报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 38大促期间国货品牌表现亮眼，上美股份发布正面盈利预告，显示化妆品赛道高景气[3][23] - 投资应关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司，包括黄金珠宝、线下零售、化妆品及医美四大主线[6][30][31] 根据相关目录分别进行总结 1 零售社服行情回顾 - 本周（3月2日-3月6日）商贸零售指数报2257.27点，下跌3.91%，社会服务指数报9027.93点，下跌3.63%，在31个一级行业中分别位列第25和第23位[5][15] - 同期上证综指下跌0.93%，深证成指下跌2.22%[15] - 年初至今（截至2026年3月6日），商贸零售指数累计下跌6.82%，社会服务指数累计上涨3.01%[15][16] - 细分板块中，本周旅游及景区板块跌幅最小，为-2.08%；2026年年初至今，钟表珠宝板块涨幅最大，为5.90%[5][17][19] - 个股方面，本周苏美达（+14.3%）、行动教育（+10.3%）、大连圣亚（+4.0%）涨幅靠前；锦和商管（-12.8%）、孩子王（-11.8%）、赛维时代（-10.0%）跌幅靠前[5][20][21][22] 2 周观点：38大促国货表现亮眼，上美股份发布盈喜预告 - **2.1 行业动态：38大促国货品牌表现亮眼，上美股份发布正面盈利预告** - **淘系渠道表现**：李佳琦直播间38美妆节预售首日，国货品牌表现强劲[23] - 选品方面，珀莱雅以29个链接数领跑，贝泰妮和巨子生物分别以15和13个链接紧随其后[23] - 销售方面，多个品牌GMV跨入千万级门槛，珀莱雅GMV超3738万元，巨子生物和贝泰妮预售业绩分别为1508万元和1381万元，花知晓唇部合集当日预订量超5万件[23] - 趋势方面，敷尔佳湿敷膜、薇诺娜特护霜、可复美次抛精华等功效护肤单品销量亮眼[23] - **抖音渠道表现**：38大促呈现品牌自播主导、护肤品套装领跑、下沉市场消费力崛起的特点[25] - 渠道格局：品牌自营号销量占比接近六成，商品卡贡献超两成销量[25] - 品类表现：护肤品套装销售突出，国货护肤套装领跑，韩束红蛮腰大礼盒及377白蛮腰套装销售额均达7500万至1亿元[25] - 价格与人群：50-100元与100-300元价格带合计销量占比超63%，24-40岁女性贡献75%成交额，三线城市受众占比约32%[25] - **上美股份业绩预告**：预计2025年度营业收入为91-92亿元，同比增长34.0%-35.4%；净利润约11.4-11.6亿元，同比增长41.9%-44.4%，增长主要得益于韩束品牌持续增长及Newpage一页收入高增[3][27] - **上美股份渠道数据**：2025年全年天猫与抖音合计GMV近85亿元，同比增长24%，其中韩束、一页、安敏优分别同比增长19%、122%、156%[27] - **2.2 关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司** - **投资主线一（黄金珠宝）**：关注具备差异化产品力和消费者洞察力的品牌，重点推荐潮宏基、老铺黄金、周大福等[6][30] - **投资主线二（线下零售）**：关注顺应趋势变革的线下零售企业和AI赋能跨境电商龙头，重点推荐永辉超市、爱婴室、吉宏股份、赛维时代等[6][30] - **投资主线三（化妆品）**：关注满足情绪价值和安全成分创新的国货品牌，重点推荐毛戈平、珀莱雅、上美股份、巨子生物、润本股份[6][31] - **投资