行业投资评级 - 行业评级为“推荐” [4] 报告核心观点 - 事件驱动：2026年2月10日，国家发改委等八部门印发《关于加快招标投标领域人工智能推广应用的实施意见》，为AI+招采领域带来明确政策红利 [6] - 核心逻辑：政策推动招标投标与人工智能深度融合，旨在改进招标投标范式，提升服务和监管的数智化水平，AI赋能下招采IT行业有望迎来发展拐点 [7] - 投资方向：在招采领域深度布局AI的公司有望受益 [6] 政策目标与规划 - 发展目标明确两个时间节点：2026年底，在招标文件检测、智能辅助评标、围串标识别等重点场景取得成果；2027年底，更多重点场景在全国推广应用，形成一批模型训练、场景应用、机制保障等方面的经验做法 [6] - 围绕招标投标全过程提出**20个重点应用场景**，具体包括： - 招标环节（3个）：招标策划、招标文件编制、招标文件检测 - 投标环节（2个）：投标策划、投标合规自查 - 开评标环节（3个）：开标、专家抽取、智能辅助评标 - 定标环节（3个）：评标报告核验、辅助定标决策、中标合同签订 - 公共资源交易中心现场管理环节（4个）：场所调度、见证管理、档案管理、智慧问答 - 监管环节（5个）：专家管理、围串标识别、信用管理、协同监管、投诉处理 [6] 数智技术赋能价值 - 保障“阳光交易”：通过招标文件检测、智能辅助评标等场景，在招标环节减少“量体裁衣”，在评标环节压缩专家自由裁量空间，在定标环节实现全过程可追溯，推动流程规范透明 [6] - 助力竞争择优：通过招标策划、投标策划等场景，在招标侧精准选出匹配企业，在投标侧评估竞争经济性、提示低于成本价投标风险，减少恶意低价竞标 [6] - 提升监管效能：通过围串标识别、协同监管等场景，挖掘关联关系与行为轨迹以识别隐蔽问题，通过数据碰撞比对挖掘线索以强化部门联动，智能筛查恶意投诉，提升监管穿透性与效率 [6] 重点受益公司分析 - **卓易信息**：即将推出EazyDevelop AI招投标系统，为全流程赋能。系统支持一键生成合规管理架构、内置AI企业知识库、提供智能投标工具与协同编标平台，核心AI智能撰写功能可深度匹配标书得分点并快速生成高质量投标方案 [6] - **新点软件**：新点大模型在智慧招采领域的应用已覆盖交易业务全场景需求，包括AI+交易监管、AI+公平竞争审查、AI+服务助手、AI+招标采购、AI+评标评审、AI+智能物料等智能化应用，深度融合政策解读、行业分析、合规审查、智能决策等能力 [6] - **博思软件**：公司打造的“阳光公采大模型”是国内首款公共采购垂直大模型，具备智能问答、智能辅助评标、智能需求生成、智能监管等能力。2025年4月，其助力深圳公共资源交易中心在全国率先试点完成AI智能辅助评审，取得准确率100%的突破性成果：**将原本需要5名专家约7小时完成的评标工作缩短至约10分钟** [7] 投资建议 - 建议重点关注：卓易信息、新点软件、广联达、博思软件、中科江南、神州数码、数字政通、金桥信息、税友股份等 [7]

政策核心 - 国家发展改革委等部门印发《关于加快招标投标领域人工智能推广应用的实施意见》，推动招标投标与人工智能深度融合，改进行业范式，提升服务与监管的数智化水平，AI赋能下招采IT有望迎来拐点 [1] 发展目标与规划 - 政策设定了2026年底和2027年底两个明确的时间节点目标 2026年底前，在招标文件检测、智能辅助评标、围串标识别等重点场景取得突破 2027年底前，更多重点场景在全国推广应用，并形成模型训练、场景应用、机制保障等方面的经验做法 [1] - 政策围绕招标投标全过程，提出了总计20个重点应用场景 涵盖招标策划、文件编制与检测，投标策划与合规自查，开标、专家抽取、智能辅助评标，评标报告核验、辅助定标决策、合同签订，以及场所调度、见证管理、档案管理、智慧问答、专家管理、围串标识别、信用管理、协同监管、投诉处理等环节 [2] 数智化赋能方向 - 运用数智技术保障“阳光交易”，减少招标环节的“量体裁衣”，压缩评标专家自由裁量空间，并对中标候选人多维画像，实现全过程可追溯，推动流程规范透明 [3] - 运用数智技术助力竞争择优，在招标侧通过模型分析行业趋势与市场供需以精准匹配企业，在投标侧推送适配项目信息并评估经济性，减少恶意低价竞标 [3] - 运用数智技术提升监管效能，通过挖掘关联关系与行为轨迹识别围串标，通过数据碰撞比对强化协同监管，并智能筛查恶意投诉，提升监管穿透性与效率 [3] 潜在受益公司分析 - **卓易信息**：其EazyDevelop平台即将推出AI招投标系统，支持一键生成合规管理架构、内置AI企业知识库、提供智能投标工具与协同编标平台，核心功能为AI智能撰写，可深度匹配标书得分点并快速生成高质量投标方案 [4] - **新点软件**：其新点大模型在智慧招采领域的应用已覆盖交易业务全场景，包括AI+交易监管、AI+公平竞争审查、AI+服务助手、AI+招标采购、AI+评标评审、AI+智能物料等，旨在降低交易成本并提高监管效能 [4] - **博思软件**：公司打造了国内首款公共采购垂直大模型“阳光公采大模型”，具备智能问答、智能辅助评标等能力 2025年4月，其助力深圳公共资源交易中心完成AI智能辅助评审试点，取得准确率100%的成果，将原本需5名专家约7小时的工作缩短至约10分钟 [5]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 博思软件2024年营收21.42亿元同比增4.79%，归母净利润3.02亿元同比降7.44%；2025Q1营收2.57亿元同比降1.17%，归母净利润-0.63亿元 [1] - 整体宏观环境有压力，公司以医院、财政部、预算单位为主要客户，收入增长放缓；2024年销售/管理/研发费用同比变动分别为+3.7%/+1.7%/-1.8%，整体费用控制良好；截至2024年末员工总数达5914人，主要扩充AI领域人才 [2] - 2024年数字票证收入8.86亿元同比增1.30%，智慧财政财务收入7.10亿元同比增4.86%，数字采购收入4.62亿元同比增4.77%；各业务积极探索AI落地 [3] - 公司聚焦“AI + 电子凭证”两大战略方向，AI领域提供多样化人工智能产品，电子凭证相关产品已在财政部及多省份落地应用，面向行政事业单位主要采用SaaS模式收费 [4] - 预计公司25 - 27年归母净利润分别为3.87、4.55、5.19亿元，当前市值对应25/26/27年的PE估值分别为29/25/22倍，考虑公司在财政IT领域龙头地位，后续数字政府建设浪潮中主营业务有望充分受益 [4] 盈利预测与财务指标 利润表 - 2024 - 2027年预计营业总收入分别为21.42亿、24.59亿、28.49亿、32.06亿元，增长率分别为4.79%、14.76%、15.87%、12.57% [5][9][10] - 2024 - 2027年预计归属母公司股东净利润分别为3.02亿、3.87亿、4.55亿、5.19亿元，增长率分别为 - 7.44%、28.10%、17.48%、14.02% [5][9][10] 主要财务指标 - 成长能力方面，2024 - 2027年营业收入增长率分别为4.79%、14.76%、15.87%、12.57%，EBIT增长率分别为 - 3.44%、26.05%、16.86%、13.12%，净利润增长率分别为 - 7.44%、28.10%、17.48%、14.02% [9][10] - 盈利能力方面，2024 - 2027年毛利率分别为65.83%、64.80%、64.97%、65.06%，净利润率分别为16.18%、17.50%、17.75%、17.98% [9][10] - 偿债能力方面，2024 - 2027年流动比率分别为3.19、3.17、3.20、3.28，速动比率分别为2.99、3.06、3.09、3.17，现金比率分别为1.45、1.73、1.84、1.96，资产负债率分别为29.13%、29.02%、28.73%、28.13% [9][10] - 