黑色商品日报 黑色商品日报（2025 年 7 月 29 日） 一、研究观点 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 2 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | 钢材 | 螺纹钢：昨日螺纹盘面大幅下跌，截止日盘螺纹 2510 合约收盘价格为 3248 元/吨，较上一交易收盘价格 | 震荡整理 | | | 下跌 108 元/吨，跌幅 3.22%，持仓减少 6.28 万手。现货价格下跌，成交回落，唐山地区迁安普方坯价格 | | | | 下跌 30 元/吨至 3090 元/吨，杭州市场中天螺纹价格下跌 40 元/吨至 3360 元/吨，全国建材成交量 10.14 | | | | 万吨。据钢银数据，本周全国建材库存环比增加 1.09%至 397.46 万吨，热卷库存环比增加 4.38%至 179.68 | | | | 万吨，库存全面增加，现实供需有所趋弱。目前钢厂生产螺纹利润已相对好于钢坯、圆钢等，部分钢厂铁 | | | | 水优先转向生产螺纹，后期供需压力将逐步加大。成本端前期持续大涨的焦煤期货出现跌停，对市场情绪 | | | | 形成一定影响。预 ...

棕榈油期货高位减仓下跌，需求疲软还是另有隐情？价格是否即将见顶？ 相关链接 期货热点追踪 ...

PTA市场分析 - PTA在成本和政策支持下实现短期反弹 [1] - 市场关注点转向真正受影响的有效产能 [1] - 未来价格上涨空间受限于有效产能因素 [1]

印尼棕榈油出口与库存动态 - 印尼5月棕榈油出口量同比飙升50% [1] - 当前库存降至290万吨 [1] 印度市场需求预期 - 机构预测印度补库需求将延续至第三季度 [1] 棕榈油价格走势 - 市场关注库存下降与印度需求能否推动价格突破上方阻力位 [1]

夜盘焦煤主力合约表现 - 夜盘焦煤主力合约收涨6 33% [1] 行业供需现状 - 复工进度迟缓导致供应受限 [1] - 当前库存水平处于低位 [1] 价格走势预测 - 市场关注未来价格是否持续冲高 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对多个期货品种进行分析，各品种表现不一，部分品种受政策、供需等因素影响呈现不同走势，多数品种预计维持震荡态势，后续需关注政策、供需、关税等因素变化 [1][2][3][4][5][6] 各品种总结 股指期货 - 7月18日A股三大指数集体小幅上涨，沪指涨0.50%收报3534.48点，深证成指涨0.37%收报10913.84点，创业板指涨0.34%收报2277.15点，沪深两市成交额15711亿，较昨日放量317亿，沪深300指数收盘4058.55，环比上涨24.06 [1] 焦炭 焦煤 - 7月18日焦炭加权指数收盘价1527.0，环比上涨19.2；焦煤加权指数收盘价943.2元，环比上涨23.8 [1] - 焦炭方面，焦煤价格上调致焦企利润下滑、开工积极性不足，日均产量连续下跌，需求端淡季铁水环比小幅回落但绝对水平在年内高位支撑炉料日耗，焦企焦炭库存回落，市场有提涨预期 [1] - 焦煤方面，产地部分煤矿产量受限、供应恢复缓慢，上游开工率环比小幅回升，那达慕会期间蒙煤进口受限，口岸成交转好、库存去化，需求端焦钢企业适当增加厂内库存，盘面偏强震荡 [2] 郑糖 - 可口可乐公司修改配方使用甘蔗糖消息支撑美糖上周五震荡小幅走高，郑糖2509月合约受提振震荡小幅上升 [2] - 2025年6月我国进口食糖42万吨，同比增加39.23万吨；1 - 6月进口食糖105.08万吨，同比减少25.12万吨，降幅19.29% [2] - 截至7月15日当周，投机客连续第二周减持对ICE美国原糖期货看跌押注，基金减持ICE原糖期货和期权净空头头寸9,575手，至110,247手 [2] 胶 - 因短线涨幅较大受技术面影响沪胶上周五震荡休整 [3] - 7月18日，上海期货交易所天然橡胶库存212916吨环比 - 673吨，期货仓单186640吨环比 - 2050吨；20号胶库存40824吨环比 + 402吨，期货仓单36691吨环比 - 303吨 [3] 沪铜 - 供应方面，矿端紧缺状况短期内难缓解，加工费低位使冶炼厂生产面临压力支撑价格，但全球铜矿产量有增长预期，长期供应压力或显现 [3] - 需求方面，淡季需求疲软态势或延续，若无政策刺激难明显改善，美国关税政策为重要不确定因素 [3] - 预计维持震荡走势，上方关注79000附近压力位，下方关注77000附近支撑位，供应端收缩超预期或有需求侧政策刺激价格有望上涨，关税等利空因素发酵价格可能下行 [4] 棉花 - 周五夜盘郑棉主力合约收盘14230元/吨 [4] - 7月21日全国棉花交易市场新疆指定交割（监管）仓库基差报价最低为430元/吨，棉花库存较上一交易日减少53张 [4] 原木 - 2509周五开盘838、最低824、最高846.5、收盘828.5、日减仓625手，市场创4个月高点后回落，日内成交量放大，关注800 - 820支撑，850压力 [4] - 7月18日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为740元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格为750元/方，较昨日持平 [4] - 我国1 - 6月原木及锯材进口量同比减少12%，港口出货量减少，现货成交较弱，关注现货端价格、进口数据及宏观预期对现货的支撑 [4] 钢材 - 国务院常务会议及部委释放政策信号，市场对下半年供给侧收缩预期升温，黑色系期货率先拉涨带动现货报价跟涨 [5] - 本周上涨由政策预期带动，下周进入消息真空期，若无新利多兑现，期货多头获利了结压力增大 [5] - 利润修复后电炉复产意愿增强，且暂无限产落地，周产量或止跌微增，钢材自身缺乏价格驱动，维持区间震荡走势，关注海外关税及国内宏观政策以及7月中央政治局经济会 [5] 氧化铝 - 原料端国内铝土矿港口库存逐步回升，供应量充足，报价整体持稳 [5] - 供给方面，现货及期价回升使冶炼厂生产意愿提升，开工及在运行产能增长，短期内国内氧化铝供给量仍相对充足 [5] - 需求方面，氧化铝价格上涨使电解铝厂成本增加，但高位铝价为冶炼厂提供利润，云南某电解铝产能置换项目推进对需求提供一定支撑，基本面处于供给小幅增长，需求稳定阶段 [5] 沪铝 - 基本面上各主要产区企业维持正常生产节奏，部分企业前期扩张产能逐步释放，国内在运行产能保持高位并接近行业上限，开工暂稳，消费淡季影响下行业铸锭量提升，本周库存有所积累 [6] - 需求端下游消费淡季影响发酵，传统行业采购需求平淡，新兴产业现阶段对电解铝需求拉动作用有限，基本面处于供给稳定、需求暂弱阶段，消费淡季影响渐浓，库存小幅积累 [6]

