公司上市进程 - 国货美妆品牌半亩花田的母公司山东花物堂化妆品股份有限公司于1月16日正式向港交所递交上市申请，拟于H股主板挂牌，中信证券为独家保荐人 [3] - 公司在递表前已完成A轮和A+轮融资，A+轮融资由林清轩创始人孙来春及孙福春通过上海房角石出资约499.99万元 [8][27] - 公司在2025年12月完成更名及股份制改革，被解读为赴港上市的前奏 [24] 财务业绩表现 - 2025年前九个月公司营收达18.95亿元，同比增长76.7%，按此增速2025年全年收入预计将超过20亿元 [8][9] - 2025年前九个月公司期内利润（净利润）为1.25亿元，同比暴涨465.22%，净利润率从2023年的1.7%提升至6.6% [8][9] - 2024年及2025年前九个月，公司经调整净利润（非国际财务报告准则指标）同比分别大涨249.4%和197.2% [11] - 2023年至2025年前九个月，公司毛利率稳定在62.3%至65.8%之间 [9] 业务与产品分析 - 公司产品已形成身体、发部和面部洗护的全品类矩阵，2025年前九个月三大品类销售额占比分别为41.8%、25.4%和24.4% [11] - 身体洗护是公司第一大支柱品类，2025年前九个月营收7.91亿元，已超过2024年全年7亿元，核心单品身体磨砂膏和身体乳累计销售分别约3770万瓶和5690万瓶 [11][13] - 发部洗护成为公司第二增长曲线，2025年前九个月营收达4.82亿元，同比增长496.1%，自2022年至2024年，洗发水品类收入增长率超过300% [8][19][20] - 根据弗若斯特沙利文报告，以2024年零售额计，公司是身体乳、身体磨砂膏、洁面慕斯的国货第一品牌，也是中国第一大身体磨砂膏品牌，市场份额达8.5% [11][16] 销售渠道构成 - 线上渠道是公司主要收入来源，2025年前九个月线上营收14.45亿元，占总营收的76.3%，公司拥有约1700万名注册会员 [8][31][34] - 线下渠道正成为新的增长动力，收入占比从2023年的13.9%增至2025年前九个月的23.5%，2024年及2025年前九个月线下营收同比分别增长112.7%和71.2% [36] - 公司线下销售网络覆盖全国31个省、自治区、直辖市，终端包括商超、化妆品专营店、新零售店、OTC药房等 [36] 研发与运营投入 - 2025年前九个月公司研发费用为2813.8万元，同比增长26.0%，公司产品开发团队拥有61名成员，硕士及以上学历人员占比超过70% [8][39][42] - 公司在上海、济南、广州设有三大研发中心，分别聚焦基础研究及配方研发、原料研究、配方开发和检测评估 [39] - 2025年前九个月销售及营销开支为8.96亿元，同比增长79.3%，主要用于加强产品与品牌营销活动 [36] 股权结构与公司治理 - 融资前，创始人亓云吉通过直接及间接方式持有公司已发行股本总额约51.24%的权益，为公司实控人 [27] - 公司CEO亓丰伟间接持有公司9.53%的权益，线下事业部负责人郝伟及财务负责人谭勇共同间接持有2.86%的权益 [30] - 在上市前进行的股权调整中，公司实控人股权被稀释超17% [24] 行业竞争与未来展望 - 2026年港交所美妆板块或迎来上市潮，多家头部国货美妆企业已启动港股上市进程，行业资本化竞争加剧 [3][42] - 公司计划未来3至5年招聘多位研发类博士专家，并组建核心的品牌管理与市场营销团队 [42] - 公司未来将积极探索出海机遇，计划以东南亚为起点，通过跨境电商及建立本地团队与经销商合作来拓展海外市场 [42]