3eKr + FOCUS PR FOCUS PRODUCTS 当商业的浪潮奔涌向前,产品始终是时代的引擎一它重塑体 验,定义生活,更在无数细分领域中劈开创新的航道。2025 我们站在消费升级与技术迭代的十字路口,邀您共赴一 场关于"产品力量"的盛大巡礼。 WISE2025商业之王年度焦点产品评选,以"聚焦场景创新, 重塑用户体验"为旗帜,横跨手机、家电、新能源汽车、数码 生活、医疗健康、美妆个护、食品饮料、服装服饰等实体领 域,亦覆盖教育、企服、生活方式、创作类软件及游戏等数 字生态。我们旨在挖掘那些在工业设计中雕琢极致、在性能 突破中锚定标杆、在用户体验中倾注温度的年度佳作,让每 款产品的锋芒,都成为行业进阶的注脚。 这是一场商业价值与用户共鸣的双向奔赴:从电子产品的性 能革命,到新能源汽车的可持续未来;从医疗健康的生命关 怀,到软件游戏的智趣体验。我们以多维评选体系为尺,文 量产品在技术、设计、效能、价值上的每一寸突破,让真正 的"焦点产品",成为时代商业图谱中最亮眼的星辰。 序目 此刻,我们向所有怀揣创新热忱的产品缔造者发出邀约:请 带着您的匠心之作,登上这一舞台。让我们共同见证,年度 焦点产品计划,如 ...

宏观策略与资产配置 - 报告核心观点为“十五五”规划进入新阶段，政策保持连续性和稳定性，预计四季度将落实更积极的财政政策和适度宽松的货币政策，以应对海外不确定性 [2][20][24] - A股方面，上周三大指数集体上涨，创业板指数单周涨幅超过8%，中证100指数上涨3.57%，万得微盘股指数上涨6.49% [2][23] - 固收方面，央行上周净投放资金1981亿元，10月下旬流动性维持平稳，DR007利率维持在1.43%左右 [2][23] - 大宗商品方面，节后有色金属整体反弹，原油小幅反弹，贵金属高位回落，黑色金属小幅回落，猪肉价格延续回落 [2][23] - 外汇方面，美元指数截至10月24日收于98.94，周环比上升0.39%，人民币汇率报7.13，周度升值0.01% [2][24] - 大类资产配置建议重视黄金，债券重点挖掘可转债，权益市场波折难免但政策支撑较强 [2][24] 货币政策与债券市场 - 四季度银行负债端面临流动性压力，降准必要性增加，原因包括中长期流动性到期规模较高、降准周期已逾5个月、高息定存到期压力放大资金缺口 [4][35][36] - 降息窗口需观察11-12月经济表现及关税博弈冲击，若数据下行压力加大或关税博弈加剧，宽货币窗口可能打开 [4][36] - 央行恢复国债买卖操作，主要基于基础货币投放需求，预计以“买短”为主，对短端品种形成利好，但10年国债利率下行空间受当前较低利率中枢和“十五五”政策想象空间制约 [6][44][45] - 10月27日债市曲线走平，市场对恢复购债定价或已相对充分，10年国债活跃券定价约5BP，后续缺乏明确下行动力，需以震荡思路应对 [6][46] - 全球主权债存量达78.97万亿美元，美国、日本和中国主导市场，合计占近六成份额，2027年底前到期债务占比34.78% [9][38] 行业与公司研究 - 上海家化2025年第三季度营业收入14.83亿元，同比增长28.29%，归母净利润1.40亿元，同比增长285.35%，毛利率提升6.99个百分点至61.48% [10][50] - 公司多品牌实现量价齐升，六神、玉泽、佰草集等品牌通过产品升级和年轻化改造驱动增长，前三季度已培育三大亿元级单品 [10][50][51] - 恒力石化2025年第三季度归母净利润19.72亿元，同比增长81.47%，环比增长97.4%，受益于原油成本下滑及产品销量增加 [11][47] - PTA行业面临反内卷机遇，工信部拟召开产业发展座谈会，行业加工差不足200元/吨，全行业亏损，但2026年后供需格局有望改善，公司拥有1660万吨产能将受益 [11][48][49] - 铜矿供应增速下滑，2025年预计增速为-0.12%，干扰率高位支撑价格，建议关注紫金矿业、五矿资源等资源扩张标的 [60][61][62] 市场数据与动态 - 上一交易日主要指数表现分化，上证综指下跌0.22%至3988.22，创业板指下跌0.15%至3229.58，国债指数上涨0.16%至225.15 [12][13] - 海外市场中，纳斯达克指数上涨0.8%，日经225指数下跌0.58%，恒生指数下跌0.33% [15] - 申万行业市值数据显示，银行板块总市值55.83万亿元，市盈率7倍，市净率1倍，非银金融板块市盈率14倍，市净率2倍 [16][19] - 天风证券10月金股组合包含百济神州、深信服、中际旭创等公司，最新调整日期为2025年9月30日 [7] - 评级调整方面，延江股份获“买入”首次评级，新坐标获“增持”首次评级 [18]

