核心财务表现 - 1H25收入12.87亿元 同比增15.2% 归母净利润2.01亿元 同比增27.2% 扣非净利润1.98亿元 同比增26.7% [1] - 2Q25收入6.87亿元 同比增9.5% 环比增14.4% 归母净利润1.07亿元 同比增31.9% 环比增13.0% 扣非净利润1.05亿元 同比增32.1% 环比增14.1% [1] 分业务收入表现 - 冲压件收入8.54亿元 同比增41.1% 分拼业务收入2.37亿元 同比增16.6% 电镀业务收入0.89亿元 同比增0.1% 模具收入0.39亿元 同比降75.3% [2] - 冲压零部件毛利率20.3% 同比增4.3ppt 分拼业务毛利率24.0% 同比增4.5ppt 电镀业务毛利率77.5% 同比降4.4ppt 模具业务毛利率18.8% 同比增12.0ppt [2] 盈利能力提升 - 2Q25毛利率29.9% 同比增6.2ppt 环比增1.8ppt 净利率15.6% 同比增2.6ppt 环比降0.2ppt [2] - 规模效益释放带动费用率下降 2Q25期间费用率7.5% [3] 客户结构与增长动力 - 固有大客户上汽乘用车1H25批发销量同比增11.1% 去库周期结束 [2] - 新势力客户小米/特斯拉/理想贡献增长曲线 预估2025年小米收入占比提升至30% [2] - 上汽在多重因素支持下2025年销量有望修复至约100万台 [3] 新产品与市场拓展 - 小米YU7车型首小时订单破28.9万辆 2026年增程车推出贡献新增量 [3] - 电镀业务向汽车电子/新能源功率半导体领域拓展 获上汽英飞凌功率半导体电镀底板定点 [3] - 混动车上量带动高压电喷系统电镀市场扩容 [3] 盈利预测与估值 - 上调2025年盈利预测5.2%至5.1亿元 上调2026年盈利预测14.6%至6.3亿元 [4] - 当前股价对应2025年16.9倍P/E 2026年13.7倍P/E [4] - 目标价40元对应2025年19.6倍P/E 2026年15.8倍P/E 较当前股价有15.6%上行空间 [4]