投资评级 - 报告未明确给出对高通公司的具体投资评级（如优于大市、中性或弱于大市）[1] 核心观点 - 高通FY4Q25业绩显著优于市场预期，收入达113亿美元（市场预期1076亿美元），Non-GAAP每股收益为3美元（市场预期287美元），展现出稳健的盈利能力 [1] - 公司正式进入AI数据中心市场，聚焦于推理负载，力图通过差异化架构在高能效云端计算与边缘混合架构间建立优势 [2] - 非Apple相关业务增长强劲，显示出公司通过多元化布局减少对单一客户依赖的策略成效，管理层对未来增长持乐观态度 [3] - 公司对FY1Q26业绩给出积极展望，并计划维持高强度研发投入，重点聚焦AI数据中心、边缘AI、6G等新增长引擎 [4] FY4Q25及FY25全年业绩总结 - QCT部门收入达98亿美元（环比增长9%，同比增长13%），EBT为29亿美元（同比增长17%，利润率29%），主要受高端Android智能手机需求强劲、汽车及工业IoT持续渗透推动 [1] - QTL部门收入14亿美元，EBT利润率高达72%，高于指引中值 [1] - IoT业务收入18亿美元（同比增长7%），汽车业务季度收入首次突破10亿美元大关（同比增长17%） [1] - 全年FY25非GAAP收入为440亿美元（同比增长13%），每股收益1203美元（同比增长18%），QCT三大业务线均实现双位数增长，经营利润率稳定在30% [1] AI数据中心业务进展 - 公司推出AI 200与AI 250 SoC、加速卡及整机方案，核心目标为"每瓦生成最多tokens" [2] - 管理层指出行业已从训练阶段转向专用推理部署，市场对高能效、低成本架构需求快速上升 [2] - 首个客户Humain计划自FY27起部署200 MW算力，成为首批确认收入的项目，比原定FY28时间提前一年 [2] - 公司正与一家北美超大规模云服务商合作，预计在2026年上半年更新路线图并举行数据中心专项活动 [2] 非Apple业务表现与战略 - 非Apple相关QCT收入同比增长18%，超过预期，主要由Android高端机型出货与单机内容价值提升驱动 [3] - Snapdragon 8 Elite Gen 5平台带动高端Android市场强劲复苏，小米、荣耀、vivo、一加等均推出旗舰机型 [3] - 对于Apple业务，当前份额假设维持不变，未来重点聚焦非Apple客户扩张与AI生态渗透 [3] FY1Q26业绩展望与研发战略 - 公司预计FY1Q26收入在118亿至126亿美元之间，其中QCT收入预计为103亿至109亿美元，EBT利润率指引为30%至32% [4] - QTL收入预计为14亿至16亿美元，EBT利润率指引为74%至78%，Non-GAAP每股收益预计在33至35美元之间 [4] - QCT手机业务预计环比实现低双位数增长，IoT业务因季节性因素预计环比下滑，汽车业务在创纪录季度后预计持平或小幅增长 [4] - 管理层重申FY26年将维持高强度研发投入，重点聚焦AI数据中心、边缘AI、6G、自动驾驶与XR等新增长引擎 [4]