分组1：投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [1] - 参与单位众多，包括申万宏源、南方基金等多家机构 [1] - 活动时间为5月9日16:00 - 17:00，地点为线上会议 [1] - 上市公司接待人员有董事、副总经理肖勇等多位人员 [1][2] 分组2：AI战略规划 - 开展以“行业垂直大模型 + 智能体”为产品形态的垂直场景战略布局，提供多样化人工智能产品 [2] - 数字票证领域构建国内领先财税领域AI底座，在医疗领域构建医院智慧财务管理智能体中台 [2] - 数字采购领域构建覆盖采购全流程的AI解决方案，部分应用已取得突破 [2][3] - 智慧财政财务领域在财政端和单位端推广多领域多场景应用，相关产品已落地试点 [3] 分组3：业绩情况 - 2024年度营业收入214,228.86万元，同比增长4.79%；净利润30,234.52万元，同比下降7.44%；经营现金流净额35,034.49万元，同比增长6.37% [4] - 2025年一季度营业收入25,684.61万元，同比下降1.17%；净利润 - 6,348.78万元，同比下降12.79% [4] - 2024年采取多种经营策略，可持续收入占比达55% [4][5] 分组4：电子凭证业务开展情况 - 医疗方面自主研发“医疗智慧协同平台”，截至2024年底新增100余家应用案例，累计在20多个地区推广落地 [6] - 行政事业单位方面产品已在财政部及多省份落地，为超6,000家预算单位和企业提供服务，覆盖五级应用 [7] 分组5：人员规划 - 严格控制人员规模，运用人工智能提升人效 [7] - 招聘AI等方向高层次人才，提升人才队伍实力 [7]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 博思软件2024年营收21.42亿元同比增4.79%，归母净利润3.02亿元同比降7.44%；2025Q1营收2.57亿元同比降1.17%，归母净利润-0.63亿元 [1] - 整体宏观环境有压力，公司以医院、财政部、预算单位为主要客户，收入增长放缓；2024年销售/管理/研发费用同比变动分别为+3.7%/+1.7%/-1.8%，整体费用控制良好；截至2024年末员工总数达5914人，主要扩充AI领域人才 [2] - 2024年数字票证收入8.86亿元同比增1.30%，智慧财政财务收入7.10亿元同比增4.86%，数字采购收入4.62亿元同比增4.77%；各业务积极探索AI落地 [3] - 公司聚焦“AI + 电子凭证”两大战略方向，AI领域提供多样化人工智能产品，电子凭证相关产品已在财政部及多省份落地应用，面向行政事业单位主要采用SaaS模式收费 [4] - 预计公司25 - 27年归母净利润分别为3.87、4.55、5.19亿元，当前市值对应25/26/27年的PE估值分别为29/25/22倍，考虑公司在财政IT领域龙头地位，后续数字政府建设浪潮中主营业务有望充分受益 [4] 盈利预测与财务指标 利润表 - 2024 - 2027年预计营业总收入分别为21.42亿、24.59亿、28.49亿、32.06亿元，增长率分别为4.79%、14.76%、15.87%、12.57% [5][9][10] - 2024 - 2027年预计归属母公司股东净利润分别为3.02亿、3.87亿、4.55亿、5.19亿元，增长率分别为 - 7.44%、28.10%、17.48%、14.02% [5][9][10] 主要财务指标 - 成长能力方面，2024 - 2027年营业收入增长率分别为4.79%、14.76%、15.87%、12.57%，EBIT增长率分别为 - 3.44%、26.05%、16.86%、13.12%，净利润增长率分别为 - 7.44%、28.10%、17.48%、14.02% [9][10] - 盈利能力方面，2024 - 2027年毛利率分别为65.83%、64.80%、64.97%、65.06%，净利润率分别为16.18%、17.50%、17.75%、17.98% [9][10] - 偿债能力方面，2024 - 2027年流动比率分别为3.19、3.17、3.20、3.28，速动比率分别为2.99、3.06、3.09、3.17，现金比率分别为1.45、1.73、1.84、1.96，资产负债率分别为29.13%、29.02%、28.73%、28.13% [9][10] - 经营效率方面，2024 - 2027年应收账款周转天数分别为159.69、140.00、130.00、125.00天，存货周转天数分别为81.92、36.00、36.00、36.00天，总资产周转率分别为0.47、0.49、0.52、0.53 [10] 每股指标 - 2024 - 2027年每股收益分别为0.40、0.51、0.60、0.68元，每股净资产分别为3.48、3.83、4.24、4.71元，每股经营现金流分别为0.46、0.97、0.85、0.92元，每股股利分别为0.06、0.16、0.19、0.22元 [10] 估值分析 - 2024 - 2027年PE分别为38、29、25、22倍，PB分别为4.3、3.9、3.5、3.2倍，EV/EBITDA分别为24.36、18.84、15.71、13.44，股息收益率分别为0.40%、1.07%、1.26%、1.44% [10] 资产负债表 - 2024 - 2027年货币资金分别为12.90亿、17.46亿、20.86亿、24.55亿元，应收账款及票据分别为9.37亿、8.93亿、9.55亿、10.32亿元等 [10] 现金流量表 - 2024 - 2027年净利润分别为3.47亿、4.30亿、5.06亿、5.76亿元，经营活动现金流分别为3.50亿、7.35亿、6.42亿、6.97亿元等 [10]