文章核心观点 - 2025年1月17日中国航天领域一日内遭遇两次发射失利 凸显了航天活动的高风险特性 并将商业航天保险这一关键的风险缓释与财务稳定工具推至前台 [1][3] - 商业航天保险是商业航天企业稳定经营和持续创新的重要安全网 在数据稀缺、风险高度集中的条件下 其定价与承保面临独特挑战 行业正通过共保体等创新机制探索发展路径 [3][6][12] 事件背景与行业惯例 - 2025年1月17日 长征三号乙运载火箭发射实践三十二号卫星时三级飞行段出现异常 任务失利 [3] - 同日 民营商业火箭谷神星二号（星河动力航天）首次飞行试验同样出现异常 任务失利 [3] - 航天项目投资巨大 动辄数亿元甚至数十亿元 发射失败带来的损失非单一企业所能承担 [3][5] - 行业惯例要求商业发射必须有保险公司承保 中国航天科技集团也曾有此表示 业内专家普遍认为上述两次发射应已购买保险 [4][5] 航天保险的作用与必要性 - 保险能为航天企业提供关键缓冲 快速弥补重置成本 保护企业现金流 确保研发和经营的连续性 [5] - 保险赔付能有效阻断风险在产业链上的传导 保护上下游企业财务安全 维护产业链稳定 [5] - 航天企业投保发射保险 有助于减少发射失败引发的卫星设备赔偿损失、支持技术创新及发展商业航天业务 [5] 航天保险的主要种类 - 航天保险是一个根据航天活动时序设计的体系 主要包括：航天器制造保险、发射前保险、发射保险、在轨寿命保险、第三方责任险等 [6] - 发射保险保障从火箭飞行到卫星初期在轨测试阶段的风险 这是风险最集中的阶段 [6] - 第三方责任险承保发射或在轨阶段造成的地面或第三方人身伤亡与财产损失 [6] 商业航天保险的特点与定价挑战 - 商业航天保险呈现投保主体多样化、投保金额波动大、保障范围复杂化、投保险种创新化等特点 [7] - 目前商业航天企业单个项目投保保额较低 80%以上的项目投保总金额低于2亿元 [7] - 航天保险具有“高技术、高风险、高保额”的“三高”特性 风险高度集中 对保险公司资本实力要求高 [10] - 由于航天器数量稀少、风险差异大、历史数据匮乏 难以满足大数法则 定价基础薄弱 不确定性高 [7][10] - 费率厘定复杂 远高于一般财险 例如火箭首次发射费率可能高达20% 随成功次数增加会逐渐下调 [11] - 定价主要考虑技术因素（内在风险）和市场因素（如国际再保市场承保能力与价格波动、全球航天损失记录等） [7][8] - 市场波动剧烈 例如2023年全球航天理赔金额达9.95亿美元 几乎是保费收入的2倍 直接导致费率大幅上涨 [8] 行业面临的挑战 - 数据稀缺且标的独特性强 导致传统精算模型难以准确预测风险 [10] - 市场周期性明显 大额赔付会导致国际再保市场收缩承保能力、大幅提高费率 造成企业“买保险难、买保险贵” [10] - 保单需要高度定制化 管理成本高 [10] - 面对星链等巨型星座、可重复使用火箭、太空旅游等新业态 传统保险方案难以匹配 产品创新面临挑战 [10] 风险分散机制与发展路径探索 - 为应对风险集中挑战 航天保险通常采取多家保险公司共同承保的共保模式 [12] - 2025年3月 北京金融监管局指导组建全国首个商业航天保险共保体——北京商业航天保险共保体 成立以来已为17次发射项目提供风险保障近77亿元 [12] - 当前国内航天保险主要由中国航天保险联合体（成立于1997年）和北京商业航天保险共保体承保 [13] - 发展建议包括：发挥行业协同机制作用 通过“直保+再保”架构聚合国内承保能力 共建中国自己的航天保险数据库和风险定价模型 探索利用巨灾债券等创新金融工具转移风险 政府可考虑对初创企业提供保费补贴或设立风险补偿基金 [14] - 其他建议包括：扩大共保体参与主体 提取风险准备基金以平抑业绩波动 按项目打包承保以覆盖全链条风险并降低综合保费成本 [14] - 推进航天保险标准化进程 有助于减小信息不对称、降低定价难度、提高管理效率并拓展市场空间 促进两个市场共同持续发展 [15]