报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [5][10] 报告的核心观点 - 政策驱动基建提速，智能、电动化趋势为铁路、公路基本盘业务带来结构性增长机遇；2024年水利水电、矿山开采增长盘业务营收分别同比增长96%、78%，领域拓展成效显著；2024年完善后市场服务生态布局致使后市场营收同比增长103%，设立子公司加速推进海外市场布局；并购五新重工、兴中科技拓展领域纵深，自主创新丰富产品结构、提升业务智能信息化水平；预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为1.37/1.75/2.15亿元，对应EPS分别为1.52/1.94/2.39元/股，当前股价对应的PE分别为21.1/16.5/13.4倍，维持“增持”评级 [6][10] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 截至2025年4月30日，报告研究的具体公司收盘价32.06元，一年内最高/最低价46.11/14.38元，总市值28.86亿元，流通市值27.81亿元，总股本9001万股，资产负债率26.44%，每股净资产8.86元 [3] 投资要点 - 2024年公司实现营收7.99亿元（同比-16.26%）、归母净利润1.05亿元（同比-36%）、扣非归母净利润1.04亿元（同比-34%）；2025Q1实现营收1.73亿元（同比-10.77%）、归母净利润3254万元（同比-10%）、扣非归母净利润2987万元（同比-18%） [6] - 2024年铁路、公路领域业务营收下滑，主要因资金压力新项目减少、存量项目进度放缓，设备需求下降；2025年国内基建投资加码，工程机械需求有望释放，智能化、电动化产品渗透率有望提升，利好基本盘业务 [6] - 2024年水利水电、矿山开采领域业务营收分别为5034万元（同比+96%）、4741万元（同比+78%）；水利水电市场政策推动能源绿色转型，矿山开采市场固定资产投资增长，行业向无人化等升级，公司增长盘业务有望持续 [6] - 2024年后市场收入5761万元（同比+103%），公司完善后市场服务生态布局，拓展增值服务，构建可视化闭环；积极响应海外市场需求，设立子公司搭建国际业务运营平台 [6][7] - 2024年公司启动筹划重大资产重组，拟购买五新重工和兴中科技100%股权并募集配套资金，交易有创新示范效应，转型解决方案服务商，有望提升盈利水平；2024年研发投入4334.25万元，研发费用率5.42%，推出新产品，提升业务智能信息化水平 [10] 盈利预测与估值 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|954|799|953|1133|1363| |同比增长率（%）|76.34%|-16.26%|19.25%|18.90%|20.32%| |归母净利润（百万元）|164|105|137|175|215| |同比增长率（%）|110.55%|-36.07%|30.94%|27.53%|23.20%| |每股收益（元/股）|1.82|1.16|1.52|1.94|2.39| |ROE（%）|23.19%|13.69%|15.61%|17.08%|17.91%| |市盈率（P/E）|17.63|27.58|21.06|16.51|13.40| [8] 附录：财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了2024 - 2027E年公司各项财务指标预测情况，如货币资金、应收票据及账款、营业收入、营业成本等；还给出了成长能力、盈利能力、估值倍数等主要财务比率预测 [11][12]