/年，预计2026年、2027年将分别新增165、175万吨/年产能[22] - 公司预计2026年归母净利润为15.16亿元，同比增长33.55%[28] 重点公司分析：宝钢股份 - 2025年前三季度SW钢铁板块实现归母净利润201.47亿元，同比扭亏为盈，平均销售毛利率为12.4%，同比提升1.3个百分点[31] - 公司2025年预计归母净利润为110.25亿元，同比增长49.8%[37] 重点公司分析：中国巨石 - AI算力驱动特种玻纤布需求高增，2026年2月传统电子布（7628）市场报价上调0.5-0.6元/米[41] - 公司2025年前三季度归母净利润同比增长67.51%，销售毛利率为32.42%，同比提升8.69个百分点[43] 重点公司分析：宁德时代 - 2025年前三季度公司实现归母净利润490亿元，同比增长36%，毛利率为25.3%[66] - 预计2026年公司产能将达1TWh以上，2025年第三季度资本开支为99亿元，同比增长33%[67][68] 重点公司分析：航宇科技 - 公司主要服务于“两机”领域，预计未来十年全球燃气轮机新增订单额将超过1370亿美元[74] - 截至2025年上半年末，公司合计在手订单59.7亿元，同比增长24.1%[76] 重点公司分析：中国电建 - 2025年1-12月公司新签合同13332.83亿元，同比增长4.93%，其中能源电力业务新签合同8416.05亿元，同比增长10.33%[93] - 2025年前三季度公司风电业务新签合同额1828.74亿元，同比大幅增长54.67%[93]

文章核心观点 - 英伟达宣布向光学元件供应商投资合计40亿美元，以推进共封装光学技术在人工智能算力基础设施中的应用，此举被视为其构建生态系统以支持先进AI技术发展的重要举措 [1] - 受该消息影响，A股市场CPO相关公司股价大幅上涨，并带动跟踪创业板50指数的ETF产品上涨 [1] - 创业板50指数聚焦于代表新质生产力的高成长性科技行业，其成分股和跟踪产品具备特定的竞争优势 [1] 行业动态与市场表现 - 2026年3月5日，CPO概念板块涨幅居前，其中创业板50ETF华夏上涨2.88% [1] - 该ETF持仓股中的CPO/光模块公司表现突出：新易盛股价上涨超过11%，中际旭创股价上涨超过6% [1] - 芯片设计公司北京君正股价也上涨超过4% [1] 关键公司战略举措 - 英伟达宣布向光学行业龙头公司Lumentum和Coherent各投资20亿美元，总投资额达40亿美元 [1] - 英伟达与上述公司签订了长期采购协议，旨在全力推进CPO在AI算力基础设施领域的应用 [1] - 分析认为，英伟达正利用其巨额利润投资于数据中心公司及AI模型开发商等，以构建强大的生态系统，从而提升市场对其芯片的整体需求 [1] 指数与产品特征 - 创业板50指数重点覆盖信息技术、新能源、金融科技、医药等新质生产力赛道 [1] - 指数成分股主要为科技龙头企业，涉及光模块、芯片、新能源电池、创新药等领域 [1] - 这些行业符合国家政策导向和全球科技趋势，具有高成长性和创新性，构成该指数的核心竞争力 [1] - 创业板50ETF华夏具备两大优势：一是实行20%的涨跌幅限制，交易弹性高于传统宽基指数；二是费率较低，管理费为0.15%，托管费为0.05%，处于同类产品最低水平，有助于降低投资成本 [1]

公司业务与产品布局 - 一家公司具备高性能中压高频变压器的自主设计与生产能力，其业务涉及智能电网、特高压、军工、风电、海工装备及数据中心等多个领域 [1] - 另一家公司可提供高速光模块产品，其业务同样覆盖智能电网、光模块、特高压、军工及海工装备 [1] - 还有一家公司已完成面向NOR Flash、HBM、DRAM的2.5D MEMS探针卡产品的交付或初步验证，其业务涉及存储芯片及华为相关领域 [1] 公告信息与投资参考 - 《公告全知道》推送内容涵盖停复牌、增减持、投资中标、收购、业绩、解禁、高送转等一系列个股利好利空公告 [1] - 其中重要公告以红色标注，旨在帮助投资者提前寻找投资热点并防范黑天鹅事件 [1]

