交易概述 - 倍杰特全资子公司倍杰特新材料以现金224.8百万元人民币收购大豪矿业55%股权 [1] - 交易涉及处置大豪矿业总债务191.2813百万元人民币，其中倍杰特新材料以借款方式处置105.2047百万元人民币，其余86.0766百万元人民币债务转移给原股东汤玮 [1] - 倍杰特新材料将向大豪矿业提供专项借款，年利率6.5%，用于锑矿、铅锌矿及钨矿项目建设，借款金额根据项目实际需求确定 [1] 战略意义与产业链整合 - 收购是公司基于重金属废水资源化利用技术储备，向上游锁定关键原材料供应、实现全链条产业化应用的战略延伸 [2] - 交易旨在打通从锑开采、冶炼、产品生产、回收到资源保障的全产业链，实现从末端“回收”环节逆向整合至前端“原料”与“冶炼” [2] - 收购有助于公司实现稳定的原料供应、控制成本、提升产业链效率及抗风险能力，增强核心竞争力 [2] 标的资产与行业背景 - 大豪矿业主要持有锑矿、钨矿及铅锌矿等资源，其中锑被称为“工业味精”，广泛应用于阻燃剂、蓄电池、军工等领域 [2] - 钨是国民经济和现代国防不可替代的基础材料和战略资源，终端需求来自汽车、采掘、国防航天航空等领域 [2] - 锑和钨作为国家战略小金属，因其稀缺性和战略需求，产业端需求增长推动其价值攀升 [2] 技术协同 - 公司已完成含锑废水和污泥中高效回收金属锑的工艺验证，通过湿法工艺有效提高锑金属回收率并降低能耗 [2]

会议概况 - 中信建投证券在北京成功举办2026年资本市场峰会暨中国-沙特投资合作论坛，主题为“革故鼎新、质赢未来” [1] - 会议吸引了沙特资本市场管理局、交易所及全球多个国家和地区的企业家、投资者参与 [1] 公司战略方向 - 公司将着力在加快打造“价值投行”、“新质投行”、“数智投行”三个方面发力，构建高质量发展战略新体系 [2][3] - 在打造“价值投行”方面，致力于走向国际市场竞争前列，统一功能性、盈利性与各方价值创造，例如公司国际在香港市场成功参与保荐3家港股IPO，股权融资规模达429.26亿港元 [2] - 在打造“新质投行”方面，强化功能性定位，服务国家战略，赋能新质生产力发展，并向陪伴式、主动赋能的行业合伙人转变 [3] - 在打造“数智投行”方面，战略性重视数据要素，差异化应用人工智能与大模型技术，提升资产定价、投资顾问等环节的效能 [3] 2026年宏观经济展望 - 2026年作为“十五五”规划的开局之年，将是夯实基础、全面发力的高起步之年 [4] - 未来五年中国将经历五个方面的革故鼎新：经济增长动力向创新驱动转变、传统产业转型加速、投资于人越来越重要、内需成为更大看点、改革开放呈现新姿态 [4] - 2026年将是战略反攻之年、育新创新之年、提振消费之年、财政货币政策双宽松之年以及风险收敛之年，存款准备金率预计下降50个BP，利率会继续降低 [5] - 预计2026年A股市场仍将保持缓慢上升，国债收益率下行是长期趋势，人民币汇率稳中有升，黄金仍具有长期投资价值 [5] A股市场投资策略 - 2026年A股市场有望在政策支持和基本面改善的双重驱动下延续慢牛格局 [1] - 2026年A股将进入景气验证关键期，指数预计保持震荡上行，但涨幅或放缓，可能出现风格切换行情 [5] - 科技成长仍是市场焦点，但需积极寻找其他成长性品种，资源品很可能成为科技主线后新的主线方向，看好逻辑包括全球货币宽松、供需缺口、国内补库周期开启等 [6] - 建议关注两大投资方向：一是布局未来产业，如AI、新能源、生物科技、商业航天、量子科技等前沿科技赛道；二是把握关键资源与军工方向，如稀土、超硬材料、航空航天装备等战略资源 [6] 潜在投资机会领域 - 新质生产力、科技创新与战略资源等领域将孕育丰富的结构性投资机会 [1]