经营效率方面，2024 - 2027年应收账款周转天数分别为159.69、140.00、130.00、125.00天，存货周转天数分别为81.92、36.00、36.00、36.00天，总资产周转率分别为0.47、0.49、0.52、0.53 [10] 每股指标 - 2024 - 2027年每股收益分别为0.40、0.51、0.60、0.68元，每股净资产分别为3.48、3.83、4.24、4.71元，每股经营现金流分别为0.46、0.97、0.85、0.92元，每股股利分别为0.06、0.16、0.19、0.22元 [10] 估值分析 - 2024 - 2027年PE分别为38、29、25、22倍，PB分别为4.3、3.9、3.5、3.2倍，EV/EBITDA分别为24.36、18.84、15.71、13.44，股息收益率分别为0.40%、1.07%、1.26%、1.44% [10] 资产负债表 - 2024 - 2027年货币资金分别为12.90亿、17.46亿、20.86亿、24.55亿元，应收账款及票据分别为9.37亿、8.93亿、9.55亿、10.32亿元等 [10] 现金流量表 - 2024 - 2027年净利润分别为3.47亿、4.30亿、5.06亿、5.76亿元，经营活动现金流分别为3.50亿、7.35亿、6.42亿、6.97亿元等 [10]

报告公司投资评级 - 给予博思软件“买入”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 2024年博思软件营收利润分化，2025年一季度收入短期承压，未来AI赋能及数字凭证业务有望带来增长 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年营业收入21.42亿元，同比增长4.79%；归母净利润3.02亿元，同比下降7.44%；扣非归母净利润2.74亿元，同比下降8.95%；毛利率65.83%基本保持稳定，利润下滑主因信用减值、政府补贴减少和新园区折旧 [1] - 2025年一季度营业收入2.57亿元，同比下降1.17%；归母净利润 - 6348.78万元，同比下降12.79%；毛利率59.04%，同比下降2.45个百分点，收入利润承压源于政府交付节奏放缓和财政压力增长 [1] AI业务 - 中央强调“数字中国”建设，超70%省份启动智慧政务改革，为博思AI业务提供广阔市场空间 [2] - 公司聚焦政务场景开发定制化AI工具，如“智能预审系统”可提升项目审批效率60%，有私有化部署能力，覆盖财政管理等核心领域，还在多领域积极布局AI [2] 数字凭证业务 - 政府推广数字凭证，公司深度参与建设，电子凭证相关产品已在财政部及多省份落地，为超6000家预算单位和企业提供服务，覆盖五级应用体系 [3] - 针对行政事业单位，电子凭证产品采用SaaS模式，以每年收费方式运营，构建新增长曲线 [3] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年营业收入至24.82、28.70、32.87亿元，归母净利润分别为4.31、5.56、6.84亿元 [3][4] 财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|2,142|2,482|2,870|3,287| |营业收入增长率|4.8%|15.9%|15.6%|14.5%| |归属母公司净利润（百万元）|302|431|556|684| |净利润增长率|-7.4%|42.6%|29.0%|23.0%| |每股收益（元）|0.41|0.57|0.73|0.90| |市盈率|38.45|25.45|19.74|16.04| |市净率|4.47|3.78|3.39|3.01| |净资产收益率(%)|11.89%|14.86%|17.18%|18.74%| |股息收益率(%)|1.11%|1.56%|2.01%|2.47%|[4][10]