随着科创板重启未盈利企业适用第五套标准上市并扩大适用范围、创业板启动第三套标准，支持人工智 能、商业航天、低空经济等更多前沿科技领域企业上市，国内商业航天企业正在密集闯关资本市场。 8月1日证监会网站显示，屹信航天在江苏证监局上市辅导备案，辅导机构为民生证券。无独有偶，蓝箭 航天空间科技股份有限公司（简称"蓝箭航天"）也在近日宣布启动科创板IPO辅导。 屹信航天成立于2018年1月，主要从事微小卫星星载测控通信产品及地面测控系统研发，并覆盖软件开 发、集成电路设计、卫星载荷及信息技术咨询等多元领域。 政策监管、技术突破与生态协同正合力推动中国商业航天高质量发展"加速跑"。中信建投指出，政策监 管层面明确，国家航天局7月21日发布商业航天全寿命周期质量新规，明确"终身追责制"与高风险项目 独立评估，倒逼企业从"野蛮生长"转向技术与管理双轮驱动，加速行业洗牌。技术方面，垣信卫星 13.36亿元发射服务招标（一箭18星/10星）释放组网加速信号。在生态协同扩容上，国家航天局主导的 商业航天创新联合体7月22日开放50家成员准入，以"技术共研—数据共享—风险共担"机制补全产业链 短板。 中信建投指出，我国国有、民营企 ...

资本市场动态 - 科创板重启未盈利企业适用第五套标准上市并扩大适用范围 支持人工智能、商业航天、低空经济等前沿科技领域企业上市 [1] - 创业板启动第三套标准 为商业航天等科技企业提供更多上市机会 [1] - 屹信航天和蓝箭航天近期分别启动IPO辅导 计划登陆科创板 [1][2] 屹信航天公司概况 - 成立于2018年1月 主要从事微小卫星星载测控通信产品及地面测控系统研发 覆盖软件开发、集成电路设计、卫星载荷及信息技术咨询等多元领域 [1] - 控股股东孙谦直接持股48.32% 通过无锡屹信投资合伙企业合计控制公司表决权68.12% [1] - 国家级专精特新"小巨人"企业 专注卫星物联网载荷研发与制造 实现小型化、低功耗和低成本设计 [1] - 总部落地无锡高新区后累计交付宇航电子产品超500套 卫星物联网载荷应用于国内多个卫星物联网星座 每年采集传输报文超百亿条 [2] - 2024年为26颗在轨卫星配套物联网载荷 首批载荷在轨运行时间已超7年且工作稳定 [2] 蓝箭航天公司概况 - 全国首家取得全部准入资质的民营运载火箭企业 唯一基于自研液体发动机实现成功入轨 [2] - 2018年10月27日完成中国首次民营运载火箭发射 [2] 商业航天行业现状 - 涵盖上游研发与制造、中游发射与运营、下游卫星运营与应用服务等完整产业链 [2] - 政策监管层面 国家航天局7月21日发布商业航天全寿命周期质量新规 明确"终身追责制"与高风险项目独立评估 [3] - 技术突破方面 垣信卫星13.36亿元发射服务招标(一箭18星/10星)显示组网加速 [3] - 生态协同扩容 国家航天局主导的商业航天创新联合体开放50家成员准入 建立"技术共研—数据共享—风险共担"机制 [3] 行业发展前景 - 国有和民营企业纷纷布局 卫星研制与火箭发射模式逐步转型 加速低轨互联网布局进程 [3] - 海南商业航天发射场首飞在即 多款可复用商业航天火箭计划发射 卫星互联网海外试运营业务开展 [3] - 2024年我国星座整体建设进程将迈入新阶段 [3]