会议概况 - 中信建投证券在北京举办2026年资本市场峰会暨中国-沙特投资合作论坛，主题为“革故鼎新、质赢未来” [1] - 会议吸引了沙特资本市场管理局、交易所及全球多国企业家和投资者参与 [1] 公司战略方向 - 公司将着力在加快打造“价值投行”、“新质投行”、“数智投行”三个方面发力 [2] - 在“价值投行”方面，致力于走向国际市场竞争前列，统一功能性、盈利性与各方价值创造，并提及国际化进程，例如中信建投国际在香港市场成功参与保荐3家港股IPO，股权融资规模达429.26亿港元 [2] - 在“新质投行”方面，强化功能性定位，服务国家战略，赋能新质生产力发展，并向陪伴式、主动赋能的行业合伙人转变 [3] - 在“数智投行”方面，战略性重视数据要素，整合各业务线数据，差异化应用人工智能与大模型技术，提升资产定价等环节效能 [3] - 公司将构建以“价值投行”为方向、“新质投行”为路径、“数智投行”为引擎的高质量发展战略新体系 [3] 宏观经济展望 - 2026年作为“十五五”规划开局之年，是中国夯实基础、全面发力的高起步之年 [4] - 未来五年中国将经历五个方面的革故鼎新：经济增长动力向创新驱动转变、产业升级加速、投资于人越来越重要、内需成为更大看点、改革开放呈现新姿态 [4] - 2026年将是战略反攻之年、育新创新之年、提振消费之年、财政货币政策双宽松之年以及风险收敛之年 [4] - 预计存款准备金率下降50个BP，利率会继续降低 [4] - 预计2026年A股市场将保持缓慢上升，国债收益率下行是长期趋势，人民币汇率稳中有升，黄金仍具长期投资价值 [5] A股市场与投资策略 - 2026年A股市场有望在政策支持和基本面改善的双重驱动下延续慢牛格局 [1] - 2026年A股将进入景气验证关键期，指数预计保持震荡上行，但涨幅或放缓 [6] - 本轮牛市以政策转向为起点，以流动性改善为核心，2026年这些核心逻辑预计仍将延续甚至强化 [6] - 科技成长仍是市场焦点，但资源品很可能成为A股在科技主线后一条新的主线方向，看好逻辑包括全球货币宽松、供需缺口、国内补库周期开启等 [6] - 建议关注两大投资方向：布局未来产业（如AI、新能源、生物科技等）和把握关键资源与军工方向（如稀土、超硬材料等） [6] 行业与结构性机会 - 新质生产力、科技创新与战略资源等领域将孕育丰富的结构性投资机会 [1] - 新兴产业加速成长，内需成为重要抓手 [4]

会议概况 - 中信建投证券在北京成功举办2026年资本市场峰会暨中国-沙特投资合作论坛，主题为“革故鼎新、质赢未来” [1] - 会议吸引了沙特资本市场管理局、交易所及全球多国企业家和投资者参与 [1] 公司发展战略 - 公司将着力在加快打造“价值投行”、“新质投行”、“数智投行”三个方面发力 [2] - 在“价值投行”方面，公司将致力于走向国际市场竞争前列，统一功能性、盈利性与各方价值创造 [2] - 公司国际化进程取得进展，例如中信建投国际今年在香港市场成功参与保荐3家港股IPO，股权融资规模达429.26亿港元 [2] - 在“新质投行”方面，公司将强化功能性定位，服务国家战略，赋能新质生产力发展，并向陪伴式、主动赋能的行业合伙人转变 [3] - 在“数智投行”方面，公司将战略性重视数据要素，差异化应用人工智能与大模型技术，提升资产定价等环节的效能 [3] 2026年宏观经济展望 - 2026年作为“十五五”规划的开局之年，中国经济将在深化改革和扩大开放中实现质的提升 [1] - 未来五年中国将经历五个方面的革故鼎新：经济增长动力向创新驱动转变、产业升级加速、投资于人越来越重要、内需成为更大看点、改革开放呈现新姿态 [4] - 2026年将是战略反攻之年、育新创新之年、提振消费之年、财政货币政策双宽松之年以及风险收敛之年 [5] - 存款准备金率预计下降50个BP，利率会继续降低 [5] - 预计2026年A股市场仍将保持缓慢上升，国债收益率下行是长期趋势，人民币汇率稳中有升 [5] A股市场投资策略 - 2026年A股市场有望在政策支持和基本面改善的双重驱动下延续慢牛格局 [1] - 2026年A股将进入景气验证关键期，指数预计保持震荡上行，但涨幅或放缓 [6] - 本轮牛市以政策转向为起点，以流动性改善为核心，这些核心逻辑预计仍将延续甚至强化 [6] - 科技成长仍是市场焦点，但资源品很可能成为A股在科技主线后一条新的主线方向 [6] - 看好资源品价格上涨的逻辑主要包括全球货币宽松、供需缺口、国内补库周期开启等 [6] - 建议关注两大投资方向：一是布局未来产业如AI、新能源、生物科技等前沿科技赛道；二是把握关键资源与军工方向如稀土、超硬材料等 [6]

全球格局与宏观经济 - 全球经济增长极更趋多元，中美作为全球前两大经济体的互动关系深刻影响世界格局 [2] - 中国制造业产能估计占全球40%以上，产业链和贸易影响力持续巩固 [4] - 中、美、日三国都呈现出政府部门加杠杆，企业、居民部门呈现稳杠杆甚至降杠杆的特征 [4] - 经济呈现"前高后低"态势，前三季度GDP增速5.2%，平减指数连续多季度为负 [6] - 出口成为最大亮点，同比增长6.1%，对非洲、东盟等新兴市场表现强劲 [6] - 房地产行业处于结构优化与模式转型的长周期，调整周期将显著长于市场预期 [6] "十五五"规划核心方向 - 加速科技自立自强，构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系 [7][8] - 2024年中国未来产业产值规模约11.7万亿元，到2027年部分领域实现全球引领 [8] - 大力度促消费与加大民生投入，应对人口老龄化，2027年第二代婴儿潮人口持续步入65岁以上 [8] - 财政支出中社保基金补贴占比从2013年5.3%升至2023年8.8%，预计2030年将达12%，规模超4万亿 [8] - 加快构建全国统一大市场，通过反内卷与要素价格机制改革优化资源配置 [8] - 全球供应链重构趋势下，电子、计算机、通讯等科技领域将迎来全面国产替代机会 [8] 资产配置主线 - 低利率长期趋势下，高股息红利资产具备稀缺性，港股分红率高于A股30%，部分行业稳定高于5% [11] - 应对全球地缘动荡，军工、黄金、稀土等板块具有战略配置意义 [11] - AI科技革命是必选方向，重点关注算力、机器人、端侧AI等领域，未来将呈现二八现象 [11] - 聚焦年轻人消费下沉与单身经济的新消费趋势，情绪消费、潮玩崛起，传统高度酒需求下降 [11] - 分化将成为未来资本市场关键词，长期机会来自结构性创新与政策确定性 [11]

