核心财务表现 - 2025年上半年营业收入22.61亿元同比下降19.57% 归母净利润2.21亿元同比下降35.38% 扣非归母净利润降幅达45% [1][3] - 单季度看2025年第二季度营业收入11.83亿元同比下降18.44% 但归母净利润1.19亿元同比增长20.89% 为2024年一季度以来首次同比环比回升 [3] - 自2019年上市以来公司营收利润持续双位数增长 但2023年起业绩开始下滑 [4] 业务板块表现 - 皮肤科学创新转化业务（原功能性护肤品）上半年收入9.12亿元同比下降33.97% 占主营业务收入40.36% 该业务2024年已下滑31.62% [1][3][4] - 原料业务上半年收入6.26亿元同比微降0.58% 占主营业务收入27.7% 医疗终端业务收入6.73亿元同比下降9.44% 占比29.77% [5] - 功能性护肤品业务2022年营收达46.07亿元占比72.45% 但2024年收缩至25.69亿元占比47.84% 较2022年近乎腰斩 [4] 战略改革与组织调整 - 2024年被定义为变革元年 公司推进业务流程重塑、组织人才变革、绩效体系革新及数智化建设 [6] - 2025年二季度董事长兼总经理赵燕直接接管品牌与传播管理中心及BM肌活、米蓓尔品牌 [6] - 研发费用上半年投入2.31亿元同比增长15.25% 研发项目较2024年减少88个 聚焦高壁垒透明质酸及生物活性物新产品 [7] - 董监高11人离任 研发人员增加35人但平均薪酬下降8.46% 管理费用因组织架构升级增加2900万元 [6] 行业竞争与研发方向 - 重组胶原蛋白领域竞争对手锦波生物2025年上半年营收8.59亿元同比增长42.43% 归母净利润3.92亿元增长26.65% 功能性护肤品业务爆发增长 [8] - 公司坚持反对透明质酸过时论 将研发重点转向糖生物学和细胞生物学 强调其在细胞外基质和衰老干预领域的应用前景 [7] - 行业分析师认为改革成效尚未显现 传统玻尿酸市场萎缩而新领域竞争壁垒未建立 研发投入未有效转化为市场竞争力 [7]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入22.61亿元，同比下降19.57% [1] - 归母净利润2.21亿元，同比下降35.38% [1] - 第二季度营业收入11.83亿元，同比下降18.44%，但归母净利润1.19亿元，同比增长20.89% [1] 业务板块表现 - 皮肤科学创新转化业务（原功能性护肤品）收入大幅下滑，2024年同比下滑31.62%，2025年上半年继续下降 [1] - 原料业务收入6.26亿元，同比微降0.5% [1] - 医疗终端业务收入同比下降，但直销渠道占比持续提升 [1] 战略改革举措 - 2024年启动业务流程与组织改革，2025年二季度董事长亲自下沉管理核心业务板块 [1] - 改革措施包括砍掉低效营销、重构品牌体系、推动数智化转型 [1] - 研发费用2.31亿元，同比增长15.25%，研发项目减少88个，聚焦高壁垒原料和生物活性物开发 [2] 行业竞争态势 - 重组胶原蛋白领域快速增长，竞争对手锦波生物2025年上半年营业收入8.59亿元，同比增长42.43% [2] - 公司坚持透明质酸技术路线，反对"透明质酸过气论"，认为业务下滑是阶段性调整 [2] 组织与人员变动 - 2025年上半年董监高11人离任，选举产生第三届董事会 [2] - 研发人员增加35人，但平均薪酬同比下降 [2] - 改革成效尚未充分显现，业务调整仍处于过渡阶段 [2]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入22.61亿元，同比下降19.57% [1][3] - 归母净利润2.21亿元，同比下降35.38%；扣非归母净利润1.74亿元，同比下降45% [1][3] - 二季度单季营收11.83亿元同比下降18.44%，但净利润1.19亿元同比增长20.89%，出现盈利拐点信号 [3] 业务板块表现 - 皮肤科学创新转化业务（原功能性护肤品）收入9.12亿元，同比下降33.97%，占比降至40.36%，连续两年大幅下滑（2024年下滑31.62%） [1][3][5] - 原料业务收入6.26亿元同比微降0.58%，占比27.7%；医疗终端业务收入6.73亿元同比下降9.44%，占比29.77% [5] - 医疗终端业务直销渠道占比超80%，三类医疗器械销售支数同比增长20% [6] 历史业务对比 - 功能性护肤品业务2019-2022年持续增长，2022年营收达46.07亿元占比72.45%，但2024年营收降至25.69亿元占比47.84%，较2022年近乎腰斩 [4][5] 