主线四（医美）**：关注差异化医美产品厂商和持续并购扩张的连锁医美机构，重点推荐美丽田园医疗健康、爱美客、科笛-B、朗姿股份等[6][31] - **重点公司核心观点摘要**： - **潮宏基**：预计2025年归母净利润4.36-5.33亿元，同比增长125%-175%，渠道拓展顺利，2025年底门店总数达1668家[36][37] - **美丽田园医疗健康**：预计2025年归母净利润不低于3.4亿元，同比增长34%，“双美+双保健”业务协同，获客成本低至2%[32][39] - **周大福**：FY2026H1营收389.86亿港元，归母净利润25.34亿港元；FY2026Q3中国内地直营同店销售同比增长38.8%[32][43] - **永辉超市**：2025年前三季度营收424.34亿元，归母净利润-7.10亿元，处于供应链改革和门店调改期[36][45] - **爱婴室**：2025年前三季度营收27.25亿元，同比增长10.4%，归母净利润0.52亿元，同比增长9.3%，门店稳健扩张[36][48] - **珀莱雅**：2025年前三季度营收70.98亿元，同比增长1.9%，归母净利润10.26亿元，同比增长2.7%，双11表现亮眼[36][58] - **上美股份**：预计2025年归母净利润11.4-11.6亿元，同比增长41.9%-44.4%，主品牌韩束势能持续[36] - **老铺黄金**：FY2025H1营收123.54亿元，同比增长250.9%，归母净利润22.68亿元，同比增长285.8%[36] - **毛戈平**：FY2025H1营收25.88亿元，同比增长31.3%，归母净利润6.70亿元，同比增长36.1%[36] - **巨子生物**：FY2025H1营收31.13亿元，同比增长21.7%，归母净利润11.82亿元，同比增长20.2%[36] 3 零售社服行业动态追踪 - **3.1 行业关键词**：包括蓝瓶咖啡（大钲资本将收购）、门店立减（淘宝闪购上线工具）、抖音即送（“随心团”更名）、好运连得（阿里潮玩首店落地北京）、现磨咖啡（蜜雪冰城试水）[4]

会议与奖项背景 - 金融界于12月26日在北京主办“启航·2025金融峰会”，主题为“新开局、新动能、新征程”，汇聚了数百位来自监管部门、行业协会、金融机构等领域的嘉宾 [1] - 峰会上揭晓了第十四届金融界“金智奖”年度评选结果，巨子生物荣获“杰出成长性企业”奖项 [1] - “金智奖”旨在树立高质量发展标杆，引导上市公司聚焦主业与持续创新，推动资本向优质企业集聚 [3] - 本届评选基于企业财务数据和公开信息建立量化模型，覆盖A股、港股及中概股超8000家企业，最终评选出近200家获奖企业 [3] - 评选标准紧密契合“十五五”规划中“提升上市公司质量”的要求，从社会责任、实业贡献、投资回报、成长前景、创新效率、杰出品牌六大维度进行考察 [3] 奖项评选标准与企业核心能力 - “杰出成长性企业”奖项核心在于综合考察企业的持续增长潜力与高质量发展能力 [4] - 奖项重点考量企业在主业深耕、创新驱动、市场拓展、运营效率等关键维度的综合表现 [4] - 该奖项旨在挖掘具备长期发展韧性的优质企业，引导企业坚守创新并夯实成长根基，为实体经济高质量发展注入新活力 [4] 公司财务与业务表现 - 2025年上半年，公司实现营业收入31.13亿元，同比增长22.52% [4] - 2025年上半年，公司实现净利润11.82亿元，同比增长20.23% [4] - 公司主营业务聚焦专业皮肤护理产品与保健食品两大品类，其中专业护肤品（含功能性护肤品与医用敷料）为核心收入来源，占比超99% [4] - 