市场环境与“固收+”产品的价值定位 - 当前A股市场震荡，上证综指曾从3600点跌至2600点，投资者面临“高风险不敢碰、低收益看不上”的困境 [4][5] - “固收+”基金以债券资产打底，通过少量权益或多元策略增强收益，其风险收益特征适配了当下投资者“求稳”且希望长期增值的核心诉求 [4][5] 博时恒乐债券作为周期适应样本 - 博时恒乐债券A类自2022年4月8日成立至2025年9月30日，累计收益达20.62%，超越同期业绩比较基准的17.27% [6] - 该基金份额从2024年初的1.6亿份大幅增长至2025年9月30日的89.6亿份，持有人户数从2022年6月末的306户增至2025年年中的104,966户，三年增长342倍 [7] - 基金经理张李陵通过宏观研判和资产择时，如在2022年低仓防守、2024年加仓超跌消费和新能源标的，较好地适应了市场节奏 [7] 博时“固收+”策略的核心逻辑 - 策略框架为“固收打底+灵活增强”，不依赖单一资产或短期行情，追求长期收益 [9] - “固收打底”以债券资产为核心，通过高仓位运作获取利息收益，并利用久期调整、信用精选捕捉波段机会，筑牢组合安全边际 [9] - “灵活增强”通过权益择时、行业个股选择以及可转债、打新、定增等多策略协同，争取增厚收益 [9] 博时基金的平台实力与产品布局 - 截至2025年9月30日，博时基金管理公募基金资产总规模约1.7万亿元，非货公募规模逾7000亿元，累计分红超2200亿元 [12] - 公司构建了覆盖低波、中波、高波的全谱系“固收+”产品矩阵，适配不同风险偏好的投资者 [13] - 据银河证券数据，截至2025年9月30日的一年内，博时旗下5只“固收+”产品跻身同类前10% [13] - 在三年期维度，多只产品如博时信用债券(A/B类)净值增长22.92%（基准14.72%），在同类A份额基金中排名前10%，体现了策略的可复制性 [14] “固收+”产品在年末及长期配置中的价值 - 年末市场资金面易现“紧平衡”，政策密集落地可能放大波动，“固收+”产品以债券为核心的“抗波动能力”契合投资者“控风险、守收益”的诉求 [16] - 长期来看，“固收+”产品的核心价值在于通过资产组合优化，降低非系统性风险，提升风险调整后收益 [16]

博时基金人事变动 - 博时基金管理有限公司增聘江海峰为博时稳健增利债券和博时恒乐债券的基金经理 [1] - 江海峰自2018年起任职于博时基金管理有限公司，此次为增聘，两基金原有基金经理罗霄和张李陵将继续共同管理 [1][2] 博时稳健增利债券业绩表现 - 博时稳健增利债券A/C类份额成立于2023年6月20日 [1] - 截至2025年12月31日，该基金A类份额今年以来收益率为7.61%，C类份额为7.25% [1] - 自成立以来，A类份额收益率为14.51%，C类份额为13.52%，累计净值分别为1.1451元和1.1352元 [1] - 该基金A类份额代码为018277，C类份额代码为018278 [2] 博时恒乐债券业绩表现 - 博时恒乐债券A/C类份额成立于2022年4月28日 [1] - 截至2025年12月31日，该基金A类份额今年以来收益率为6.74%，C类份额为6.47% [1] - 自成立以来，A类份额收益率为21.00%，C类份额为19.58%，累计净值分别为1.2100元和1.1958元 [1] - 该基金A类份额代码为014846，C类份额代码为014847 [2]

