全球铜矿供应趋紧 - 全球第二大铜矿因泥浆溃涌事故停产，公司预计2026年铜产量较此前估算骤降约35% [2] - 该铜矿最早要到2027年才能恢复事故前生产水平，高盛预计未来12-15个月内造成50万吨铜供应损失 [2] - 未来全球铜矿山产量增长将显著收缩，预测2024-2027年全球主要铜企产量增量约50万吨，仅为2021-2024年增量的三分之一左右 [4] 市场反应与资金流向 - 沪铜主力合约2511收盘报价82710元/吨，涨幅3.40%，LME铜一度逼近10500美元/吨 [2] - 沪铜加权成交量增加46.6万手至58.6万手，持仓量猛增8.9万手至55.3万手，整个沪铜市场有77.71亿元资金流入 [2] - 含“铜”量高的有色金属ETF基金过去9个交易日增加4.62亿份，近10亿元资金进场 [3] - 纽约COMEX铜期货净多头头寸连续6周大幅增加，从8月5日当周的18032份合约增至9月16日的42612份合约 [3] 冶炼行业竞争与政策信号 - 中国有色金属工业协会铜业分会发出坚决反对“内卷式”竞争信号，目前中国进口周度精矿加工费为负40美元/吨左右 [5] - 铜冶炼行业“反内卷”需淘汰落后产能并推动降本增效，以提升矿冶产能匹配度 [5] - 矿端原料不足将导致今年四季度与2026年精铜产量被迫降速，供需基本面更趋严峻 [4] AI发展驱动铜需求增长 - AI服务器PCB用铜量是普通服务器的2.5倍，单座超算中心用铜量是传统数据中心的3-5倍 [7] - 研究机构数据显示，未来十年全球数据中心将消耗超过430万公吨铜，几乎相当于智利一年的产量 [6] - 铜已被美国列入《国防生产法》关键矿产清单，从普通工业金属升格为“战略命脉资源” [6]