旗舰品牌可复美2025上半年实现营收25.4亿元，同比增长22.7%，占总营收的81.7% [5] - 可复美品牌旗下“焦点面霜”持续实现人群破圈，其“械品乳”与“械品次抛”产品在“618”大促中分别位列京东医用美护类目TOP1和TOP2 [5] - 可丽金品牌2025上半年营收5.03亿元，同比增长26.9%，其明星单品“胶原大膜王”3.0版本跻身天猫涂抹面膜热卖榜TOP4 [5] - 公司线上线下协同的全域网络有效抵御了单一渠道波动风险，为持续增长提供保障 [5] 公司战略与未来展望 - 作为专业皮肤护理领域的标杆企业，公司始终聚焦主业深耕细作，在消费疲软背景下展现出强劲增长韧性 [4] - 强大的品牌矩阵与单品竞争力为业绩增长提供了坚实支撑 [5] - 未来，公司将继续坚守主业深耕创新，持续强化全渠道布局与技术研发优势，丰富产品矩阵 [5] - 公司计划拓展医美与海外增量市场，以更高质量的发展回馈市场信任 [5] - 公司致力于为生物护肤行业的创新升级与高质量发展贡献更多力量 [5]

行业宏观前景 - 在数字经济与消费转型驱动下，即时零售正以“分钟级履约”重新定义商业效率 [1] - 根据报告，预计2026年中国即时零售市场规模将突破1万亿元，到2030年将达到2万亿元 [1] - 构建良好生态、推动高质量发展是即时零售行业的重要议题 [1] 京东时尚秒送业务规模与增长 - 截至2025年底，京东时尚秒送累计入驻商家超千家，涵盖滔搏、安踏、李宁、鸿星尔克、波司登、特步等国内零售巨头及服饰运动大牌 [1] - 营业门店数量同比增长超150%，覆盖服装、鞋靴、内衣、美妆、运动户外等多个核心品类 [1] - 2025年，耐克、阿迪达斯、骆驼、安踏等运动户外品牌在京东时尚秒送的成交额同比增长均超2倍 [1] - 内衣品牌松山棉店成交额同比增长5倍 [1] - 自2025年11月入驻以来，波司登销售呈现高增长态势 [1] 节日消费与品类表现 - 节日礼赠的即时消费需求增长明显，受送礼观念日常化、礼赠品类品质化及多元化趋势影响 [2] - 2025年七夕礼遇季期间，京东时尚秒送美妆护肤品类整体成交额同比增长超150% [2] - 七夕期间，香水、礼盒套装、口红品类增长超4倍 [2] - 七夕期间，SK-II、迪奥、YSL、兰蔻等国际美妆大牌成交额同比增长超6倍 [2] - 针对2026跨年元旦等节日，京东时尚秒送推出美妆护肤礼盒、运动鞋服、内衣礼盒等热门大牌爆款限时低至5折等优惠 [2] 战略价值与未来方向 - 京东时尚秒送的快速发展丰富了即时零售市场生态，并助力合作品牌高效拓展线上增量市场、提升运营效率 [2] - 未来，京东时尚秒送将继续携手更多合作伙伴，拓展服务与履约能力 [2] - 未来将聚焦应急、换季、礼赠等消费者痛点场景，保障商品品质和送达时效，让“随时随地、即想即得”的时尚消费体验成为常态 [2]

行业宏观前景与规模预测 - 在数字经济与消费转型驱动下，即时零售正以“分钟级履约”重新定义商业效率天花板 [1] - 根据商务部研究院报告，预计2026年中国即时零售市场规模将突破1万亿元，到2030年将达到2万亿元 [1] - 构建良好生态、推动高质量发展是即时零售行业的重要议题 [1] 京东时尚秒送业务发展现状 - 京东时尚秒送在2025年全面加速服饰、运动、美妆等核心品类供给布局，迎来爆发式增长 [1] - 该业务已成为品牌布局即时零售、消费者获取潮流商品的重要方式 [1] - 截至2025年底，累计入驻商家超千家，包括滔搏、安踏、李宁、鸿星尔克、波司登、特步等国内零售巨头与服饰运动大牌 [1] - 营业门店数量同比增长超150%，覆盖服装、鞋靴、内衣、美妆、运动户外等多个核心品类 [1] 合作品牌销售表现 - 2025年，品牌商家通过京东时尚秒送实现了销售新增量 [3] - 年初至今，耐克、阿迪达斯、骆驼、安踏等运动户外品牌成交额同比增长均超2倍 [3] - 内衣品牌松山棉店成交额同比增长5倍 [3] - 自2025年11月入驻以来，波司登销售呈现高增长态势 [3] 节日消费与营销表现 - 京东时尚秒送在重要节日期间增长尤为显著，受礼赠观念日常化、品质化等趋势影响，节日即时消费需求明显增长 [5] - 2025年七夕礼遇季期间，美妆护肤品类整体成交额同比增长超150% [5] - 其中香水、礼盒套装、口红品类增长超4倍 [5] - SK-II、迪奥、YSL、兰蔻等国际美妆大牌成交额同比增长超6倍 [5] - SK-II节日限定晶透礼盒、欧莱雅小蜜罐水乳7件套、可复美焦点面霜等商品热销 [5] - 针对2026跨年元旦等节日，平台推出美妆护肤礼盒、运动鞋服、内衣礼盒等热门大牌爆款限时低至5折等优惠 [5] 战略价值与未来方向 - 京东时尚秒送的快速发展持续丰富了即时零售市场生态，并助力合作品牌高效拓展线上增量市场、提升运营效率 [5] - 未来将继续携手更多合作伙伴，不断拓展服务与履约能力 [5] - 将聚焦应急、换季、礼赠等消费者痛点场景，保障商品品质和送达时效 [5] - 目标是让“随时随地、即想即得”的时尚消费体验成为常态 [5]

投资评级 - 报告对巨子生物的投资评级为“买入”，并予以维持 [2][7] 核心观点 - 公司自主研发的中国首个重组I型天然序列胶原蛋白面部注射剂产品获批上市，有望重塑医疗器械端及胶原蛋白品类的竞争格局，为公司在肌肤焕活市场的业务发展带来新机遇 [7] - 公司两大核心品牌可复美与可丽金在2025年上半年均实现稳健增长，大单品迭代与新品顺利放量 [7] - 直销渠道表现强势，线下渠道拓展顺利，公司卡位胶原蛋白赛道，成长天花板远阔 [7] - 维持盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为25.4亿元、31.2亿元、37.3亿元，对应市盈率分别为16倍、13倍、11倍 [7] 重大事件与产品管线 - 2025年10月23日，公司全资子公司自主研发的“重组I型α1亚型胶原蛋白冻干纤维”获国家药监局批准上市，注册证编号为国械注准20253132049 [7] - 该产品为Ⅲ类医疗器械，是中国首个重组I型天然序列胶原蛋白面部注射剂，核心成分为重组I型α1亚型胶原蛋白，适用于面部真皮组织填充以纠正额部动力性皱纹 [7] - 可复美品牌2025年上半年营收25.4亿元，同比增长22.7%，收入占比81.7% [7] - 可复美推出胶原棒2.0，首次添加专有重组4型胶原蛋白；焦点面霜与帧域系列新品表现良好 [7] - 可丽金品牌2025年上半年营收5亿元，同比增长26.9%，收入占比16.1% [7] - 可丽金推出胶原大魔王3.0，优化核心成分与配方；蕴活系列产品获市场认可 [7] 渠道表现 - 2025年上半年直销收入23.3亿元，同比增长26.5%，其中DTC店铺线上直销收入18.2亿元，同比增长13.3% [7] - 线上直销渠道策略因地制宜：天猫平台结合CRM与数据运营；抖音平台构建自播矩阵；京东平台差异化运营急用和医疗场景 [7] - 线下直营收入1.2亿元，同比增长74.3%，通过扩大连锁店与商超覆盖、加速品牌店布局及推出新品来拓宽场景 [7] - 经销收入7.9亿元，同比增长12.1%，实现稳健增长 [7] 财务数据与预测 - 公司2024年营业收入55.39亿元，同比增长57%；归母净利润20.62亿元，同比增长42% [6] - 预测2025年营业收入70.66亿元，同比增长28%；归母净利润25.37亿元，同比增长23% [6][7] - 预测2026年营业收入88.42亿元，同比增长25%；归母净利润31.19亿元，同比增长23% [6][7] - 预测2027年营业收入106.91亿元，同比增长21%；归母净利润37.26亿元，同比增长19% [6][7] - 公司毛利率预计将维持在82%-83%的水平 [6] - 净资产收益率预计将从2024年的36%逐步降至2027年的27% [6]

