医美行业竞争格局 - 2025年上半年医美行业呈现巨子生物与华熙生物双雄竞争态势 [1] - 巨子生物营收31.13亿元同比增长22.5% 净利润11.82亿元同比增长18.2% 净利润率38% [1][3] - 华熙生物营收22.61亿元同比下滑19.57% 净利润2.21亿元同比下滑35.38% 创上市7年来最差半年业绩 [1][8] 巨子生物业务表现 - 专业皮肤护理产品占总营收99.7% 其中功效性护肤品收入24.10亿元同比增长24.2% 占比77.4% [3][4] - 可复美品牌贡献81.7%营收 可丽金占比16.1% 两大品牌合计贡献97.8%营收 [5][6] - 毛利率81.7%同比微降0.7个百分点 因高毛利医用敷料占比下滑 [3] 巨子生物渠道与费用 - 直销渠道收入23.3亿元占比升至74.7% 其中电商直销收入3.91亿元同比增长133.6% 线下直销1.18亿元同比增长74.3% [4] - 销售及经销开支10.59亿元同比上升18.7% 费用率高达34% [4] - 行政开支同比增25.7% 整体期间费用率升至38.8% [4] 巨子生物研发投入 - 研发成本4118万元同比下降15.5% 占收入比降至1.3% [6] - 研发相关股份奖励开支减半 可能影响关键人才留存和创新动力 [6] 华熙生物业务调整 - 功能性护肤品业务下滑34% 拖累整体利润 [8] - 董事长赵燕回归经营一线推行改革 砍掉37.4%渠道推广宣传费 [9][10] - 销售费用率压降至近五年最低 二季度销售费用同比下降39.86% [8][9] 华熙生物战略转型 - 研发端砍掉88个缺乏技术支撑的品牌孵化项目 研发人员新增35人 [10] - 资金集中投向原料与医疗终端业务 包括高壁垒透明质酸产品和生物活性物新产品 [10] - 人事端培养内部创业型人才 因组织架构升级支付2900万元管理费用 [10] 行业技术竞争 - 2024年以来资本市场掀起胶原蛋白热 多家券商称重组胶原蛋白在安全性和效果上优于玻尿酸 [12] - 华熙生物公开驳斥10家券商观点 指责为炒作概念贬低玻尿酸 [12] - 巨子生物6月底发布公告承认部分产品质量标准和标签标识未能完全跟上行业最新要求 [12] 未来发展挑战 - 华熙生物传统玻尿酸市场需求萎缩 新研发高端产品尚未形成规模销售 [11][14] - 巨子生物面临监管趋严和消费者对技术真实性关注度提升的挑战 [14] - 医美行业从营销概念竞争转向技术红利竞争 行业趋于饱和流量红利消退 [14]