天眼查App显示，近日，广州市温暖美甲用品有限公司成立，注册资本10万人民币，经营范围为互联网 销售（除销售需要许可的商品）;个人卫生用品销售;卫生用品和一次性使用医疗用品销售;化妆品批发; 化妆品零售;日用品批发;工艺美术品及礼仪用品销售（象牙及其制品除外）;日用百货销售;珠宝首饰回 收修理服务;珠宝首饰零售;珠宝首饰批发;美发饰品销售;艺（美）术品、收藏品鉴定评估服务;美甲服 务。 ...

公司业绩表现 - 2025年第三季度销售额为147亿欧元，同比下滑3.5% [1][2] - 2025年前三季度销售额为448亿欧元，同比下滑3.3% [2] - 第三季度基础销售额（排除收购、处置、汇率影响）同比增长3.9% [1][2] - 五大业务板块在第三季度均实现基础销售额增长，其中美容与健康板块增长5.1% [2] 分业务板块业绩 - 家庭护理业务第三季度销售额同比下滑5.3%，为各板块中下滑幅度最大 [2] - 冰淇淋业务第三季度销售额同比下滑4.2% [2] - 美妆与健康业务及食品业务第三季度销售额均同比下滑约3% [2] - 冰淇淋业务2025年前三季度实现销售额69亿欧元，较2024年同期小幅下滑 [3] 分区域市场业绩 - 亚太及非洲地区第三季度基础销售额同比增长6.8%，增速最快 [2] - 欧洲市场第三季度基础销售额增长1.1%，美洲市场增长2.3% [2] - 中国市场第三季度基础销售额重回个位数增长，印尼市场增速达12.7% [2] - 中国市场增长源于更专注的市场推广策略及产品组合高端化 [2] 冰淇淋业务拆分进展 - 冰淇淋业务计划在2025年内完成拆分，自第四季度起将作为已停止运营的业务处理 [1][6] - 冰淇淋业务于2025年7月1日转型为独立运营公司——梦龙冰淇淋公司 [3] - 拆分上市原计划在11月中旬完成，但因美国联邦政府停摆影响美国证券交易所工作，时间表被迫调整 [1][5] - 梦龙冰淇淋公司2024年收入规模为79亿欧元，在全球零售市场拥有21%的市场份额 [3] 中国市场战略调整 - 公司对中国市场的渠道布局和分销体系进行了重大改革 [3] - 调整了清扬、力士和凡士林三大核心品牌的运营模式 [3] - 2025年4月成立梦龙投资（上海）有限公司，并于7月将其变更为和路雪（中国）有限公司的全资股东 [4] 组织架构与人员变动 - 费尔南多·费尔南德斯于2025年3月1日上任首席执行官，斯里尼瓦斯·帕塔克于9月正式官宣担任首席财务官 [7] - 公司计划对旗下200位顶尖领导者进行评估，预计其中25%将进行岗位轮换 [7] - 公司已于2024年3月启动全球精简计划，未来三年精简约7500个岗位，截至2025年一季度末已裁员约6000人 [7] 管理层战略与预期 - 拆分冰淇淋业务因其资本密集度高、具有季节性特征、渠道架构不同 [5] - 公司调整了绩效激励的浮动范围，长期激励计划转型为硬通货激励机制 [7] - 公司建立了严格的问责机制，涵盖4位业务集团总裁和44个利润中心 [7]

