A股IPO市场整体表现 - 2025年A股IPO市场呈现“量稳质升”特征，新上市企业数量达116家，融资总额达1,318亿元，与2024年同期相比，上市公司数量增长16%，融资总额提升96%，近乎翻倍，平均募资额提高至11.36亿元 [1] - 在“严进严出”的常态化审核机制下，IPO终止审查数量大幅下降，2025年上市新股实现“零破发” [1] - 2025年前十大A股IPO项目合计融资563亿元，占市场融资总额的43%，占比较2024年提升15个百分点，资金向龙头企业集中 [2] 头部券商表现与重大项目 - 中金公司在2025年A股IPO市场中把握主动权，领跑行业高质量发展 [1] - 2025年7月，华电新能成功登陆沪市主板，募资总额达181.71亿元，成为全面注册制以来首个百亿规模以上的主板IPO项目，由中金公司牵头保荐、华泰证券联合保荐 [2] - 全A股市场融资规模超80亿元的在审A股IPO项目共计4单，全部由中金公司牵头或独家保荐，包括长鑫科技、华润新能源、电建新能、惠科股份 [3] 制度创新与生态重塑 - 华润新能源有望成为主板首单红筹上市企业，标志着境外优质中资资产回流通道进一步畅通 [3] - 惠科股份拟以深市主板第三套上市标准申报，若成功落地，将成为该板块首家适用此标准的企业，为硬科技制造企业开辟全新路径 [3] - 中金公司正以专业能力参与塑造A股新生态，从“执行者”向“共建者”转变 [3] 项目储备与行业竞争格局 - 截至2025年12月31日，A股共有107单以2025年6月30日为申报基准日的首发项目获受理，包括8个上证主板项目、3个深证主板项目、22个科创板项目、20个创业板项目、54个北交所项目 [5] - 中金公司获受理首发项目数量13单，位居全市场第一，其中包括盛合晶微、蓝箭航天等技术壁垒高、产业影响力强的标杆企业，项目覆盖半导体、新材料、高端制造等新质生产力关键赛道 [5] - 中金公司已构建层次清晰的项目储备体系，目前完成辅导备案受理的项目达84单，覆盖科技创新、绿色低碳、先进制造等多个战略新兴领域，为未来业绩增长提供支撑 [6]

文章核心观点 - 中国证券业协会修订并发布《证券公司投行业务质量评价办法》旨在完善评价指标体系 引导证券公司提高执业质量 并以功能性为导向展业 修订重点在于具体评价指标 整体架构和结果分类保持不变[1] 股票保荐业务执业质量评价修订 - 修改完善具体审核情形的扣分标准 包括明确保荐项目存在重大负面事项的扣分标准 完善项目终止审核情形的扣分标准 以及完善负面行为记录的范围及扣分标准并设定合计扣分上限[2] - 适当调整行政监管措施和自律监管措施的扣分标准 并对纳入评价的项目范围进一步明确[2] 内控制度执行评价修订 - 结合近年监管发现的缺陷 突出问题导向 重点强化“利益冲突审查”和质控把关责任[2] - 督促落实相关政策要求 新增“项目收费”明细指标和存在负面舆情事项的扣分情形[2] 投行支持高水平科技自立自强评价优化 - 结合服务科技企业及科创板改革的具体措施 新增两项判定标准以聚焦高水平科技自立自强[3] - 新增标准一：作为新质生产力的典型代表 在新产业新业态新技术领域突破了关键核心技术[3] - 新增标准二：拥有的核心技术经国家主管部门认定具有国际领先、引领作用或者对于国家战略具有重大意义[3] 新增专项评价指标 - 新增“支持上市公司并购重组”专项评价指标 旨在引导券商加大对财务顾问业务投入并积极促进并购重组交易[3] - 新增“新股估值定价”专项评价指标 旨在督促券商提升新股定价能力并提高新股投资价值报告质量 具体包括新股发行定价能力和投资价值研究报告质量两项指标[3]

行业整体表现 - 上半年42家上市券商投行业务手续费净收入总计155.30亿元，较去年同期131.49亿元增长18.11% [1] - 证券业投行业务摆脱此前低迷状态，呈现稳步复苏格局，市场融资需求持续释放 [2] - 行业“马太效应”明显，头部格局稳定，前五名券商投行净收入合计占整体比重超47% [2] 主要券商排名与业绩 - 中信证券以20.98亿元投行业务净收入稳居第一 [2] - 中金公司、国泰海通、华泰证券和中信建投分列第二至五位 [2] - 部分券商实现爆发式增长，国联民生存量合并后收入5.31亿元，同比增幅214.10%，华安证券增速高达245.85%，西部证券和中银证券增速分别为134.32%和132.87% [2] - 有14家上市券商投行净收入同比下滑，中泰证券、太平洋证券、中原证券等同比下降均超45% [2] 业务回暖驱动因素 - 政策环境优化、市场活力释放、业务结构多元化驱动券商投行业务整体回暖 [3] - 上半年共48家公司完成IPO募资，规模合计380.02亿元，同比增长25.53%，二季度募资规模214.21亿元，同比大幅增长170.98% [3] - 再融资市场强劲，上半年上市公司再融资规模合计6763.87亿元，同比增长704.33%，二季度规模达5816.84亿元，同比增长近20倍 [3] - 再融资业务规模提升得益于六大行补充一级资本的大型项目和并购重组推动案例增多，符合政策导向的项目审核效率提升 [3] - 投行国际化业务迎来新机遇，上半年港股新股首发募资总额超1000亿港元，截至8月31日有264家企业排队待审，市场热度持续攀升 [3]