商业航天产业趋势与政策 - 国家航天局发布《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，将可重复使用火箭列为重点发展方向[12] - “十五五”规划将商业航天列为“新兴支柱产业”，目标2030年产业规模占GDP比重达2%，带动产业链价值超7万亿元[5][28] - 计划通过三大工程破解瓶颈：建设10个商业发射场实现日均1箭发射能力，设立国家实验室突破可回收火箭技术，推动“航天+”融合应用[5][28] 可复用火箭技术发展与成本对比 - 可复用火箭是降低发射成本的关键，猎鹰9号一子级最高复用次数达17次，其可回收模式下高轨/低轨发射成本分别降至2.75万元/kg和0.87万元/kg[4][23] - 中国现役火箭发射成本较高：长征三号B执行高轨任务成本约7.09万元/kg，长征二号执行低轨任务成本约2.82万元/kg[4][22] - 中国多款可复用火箭即将首飞，包括朱雀三号、天龙三号和长征十二号甲，其中朱雀三号近地轨道运载能力不小于18吨[4][13][18] - 国内商业火箭公司正探索不同技术路径以降低成本，目标将发射成本降至2000-5000美元/kg，复用次数提升至10-50次[28] 市场需求与产业链机会 - 中国在建巨型互联网卫星星座备案了上万颗卫星，发射需求庞大，但高发射成本制约了需求释放[4][27] - 国内有20余家科研院所在研发商业小卫星星座，规划中的卫星总数达数千颗，应用集中在遥感与通信领域[29][30] - 报告列出了火箭产业链（如元器件、发动机、结构件）和卫星产业链（如卫星制造、零部件、测控）的受益标的[5] 本周市场表现与重大事项 - 本周（11月28日至12月5日）A股普涨，但中证1000、国证2000等中小盘指数表现不及上证50、沪深300等大盘指数[6][37] - 本周A股市场日均成交额环比下降2.35%至16,961.78亿元，流动性有所降低[34] - 本周新股方面：3家公司在A股上市，4家公司在港股上市；5家公司IPO获受理，3家审核通过，2家注册生效[6][47][48][49][50] - 本周定增方面：新增9例竞价预案，平均折价率13.6%，平均收益率12.8%[6][57] - 本周并购方面：2家公司首次披露重大资产重组，11家公司涉及实际控制人变更[6][63][69]

全球商业航天发展态势与火箭发射需求 - 全球商业航天蓬勃发展牵引火箭发射需求，全球航天发射次数从2020年的112次增长至2024年的263次 [2] - 商业火箭已成为全球发射主力 [2] - 商业遥感、通信星座建设是火箭发射需求的主要牵引力 [2] 国内商业火箭产业进展 - 2014年以来国内商业火箭企业快速成长，多型火箭已实现连续成功发射并执行商业发射任务 [2] - 朱雀三号、天龙三号等可复用箭型计划在2025-2026年密集首飞，有望成为国内火箭运力的有力补充 [2] - 国内复用火箭有望逐步成熟 [1][2] 商业火箭的核心优势与产业支撑作用 - 商业火箭具有低成本、快履约、大运力的明确导向 [2] - 商业化模式下，如Falcon 9的单位运载成本仅为3000美元/千克，较传统运载工具大幅降低 [2] - 发射成本约占星座建设总成本的30%至40% [2] - Falcon 9等商业火箭的履约周期可降至100天以内，远低于传统火箭约20个月的周期，更适配密集发射和快速履约需求 [2] - 规模化、可回收的商业火箭有望为空间基础设施建设提供充沛的低成本运力支持，从而进一步夯实商业航天产业发展基础 [1][2] 火箭重复使用与降本关键技术路径 - 重复使用是商业火箭降本的关键 [3] - 箭体和推进系统约占火箭总成本的60%至80%，关键结构复用能有效降低发射成本 [1][3] - 测算显示，在十次复用情况下，Falcon 9的发射成本可降至1270美元/千克 [3] - 新技术应用进一步降低火箭制造成本 [1][3] - 大推力商业火箭多数采用可变推力液体发动机 [3] - 液氧甲烷凭借低成本、少积碳的优势有望成为主流燃料 [3] - 箭体结构采用不锈钢替换铝合金，复杂结构通过3D打印工艺实现减重和降本 [3]