公司业绩表现 - 2025年前9个月营业额为448亿欧元，同比下滑3.5% [1] - 五大业务部门全线下滑，其中家庭护理业务销售额下滑幅度最大，同比下滑5.3%，冰淇淋业务同比下滑4.2%，美妆与健康业务、食品业务销售额均同比下滑3%左右 [1][3] - 从基础销售额（排除收购、处置、汇率等因素影响）来看，整体实现了约3.9%的增长，美妆与健康板块以5.1%的增速领先，个人护理业务增长4.1% [3] - 公司预计2025年下半年基础运营利润率至少为18.5%（若剔除冰淇淋业务则至少为19.5%），较2024年下半年有显著提升 [1] 业务重组与战略调整 - 冰淇淋业务分拆预计于2025年第四季度完成 [1] - 近年来公司已出售逾20个非核心美容与个护品牌，包括Kate Somerville、Dollar Shave Club、Suave等 [1] - 公司战略转向优先发展高端市场和电子商务，并以美国和印度作为增长的核心市场 [4] - 公司对25%的领导层进行轮换，旨在更快地响应本地需求，并对内部人员有更高的绩效期望 [8] 区域市场表现 - 亚太及非洲地区基础销售额增长6.8%，成为全球表现最好的市场，其中印尼增长12.7% [3] - 中国市场基础销售额重回低个位数增长，增长源于更专注、更具针对性的市场推广策略以及产品组合的高端化 [1][3] - 公司对中国市场分销体系进行了重大改革，并对清扬、力士和凡士林三大核心品牌的运营模式进行了调整 [3] - 尽管中国市场重回增长，但其增长基数仍低，且面临激烈竞争，品牌老化问题待解 [4] 行业趋势与本土化创新 - 中国整体护肤品市场巨大，是全球最大的护肤品市场，但渗透率只有66%，仍有很大提升空间 [2] - 中国市场消费者迭代升级速度快，从关注成分转向更在意功效，并要求有临床验证数据保证温和安全 [7] - 研发权下放成为跨国企业在华本土化战略的核心特征，联合利华在上海设有全球六大研发中心之一，其“AI for Science”创新平台旨在利用人工智能改变行业竞争格局 [6] - 拜尔斯道夫集团同样在上海落地了全球第二大研发中心，致力于根据中国消费者需求进行本土创新，并服务于全球市场 [7]

芒果超媒核心事件与业绩 - 旗下综艺《再见爱人5》因嘉宾邓莎丈夫路行被曝行贿近千万元而推迟播出，该节目由美团买药独家冠名 [1][2] - 公司上半年营收同比下滑14.31%至59.64亿元，归母净利润同比下滑28.31%至7.63亿元，广告收入同比下滑7.79%至15.87亿元 [3] - 公司期待通过《再见爱人5》提振业绩，该系列为爆款综艺，其第四季曾推动芒果TV会员业务收入在2024年末同比增长19.3%至51.48亿元 [3] - 公司下半年业绩亮点或为多方合作综艺《声鸣远扬2025》，该节目集结了八大平台的制播矩阵 [4] - 10月23日公司股价报收29.41元/股，涨幅1.55% [6] 食品饮料行业公司动态 - 珠江啤酒第三季度营收18.75亿元，同比下降1.34%，但前三季度营收50.73亿元，同比增长3.81% [14] - 天润乳业前三季度净亏损1061.45万元，第三季度净利润同比下降77.6%，业绩变动系淘汰低价值牛只及计提坏账准备 [15] - 劲仔食品第三季度净利润6083.35万元，同比下降14.77% [16] - 仲景食品第三季度归母净利润5331.73万元，同比增长9.1% [17] - 双塔食品第三季度归母净利润亏损1991.88万元，营收同比下降33.66% [18] - 贵州习酒发布声明，不对开瓶酒、开盖酒等违规产品承担质量保证责任 [19] - 奶酪品牌酪神世家已向法院递交破产清算申请 [20] - 五粮液在多地召开经销商联谊会，强调将严查低价货并加大补贴力度 [21] - 喜力发布未来五年战略目标，计划在2030年前实现中个位数有机净收入增长 [22] - 菲仕兰与Milcobel的拟议合并获欧盟批准 [23] - 光明如实在山姆会员店上新"高蛋白希腊发酵乳"，售价53.9元/10杯 [23] 餐饮行业动态 - 北京市前三季度餐饮收入1010.0亿元，同比下降3.7%，其中9月收入101.7亿元，同比下降4.3% [9] - 海底捞旗下首家寿司品牌"如鮨寿司"全国首店在杭州开业，周末单日平均接待800至1000人，翻台率可达8轮 [26] - 霸王茶姬联合创始人表示公司仍坚持高端品牌战略，东南亚是扩张重点 [26] - 联合利华饮食策划报告显示餐饮客单价下降趋势放缓，主动降价的连锁品牌占比大幅下降 [27] - 茶百道推出"蛋糕奶茶"系列新品，售价14-16元/杯 [28] - 日本拉面品牌"町田商店"登陆中国上海，定价36元，计划新增约30家门店 [29] - 麦当劳与梅赛德斯-奔驰联动上新，并在全国设置6家联名旗舰店 [30] 电商零售与物流 - 抖音电商专项治理玉石翡翠虚假宣传，今年以来处置违规达人1.26万人，日均拦截违规商品5万件 [34] - 近20家服饰品牌包括七匹狼、斯凯奇等入驻美团闪购 [35] - 美团副总裁称其无人机配送商业订单已超67万单 [36] - 商务部数据显示1-9月全国网上零售额增长9.8%，即时电商销售额增长24.3% [37] - 沃尔玛全球副总裁表示公司高度重视中国市场 [38][39] - 国家邮政局数据显示1-9月邮政行业业务收入13136.3亿元，同比增长7.7% [40] - 无人配送解决方案提供商新石器完成逾6亿美元D轮融资 [41] 其他消费行业 - 运动服饰公司太平鸟第三季度净利润亏损4945.26万元，营收同比下降5.54% [42] - 首都国际机场冬航季日均计划航班1243班，其中国内1023班 [43] - 海航航空集团冬春航季将新开、加密超630条航线，日均计划航班量超2000班 [44] - 丸美生物回应子品牌春纪关闭天猫店，称此为战略收缩的正常调整 [45] - 联合利华第三季度销售额147亿欧元，同比下滑3.5%，但中国市场基础销售额重回增长 [46] - 阿里巴巴开启夸克AI眼镜预售，售价4699元人民币 [47] - 机构报告显示iPhone 17系列在中国和美国开售头10天销量较iPhone 16系列增长14% [48]