战略改革举措 - 2024年启动业务流程与组织改革，2025年二季度董事长直接下沉管理品牌与传播管理中心及旗下品牌 [1][7] - 研发费用2.31亿元同比增长15.25%，研发项目减少88个，聚焦高壁垒透明质酸及生物活性物新产品 [8] - 管理费用同比增长11.63%，主要因组织架构升级产生2900万元额外支出 [7] - 研发人员增加35人，但平均薪酬同比下降8.46% [7] 行业竞争环境 - 重组胶原蛋白领域竞争对手锦波生物2025年上半年营收8.59亿元同比增长42.43%，净利润3.92亿元同比增长26.65%，功能性护肤品业务爆发式增长 [9] - 公司强调透明质酸未过时，战略升级聚焦糖生物学和细胞生物学方向，反对"透明质酸过气论" [8] 管理架构变动 - 董监高11人离任，6月选举产生第三届董事会成员 [7] - 改革处于初期阶段，尚未有效扭转业绩下滑趋势 [1][7]

财务表现 - 2025年上半年营业收入22.61亿元同比下降19.57% [1][2][3] - 归母净利润2.21亿元同比下降35.38% [1][2][3] - 扣非归母净利润1.74亿元同比下降45% [1][2][3] - 经营活动现金流量净额2.18亿元同比下降17.49% [2] - 第二季度净利润1.19亿元同比增长20.89% 出现盈利拐点 [3] 业务板块表现 - 皮肤科学创新转化业务收入9.12亿元同比下降33.97% 占比40.36% [1][3] - 原料业务收入6.26亿元同比下降0.58% 占比27.7% [5] - 医疗终端业务收入6.73亿元同比下降9.44% 占比29.77% [5] - 功能性护肤品业务从2022年46.07亿元(占比72.45%)降至2024年25.69亿元(占比47.84%) [4] 战略调整与改革 - 2024年启动业务流程与组织改革 2025年董事长直接管理核心业务板块 [1][6] - 研发费用2.31亿元同比增长15.25% 研发项目减少88个 [7] - 研发人员增加35人 平均薪酬下降8.46% [6] - 管理费用增长11.63% 主要因组织架构升级产生2900万元费用 [6] - 公司处于第三次战略升级 研发方向聚焦糖生物学和细胞生物学 [7] 行业对比 - 重组胶原蛋白企业锦波生物2025年上半年收入8.59亿元同比增长42.43% 净利润3.92亿元同比增长26.65% [8] - 功能性护肤品业务在重组胶原蛋白领域呈现爆发式增长 [8] 管理层解读 - 公司认为皮肤科学业务调整短期冲击收入 但有利于长期健康发展 [4] - 原料和医疗终端业务销售量实现显著增长 医疗终端三类器械销售支数同比增长20% [5] - 公司强调透明质酸并未过时 仍看好其在细胞生物学中的核心地位 [7]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净销售额为1 75亿美元 经外汇和战略调整后有机销售额同比增长2% [10] - 调整后稀释每股收益为0 17美元 调整后EBITDA为1700万美元 [10] - 调整后毛利率为55 7% SG&A占收入比例为45 2% [10] - 记录非现金商誉减值费用7700万美元 主要涉及疼痛管理与康复报告单元 [10] - 自由现金流为负400万美元 主要受税款支付时间和资本支出增加影响 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 专业营养系统业务 - 有机销售额同比增长5% 长期肠内喂养产品需求强劲 [12] - 短期肠内喂养产品全球销售额实现两位数增长 CoreGrip管固定系统新品推动增长 [13] - 新生儿解决方案业务同比增长超12% 但预计未来季度增速将放缓 [14] - 该业务板块营业利润率为18% 受关税和成本吸收不利影响 [14] 疼痛管理与康复业务 - 剔除外汇和低增长产品影响后 有机销售额增长3 4% [14] - 射频消融(RFA)业务同比增长近14% 主要受益于资本设备销售和ASC策略 [15] - COOLIEF产品在国际市场表现良好 英国和日本报销政策有利 [15] - 手术疼痛业务符合预期但同比下降 主要受No Pain Act实施延迟影响 [16] - Game Ready产品收入略有下降 正在优化北美营销模式 [16] 公司战略和发展方向 - 已完成透明质酸产品线剥离 专注于两大核心业务板块 [9] - 正在推进供应链优化 目标2026年前完全退出中国采购的NeoMed产品 [21] - 通过组织优化 资本高效营销模式和战略合作提升商业效率 [8] - 积极寻求符合回报标准的并购机会 已达成两起小型交易 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 