医美行业竞争格局 - 2025年上半年医美行业呈现巨子生物与华熙生物双雄竞争态势 [1] - 巨子生物营收31.13亿元同比增长22.5% 净利润11.82亿元同比增长18.2% 净利润率38% [1][3] - 华熙生物营收22.61亿元同比下滑19.57% 净利润2.21亿元同比下滑35.38% 创上市7年来最差半年业绩 [1][8] 巨子生物业务表现 - 专业皮肤护理产品占总营收99.7% 其中功效性护肤品收入24.10亿元同比增长24.2% 占比77.4% [3][4] - 可复美品牌贡献81.7%营收 可丽金占比16.1% 两大品牌合计贡献97.8%营收 [5][6] - 毛利率81.7%同比微降0.7个百分点 因高毛利医用敷料占比下滑 [3] 巨子生物渠道与费用 - 直销渠道收入23.3亿元占比升至74.7% 其中电商直销收入3.91亿元同比增长133.6% 线下直销1.18亿元同比增长74.3% [4] - 销售及经销开支10.59亿元同比上升18.7% 费用率高达34% [4] - 行政开支同比增25.7% 整体期间费用率升至38.8% [4] 巨子生物研发投入 - 研发成本4118万元同比下降15.5% 占收入比降至1.3% [6] - 研发相关股份奖励开支减半 可能影响关键人才留存和创新动力 [6] 华熙生物业务调整 - 功能性护肤品业务下滑34% 拖累整体利润 [8] - 董事长赵燕回归经营一线推行改革 砍掉37.4%渠道推广宣传费 [9][10] - 销售费用率压降至近五年最低 二季度销售费用同比下降39.86% [8][9] 华熙生物战略转型 - 研发端砍掉88个缺乏技术支撑的品牌孵化项目 研发人员新增35人 [10] - 资金集中投向原料与医疗终端业务 包括高壁垒透明质酸产品和生物活性物新产品 [10] - 人事端培养内部创业型人才 因组织架构升级支付2900万元管理费用 [10] 行业技术竞争 - 2024年以来资本市场掀起胶原蛋白热 多家券商称重组胶原蛋白在安全性和效果上优于玻尿酸 [12] - 华熙生物公开驳斥10家券商观点 指责为炒作概念贬低玻尿酸 [12] - 巨子生物6月底发布公告承认部分产品质量标准和标签标识未能完全跟上行业最新要求 [12] 未来发展挑战 - 华熙生物传统玻尿酸市场需求萎缩 新研发高端产品尚未形成规模销售 [11][14] - 巨子生物面临监管趋严和消费者对技术真实性关注度提升的挑战 [14] - 医美行业从营销概念竞争转向技术红利竞争 行业趋于饱和流量红利消退 [14]

财务表现 - 1H2025营业收入31.1亿元，同比增长22.5% [1] - 1H2025归母净利润11.8亿元，同比增长20.2% [1] - 1H2025经调整净利润12.1亿元，同比增长17.4% [1] 产品结构 - 功效性护肤品营收24.1亿元，同比增长24.2%，占比77.4% [1] - 医用敷料营收6.9亿元，同比增长17.1%，占比22.3% [1] - 保健食品及其他业务营收1000万元，同比增长16.3% [1] 品牌表现 - 可复美品牌营收25.4亿元，同比增长22.7%，占比81.7% [1] - 