行业与公司 * **行业**：卫星通信/卫星互联网、商业航天[1] * **公司**：信科移动、烽火通信、成昌科技、真雷电子、国博电子[13] 核心观点与论据 * **当前板块性质与行情**：卫星通信板块当前被视为偏主题性投资机会，其走势在2022年初至2025年11月与国证2000指数相似[3] 自2025年11月21日起出现超额行情，可能源于朱雀3火箭可复用进度超预期引发的市场乐观情绪[2][3] * **未来关键催化因素**： * **发射端**：特定重要型号发射具备催化作用，如国网二代星或原信技术改进型发射[5][6] 长城10号可复用测试（2026年4月）和天兵天龙3号发射测试等事件落地将提升市场关注度与行情持续性[2][3] * **政策端**：国家政策扶持具有强催化作用，尤其在低轨道资源有限、中美竞争激烈的背景下[2][5][6] * **应用端**：新应用落地是重要催化点，例如手机直连卫星上网（类似Starlink V3/V2.5）[8] 或宽带联网等C端应用[5][6] 华为Mate 60发布曾引发市场强烈反响[5][6] * **产业发展节奏与预期**： * 2025年国网发射数量显著提升，几乎是之前发射总量的两倍以上[2][7] * 若2025年的高发射态势延续至2026年，可能迎来产业重要拐点[2][7] * 预计2026年将成为行业重要拐点，届时国内卫星数量将达到1,200颗左右，基本满足卫星互联网落地需求[2][11] 2027-2030年将进入快速启动和释放期[2][11] * **市场空间测算**： * 制造环节：按每年发射3,000颗卫星、每个载荷价值1,000万元计算，仅制造环节市场空间约300亿元[11] * 火箭市场：假设使用3.8米口径可复用火箭（单次发射成本可从约2亿元降至1亿元左右）、一箭10星，每年市场规模约300亿元[8][12] * 地面站市场：天线与卫星比例约3:1，天线价值占比约20%，每年市场规模约150亿元[12] * 终端设备市场：参考星链数据，价值量约占30%[12] * 产业总规模：综合以上，卫星互联网产业在高峰期每年营收规模约1,240亿元，若净利润率为20%，则每年利润增量约250亿元[12] * **投资布局建议**： * 参考AI产业发展路径，初期关注标签认知高但业绩关联性不强的公司，随后转向业绩确定性高、业务相关性强的标的[10] * 2026年可能有更多商业航天公司上市，提供更纯粹、更具操作性的标的[10] * 建议关注在产业链中具有确定性布局、能受益于行业进展的标杆企业[13][14] 其他重要内容 * **近期板块表现**：近期卫星互联网指数表现略差于商业航天整体，因市场炒作重点集中在可复用火箭上，但未来关注点可能从火箭转向卫星互联网[4] * **运力瓶颈**：运力不足是限制国内有源信和国网组网进度的重要因素[8] * **推荐公司业务关联**： * 信科移动：与国网有联合研发关系，在二代星项目各细分环节有较高份额[13] * 烽火通信：拥有100G功率的星间激光通信终端，预计带来明显利润增量[13] * 成昌科技：从事TR芯片业务，在二代通信卫星通道数翻倍背景下有望提升业绩[13] * 真雷电子：电源芯片产品在一代芯项目中市占率较高[13] * 国博电子：在国内TR组件领域处于领先地位，是长期合作供货商[13]