**涉及行业与公司** * **行业**: AI 光模块、AI 数据中心基础设施、半导体封装与制造 [1][6][8][16][18] * **提及公司**: * **直接受益于光模块需求**: 新易盛 (300502.SZ)、联亚、COHR (Coherent Corp) [6][8][18] * **长期受益于共封装光学(CPO)发展**: 台积电、日月光、上诠、万润科技、世芯 [6][8] * **其他看好公司**: 天孚通信 (300394.SZ)、VPEC、奇景光电、联发科、欣兴、南电、贸联 [18] * **评级调整**: 新易盛评级从“Underweight”上调至“Overweight”，目标价从人民币255.00元上调至460.00元；天孚通信目标价从人民币142.00元上调至371.00元；光迅科技目标价从人民币48.00元上调至60.00元 [6] **核心观点与论据** **1. 市场增长前景强劲** * AI光模块市场正进入指数级增长阶段，主要由AI数据中心架构的**横向扩展**（机架到机架）、**纵向扩展**（机架内GPU到GPU）及**跨中心扩展**共同驱动 [1][16] * 行业总体可服务市场规模预计将从**2025年的约180亿美元**增至**2028年的约500亿美元**，三年内增长接近**3倍** [1][6][16] * 全球AI光模块需求预计将从**2025年约4,100万只**增长至**2028年约9,500万只** [16] * **800G和1.6T高端光模块是主要增长引擎**，其绝对出货量预计将从**2025年约2,000万只**增长至**2028年约8,000万只** [6][8][16] **2. 对共封装光学(CPO)的评估：中期影响有限** * CPO是一次根本性的架构变革，是**长期潜在风险**，但**并非迫在眉睫的威胁** [3][6][15] * CPO对可插拔光模块需求的稀释作用有限：基准情境下，**2026年约为3%**，**2027年约为11%**，**2028年约为16%** [6][8][15] * CPO在**2027–2028年之前实现大规模落地的可能性较低**，主要受制于**制造良率、散热复杂度、成本溢价、生态体系尚未成熟以及可维护性风险**等因素 [6][8][15] * CPO的初期应用将主要集中在**≥3.2T**代际，而非当前主流的**800G与1.6T** [15] **3. 投资逻辑与市场情绪** * 市场对于CPO可能带来的颠覆性影响的担忧**已被充分理解并反映在估值之中**，因此**进一步估值下修的风险有限** [6][8][18] * 2026年800G与1.6T光模块放量所带来的**盈利能力仍被市场低估**，快速上行的盈利动能有望成为**估值重估的重要催化剂** [6][8][18] * 在AI基础设施投资持续上行的背景下，**CPO与传统光模块的需求前景均为正向**，格局类似于英伟达GPU与云厂商自研ASIC之间的竞争 [17] **4. 技术演进与需求驱动因素** * **短期内，横向扩展仍主导部署** [6][8] * 随着**铜互连逐步触及物理极限**（带宽与能效），**纵向扩展场景下的光互连渗透率将明显加速**（预计2027年后） [6][8][16] * AI流量持续上升，推动**跨中心扩展**（数据中心到数据中心）场景下的**长距离光模块需求增长** [16] * 识别出可对冲CPO风险的技术路径：**NPO**（近封装光学，被视为光模块厂商更现实的“中间路线”）和**OCS**（光电路交换，对光模块形成长期正向驱动） [19] **其他重要内容** **1. 情境分析框架** * **乐观情境**: CPO的采用推迟至2028年以后；NPO更早成熟；长期看，光模块在高端市场的份额仍维持在70%以上 [8] * **基准情境**: CPO自2027–2028年开始放量；光模块与CPO在3.2T代际转换过程中并存 [8] * **悲观情境**: CPO更早取得技术突破，压缩长期市场份额，但仍不足以破坏短期盈利增长逻辑 [8] **2. 报告新增研究方向** * 对**CPO出货量与导入节奏进行显式建模**，将其纳入需求预测 [19] * 构建**CPO采用路径的多情境分析框架**，将架构风险量化为明确的需求稀释区间 [19] * 对**800G、1.6T及未来3.2T进行更细分的需求建模** [19] * 识别可对冲CPO风险的技术路径（NPO, OCS） [19] **3. 风险提示** * 公司（摩根士丹利）与报告中提及的多数覆盖公司存在业务往来，可能产生利益冲突 [6][25][26][27][28] * 摩根士丹利及关联方可能持有、交易报告所涉公司的证券或衍生品 [31][55] * 股票评级为相对评级（Overweight, Equal-weight, Underweight），并非直接的买入、持有、卖出建议 [33][37]

