业绩表现与股价走势分化 - 公司2025年上半年实现盈利2785.5万元，相比去年同期亏损1.39亿元，扭亏为盈 [1][3] - 同期公司股价自7月28日高点3.56港元跌至11月7日的1.80港元，跌幅达49.4%，近乎腰斩 [1] 2025年中期财务业绩 - 营业收入为8.62亿元，同比下降4.22% [3] - 毛利为5.5亿元，同比增长3.9%；毛利率为63.9%，同比提升5.1个百分点 [3] - 净利率为3.2%，去年同期为-15.4% [4] 分业务板块表现 - 植发业务收入6.62亿元，占总收入76.8%，呈现“量增价减”态势：消费者人数从29272人增至33504人，但人均消费从22987元降至19761元 [4][5] - 医疗养固业务收入1.88亿元，占比21.8%，出现“量价双降”：消费者人数从49683人减至44912人，人均消费从4311元降至4184元 [4][6] 盈利改善驱动因素 - 盈利改善主要源于成本费用控制，而非业务扩张 [7] - 销售及营销开支从4.63亿元降至3.81亿元，销售费用率从51.44%降至44.2% [8] - 一般及行政开支从1.41亿元降至1.12亿元；研发费用从1243万元降至905万元，降幅27% [8] - 营销及推广开支降幅最大，从3.23亿元降至2.54亿元；员工成本从1.2亿元降至1.1亿元 [9][10] 运营策略调整 - 公司通过优化资源分配和实施精细化营销策略降低销售费用 [10] - 收缩门店及优化团队结构导致员工成本减少，截至2025年6月植发机构从2023年末75家减至63家，史云逊健发机构从13家减至6家 [11] 历史业绩与公司治理 - 公司2021年上市后业绩变脸，2022年至2024年分别净亏损0.86亿元、5.47亿元、2.27亿元，三年累计亏损超8亿元 [11] - 尽管公司连续亏损，2024年3名执行董事薪酬从391.5万元上升至434万元，其中董事长薪酬从171万元涨至218万元 [12] 监管与消费者关系 - 2024年1月1日以来，公司及分支机构累计收到13张行政处罚罚单，罚金合计近40万元，其中9张涉及医疗安全问题如“无执照行医” [13] - 公司及子公司屡遭消费者投诉，内容涉及产品质量、合同纠纷、售后服务等问题 [14][15]

南向资金持股变动 - 11月6日南向资金减持雍禾医疗1000股，持股比例降至3.19% [1] - 近5个交易日南向资金累计净减持16.35万股，均为减持日 [1] - 近20个交易日南向资金累计净减持112.85万股，连续20个交易日减持 [1] 近期持股变动详情 - 2025年11月5日持股变动为减持8.20万股，变动幅度-0.48% [2] - 2025年10月23日持股变动为减持4.15万股，变动幅度-0.24% [2] - 2025年10月31日持股变动为减持2.85万股，变动幅度-0.17% [2] 公司业务概况 - 公司是一家专注于提供毛发相关医疗服务的控股公司 [2] - 业务涵盖植发医疗、医疗养固、常规养护及其他配套一站式服务 [2] - 公司构建了以雍禾医疗为核心，包括雍禾植发、史云逊、雍禾发之初及哈发达的全产业链品牌矩阵 [2]

南向资金持股变动 - 10月15日南向资金减持雍禾医疗5.5万股，持股比例降至3.31% [1] - 近5个交易日南向资金持续减持，累计净减持13.9万股 [1] - 近20个交易日南向资金连续减持，累计净减持93.7万股 [1] 近期持股变动详情 - 2025年10月15日持股总数1740.90万股，变动-5.50万股，变动幅度-0.31% [2] - 2025年10月13日持股总数1746.40万股，变动-3000股，变动幅度-0.02% [2] - 2025年10月3日持股总数1746.70万股，变动-4.95万股，变动幅度-0.28% [2] 公司业务概况 - 公司专门从事提供毛发相关医疗服务，业务涵盖植发医疗、医疗养固、常规养护及其他配套服务 [2] - 公司构建了以"雍禾医疗"为核心的全产业链品牌矩阵，包括专业植发品牌"雍禾植发"、医疗养固品牌"史云逊"等 [2] - 公司建立独立的史云逊医学健发中心，为患者提供医学检测、诊断与个性化护理治疗 [2]

南向资金持股变动 - 9月19日南向资金减持雍禾医疗1.2万股 持股比例降至3.37% [1] - 近5个交易日累计净减持25.75万股 减持天数占比100% [1] - 近20个交易日累计净减持121.4万股 减持天数占比100% [1] 近期持股变动明细 - 9月16日出现单日最大减持17.95万股 变动幅度达-1.00% [2] - 9月17日减持5.3万股 变动幅度-0.30% [2] - 9月15日及18日分别减持8500股和4500股 变动幅度均小于0.05% [2] 公司业务概况 - 公司专注于毛发医疗服务 提供植发医疗、医疗养固及常规养护等一站式服务 [2] - 构建多品牌矩阵 包括雍禾植发、史云逊医学健发中心、雍禾发之初及哈发达医学假发品牌 [2] - 主要市场为中国国内 通过独立医学健发中心提供个性化毛发健康管理服务 [2]