维持2025年收入预期6 65-6 85亿美元 含剥离业务影响 [20] - 关税预计带来1500万美元增量成本 已采取定价 供应链调整等缓解措施 [20][21] - 维持2025年调整后EPS指引0 75-0 95美元 [22] - 货币环境改善 核心业务增长健康 成本管控保持强劲 [22] 问答环节所有提问和回答 关于2025年业务展望 - 确认全年指引包含剥离业务影响 但未披露具体收入减少金额 [26] - 货币逆风小于预期 支撑战略业务增长 [27] 关于射频消融业务 - 公司专注RF领域 三级产品组合获得市场认可 [30][31] - 设备销售带动高毛利耗材销售 增长可持续 [33] 关于剥离业务财务影响 - 剥离业务主要面临价格压力 对全年利润影响有限 [38][40] - 战略业务强劲表现可抵消剥离带来的收入损失 [39]

纪要涉及的行业或者公司 行业：医美行业 公司：山西景柏、薇美、华西生物、拉芳秀、太原生物、济源生物、FC 品项所属公司、华熙生物、方正资源、双美、福曼 纪要提到的核心观点和论据 - **行业景气度**：2025 年二季度医美行业景气度低于预期，四月营收同比增 3%，五月中旬营收同比增速约 5%，均未达预期；主要因客单价四月降 5%、高单价项目占比减少、一线城市增速放缓及监管加强[1][2][3][4] - **促销活动影响**：三月份促销客流增长显著，但四、五月促销效果不佳，部分产品价格触底，高单价产品因竞争加剧价格下滑，整体营收增速放缓[1][5] - **全年业绩目标**：今年实现 15%的业绩目标难度较大，虽计划开设新门店等推动发展，但仍面临挑战[6] - **新客户情况**：二季度新客比例同比下降，1 - 4 月新客占比降 2%，四月降幅近 7%，五一期间预计同比降 3 - 5%[1][10] - **项目占比变化**：1 - 4 月非手术类项目占比升 3%，光电皮肤类和注射类项目分别增长 2%和 4%[1][11] - **产品表现** - 胶原蛋白类产品增速显著，山西景柏唯美系列蒸汽产品表现理想，微医美产品线增速达 47%[1][12] - 注射肉毒素产品线平稳增长约 10%，透明质酸产品线分化，乔雅登、瑞兰等品牌增速放缓，嗨体系列四月负增长[1][12][13] - 再生针剂市场，传统产品如白天使销售放缓，新引进品牌如艾素菲表现较好，但整体同比增长受分流影响[1][14] - **新品情况** - 拉芳秀投资的太原生物旗下三类械医美胶原蛋白注射剂产品值得关注[8] - 薇美推出三型人源化胶原蛋白凝胶，定位于中面部填充市场，定价预计 8,000 元以上，五月底或六月初上市[17][18] - 华西生物推出低价透明质酸水光针，采购价约 60 元/支，终端建议价 1,000 元左右，有助于引流并替代非合规产品[3][23] - **肉毒素产品线前景**：西马、百克锡、达西非等品牌将陆续进入市场，新版长效美容肉毒素也在准备引进，预计 2025 年和 2026 年肉毒素用量将继续增加，增速平稳且可持续[3][26][27] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **上游厂商要求**：上游厂商对采购量设定任务目标，提供线下活动、医生培训等支持，根据采购量赠送样品和优惠，达不同阶梯数量等级可获更多返点[19] - **增值税率影响**：增值税率提升后，成本一般由上游厂商承担，多数常规产品价格未涨甚至下降[20] - **景波营销展望**：景波新产品线预计占一定市场份额，但需灵活营销策略适应行业终端价格下降趋势[21] - **胶原蛋白产品市场**：胶原蛋白类产品接受度高，销售量超台湾双美和福曼，产品线丰富，市场规模有望扩大并超越动物源胶原蛋白[22] - **合规水光针占比**：目前合规水光针占比 0%，预计下半年至少 5 张新注册证获批，未来占比将逐渐提高[24] - **凝胶新品疗程及客户**：凝胶新品用于中面部填充，每年两次治疗，每次三支共六支，一年治疗费用约 45,000 元，针对中高端客户[25] - **眼周护理产品**：眼周护理核心主打巷四号课等产品[28] - **华熙生物情况**：华熙生物出厂价格约 2000 元，预计与包头和提示价格水平相同，已做上市动作，物流配送搞定后可开卖[29][30] - **方正资源进展**：方正资源胶原三类械注射针剂短期内无明确获批消息[31] - **玻尿酸市场**：OEM 代工和韩系品牌表现较好，海底捞、泰国类品牌销量下降，高端系列基本维持去年同期销售量[33] - **动物源性胶原蛋白**：动物源性胶原蛋白增速不如重组胶原蛋白，今年双美需求下降，福满波动大，厂家和机构在寻找替代品[34]