业务进展与市场地位 - 公司在AI医疗创新领域取得多项实质性进展，医疗大模型已初步构建起“数据-算法-场景”飞轮闭环，推动业务在多场景中加速落地 [1] - 深度参与国家人工智能应用中试基地建设，作为北京市医疗领域国家人工智能应用中试基地的核心生态伙伴，推动多项标杆项目落地 [1] - 生命科学解决方案中标山东衍渡生物科技有限公司重组人神经生长因子(SMR001)滴眼液III期临床研究项目，总金额约5582万元人民币 [2] 具体业务场景应用 - 开发的“区域级受试者招募AI智能体”已在6个项目中验证，显著提升临床研究受试者招募效率与精准度 [1] - 开发北京市AI应用插件程序，集成多种AI工具，减轻医疗机构操作与系统集成负担 [1] - 健康管理平台业务新增河北和广州两地“惠民保”业务，为“河北医惠保”和“穗岁康”提供相关智能服务 [3] 客户基础与市场渗透 - 凭借医疗大模型高效产出高质量临床证据与疾病知识图谱，并结合真实世界研究能力，助力药企解决临床试验痛点 [2] - 高质量客户群不断扩大，公司中长期市占率有望进一步提升 [2] - 已深度参与5省13市的“惠民保”项目，累计服务参保用户超4000万人次 [3] - 依托智能模型与风险预测能力，为城市普惠保险提供全流程解决方案，“惠民保”业务有望持续渗透高能级城市 [3]

投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 核心观点 - 公司在AI医疗创新领域取得多项进展，医疗大模型构建“数据-算法-场景”飞轮闭环，赋能AI医疗全场景解决方案落地 [1][4] - 公司深度参与北京市医疗领域国家人工智能应用中试基地建设，推动多项标杆项目落地，将受益于国家政策支持 [1] - 生命科学解决方案（LSS）中标总金额约为人民币55,817,597元的III期临床研究项目，凭借医疗大模型和专家研究网络，有望提升中长期市占率 [2] - 健康管理平台和解决方案（HMPS）新增河北和广州两地“惠民保”业务，累计服务参保用户超4000万人次，业务有望持续渗透高能级城市 [3] 盈利预测与估值 - 下调26/27财年收入预测19.4%/24.9%至7.97/8.96亿元人民币，新增28财年收入预测10.07亿元人民币 [4] - 调整26/27财年归母净利润预测为-0.85/-0.36亿元人民币，新增28财年归母净利润预测为0.08亿元人民币，预计28财年实现扭亏为盈 [4] - 公司总市值为52.03亿港元，总股本为10.71亿股 [6] 近期业务进展 - 开发区域级受试者招募AI智能体，已在6个项目中落地验证，提升临床研究受试者招募效率与精准度 [1] - 开发北京市AI应用插件程序，以统一入口方式整合集成多AI应用，减轻医疗机构用户操作和系统集成负担 [1] - 为“穗岁康”提供智能理赔与专业客服支持，上线首日参保人数已超过200万 [3] - 已深度参与5省13市“惠民保”项目的开发和运营，构建针对数千万级别超大规模人群的智能风险预测和管理能力 [3]