财务表现 - 截至2025年6月30日止六个月集团收入达人民币8.62亿元 [1] - 毛利为5.5亿元，同比增长3.9% [1] - 股东应占溢利2791.3万元，实现同比扭亏为盈 [1] - 每股盈利0.06元 [1] 业务规模与运营 - 公司在全国61个城市拥有63家植发医疗机构 [1] - 在深圳、上海、广州设有6家史云逊健发机构 [1] - 报告期内服务消费者总人数达64,845人 [1] - 覆盖城市数量为行业最广 [1] 品牌与业务结构 - 构建以雍禾医疗为核心的全产业链品牌矩阵 [1] - 专业植发品牌雍禾植发、医疗养固品牌史云逊、女性美学植发品牌雍禾发之初及医学假发品牌哈发达共同组成业务体系 [1] - 提供植发、医疗养固、常规养护及其他配套服务的一站式毛发医疗服务 [1]

财务业绩 - 截至2025年6月30日止六个月集团收入达人民币8.62亿元 [1] - 毛利为人民币5.5亿元 同比增长3.9% [1] - 股东应占溢利人民币2791.3万元 同比实现扭亏为盈 [1] - 每股盈利人民币0.06元 [1] 业务规模 - 公司在全国61个城市拥有63家植发医疗机构 [1] - 在深圳/上海/广州拥有6家史云逊健发机构 [1] - 报告期内服务消费者总人数达64,845人 [1] 品牌矩阵 - 构建以雍禾医疗为核心的全产业链品牌矩阵 [1] - 专业植发品牌为雍禾植发 [1] - 医疗养固品牌为史云逊 [1] - 女性美学植发品牌为雍禾发之初 [1] - 医学假发品牌为哈发达 [1] 行业地位 - 公司为中国领先的专门从事毛发医疗服务的医疗集团 [1] - 提供植发/医疗养固/常规养护及其他配套服务的一站式毛发医疗服务 [1] - 成为中国最大及覆盖城市最广的连锁毛发医疗集团 [1]

文章核心观点 雍禾医疗2024年业绩报告显示营收增长、盈利改善，公司自2022年进入自我调整变革期，放缓扩张脚步优化门店布局，革新成效初现，同时前瞻布局搭建医疗级毛发养护体系，升级品牌战略引领行业发展，有望把握市场机遇实现持续增长 [2][3][11] 公司发展历程与变革背景 - 公司创立于2005年，前17年以粗放式经营快速占据市场，2021年在港股上市后加速扩张 [4] - 2021年受疫情影响部分门店关闭，公司于2022年开始自我革新，去销售化、去包装化，回归医疗本质 [4] 2024年业绩表现 - 实现营收18.05亿元，同比增长1.5%；EBITDA盈利1.41亿元，比上一年度大幅改善 [2] - 毛利同比增长8.7%至10.84亿元，毛利率为60.1%，同比增长4% [3] - 植发医疗服务收入为13.31亿元，占总收入的73.7%，接受服务患者平均消费2.23万元，同比有所提升 [5] - 医疗养固业务实现4.46亿元服务收入，占总收入的24.7%，人均消费增长17.0%，养固服务复购率从23.4%提升至28.4% [8] 门店优化与运营效率提升 - 2024年暂停快速扩店战略，主动优化9家低效院部，二三线城市植发医疗机构从51家缩减至42家，史云逊独立门店从13家缩减至8家 [3] - 通过优化门店网络布局，将资源重新配置到核心门店，提升运营效率，增强业务稳健性 [3] 毛发养护体系布局 - 基于对行业的理解提前布局，构建全产业链品牌矩阵，服务患者总人数逾12万人 [6] - 与高校合作探索技术创新，投入信息化改造，建立毛发互联网医院，迈向毛发2.0时代 [7] - 对“史云逊”进行调整，升级护理套餐，打造社区店引流，完善术后复查体系 [8] 品牌战略升级 - 2024年提出“好医生+好体系”品牌战略升级，强调好医生作用，优化医疗服务质量 [9] - 建立1401人组成的专业医疗团队，提升患者感受度和满意度 [9] - 率先推出“手术直播”，调整植发计价规则，推动行业透明度提升 [9][10] 行业前景与公司展望 - 中国毛发健康市场近年持续增长，预计到2028年将达到1165.4亿元 [6] - 公司预测有脱发治疗和养护需求的患者将持续增长，有望把握市场机遇实现持续增长 [11]