可丽金品牌营收5.0亿元，同比增长26.9%，占比16.1% [1] 新品与产品策略 - 可复美胶原棒2.0位列天猫液体精华热销榜国货TOP1 [2] - 可丽金胶原大膜王3.0位列天猫涂抹面膜热卖榜TOP4及京东滋养面膜热卖榜TOP1 [2] - 可复美帧域密修系列新增专研IV型热塑胶原，针对热损伤修复场景 [2] - 焦点面霜助力水乳等产品打开市场认知 [2] 渠道发展 - DTC线上直销营收18.2亿元，同比增长13.3% [2] - 电商平台线上直销营收3.9亿元，同比增长133.6% [2] - 线下直销营收1.2亿元，同比增长74.3% [2] - 经销渠道营收7.9亿元，同比增长12.1% [2] 渠道拓展 - 截至1H2025末在全国拥有24家品牌专卖店，覆盖杭州、南京、天津等城市 [3] - 可复美作为首个中国功效性护肤品牌入驻马来西亚屈臣氏，进军东南亚市场 [3] - 京东自营渠道美妆类目扩张及健康类目优势巩固推动电商平台高增长 [3] 盈利能力与费用 - 1H2025毛利率81.7%，同比下降0.7个百分点，主因医用敷料占比下滑 [3] - 销售费用率34.0%，同比下降1.1个百分点，因低费率京东渠道占比提升及广告投放节奏变化 [3] - 管理费用率2.7%，同比上升0.1个百分点 [3] - 研发费用率1.3%，同比下降0.6个百分点 [3] 未来增长驱动 - 可复美胶原棒、可丽金大膜王等明星单品持续升级迭代 [3] - 新品包括可复美焦点面霜、帧域密修系列、可丽金胶卷眼霜及面霜展现良好增长势头 [3] - 注射用重组胶原蛋白填充剂及冻干纤维已进入CDE审评阶段，医美业务有望贡献新业绩增量 [3] 业绩预测 - 下调2025年归母净利润预测至25.9亿元（下调10%） [4] - 下调2026年归母净利润预测至34.5亿元（下调11%） [4] - 下调2027年归母净利润预测至44.8亿元（下调9%） [4] - 2025-2027年EPS预测分别为2.42元、3.22元、4.19元 [4] - 当前股价对应PE分别为21倍、16倍、12倍 [4]

核心财务表现 - 2025年上半年营收31.13亿元，同比增长22.5%；归母净利润11.82亿元，同比增长20.2%；经调整净利润12.05亿元，同比增长17.4% [1] - 毛利率81.7%，同比下降0.7个百分点，主要因产品结构变化导致护肤品占比提升 [1] - 销售费用率34%，同比下降1.1个百分点；管理费用率2.7%，同比上升0.1个百分点；研发费用率1.3%，同比下降0.6个百分点 [1] - 净利率38%，同比下降0.6个百分点，但毛销差同比优化 [1] 渠道与品牌表现 - DTC线上直销渠道营收18.16亿元，同比增长13%；电商平台线上直销渠道营收3.91亿元，同比增长134%；线下直销渠道营收1.18亿元，同比增长74%；经销渠道营收7.87亿元，同比增长12% [2] - 可复美品牌营收25.42亿元，同比增长23%；可丽金品牌营收5.03亿元，同比增长27%；其他护肤品牌营收0.58亿元，同比下降10%；保健食品营收0.1亿元，同比增长16% [2] - 功效性护肤品营收24.1亿元，同比增长24%；医用敷料营收6.93亿元，同比增长17% [2] 产品与研发动态 - 可复美推出升级款胶原棒2.0产品，首次添加专有重组IV型胶原蛋白，专注基底膜屏障修复，618大促期间位列天猫液态精华榜国货TOP1 [3] - 可复美帧域密修系列首次添加专研IV型热塑胶原，满足医美人群项目前中后期需求 [3] - 焦点面霜持续实现人群破圈和声量提升；可丽金品牌聚焦抗老心智，明星单品大膜王3.0表现亮眼 [3] 盈利预测与估值调整 - 