行业动态 - 印尼国际海事展览会(INAMARINE2025)于7月29日-31日在雅加达举行，聚焦海事通信、船舶装备、海洋工程等前沿领域 [1] - 商业航天领域近期捷报频传，我国在太原和海南成功发射卫星互联网低轨05组和06组卫星，两次发射间隔仅3天，标志着火箭端瓶颈改善，2025年下半年有望加速发展 [1] - 上海垣信公告拟采购7次火箭发射服务，累计发射卫星94颗，招标金额达13.36亿元，显示卫星发射密集化与常态化趋势 [2] 公司产品与技术 - 通宇通讯在INAMARINE2025展会上展示"星-船-端"海上智能通信全栈方案及四大核心产品，首次实现船载动中通、高性能卫星天线、便携卫星终端及MacroWiFi智能组网系统的深度集成 [1] - 公司卫星通信产品涵盖船载卫星天线、地面站天线、有源相控阵天线及T/R组件等多个重要领域，已开始小批量出货 [1] - 2024年公司卫星通信业务实现收入4280.02万元 [1] 公司战略布局 - 通宇通讯自2017年收购西安星恒通公司以来，持续强化卫星通信领域技术积累 [2] - 2023年设立成都俱吉毫米波技术有限公司，专注特殊领域卫星通信终端研发 [2] - 2024年参股鸿擎科技，增强低轨宽带互联网通信卫星业务实力 [2] - 2025年初与武汉洪山资本合资成立湖北中洪通宇空间技术有限公司，加速卫星通信产业布局 [2] 业务进展 - 公司卫星通信收入自2024年二季度起进入订单扩展和收入确认阶段，具体增长取决于结算进度 [2] - 海外业务在中东及东南亚保持高增长趋势，一季度增速持续维持 [2]

报告公司投资评级 - 维持对公司的“买入”评级 [1][6][94] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是我国高精度时空信息产业引领者，聚焦高精度导航定位相关核心技术及产品与解决方案，在卫星导航市场规模增长、高精度定位应用泛化背景下，业绩有望增长，预计2025 - 2026年EPS分别为1.05和1.26元，对应PE分别为34倍和29倍 [6][94] 按目录总结 深耕高精度导航定位产业，经营业绩稳中向上 - 公司是我国高精度时空信息产业引领者，成立于2003年，2015年上市，聚焦核心技术研发等，有多项领先技术和完整算法能力，业务拓展到多板块和新兴领域 [6][13][14] - 实际控制人持股集中，董监高管理层具备丰富产业经验，董事长赵延平、总经理朴东国等履历丰富 [20][25][26] - 业绩规模持续上行，2021 - 2024年营收复合增长率为19.54%，2025年第一季度营收和归母净利润同比增长，预计2025年上半年净利润同比增速27.37% - 33.34% [29][31] - 利润率水平稳步提升，2021 - 2024年销售毛利率和净利率上升，2025年第一季度持续提升 [37] - 期间费用占营收比下降，2021 - 2024年占比降低，2025年第一季度降至24.38% [39] - 研发开支规模与研发人员数量持续上升，2025年第一季度研发费用占比16.63%，研发人员数量和占比增加 [42] 卫星导航产业快速发展，GNSS设备与服务收入增长 - 高精度卫星导航定位价值量主要集中在上下游环节，产业链由上游基础元器件、中游终端设备与系统集成、下游应用领域构成 [44][47] - 卫星导航市场规模持续攀升，预计全球卫星市场价值2021 - 2025年复合年增长率达2.6%，全球GNSS下游市场营收2023 - 2033年复合年增长率超8% [51][56] 高精度定位应用不断拓展，下游市场呈现多元化和繁荣态势 - 公司营业收入按行业划分主要涉及四大板块，为各板块客户提供高精度导航定位服务及解决方案 [66][67] - 资源与公共事业领域，农业机器人市场前景广阔，公司产品在农机自动驾驶领域领先，地灾、矿山、水利监测应用成果多 [70][74][75] - 建筑与基建领域，GNSS技术提升施工效率和精度，公司“视频测量RTK”等产品提升测量效率，2024年高精度接收机智能装备出货量超10万台 [77][81] - 地理空间信息领域，公司投入相关技术研发，推出多款产品，提升作业效率 [86] - 机器人与自动驾驶领域，高精度GNSS技术应用于户外机器人和工业级无人机，公司与多家企业合作，被指定为车企定点供应商，部分车型量产交付超30万套 [87][93] 投资策略 - 维持“买入”评级，预计2025 - 2026年EPS分别为1.05和1.26元，对应PE分别为34倍和29倍 [94]