豆粕期货价格异动 - 豆粕主力2509合约7月18日收于3056元/吨，当日涨幅1.49%，自2025年初以来持续上行 [2] - 豆粕上涨主要受美豆期货走强带动，市场认为宏观经济好转迹象助推美豆价格，但豆粕本身不具备大幅上涨条件，预计以震荡为主 [2] - 7月18日美国大豆进口成本价4616元（较上日涨68元），巴西3910元（涨89元），阿根廷3707元（涨26元），均创阶段性新高 [3] 大豆进口成本驱动因素 - 美豆出口改善因其性价比高，巴西大豆升贴水坚挺源于物流紧张及库存下降导致的农户挺价 [3] - 美豆期货在跌至1000美分/蒲式耳后反弹，受8月产区气候偏干预期及中美贸易协议传闻提振 [3] - 美国农业部7月报告显示2025/26年度美豆产量因收割面积减少略有下降，但单产保持52.5蒲/英亩，期末库存环比增加 [4] 美豆贸易动态 - 7月11-17日美豆出口数据超预期：向墨西哥销售21.99万吨，与印尼达成45亿美元农产品协议，单周新作销售52.96万吨（高于预期的15-40万吨） [5] - 1-6月中国累计进口大豆4937万吨（同比+1.8%），其中二季度进口3226万吨（同比+7.9%），巴西占比57.2%（同比-9pct），美国占比39.3%（同比+10pct） [6] - 当前美豆进口关税维持23%（较巴西高20%），若四季度关税不变则进口美豆概率较低 [8] 豆粕供需格局 - 6月全国油厂大豆压榨1011.3万吨（环比+12.02%，同比+18.33%），上半年累计压榨4461.76万吨（同比+0.61%） [7] - 豆粕库存累增至88.62万吨，油厂胀库催提，下游饲料企业物理库存偏高导致提货能力减弱 [7] - 最近六周豆粕单周表观消费量170-180万吨（同比+20万吨），下游保持随销随提策略 [6] 价格走势影响因素 - 成本端关注美豆价格变化及巴西卖货节奏，宏观端关注进口美豆数量减少导致的供应收紧 [8] - 7-8月美豆产区天气、9月阿根廷豆粕来华情况及加拿大菜籽反倾销调查结果可能成为炒作题材 [9] - 若美豆关税恢复常态则豆粕价格或区间下移，若维持现有关税则四季度价格必然抬升 [9] 市场策略观点 - 当前豆粕市场下方有巴西成本支撑，上有美豆高优良率压制，短期难现趋势性行情，建议谨慎追涨 [10] - 策略上建议期货逢低买入不追涨，月间价差正套参与，期权可卖看跌或买看涨 [9] - 基于全球生柴政策利好及蛋白供应过剩预期，相对看好远月油粕比走强 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，包括股指期货、焦炭焦煤、郑糖、胶、豆粕、生猪、沪铜、棉花、原木、钢材、氧化铝、沪铝等，阐述各品种价格走势及影响因素，并对部分品种后市给出关注方向 [1][2][3][4] 各品种情况总结 股指期货 - 7月9日A股三大指数冲高回落，沪指3500点得而复失，沪指跌0.13%收报3493.05点，深证成指跌0.06%收报10581.80点，创业板指涨0.16%收报2184.67点，沪深两市成交额达15052亿，较昨日放量512亿 [1] - 沪深300指数7月9日强势整理，收盘3991.40，环比下跌7.05 [2] 焦炭焦煤 - 7月9日焦炭加权指数震荡趋强，收盘价1461.4，环比上涨33.1；焦煤加权指数强势，收盘价882.8元，环比上涨29.7 [2][3] - 