文章核心观点 - 全球商业航天蓬勃发展，巨型星座建设拉动火箭发射需求快速增长，商业火箭凭借低成本、快履约、大运力优势，正成为全球发射主力 [5][7] - 可重复使用是商业火箭实现低成本的关键技术路径，能大幅降低发射成本，国内外可复用火箭型号计划在2025-2026年密集首飞，有望成为运力的有力补充 [5][6][16] - 商业火箭的经济性优势将有力支撑大规模空间基础设施建设，其发展正牵引火箭发动机、箭体材料、测控系统等分系统技术加速迭代 [5][6][35][37] 全球商业火箭发展现状与需求 - **发射需求快速增长**：全球航天发射次数从2020年的112次增长至2024年的263次，商业火箭已成为全球发射主力 [5][7] - **商业火箭运力崛起**：2011至2020年，SpaceX的Falcon-9系列共完成99次发射，高居所有火箭型号第一，通过回收复用实现成本大幅下降，逐渐成为发射主力 [8] - **市场规模持续增长**：2024年全球商业航天发射服务市场规模达93亿美元，其中美国市场达61亿美元，较2021年增长2倍以上 [15] 国内外政策与市场机遇 - **美国政策支持**：自1984年《商业航天发射法》以来，美国持续完善商业航天法律体系，NASA通过Commercial Crew and Cargo等项目培育商业火箭公司 [10] - **中国政策加码**：2014年以来国内商业航天政策频出，2024年以来政策定位持续提升，在“航天强国”目标和商业发射需求牵引下，国内商业火箭产业成长有望加速 [10] - **中国商业发射活跃**：国内商业火箭发射次数已由2017年的1次增长至2024年的16次，2025年前11个月已完成15次发射，主力型号如谷神星一号已进行22次发射，逐步具备常态发射能力 [16][19] 商业火箭的经济性优势 - **显著降低发射成本**：发射成本约占星座建设总成本的30%~40%，商业化模式下Falcon-9单位运载成本降至约3000美元/千克 [5][29] - **回收复用降本效果显著**：箭体和推进系统约占火箭成本的60%~80%，关键结构复用能有效降本，测算显示Falcon-9在十次复用情况下发射成本可降至1270美元/千克 [6] - **大幅缩短履约周期**：相较传统火箭约20个月的履约周期，Falcon-9等商业火箭履约周期可降至100天以内，未来“火箭超市”模式有望将任务周期缩短至数天 [5][23] 可复用火箭技术路径与降本 - **垂直回收为主流**：Falcon-9通过垂直回收实现一级火箭和整流罩复用，使其成为全球运载成本最低的商业火箭之一 [29] - **液体发动机成为复用关键**：液体发动机具备可重复加注、推力可调的特点，是当前回收模式下的唯一选择 [31] - **液氧甲烷成为主流燃料**：液氧甲烷凭借低成本、少积碳（初始结焦温度978℃）优势，对可复用火箭适配性强，成为Starship、朱雀三号等下一代火箭的选择 [33] 分系统技术发展趋势 - **发动机技术迭代**：动力循环向闭式循环发展，全流量补燃循环（如SpaceX的猛禽发动机）具备更高比冲和效率，国内外相关研制正在加速 [33] - **箭体材料创新**：为降低成本，箭体结构材料从传统铝合金向不锈钢、复合材料等拓展，例如Starship采用304不锈钢，以适配可复用火箭的经济性要求 [35] - **测控体系商业化**：测控系统向天地一体化方向发展，国内航天驭星、星图测控等商业测控公司蓬勃发展，开始为商业发射提供测控服务 [37] 商业火箭对产业的影响 - **支撑巨型星座建设**：传统火箭难以满足大规模、低成本运力需求，以Falcon-9为代表的商业火箭单次可提供17.5吨低地球轨道运力，2024年发射134次即可提供超2000吨运力，有力支撑如星链等星座建设 [25] - **开启低成本航天时代**：商业火箭的低成本、快履约、大运力导向明确，将为大规模空间基础设施建设提供充沛的低成本运力支持，进一步夯实商业航天产业发展基础 [5]

朱雀三号首飞计划 - 朱雀三号运载火箭首飞计划已进入最后准备阶段，计划于本周六即11月29日首飞 [1] 技术特点与性能 - 朱雀三号是我国首型采用不锈钢箭体结构、具备一级重复使用能力的大型液氧甲烷火箭 [1] - 该火箭可实现20次以上复用 [1] - 马斯克点评朱雀三号在猎鹰9号架构中加入了星舰特性如使用不锈钢和甲烷氧化物，并认为这将使其能够击败猎鹰9号 [1] 研发效率与行业影响 - 朱雀三号于2023年8月立项，今年便完成关键实验并即将首飞，仅用2年多时间走完了猎鹰9号5年的研发路程 [1] - 火箭旨在支撑未来大型星座组网、高频次低成本发射等多样化商业场景 [1]

板块市场表现 - 11月24日早盘商业航天板块大爆发，板块指数一度逆市大涨近2% [1] - 板块内11只股票一度涨停或涨幅超过10%，其中招标股份在2分钟内暴拉20%封死涨停板，航天环宇亦20%涨停 [1][6] - 具体个股表现：招标股份涨20%至16.32元，总市值44.91亿；航天环宇涨19.99%至29.77元，总市值121.13亿；久之洋涨13.17%至55.00元，总市值99.00亿；航天长峰、雷科防务、航天动力等均涨停 [7] 行业政策利好 - 工信部宣布中国卫星物联网业务商用试验正式启动，试验期为两年，旨在丰富市场供给并支撑商业航天等新兴产业发展 [1][7] - 国防科工局招聘“商业航天司航天监管岗”，标志着商业航天司这一关键职能机构已正式成立 [2] - 预计监管部门将把“可复用火箭成功入轨”作为商业火箭公司IPO标准之一 [4][8] 技术进展与发射计划 - 神舟二十二号预计近期发射，此后国内首款可复用火箭ZQ-3将迎来首发 [3][8] - 蓝箭航天研制的“朱雀三号”是我国首型采用不锈钢箭体结构、具备一级重复使用能力的大型液氧甲烷火箭，可实现20次以上复用，其遥一火箭已完成首飞任务第一阶段工作 [10][11] - 火箭公司拥有三发试验箭，能够短时间快速迭代完成可复用火箭技术验证 [8] 市场前景与投资机会 - 据Euroconsult预测，到2030年全球卫星物联网连接数将突破3亿个，市场规模有望达千亿美元级别 [10] - 卫星网络被视为6G网络建设基础，卫星互联网牌照发放有望推动全产业链规模化发展 [10] - 券商建议重点关注商业火箭环节、卫星互联网应用环节和卫星制造环节 [8]

全球可复用火箭竞争格局 - 中美两国在轨道级第一级回收技术领域竞争白热化，目标是成为继SpaceX之后全球第二家掌握成熟可复用火箭技术的企业[5] - 蓝色起源的新格伦火箭计划于2025年11月进行第二次飞行并验证回收，而中国蓝箭航天的朱雀三号火箭计划于2025年第四季度首飞并验证回收[5][12] - 除上述两家公司外，中国还有力箭二号、天龙三号、长征十二甲等多型火箭计划在2025年底前首飞，形成“国家队+民营”的合力格局[5][14][16] 蓝色起源新格伦火箭 - 