报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前国内云南和海南天胶产区处在停割季，国产全乳胶供应压力显著下降，而东南亚尚未进入低产季，供应压力依然存在；胶市下游国内汽车产销数据偏乐观，12月重卡销量数据好于预期；不过原油回吐地缘溢价，能化板块集体回调拖累橡胶期货高位调整；随着前期利多陆续兑现，胶市迎来多空分歧阶段，预计后市橡胶期货或维持高位回调整固的走势 [5][59] 各部分内容总结 市场回顾 - 2026年1月16日当周，上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价维持在15,650元/吨一线震荡整理，周环比小幅下跌50元/吨；以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考价格，以沪胶2605合约期价作为期货参考价格，二者基差维持贴水程度小幅收敛，截止当周，二者基差维持在贴水185元/吨 [9] - 受益于国内汽车产销数据好于预期提振，本周国内橡胶期货一度冲高上行，不过随着利多数据消化以及能化板块集体回调拖累，胶价随后回吐涨幅；沪胶期货2605合约最高涨至16,480元/吨，当周期价累计跌幅达1.22%至15,835元/吨；标胶期货2603合约最高涨至13,305元/吨，当周期价累计跌幅达1.58%至12,745元/吨；合成胶期货2603合约最高涨至12,470元/吨，当周期价累计跌幅达2.07%至11,815元/吨 [13][14] 2025年三季度全球胶市供需改善 - 2025年11月天胶生产国协会成员国合计产胶量达116.77万吨，月环比略微减少0.57万吨，同比小幅减少6.74万吨，降幅达5.46%；2025年1 - 11月合计产胶量达1038.87万吨，较去年同期小幅增加4.82万吨，增幅达0.47%；2025年11月合计天胶消费量达91.16万吨，月环比小幅增加1.12万吨，较去年同期小幅增加1.10万吨，增幅达1.22%；2025年1 - 11月合计天胶消费量达999.74万吨，较去年同期小幅减少22.43万吨，降幅达2.19%；出口方面，2025年1 - 11月泰国天胶合计出口量同比大幅增加19.77万吨，增幅达5.54%，印尼同比小幅增加8.4万吨，增幅达5.56%，马来西亚同比小幅减少3.94万吨，降幅达3.95%，越南同比小幅减少11.91万吨，降幅达7.16%；当前国内外天胶产区正处割胶旺季，若无极端气候干扰，东南亚产胶国正常割胶或致供应压力稳步增加，产量维持同比小幅增长态势，因美国政府停摆以及关税战因素影响，全球橡胶需求出现小幅下滑，在胶市供需结构转弱背景下，预计后市胶价表现或承压 [26][29][30] - 2025年11月中国进口天然及合成橡胶(含胶乳)合计79万吨，同比增加11%；2025年1 - 11月共计757.2万吨，同比增加16.5% [33] - 2025年11月中国橡胶轮胎外胎产量为10,182.8万条，同比小幅下降2.6%；2025年1 - 11月累计产量达110,311.5万条，同比略微增长0.6%，增速较上半年明显放缓；截至2026年1月16日，本周中国半钢轮胎样本企业产能利用率为72.53%，环比 + 8.75个百分点，同比 - 5.03个百分点；中国全钢轮胎样本企业产能利用率为63.02%，环比 + 7.52个百分点，同比 + 5.21个百分点；部分半钢轮胎企业外贸订单增量，助推产能利用率提升，部分全钢轮胎企业成品库存攀升，为控制库存增速，存一定控产现象，限制产能利用率提升幅度 [36] - 2025年，汽车产销累计完成3453.1万辆和3440万辆，同比分别增长10.4%和9.4%，产销量再创历史新高，产销规模连续3年保持在3000万辆以上，连续17年稳居全球第一；2025年全年汽车出口超700万辆，达到709.8万辆，同比增长21.1%；2025年12月，中国汽车经销商库存预警指数为57.7%，同比上升7.5个百分点，环比上升2.1个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业景气度有所下降；2025年12月中国物流业景气指数（LPI）为52.4%，环比上升1.5个百分点，创下全年最高水平；2025年12月份，我国重卡市场共计销售9.5万辆左右，环比2025年11月下降约16%，比上年同期增长约13%；2025年全年，我国重卡市场总销量达成了最近四年来的新高113.7万辆，同比增长约26% [40][41] - 截止2026年1月16日当周，沪胶期货库存周环比大幅增加，注册仓单周环比大幅增加，周库存122,850吨，较1月9日当周大幅增加1900吨，周注册仓单108,390吨，较1月9日当周大幅增加3900吨；截至2026年1月4日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量54.83万吨，环比上期增加2.35万吨，增幅4.48%，其中，青岛天然橡胶样本一般贸易库存周环比小幅增加1.69万吨至46.03万吨，增幅3.80%，保税区库存8.81万吨，增幅8.16%，一般贸易库存46.03万吨，增幅3.80% [57]