招标概况 - 中国招投标公共服务平台发布《2025年运载火箭发射服务采购项目》招标公告，采购7次发射服务，累计发射卫星94颗，招标金额13.36亿元[2] - 招标分为两个包件：一箭十星（950km轨道，2800kg）和一箭十八星（800km轨道，4800kg），封标价分别为1.54亿元和2.4亿元[6] - 招标对象为商业火箭公司，长征系列火箭不参与此次招标[4] 价格分析 - 招标封标价对应单价为5.5万元/公斤（950km轨道）和5万元/公斤（800km轨道）[6] - 商业发射保险费用高昂，费率在卫星价值量的15%~20%，一箭十星项目保险成本约6000万元[7][10] - 商业火箭公司需承担BOM成本（含材料、设备、燃料等）约1亿元，叠加发射场使用费后总成本超1.6亿元，接近封标价[10] 火箭型号与竞争格局 - 一箭十星包件可选火箭：蓝箭航天朱雀二号E（ZQ-2E）和东方空间引力一号（YL-1）[13] - 一箭十八星包件可选火箭：蓝箭航天朱雀三号（ZQ-3）、天兵科技天龙三号（TL-3）、中科宇航力箭二号（PR-2）[12] - 朱雀二号E为液氧甲烷火箭，LEO运力6吨，SSO运力4吨；引力一号为固体火箭，SSO运力4.2吨[13] 行业趋势与招标策略 - 招标策略强调可靠性优先，包件一要求"仅限成功火箭"，包件二要求"2025年首飞成功"[12] - 成本管控是关键，5~5.5万元/公斤的限价指引商业火箭公司降本方向[11] - 招标机制鼓励"国家队主导+民企补充"的混合发射模式，为超万颗卫星组网建立协作框架[17] 研制进度与交付能力 - 东方空间YL-1A、天龙三号、力箭二号曾因研制进度未达要求被解约[15][16] - 朱雀三号预计2024年底首飞，力箭二号预计9月首飞，天龙三号正在进行资质审查[12]

宏观经济政策 - 7月30日重磅会议强调宏观政策持续发力，财政政策更加积极，货币政策保持流动性充裕，促进社会综合融资成本下行[1] - 加快政府债券发行使用，提高资金使用效率，10月将研究"十五五"规划建议[1] - 培育服务消费新增长点，激发民间投资活力，扩大高水平对外开放，稳住外贸外资基本盘[1] - 货币政策未提降准降息，更强调结构性工具精准支持科技创新、消费、小微企业等领域[8] - 中央财政设立900亿元育儿补贴补助资金，承担约90%补贴比例[10] 国际贸易与关税 - 美国对巴西加征40%关税至50%，对印度商品征收25%关税，韩国需向美提供3500亿美元投资并采购1000亿美元能源产品[2] - 美国对进口半成品铜及衍生产品征收50%关税，纽约期铜一度暴跌近20%，黄金期货跌1.58%至3327.9美元/盎司[2] - 美联储维持利率4.25%-4.5%不变，鲍威尔称关税对通胀影响判断为时尚早[3] 资本市场与行业数据 - 恒指跌1.36%，恒生科技指数跌2.72%，南向资金净买入超100亿港元[4] - 长安汽车1-6月营收1469亿元，全年目标营收3550亿元，未来10年投入2000亿元发展新能源[4] - 多晶硅期货主力合约涨停至54770元/吨，涨幅9%[7] - 上纬新材股价涨至92.07元/股创纪录，总市值371亿元，因异常波动停牌核查[7][17] 产业动态与技术创新 - 中兴通讯开源6个自研大模型及5个行业数据集，参与国家级AI平台建设[5] - 焦炭行业集体提价，捣固湿熄焦上调50元/吨，顶装焦上调75元/吨[5] - 红太阳上调百草枯母药价格至1.5万元/吨[6] - 明阳氢燃研制全球首台30MW级纯氢燃气轮机，应用于风光制氢项目[14] - 岚图汽车收购武汉云峰工厂，年产能15万辆，新车型支持800V超充[14] 公司公告与业绩 - 宁德时代上半年净利润305亿元，同比增长33.02%，拟10派10.07元分红[17] - 极米科技上半年净利预增2062%[17] - 长江电力上半年净利润129.84亿元，拟出资266亿元建设航运工程[17] - 永辉超市拟定增募资39.92亿元用于门店改造[17] - 长盈精密人形机器人零部件项目已量产[17]