新格伦重型运载火箭高98米、直径7米，低轨运载能力达45吨，配备7台BE-4甲烷发动机，总推力约3800千牛，设计寿命为25次复用[7][8] - 该火箭研发历时9年，于2025年1月完成首飞并成功入轨，但回收失败，助推器因振动与热防护问题坠入大西洋[7] - 第二次飞行任务将发射NASA的ESCAPADE火星探测双星，并尝试全流程回收，目标是在大西洋海上平台实现垂直着陆，若成功可在90天内翻新再次使用[8] 中国蓝箭航天朱雀三号火箭 - 朱雀三号是全球首款全不锈钢液氧甲烷火箭，高66米、直径4.5米，低轨运力为21吨，采用9台天鹊-12A液氧甲烷发动机，推力达760吨[3][11][12] - 公司从研发到首飞节点仅用26个月，计划在三次飞行内实现回收，目标是将发射成本降至每公斤2000美元以内[11][12] - 火箭设计融合了猎鹰9号架构与星舰部分特性，旨在承载中国星网和千帆星座总计2.6万颗卫星的发射任务，并具备空间站补给能力[11][12] 中国其他在研可复用火箭 - 力箭二号火箭由中科院商业航天公司研制，计划于2025年9月首飞，用于天宫空间站补给，其货运飞船“轻舟”原型载重2吨，目标在2028年实现第一级回收[14] - 天龙三号火箭由北京天兵科技研制，高72米，低轨运力18吨，配备9台天火-12煤油发动机，总推力超过1100吨，设计支持10次复用，目标2026年实现年发射12次[15] - 长征十二甲火箭由中国航天科技集团研制，采用民营公司九州云箭的龙云液氧甲烷发动机，在回收模式下低轨运力达12吨[16] 技术路线与行业影响 - 朱雀三号选择“不锈钢+甲烷”组合，不同于猎鹰火箭的铝锂合金和液氧煤油，更注重复用寿命和可扩展性，代表中国商业火箭的前瞻性设计理念[11] - 中国在2025年底前将有四型大火箭集中首飞，展现出强劲的追赶势头，其“国家队+民商队”的组合模式是持续追赶甚至反超的关键[19] - 可复用火箭的成功将显著降低发射成本，新格伦火箭若实现回收有望削减过亿美元成本，从而抢占军工和商业市场[8]

文章核心观点 - 马斯克评价朱雀三号火箭设计融合了猎鹰9号和星舰的特点，未来可能超越猎鹰9号，但达到其当前成熟度尚需约5年时间 [1] - 文章旨在探讨朱雀三号并非简单复制猎鹰9号，而是由市场和技术共同定义的地道中国解决方案 [4][12] 朱雀三号火箭产品特性 - 朱雀三号由蓝箭航天于2023年立项研制，是面向卫星互联网星座组网的中大型可重复使用运载火箭，计划今年内首飞并尝试回收一子级 [5] - 当前版本全长66米，箭体直径4.5米，整流罩直径5.2米，最大入轨运力11吨 [5] - 未来计划将火箭拉长至76米，入轨运力提升至20吨以上，目标成本低至每公斤载荷2万元人民币以内，约为猎鹰9号当前成本的60% [5] - 2024年10月，火箭在酒泉卫星发射中心完成包括燃料加注泄回、一子级10秒动力试车等飞行前质检测试，结果良好，是目前首飞准备最完备的国产可复用火箭 [7][9] 中国商业航天行业动态 - 除朱雀三号外，天兵科技的天龙三号、航天科技的长征十二号甲等多款新型运载火箭也瞄准年内首飞，多数具备复用能力 [9] - 天兵科技天龙三号火箭于2025年9月15日在山东海阳成功进行一子级动力系统试车，冲刺年内首飞 [11] 朱雀三号与猎鹰9号的设计对比 - 外观相似性体现在一子级均采用9台发动机并联设计、支腿方式着陆以及接近的运力指标，这是市场和技术双重定义的结果 [12] - SpaceX的猎鹰9号与星链星座组合被认可为实现了时间、成本和服务品质最优组合的世界顶流水平 [14][15]