收购事件概述 - 橘宜集团于10月21日宣布完成对意大利美发产品品牌丰添的收购 [1] - 丰添品牌于1944年在意大利创立 核心产品为防脱洗护发产品 [1] - 此次收购交易的具体细节信息未被披露 [1] 公司战略与业务拓展 - 橘宜集团旗下知名品牌包括彩妆品牌橘朵和酵色 [1] - 公司在2025年6月宣布收购护肤品牌百植萃 以此涉足护肤领域 [1] - 公司在2023年与法国皮尔法伯集团合作 获得其旗下防脱护发品牌馥绿雅德的中国经营权 [1]

经济观察网 橘宜集团通过官方微信公众号宣布其已对意大利美发产品品牌丰添完成收购。相关收购交 易细节信息未被披露。 丰添为1944年创立于意大利的品牌，核心产品为防脱洗护发产品。 橘宜集团旗下较为知名的品牌包括彩妆品牌橘朵、酵色。其在2025年6月宣布收购护肤品牌百植萃，涉 足护肤领域；在2023年，其与法国皮尔法伯集团合作，获得后者旗下防脱护发品牌馥绿雅德中国经营 权。 ...

智通财经APP获悉，中信证券发布研报称，根据选取的国际美护上市公司样本，美妆个护行业在全球维 度经营波动，国际品牌之前表现分化。聚焦中国区，在短期视角下，国际品牌中国区的经营波动给国货 提供了更好的成长空间，尤其在国货布局更少的高端美护赛道；在中期维度中，国际美护公司经营的波 动和分化进一步说明了美护行业需要组织、产品、渠道、营销等多维综合能力支撑增长。该行继续看好 国货化妆品基于组织进化、产品提升和营销运营优势提升市占率。 该行重点推荐：1)具备稀缺高端品牌资产，线下护城河深厚、线上高速增长的公司；收购优质品牌资 产，以强运营能力赋能的公司；2)组织势能向上，以强中台+灵活前台机制赋能，多品牌、多品类发展 的公司；管理架构全面焕新、重塑品牌发展势能的公司；3)建议关注品牌布局完善、综合实力强劲的公 司。维持美妆行业"强于大市"评级。 中信证券主要观点如下： 全球美护龙头总体经营波动、表现分化。 总览主要国际美护龙头25Q2经营情况，行业经营情况总体波动。其中仅欧莱雅等少数公司取得持续销 售增长，且增速也仅在低个位数；部分公司正处经营转型调整周期，资生堂、爱茉莉太平洋在此前的战 略调整中初步取得利润优化、但销 ...

全球美护行业经营状况 - 全球美妆个护行业经营存在波动，国际品牌表现分化 [1] - 欧莱雅是几乎唯一在中国区取得持续销售增长的国际品牌 [1] - 部分国际公司经过战略重组后经营模型优化，但销售势能暂未恢复 [1] - 部分国际公司经营持续承压 [1] 中国区市场格局与国货机遇 - 国际品牌在中国区的经营波动为国货品牌提供了更好的成长空间 [1] - 国货品牌在高端美护赛道布局较少，短期视角下存在发展机遇 [1] - 美护行业增长需要组织、产品、渠道、营销等多维综合能力支撑 [1] - 中期维度看，国际公司经营波动和分化凸显了综合能力的重要性 [1] 国货化妆品发展前景 - 看好国货化妆品基于组织进化、产品提升和营销运营优势提升市占率 [1] - 维持美妆行业"强于大市"评级 [1]