业绩表现与股价走势分化 - 公司2025年上半年实现盈利2785.5万元，相比去年同期亏损1.39亿元，扭亏为盈 [1][3] - 同期公司股价自7月28日高点3.56港元跌至11月7日的1.80港元，跌幅达49.4%，近乎腰斩 [1] 2025年中期财务业绩 - 营业收入为8.62亿元，同比下降4.22% [3] - 毛利为5.5亿元，同比增长3.9%；毛利率为63.9%，同比提升5.1个百分点 [3] - 净利率为3.2%，去年同期为-15.4% [4] 分业务板块表现 - 植发业务收入6.62亿元，占总收入76.8%，呈现“量增价减”态势：消费者人数从29272人增至33504人，但人均消费从22987元降至19761元 [4][5] - 医疗养固业务收入1.88亿元，占比21.8%，出现“量价双降”：消费者人数从49683人减至44912人，人均消费从4311元降至4184元 [4][6] 盈利改善驱动因素 - 盈利改善主要源于成本费用控制，而非业务扩张 [7] - 销售及营销开支从4.63亿元降至3.81亿元，销售费用率从51.44%降至44.2% [8] - 一般及行政开支从1.41亿元降至1.12亿元；研发费用从1243万元降至905万元，降幅27% [8] - 营销及推广开支降幅最大，从3.23亿元降至2.54亿元；员工成本从1.2亿元降至1.1亿元 [9][10] 运营策略调整 - 公司通过优化资源分配和实施精细化营销策略降低销售费用 [10] - 收缩门店及优化团队结构导致员工成本减少，截至2025年6月植发机构从2023年末75家减至63家，史云逊健发机构从13家减至6家 [11] 历史业绩与公司治理 - 公司2021年上市后业绩变脸，2022年至2024年分别净亏损0.86亿元、5.47亿元、2.27亿元，三年累计亏损超8亿元 [11] - 尽管公司连续亏损，2024年3名执行董事薪酬从391.5万元上升至434万元，其中董事长薪酬从171万元涨至218万元 [12] 监管与消费者关系 - 2024年1月1日以来，公司及分支机构累计收到13张行政处罚罚单，罚金合计近40万元，其中9张涉及医疗安全问题如“无执照行医” [13] - 公司及子公司屡遭消费者投诉，内容涉及产品质量、合同纠纷、售后服务等问题 [14][15]

市场表现 - 5月9日雍禾医疗股价上涨9.38%至1.05港元/股，成交量56.5万股，成交额57.54万港元，振幅11.46% [1] - 最近一个月累计涨幅1.05%，年初至今累计涨幅6.67%，跑输恒生指数同期13.54%的涨幅 [2] 财务数据 - 2024年营业总收入18.04亿元，同比增长1.53% [2] - 归母净利润-2.26亿元，同比改善58.58% [2] - 毛利率60.08%，资产负债率58.65% [2] 行业估值 - 医疗保健设备和服务行业市盈率（TTM）平均-21.69倍，中值0.28倍 [3] - 雍禾医疗市盈率-2.06倍，行业排名第90位 [3] - 同业对比：巨星医疗控股0.19倍、京玖康疗0.38倍、永胜医疗3.87倍、环球医疗4.47倍、瑞慈医疗5.7倍 [3] 公司概况 - 中国一站式毛发医疗服务集团，旗下拥有雍禾植发、史云逊、雍禾发之初、哈发达等品牌矩阵 [3] - 截至2023年6月覆盖68个城市72家医疗机构，医疗团队超1600人（含300+注册医生及1000+护士） [3]