中国商业航天产业发展现状 - 神舟二十号载人飞船成功对接空间站天和核心舱，标志着中国航天又一历史性时刻 [1] - 2025年中国航天大会在上海举行，多家企业展示核心产品包括火箭模型、发动机真机和1:1无人商业空间站模型 [1] - 商业航天连续两年被写入《政府工作报告》，多地出台配套支持政策 [1] - 可复用火箭研发持续突破，多枚可复用火箭即将在2025年首飞，有望降低卫星发射成本并提高效率 [1] 千帆星座计划进展 - 格思航天已发射36颗卫星，规划研制海事通信卫星和吨级卫星以满足不同应用场景需求 [3] - 遨天建成国内首条商用电推进智能制造产线，具备年配套1500颗商业卫星的产能 [3] - 垣信卫星与泰国国家电信运营商签订战略合作协议，推动低轨卫星互联网业务合作 [4] - 预计2025年我国将发射数百颗低轨卫星，2026年发射数量大幅增加，卫星制造领域市场空间超百亿元 [5] 企业发射计划与产能扩张 - 格思航天计划在松江区建设二期工厂，预计2026年产能达600颗300公斤级卫星和150颗吨级卫星 [7] - 中科卫星计划2025年发射5颗卫星，2026年底完成21颗卫星星座组网 [7] - 椭圆时空已有3颗综合感知卫星在轨，计划2030年完成112颗"星池计划"卫星星座组网 [7] - 紫微科技计划2025年实施3次发射，共计4艘飞船，首次发射在7月份 [8][9] 火箭技术发展 - 深蓝航天星云一号液体可复用运载火箭计划2025年首飞 [9] - 蓝箭航天将发射朱雀二号改进型遥二火箭，朱雀三号可复用液氧甲烷火箭计划下半年首飞 [9] - 火箭制造企业竞争激烈，多家企业挑战可复用液体火箭成功入轨 [9][10] - 固体火箭优势在于快速响应，液体火箭可复用性可大幅降低发射成本 [9] 技术路径差异 - 东方空间采用液氧煤油作为推进剂，认为其状态稳定且燃烧效率高 [13] - 蓝箭航天采用液氧甲烷作为燃料，称其清洁经济且获取便捷 [13] - 火箭回收技术路径多样，包括发动机功率调控、制导系统控制和伞降方式 [13] - 卫星制造领域一体化多应用卫星成为主流，但功能集成与成本控制仍存分歧 [13] 行业发展态势 - 商业航天产业处于爆发前夜，火箭制造、卫星制造和应用领域均已做好准备 [10] - 产业格局趋明朗，技术演进脉络清晰，全产业链突破产能桎梏并追求降本 [11] - 企业间竞争激烈但氛围友好，技术路径多样化推动产业创新 [12] - 行业处于市场化试探与路线选择关键阶段，全产业链紧密相连加速发展 [14]

报告行业投资评级 - 未提及报告对商业航天行业的投资评级 报告的核心观点 - 短期内商业航天发射和卫星星座建设是产业波动重要驱动因素，事件刺激敏感度保持高位，卫星产业相关上市公司受高度关注；长期看行业需求释放带动基本面改善与市场预期兑现推动估值提升，促使商业航天板块走势在震荡中重心上移 [4][5] 各部分总结 商业航天产业月度行情表现 - 2025年1月上证综指 -3.02%、深证成指 -2.48%、创业板指 -3.63%、国防军工（申万）指数 -7.28%；中航证券商业航天指数 -0.24%，跑赢军工（申万）行业7.04个百分点 [18][19] - 涨跌幅前三为福光股份 +30.60%、铂力特 +26.05%、佳缘科技 +7.48%；涨跌幅后三为城昌科技 -28.74%、振芯科技 -22.76%、航天宏图 -15.15% [20] 重要事件及公告 - 1月1日北斗星通控股子公司芯与物拟增资扩股，浙江共富基金8000万元认购321.94万元新增注册资本获6.98%股权，北斗星通持股比例由63.11%变为58.70% [21] - 1月2日中科星图控股子公司星图测控北交所上市申请通过审核并获注册 [21] - 1月7日长征三号乙运载火箭发射实践二十五号卫星入轨 [21] - 1月13日捷龙三号运载火箭“一箭十星”发射微厘空间01组卫星入轨 [21] - 1月17日长征二号丁运载火箭“一箭三星”发射巴基斯坦PRSC - EO1等卫星入轨；合众思壮拟转让江苏金威100%股权，挂牌价6412.02万元 [21][22] - 1月19日航天科技集团六院165所抱龙峪试验区实现液氧煤油发动机工艺验收试车“一日三试” [22] - 1月20日谷神星一号运载火箭发射云遥一号37 - 40星入轨 [22] - 1月23日长征六号改运载火箭“一箭十八星”发射千帆极轨06组卫星入轨 [22] - 1月24日长征三号乙运载火箭发射通信技术试验卫星十四号入轨 [22] 近期商业航天产业最新事件与展望 长八火箭成功首飞，2025年发射次数有望再上新台阶 - 2025年2月11日长征八号甲运载火箭首飞成功，将卫星互联网低轨02组卫星送入预定轨道；该火箭由航天科技集团一院研制，全箭长约50.5米，起飞重量约371吨，700公里太阳同步轨道运载能力达7吨级，与长八火箭形成运载能力梯队 [24] - 航天科技集团4米级可回收复用火箭及朱雀三号等多款商业火箭公司新型号火箭计划2025年首飞并挑战一子级回收复用，中国有望成全球第二个拥有轨道级可复用运载火箭的国家，可复用火箭等低成本发射技术将成行业发展提速质变点 [25] - 2024年我国航天发射68次创新高，以液体运载火箭为主，长征系列是主力型号，航天科技集团是主要力量；我国卫星发射需求增加，传统火箭难满足低成本商业发射任务，各火箭企业攻可复用运载火箭并开展VTVL试验 [28][31][36] 多个低轨卫星互联网星座建设再提速 - 2025年1月23日长征六号改运载火箭“一箭十八星”发射千帆极轨06组卫星；2月11日卫星互联网低轨02组卫星发射成功；2月5日千帆星座发布162颗卫星招标公告 [38][39] - 截至2025年2月13日，“国网”星座完成两次批量组网发射，千帆星座实现4次“一箭十八星”发射共72颗卫星，卫星互联网建设拉开大幕，卫星制造将进入规模化批量生产阶段，有望提升相关企业收入和盈利能力 [39][40] 海南商业航天发射场二期项目开工，为商业航天发射保驾护航 - 海南商业航天二期项目开工，有望提升发射场综合发射能力，助推海南打造商业航天创新产业集群；四川凉山尝试在内陆建商业发射场，若商业航天发射场多点开花，将保障航天发射数量增长 [4] 手机直连卫星应用开拓国际市场 - 2025年2月11日三星发布支持手机直连卫星功能的Galaxy S25 Ultra，中国电信卫星公司等为其提供定制版天通卫星芯片，提升了手机性能 [45] - 三星与中国电信合作推动中国卫星通信技术全球拓展，促进卫星应用技术商业成果转化，降低大众使用门槛，扩容市场空间 [46] “耐心资本”助力商业航天、融资规模有望再提速 - 2024年多家商业航天企业获融资，如上海垣信A轮融资67亿元、天兵科技C + 轮融资15亿元等，随着国办相关指导意见发布实施，2025年商业航天产业投融资规模有望提速 [48][49] 海外商业航天及资本市场发展现状 星链：正在研发部署新一代Starlink V3 - SpaceX计划部署新一代星链Starlink V3并使用星舰发射组网，V3星链通信容量、带宽等能力将提升，如星舰单次发射通信容量增60Tbps，单星下行带宽1Tbps等 [51][52] - 2024年星链部署提速，SpaceX 134发猎鹰发射中89发用于发射星链卫星，已发射超7000颗，为118个国家和地区460万用户服务，覆盖28亿人口；星链手机直连星座有近350颗卫星，计划2025年数量翻倍 [52][53] 第二代星舰首飞失利，各国新型火箭不断亮相 - 2025年1月17日SpaceX“星舰”第七次试飞，第一级用“筷子”机械臂回收成功，但V2版第二级分离后爆炸，未释放模拟V3版星链卫星，进度延迟 [54] - 蓝色起源“新格伦”火箭采用液氢液氧开式膨胀循环发动机，两级用共底贮箱，新材料提升运载能力，指标待验证；创新技术进步等使各国新型火箭投入市场，为国际航天发射市场注入活力 [56] 英国首个垂直发射航天发射场获批 - 德国奥格斯堡火箭工厂获英国民航局许可，将在萨克萨沃尔德发射场首次轨道发射，该发射场是英国首个垂直发射航天发射场，支持多种火箭发射，已与多家企业合作，有望成欧洲商业航天核心枢纽，推动产业发展 [57] 全球卫星互联网星座建设持续推进 - SpaceX的Starlink和OneWeb公司的OneWeb星座规模大、进度快，进入应用组网阶段，Starlink累计发射超7000颗 [58] 海外商业航天资本市场走势现状 - 航天发射领域ROCKET LAB USA月涨14.06%，总市值1041.23亿元；卫星制造及卫星遥感领域PLANET LABS PBC月涨50.99%，总市值129.77亿元；卫星通信领域Iridium Communications月跌0.93%，总市值234.68亿元；卫星导航领域TRIMBLE月涨6.09%，总市值1321.00亿元 [61] 2025年投资建议 航天发射：可复用火箭等实现低成本发射技术应用将成为行业发展提速质变点之一 - 我国航天发射产业包括元器件等环节，产业链各环节有代表性民营企业；卫星发射需求增加，传统火箭难满足低成本商业发射任务，中国有望拥有轨道级可复用运载火箭，可复用火箭等技术应用将成行业发展质变点 [65][67] - 建议关注已规模化发射或在研有先发优势的火箭总装企业、参与火箭核心环节或分系统的企业、布局火箭制造细分领域的“军技民用”企业 [67][68][70] 卫星制造：空间基础设施大规模建设加速卫星传统制造生产模式转型 - 卫星制造产业是卫星应用产业基础，卫星通信等应用产业发展驱动卫星制造需求 [71] - 关注有效载荷等成本占比超50%的高价值量领域中，有低成本及产业化能力或处于产业化过程的企业；关注小卫星星座组网趋势下，在星间链路等新兴领域布局的企业 [74][77] 卫星通信：卫星互联网建设加快，中长期有望实现“换挡提速” - 卫星通信产业应用端市场空间未明显变化，但上游空间基础设施和地面终端设备有变化，下游拓展应用逐步开展，传统卫星通信设备与服务扩容等将促使产业中长期提速 [82] - 卫星制造方面，关注与大型星座配套合作企业、通信小卫星制造产业链有批生产能力的配套或总装企业；地面设备方面，关注有产业化能力和低成本优势或有高技术壁垒并扩产的企业 [83][84] - 卫星应用方面，应急通信与直播电视等传统领域预计稳定增长，航空及海洋互联网市场有望率先拓展，关注手机及汽车直连卫星和6G建设对产业的影响 [85][86] 卫星导航：军民属性兼备，仍处于产业发展的“快车道” - 卫星导航产业较成熟，产业链形成内循环，上游基础部件是国产替代关键，中游是发展重点，下游提供行业应用 [87] - “十四五”末及“十五五”时期，应用市场增速有望保持年复合15%，建议关注产业链上游龙头企业、中游传统龙头及拓展新兴领域企业、下游布局高精度导航市场和“卫星导遥 + ”的企业 [8] 卫星遥感：政府需求修复叠加“第二增长曲线”是发展核心驱动力 - “十五五”时期我国卫星遥感下游应用市场需求增速有望恢复至30%左右，建议关注客户多元化、收入结构均衡的企业，拥有稀缺遥感数据源的企业，布局“万亿国债”等细分领域的企业，以及在通导领域有协同布局的企业 [8] 建议关注 - 短期关注中科星图、海格通信 [9][95] - 商业航天关注航天智装、国博电子、中国卫通、航天环宇、上海瀚讯、振芯科技、海格通信、中科星图 [9][95]