公司上市与财务表现 - 国货美妆品牌半亩花田的运营主体山东花物堂化妆品有限公司已正式向港交所提交上市申请，计划角逐“港股国货个护第一股”，中信证券担任保荐人 [2] - 公司2023年、2024年收入分别为11.99亿元、14.99亿元，经调整净利润分别为2370万元、8280万元 [2] - 2025年前9个月业绩高速增长，收入达18.95亿元，同比增长76.7%，经调整净利润1.48亿元，同比增长249.4% [2] - 公司已完成两轮融资，吸引了丸美生物、林清轩等同行业玩家的关注和加持 [2] 产品结构与增长 - 产品主要包括身体洗护、发部洗护、面部洗护三大类，其中身体洗护和面部洗护为营收主力，2024年收入占比合计超过80% [3] - 发部洗护产品在2025年前9个月突飞猛进，收入从8088.4万元增至4.82亿元，增幅达496%，收入占比从7.5%提升至25.4% [3][9] - 公司通过打造“美白身体乳”和“冰激凌亮滑香氛磨砂膏”等超级爆品实现突破，身体磨砂膏累计销售约3770万瓶，是中国身体磨砂膏市场第二大品牌及国货第一品牌 [8] - 美白身体乳累计销售约5690万瓶，是中国身体乳市场第八大品牌及该品类国货第一品牌 [8] 品牌营销与市场趋势 - 公司成功把握了以Z世代为代表的年轻消费群体崛起趋势，2023年国货美妆市场份额以50.4%首次超越外资品牌，2024年进一步提升至55.2% [4] - 在Z世代消费群体中，超过90%的人选择过国货美妆品牌，00后群体几乎所有人都选择过国货品牌 [4] - 公司通过签约关晓彤、鞠婧祎、杨洋、迪丽热巴、孙颖莎等具有年轻影响力的明星代言人，显著扩大了品牌影响力 [5] - 2025年开年，新品“香蓬瓶”1小时GMV破3000万元 [5] 商业模式与产业链 - 公司是一家集原料种植、研发生产、产品研发、全渠道销售为一体的全产业链品牌，在济南、上海和广州建有研发中心 [2] - 公司诞生于“玫瑰之乡”济南平阴，并凭借此优势对原材料实现“源头掌控”和“朝采暮提”的加工标准 [6] - 公司在全国10多个地方布局了原料种植园，深化产业链与供应链的协同是其核心竞争力 [6][7] 行业意义与竞争态势 - 半亩花田的上市反映了国货美妆个护品牌赛道显现出的竞争新态势，以及港交所对国内消费类企业的巨大吸引力 [3] - 国货美妆品牌正逐渐成为年轻消费者的首要选择，其逆袭之路在于把握消费趋势、精耕产业链、并找到产品与消费者需求的共振点 [10]

公司上市进程 - 国货美妆品牌半亩花田的母公司山东花物堂化妆品股份有限公司于1月16日正式向港交所递交上市申请，拟于H股主板挂牌，中信证券为独家保荐人 [3] - 公司在递表前已完成A轮和A+轮融资，A+轮融资由林清轩创始人孙来春及孙福春通过上海房角石出资约499.99万元 [8][27] - 公司在2025年12月完成更名及股份制改革，被解读为赴港上市的前奏 [24] 财务业绩表现 - 2025年前九个月公司营收达18.95亿元，同比增长76.7%，按此增速2025年全年收入预计将超过20亿元 [8][9] - 2025年前九个月公司期内利润（净利润）为1.25亿元，同比暴涨465.22%，净利润率从2023年的1.7%提升至6.6% [8][9] - 2024年及2025年前九个月，公司经调整净利润（非国际财务报告准则指标）同比分别大涨249.4%和197.2% [11] - 2023年至2025年前九个月，公司毛利率稳定在62.3%至65.8%之间 [9] 业务与产品分析 - 公司产品已形成身体、发部和面部洗护的全品类矩阵，2025年前九个月三大品类销售额占比分别为41.8%、25.4%和24.4% [11] - 身体洗护是公司第一大支柱品类，2025年前九个月营收7.91亿元，已超过2024年全年7亿元，核心单品身体磨砂膏和身体乳累计销售分别约3770万瓶和5690万瓶 [11][13] - 发部洗护成为公司第二增长曲线，2025年前九个月营收达4.82亿元，同比增长496.1%，自2022年至2024年，洗发水品类收入增长率超过300% [8][19][20] - 根据弗若斯特沙利文报告，以2024年零售额计，公司是身体乳、身体磨砂膏、洁面慕斯的国货第一品牌，也是中国第一大身体磨砂膏品牌，市场份额达8.5% [11][16] 销售渠道构成 - 线上渠道是公司主要收入来源，2025年前九个月线上营收14.45亿元，占总营收的76.3%，公司拥有约1700万名注册会员 [8][31][34] - 线下渠道正成为新的增长动力，收入占比从2023年的13.9%增至2025年前九个月的23.5%，2024年及2025年前九个月线下营收同比分别增长112.7%和71.2% [36] - 公司线下销售网络覆盖全国31个省、自治区、直辖市，终端包括商超、化妆品专营店、新零售店、OTC药房等 [36] 研发与运营投入 - 2025年前九个月公司研发费用为2813.8万元，同比增长26.0%，公司产品开发团队拥有61名成员，硕士及以上学历人员占比超过70% [8][39][42] - 公司在上海、济南、广州设有三大研发中心，分别聚焦基础研究及配方研发、原料研究、配方开发和检测评估 [39] - 2025年前九个月销售及营销开支为8.96亿元，同比增长79.3%，主要用于加强产品与品牌营销活动 [36] 股权结构与公司治理 - 融资前，创始人亓云吉通过直接及间接方式持有公司已发行股本总额约51.24%的权益，为公司实控人 [27] - 公司CEO亓丰伟间接持有公司9.53%的权益，线下事业部负责人郝伟及财务负责人谭勇共同间接持有2.86%的权益 [30] - 在上市前进行的股权调整中，公司实控人股权被稀释超17% [24] 行业竞争与未来展望 - 2026年港交所美妆板块或迎来上市潮，多家头部国货美妆企业已启动港股上市进程，行业资本化竞争加剧 [3][42] - 公司计划未来3至5年招聘多位研发类博士专家，并组建核心的品牌管理与市场营销团队 [42] - 公司未来将积极探索出海机遇，计划以东南亚为起点，通过跨境电商及建立本地团队与经销商合作来拓展海外市场 [42]