航天发射任务 - 我国在海南商业航天发射场成功发射卫星互联网低轨06组卫星 [1] - 发射时间为7月30日下午15时49分 [1] - 使用长征八号甲运载火箭 [1] - 卫星顺利进入预定轨道 [1] 火箭技术创新 - 长征八号甲火箭实现全流程自动化 [1] - 采用起飞主动漂移控制技术 [1] - 应用过冷液氧加注等多项创新 [1]

卫星发射 - 7月30日我国于海南商业航天发射场用长征八号甲运载火箭成功发射卫星互联网低轨6组卫星 [1] - 卫星顺利进入预定轨道 发射任务圆满完成 [1] 火箭技术创新 - 长征八号甲火箭实现全流程自动化 [1] - 长征八号甲火箭实现起飞主动漂移控制 [1] - 长征八号甲火箭实现过冷液氧加注等多项技术创新 [1]

发射任务成功 - 我国在海南商业航天发射场使用长征八号甲运载火箭成功发射卫星互联网低轨06组卫星 [1] - 卫星顺利进入预定轨道 发射任务获得圆满成功 [1] 火箭技术创新 - 长征八号甲火箭实现全流程自动化 [1] - 长征八号甲火箭采用起飞主动漂移控制技术 [1] - 长征八号甲火箭应用过冷液氧加注等多项技术创新 [1] 发射历史数据 - 此次发射是长征系列运载火箭的第586次飞行 [1]

龙虎榜三巨头分析 胜宏科技 - 北向资金通过深股通大举买入14.32亿，净买入6.6亿，外资押注AI算力硬件龙头 [3] - 四家机构合计净抛售2.34亿，市盈率84倍、市净率16倍，股价一年涨幅超3倍 [3] - 董事长提及"AI重构制造业"，长江证券认为"戴维斯双击已到" [3] 光迅科技 - 深股通净买入3.99亿，游资爱建证券、国盛宁波助攻，上半年利润预增95% [4] - 1.6T光模块批量出货，受益于数据中心建设热潮 [4] - 五家机构席位净卖出6616万，光模块赛道竞争激烈，毛利率承压 [5] 硕贝德 - 游资成都系、章盟主分别买入8085万和9450万，押注卫星通信+毫米波雷达 [6] - 中报预增10倍，华为星闪模组首发，但换手率高达39%，散户接盘占比29% [6] - 机构未买入且净抛售1767万，游资炒作迹象明显 [6] 资金动向与市场逻辑 北向与机构分歧 - 北向资金重点买入胜宏科技、光迅科技，看好AI基建+国产替代长期主线 [8] - 机构转向低估值标的如深南电路（净买2.3亿）、铜冠铜箔（净买5926万），PE均低于30倍 [9] 政策与业绩驱动 - 上海推出6亿算力券，智能算力租金补贴100%，胜宏科技、光迅科技受益 [10] - 消费电子复苏预期，硕贝德、福日电子受关注，瑞贝卡因人民币贬值净利预增120% [10] 市场风险提示 高波动标的 - 硕贝德换手率39%，阿石创换手率42%，游资抛售8682万，纯情绪博弈 [11] - 基建股如中化岩土遭机构净卖1908万，新型城镇化政策真空导致资金撤离 [12] 中长期投资逻辑 - AI算力、光通信、卫星互联网代表未来5年科技革命核心方向 [13] - 机构偏好估值合理的标的，如深南电路PE仅28倍 [13] - 游资炒作的概念股需警惕业绩兑现风险，如华为星闪模组延期可能影响硕贝德 [13]