下调2025-2027年EPS预测至2.33元（下调0.14元）、2.87元（下调0.17元）、3.54元（下调0.21元） [1] - 基于同业估值给予2025年30倍PE，目标价下调至75.85港币（下调15.43港币） [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入31.13亿元 同比增长22.5% [1] - 归属母公司净利润11.82亿元 同比增长20.2% [1] - 经调净利润12.05亿元 同比增长17.4% [1] - 毛利率81.68% 同比下降0.72个百分点 [1] - 净利率37.99% 同比下降0.61个百分点 [1] - 销售费用率34.01% 同比下降1.1个百分点 [1] - 管理费用率2.65% 同比提升0.07个百分点 [1] 分品牌表现 - 可复美品牌收入25.4亿元 同比增长22.7% [2] - 可丽金品牌收入5亿元 同比增长26.9% [2] - 胶原棒产品升级至2.0版本 [2] - 胶原大膜王升级至3.0版本 [2] - 推出帧域密修系列聚焦医美术后修复 [2] - 眼膜、眼精华等细分品类上市 [2] 渠道运营情况 - 直销渠道收入23.25亿元 占比74.7% [3] - DTC渠道收入18.16亿元 [3] - 经销渠道收入7.87亿元 [3] - 覆盖1700家公立医院、3000家私立医院和诊所 [3] - 药房门店超13万家 CS/KA门店约6000家 [3] - 专卖店24家 较2024年末增加6家 [3] - 入驻马来西亚屈臣氏开拓海外市场 [3] 盈利预测 - 预计2025年归母净利润25.05亿元 对应PE 21倍 [4] - 预计2026年归母净利润31.02亿元 对应PE 17倍 [4] - 预计2027年归母净利润37.32亿元 对应PE 14倍 [4] - 2025年预计营业收入69.27亿元 同比增长25.07% [6] - 2026年预计营业收入85.68亿元 同比增长23.68% [6] - 2027年预计营业收入103.74亿元 同比增长21.08% [6]

财务业绩 - 截至2025年6月30日止六个月收入达人民币31.1亿元，同比增长22.5% [1] - 同期净利润达人民币11.8亿元，同比增长20.6% [1] - 可复美品牌收入人民币25.4亿元，同比增长22.7% [1] - 可丽金品牌销售收入人民币5.027亿元，同比增长26.9%，占总收益16.1% [2] 收入增长驱动因素 - 深耕线上与线下渠道并提升精细化运营能力 [1] - 巩固明星单品增长及迭代升级核心产品 [1] - 加强品牌营销提升影响力 [1] - 可丽金品牌因拓展线上渠道及明星单品"大膜王"升级迭代带动增长 [2] 研发与知识产权 - 研发支出人民币4100万元，占收入比例1.3% [1] - 拥有超过140项在研项目 [1] - 已获授权及申请中专利达186项，其中报告期内新增19项 [1] 产品与品牌表现 - 可复美焦点系列明星单品"焦点面霜"持续实现人群破圈和声量提升 [1] - 可复美秩序系列和吨吨系列处于顺利培育阶段 [1] - 可丽金品牌通过线上渠道拓展显著提升知名度 [2] 销售渠道布局 - 产品进入约1700家公立医院、3000家私立医院和诊所 [2] - 覆盖超过13万家连锁药房门店及约6000家CS/KA门店 [2] - 通过天猫、抖音、京东、小红书、快手等线上平台进行销售推广 [2] 未来战略方向 - 加强科学技术研究和产业化探索以巩固技术领先地位 [2] - 持续进行品牌宣传建设和消费者沟通 [2] - 深化各渠道精细化运营以沉淀可持续能力 [2]