焦炭有提涨预期但利润微薄，日产较年内高位持续回落，整体库存下降，贸易商和钢厂采购稍有改善，碳元素供应端充裕，下游铁水淡季保持较高水平，“反内卷”影响有限 [4] - 焦煤煤矿产量回升，现货竞拍成交好转，价格小幅上涨，终端库存抬升，总库存环比下降，产端库存大幅下降，短期去库驱动有限 [4] 郑糖 - 美糖因短线涨幅大受技术面影响周二调整，市场预计其短期利空已兑现，下跌空间有限，空头平仓推动郑糖2509月合约周三震荡走高，夜盘因预计巴西中南部6月下半月糖产量下降资金作用下震荡小幅走高 [4] 胶 - 因泰国产区或有大雨预测加剧供应担忧，沪胶周三震荡小幅走高，夜盘因资金炒作泰国天气题材震荡上扬，预计2025年泰国橡胶产量增2%至489万吨，收割面积微降0.1%至2250万莱 [5] 豆粕 - 7月9日CBOT大豆期货收跌，因美国作物天气好强化丰收预期及关税纠纷担忧，美豆优良率高且天气好降低减产风险，资金减持天气升水致美豆连续回落 [6] - 国内7月9日豆粕主力M2509收于2947元/吨，涨幅0.41%，国内油厂大豆供应充足，开机率高，终端提货有限库存将增加，供给宽松，短期期价或震荡调整，关注大豆到港量及国内豆粕库存 [6] 生猪 - 7月9日生猪期价震荡运行，主力LH2509收于14265元/吨，跌幅0.07%，养殖端出栏节奏恢复，整体出栏加快，终端市场购销淡季，刚需不足，中长期有供应压力，关注出栏节奏变化 [7] 沪铜 - 美国关税政策调整、全球制造业PMI显示部分经济体工业需求放缓、美元指数短期企稳及国内铜库存周度小幅累增，对铜价形成压制，若美国关税政策或全球宏观政策调整将影响沪铜价格 [7] 棉花 - 周三夜盘郑棉主力合约收盘13880元/吨，7月10日全国棉花交易市场新疆指定交割（监管）仓库基差报价最低为430元/吨，棉花库存较上一交易日减少39张 [7] 原木 - 2509周三开盘785、最低780.5、最高787、收盘7853.5、日减仓389手，关注790 - 800压力区间 [8] - 7月9日山东3.9米中A辐射松原木现货价格750元/方持平，江苏4米中A辐射松原木现货价格750元/方下调10元每方，港口原木库存小幅度增加，需求弱，成交弱，关注现货端价格及进口数据支撑 [8] 钢材 - 7月9日，rb2510收报3063元/吨，hc2510收报3190元/吨，焦煤、焦炭价格稳中偏强，上涨空间有限，淡季需求疲弱，钢市供需两弱，成本有支撑但需求不足，钢价或延续窄幅调整 [8] 氧化铝 - 7月9日，ao2509收报3130元/吨，国内反内卷政策及光伏行业整治等提振市场多头情绪，虽运行产能周度新增40万吨至9355万吨，但政策预期驱动价格突破3100元关口 [9] 沪铝 - 7月9日，al2508收报于20515元/吨，现货市场偏弱，华东地区累库，供需扩大，铝价横盘整理，成交偏弱，7月铝水比例有下滑预期，铝锭有小幅增量，消费淡季需求走弱，电解铝累库压力增加 [9][10]

马棕榈期货市场动态 - 马棕榈期货连续两日上涨 [1] - 棕榈油产量下降与出口需求强劲并存 [1] - 马来西亚棕榈油库存可能下降 [1] 市场供需分析 - 当前市场关注供需关系变化对价格的影响 [1] - 价格坚挺与否取决于产量与出口需求的平衡 [1]

期货市场动态 - 美豆优良率维持不变，未出现明显改善或恶化 [1] - 美玉米优良率出现小幅提升，生长状况有所改善 [1] 市场关注焦点 - 天气因素对农产品期货价格的影响尚未显现，市场关注潜在炒作时机 [1] - 后市价格走势存在不确定性，需进一步观察作物生长条件变化 [1]