行业背景与市场环境 - "固收+"产品因"稳中求进"特性成为中低风险偏好投资者的核心配置选择，尤其在高息资产稀缺和理财净值化背景下需求激增 [1] - 2024年债市走牛叠加股市结构性行情为"固收+"策略提供了良好运作环境，2025年宽松货币政策和财政发力继续支撑债券市场配置价值 [2] - 2025年一季度沪深300指数年化波动率达11%时，偏债混合型基金平均回撤仅1.38%，同期"固收+"基金规模增长1060.15亿元，环比上涨5.55% [3] 产品策略与定位 - 低波"固收+"产品通过巧妙搭配固收与权益资产，在保持低波动性的同时灵活应对市场波动 [4] - 构建全谱系产品矩阵填补纯债到股票之间的空白地带，形成低波型、平衡型等不同策略组合 [3] - 产品策略强调严格的回撤控制与超越市场均值的收益表现 [2] 投研体系与运作机制 - 建立平台化运作体系，核心能力包括大类资产配置/相对定价能力和细分资产定价能力 [6] - 资产研判流程分为周度组合监测、月度大类资产追踪和季度大类资产研判三个层次 [7] - 采用固收和权益双基金经理决策架构，形成"双引擎"驱动模式实现1+1>2协同效应 [8] 细分资产配置方法 - 利率债投资覆盖宏观至微观分析框架并构建外资动向监测体系 [7] - 信用债投资采用差异化评级方法及四维分析模型（信用评级/对比/定价/策略） [7] - 转债投资构建行业指数把握市场风格，股票投资强调长期绝对收益导向和严格仓位管理 [7] 产品业绩表现 - 博时稳健回报成立以来累计回报97.88%，超越基准70.11%，近五年排名12/166 [10] - 博时稳定价值累计回报173.23%，远超基准108.11%，近五年排名25/166 [10] - 二级债基博时恒乐近一年回报7.78%，超越基准6.88%，同类排名前20% [11] 投研团队构成 - 团队多位基金经理从业超10年，如张李陵（12.7年经验）形成宏观驱动投资框架 [12] - 信用债专家罗霄专注信用债深度研究，静鹏追求长期复合收益和投资风格一致性 [12] - 团队通过定期交流、协同决策实现固收与权益投资的有机融合 [13]

市场环境与产品定位 - 在理财净值化转型与高息资产稀缺背景下，"固收+"产品成为连接纯债与权益的理想桥梁，兼具低波动和收益增强特性 [1] - 2024年债市走牛叠加股市结构性行情为"固收+"策略创造良好运作环境，2025年一季度"固收+"基金规模达1060.15亿元，环比增长5.55% [1] - 沪深300指数年化波动率11%时，偏债混合型基金平均回撤仅1.38%，展现抗风险能力 [1] 产品矩阵与策略特征 - 公司构建全谱系"固收+"产品矩阵，系统性填补纯债与股票资产间的空白，形成低波型、平衡型等策略组合 [2] - 低波"固收+"产品通过固收与权益资产巧妙搭配，在保持低波动性的同时灵活应对市场波动 [2] - 产品采用双基金经理决策架构，固收基金经理负责债券底仓稳健运作，权益基金经理专注收益增强 [5] 投研体系与运作机制 - 投研核心依托大类资产配置能力和细分资产定价能力，建立周度组合监测、月度资产追踪、季度大势研判的三层次流程 [3][4] - 信用债投资采用差异化四维评级方法（信用评级、对比、定价、策略），转债投资构建行业指数并精选个券 [4] - 股票投资强调长期绝对收益导向，通过投研一体化团队选择高风险收益比标的 [4] 产品业绩表现 - 博时稳健回报A类份额累计回报97.88%，超越业绩基准70.11%，近五年排名12/166 [6] - 博时稳定价值A类累计回报173.23%，远超基准108.11%，近三年排名73/212 [6] - 二级债基博时恒乐近一年回报7.78%，超越基准6.88%，同类排名前20% [7] 团队配置与投资框架 - 投研团队包含12.7年从业经验的固收老将张李陵，擅长宏观驱动框架和周期分析 [7] - 信用债专家罗霄专注信用风险规避，静鹏追求长期复合收益，团队形成优势互补 [8] - 通过定期交流与协同决策机制实现固收与权益投资的有机融合 [8]