能源与电力设备 - 西门子能源订单积压创纪录达1460亿欧元，交付时间持续增加[3][16] - 特变电工2025年1-9月输变电国际产品签约额12.4亿美元，同比增长超80%[3][21] - 国家电网“十五五”期间固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%[21] 船舶与海工装备 - 截至2025年12月底，中国船舶手持订单量27442万载重吨，同比增长31.5%，占世界总量66.8%[4] - 中国船舶交付周期（手持订单/完工量）达5.1年，为2009年以来最高[4] - 中集集团截至2025年6月末海工手持订单约55.5亿美元，已排产至2027/2028年[5][32] 工程机械与飞机制造 - 卡特彼勒未完成订单量达创纪录的510亿美元，同比增长210亿美元，增幅71%[5][33] - 2025年中国飞机制造业增加值增长24.8%[5] - 空客积压订单数量增至创纪录的8754架飞机[39][40] 自动化与半导体 - ABB 2025年四季度可比订单实现32%的强劲增长，积压订单达253亿美元[6][39] - 2025年日本工业机器人订单金额全年同比增长41.1%[6][39] - 美光科技表示2026年全年的HBM（高带宽内存）供应量已经售罄[7][43][46] 半导体设备与光通信 - 拉姆研究预计2026年全球晶圆厂设备支出（WFE）将达1350亿美元左右[8][48] - 应用材料公司（AMAT）预计本自然年度半导体设备业务增长率将超过20%[8][48] - Coherent公司表示2026年大部分时间产能已订满，2027年预订也在快速填满[11][51][53]

通信行业（光模块） - 谷歌关于AI相关业务的表述均体现乐观口径，其资本支出（CapEx）亦超出市场预期，这一定调预示着未来光互联市场拥有广阔空间 [2] - Coherent公司的财报为市场传达关键信息：Scale-Out（横向扩展）架构仍需大规模使用可插拔光模块，而Scale-Up（纵向升级）架构才是CPO（共封装光学）和NPO（近封装光学）等新技术的增量市场 [2] - 报告持续推荐兼具行业高景气度及基本面强兑现能力的光模块板块 [2] 电力设备与新能源行业 - 政策层面为绿色转型设定明确目标：2024年7月，中共中央、国务院印发文件，设定了2030年和2035年的主要绿色转型目标；2025年10月，“十五五规划建议”进一步将“加快经济社会发展全面绿色转型，建设美丽中国”列为七大主要目标之一 [2] - 当前正值“十五五”规划的开局之年，且“两会”召开在即，预计将有一系列推动绿色转型的具体举措积极落地 [2] - 海外电力短缺事件频发，凸显能源安全需求：2025年4月，西班牙和葡萄牙发生全国性大停电，持续时间超过18小时，影响民众超过5000万人；2026年1月，阿根廷首都及周边地区发生持续近三小时的大面积停电，受影响居民超过440万人 [2] - 能源电力紧缺现状，叠加当前油价上涨带动能源价格上行，使得能源安全问题变得尤为迫切，这为绿色能源的发展带来了新一轮的加速契机 [2]

应用光电 (AAOI) 研究要点 - 高端光模块（800G/1.6T）产能将从2025年底的10万只/月跃升至2026年底的50万只/月，增长400%[6] - 预计2026-2028年收入分别为10.9亿美元、32.9亿美元、51.9亿美元，2027年预测收入较2026年增长201%[7] - 目标价159美元，较当前股价84.23美元有88.8%的上升空间，基于2027年18倍PE估值[7] - 2025年Q4数据中心业务收入0.75亿美元，环比大幅增长71%[6] 券商行业研究要点 - 2025年前三季度上市券商归母净利润同比大增62.4%，行业基本面拐点确认[48] - 政策推动下行业ROE中枢有望突破10%，杠杆率提升将驱动估值修复[46] - 行业集中度（CR5）有望在2026年提升至接近50%[47] - 2025年市场日均股基成交额同比激增71.1%，两融余额攀升至2.7万亿元[48] 头部券商个股目标 - 中信证券目标价33.8港元，较现价有20.5%上行空间，预计2026年净利润346.0亿元[3][15] - 华泰证券目标价20.33港元，较现价有21.2%上行空间，预计2025年净利润170.3亿元[3][23] - 中金公司目标价25.81港元，较现价有27.4%上行空间，2025年前三季度归母净利润同比大增129.8%[3][28] - 国泰海通目标价19.66港元，较现价有23.3%上行空间，2025年扣非净利润预计同比增长69%-73%[3][37]