活动概述 - 五矿证券在成都举办以"保障金融权益、助力美好生活"为主题的ETF大讲堂活动 [1] - 活动特邀公司总部资深投资顾问与上交所创新产品部资深讲师进行系统讲解 [1] - 讲解内容涵盖ETF产品介绍、策略解析、期权基础及指数投资等热点 [1] ETF产品核心优势 - ETF本质是一篮子证券组合 最大优势在于风险分散 能有效规避个股暴雷冲击 [2] - ETF管理费普遍低于主动型基金 长期持有能显著增厚复利收益 [4] - ETF交易机制灵活 支持T+0或T+1 且免征印花税 提供更高资金使用效率 [4] - ETF品种丰富 覆盖宽基、行业、跨境等多种类型 能够满足不同投资者的配置需求 [4] 投资者配置建议 - 对入门投资者而言 ETF是解决选股难的利器 建议配置比例可高达70%—80% [4] - 进阶投资者可通过30%—40%的ETF仓位 在稳健基础上增强收益弹性 [4] 当前市场观点与投资主线 - 当前A股仍处于慢牛格局 但波动加大 [6] - 建议投资者关注科技成长、能源转型及战略资源等主线 [6] - 具体方向包括AI、固态电池、储能、核能等 [6] ETF筛选要点 - 选ETF一看规模与流动性 二看跟踪误差 三看管理费 [7] - 规模大、成交活跃的ETF交易摩擦成本更低 跟踪误差也更小 [7] ETF投资策略 - 长期持有可选宽基或高股息ETF作为底仓 [9] - 定投策略有助于克服追涨杀跌的错误心理 [9] - 核心—卫星配置能在控制回撤的同时捕捉轮动机会 [9] - 网格交易等工具可在震荡市中自动执行低吸高抛 提升资金效率 [9] ETF期权应用 - ETF期权具有对冲风险、增强收益和杠杆操作的多重功能 [9] - 在市场震荡时 通过卖出虚值认购期权可获取权利金 增强持仓收益 [9] - 期权交易设有五有一无的准入门槛 参与者需具备相应资产实力与风险认知 [9]

俄罗斯稀土资源战略 - 俄罗斯总统普京下达紧急命令，要求政府在12月1日前批准一项稀土矿产开采和生产的路线图，显示出对此事的紧迫感 [1] - 俄罗斯联邦安全会议秘书绍伊古表示，俄罗斯已发现18处稀土矿床，总储量超过2800万吨 [3] - 俄罗斯在稀土开采和提纯技术方面存在不足，最终可能仍需依赖中国的技术帮助 [6] 俄罗斯军事行动进展 - 俄军在红军城方向推进迅速，西方媒体报道大量乌克兰军队在该地被包围 [3] - 美国前总统特朗普已明确否定会向乌克兰提供“战斧”导弹，其斡旋停战的态度发生变化 [6] 地缘政治背景 - 普京认为俄罗斯的特别军事行动可能是一场持久战，因此更加坚定地要求加大稀土资源的开采力度 [6] - 美国财长贝森特表示美国将在两年内彻底摆脱稀土困境，面对与美中的竞争，俄罗斯不希望在该领域落后 [6] - 稀土已成为大国竞争中的战略资源，关系到国家的战略安全 [6]

市场表现 - 10月24日A股市场放量反弹，沪指盘中创10年新高，有色板块表现强势 [1] - 有色50ETF(159652)当日收涨1.58%，盘中一度涨超2%，实现连续两日上涨 [1] - 中证细分有色金属产业主题指数(000811)上涨1.62%，成分股中洛阳钼业、江西铜业等涨超5%，雅化集团涨停 [3] 洛阳钼业业绩与投资 - 公司第三季度归母净利润为56.08亿元，同比增长96.4%；营业收入为507.13亿元，同比减少2.36% [1] - 前三季度累计归母净利润为142.8亿元，同比增长72.61%；累计营业收入为1454.85亿元，同比减少5.99%；基本每股收益为0.67元，同比增长71.79% [1] - 公司公告拟投资10.84亿美元建设刚果（金）KFM二期工程项目，建设期2年，预计2027年投产，投产后年处理原矿规模将新增726万吨，年均新增铜金属产量10万吨 [1] 有色金属板块驱动因素 - “十五五”规划建议审议通过，为A股市场提供新一轮政策预期，有望提振市场信心并推动相关板块获得关注 [4] - 银河证券指出，全会勾勒的发展蓝图为A股市场中长期行稳致远提供支撑 [4] - 有色金属板块受“战略资源为王+美元信用危机+金融通胀预期”三重长期逻辑支撑，长期配置价值坚挺 [4] 细分金属品种展望 - 东方证券分析指出，中期来看金价在信用与避险双重利多支撑下有望创新高，明年欧美财政货币宽松预期可能持续推升黄金避险需求 [4] - 稀土方面，中期供需缺口有望放大，我国稀土行业具备领先优势，在风电、人形机器人等行业需求增长下，其战略地位稳固 [4] - 铜价中期上行趋势被看好，美联储降息预期巩固及经济复苏背景下，铜价有望随供需缺口扩大持续上行 [5] 有色50ETF产品特征 - 标的指数（中证细分有色金属产业主题指数）铜含量达33%，金含量达14%，金铜合计含量高达47%，为同类指数中最高 [6] - 指数前五大成分股集中度为35%，前十大成分股集中度为51%，龙头集中度领先 [6][7] - 自2022年至今，标的指数累计收益率为31%，最大回撤为-42%，表现优于同类指数 [8] - 指数当前市盈率为25.4倍，较5年前下降61%，同期指数累计涨幅达116.5%，显示涨幅主要由盈利驱动 [8] - 指数成分股归母净利润未来两年复合增长率预计为16.28%，成长性优于同类指数 [11]

板块表现概述 - 2025年以来有色板块成为市场表现最强板块之一，中证申万有色金属指数以近70%涨幅领跑31个一级子行业 [1] - 细分领域全面上涨，贵金属受美联储降息与避险需求推动，工业金属受益于供给紧张和需求复苏，能源金属和小金属在新能源产业带动下持续发力 [1] - 板块内多家公司股价翻倍，成为市场资金关注焦点 [1] 驱动因素分析 - 宏观宽松、供需格局、市场情绪、板块轮动效应等多重因素驱动板块走强 [13] - 美联储降息预期及全球流动性宽松格局推动美元走弱，有色金属硬通货属性凸显 [13] - 供给收缩而需求升温，新能源汽车、光伏等新兴领域需求激增，传统领域需求稳步增长，供需紧平衡推动价格上涨 [13] - 全球降息周期开启、美元走弱，为以美元计价大宗商品提供估值支撑 [13] - 部分金属供给端资本开支长期不足，全球制造业景气回升叠加能源、军工等结构性需求，供需缺口预期强化 [13] - 黄金作为美元资产对立面获得资金认可，稀土战略价值重估，全球上游资本开支产能释放不及预期 [14] 行情性质判断 - 有色金属板块年内领涨，经历典型“戴维斯双击”行情，金属价格上行带来企业盈利预期显著提升，估值从历史低位向上修复 [15] - 全球货币体系与美元信用长期重估，有色金属战略配置价值日益显现，供给端受限叠加需求端持续升温 [15] - 2019年初至今有色一级行业指数级别盈利涨幅在所有行业中位居前列，今年大幅修复估值是对过去悲观定价的补偿 [16] 成长性与估值支撑 - 相比传统周期，有色金属下游需求更多导向制造行业，侧重高端制造领域如电子、军工、半导体、新能源、AI、精密仪器等 [17] - 需求端成长性、供给周期产能约束、大国博弈下战略价值、板块内公司夯实资产质量和较强盈利能力是估值提升重要因素 [17] - 能源革命为铜、铝、锂、稀土磁材带来结构性长周期需求变革，摆脱传统地产基建周期束缚 [18] - 有色金属具备“传统周期+绿色成长+硬科技”三重属性，金融属性和工业属性兼备，正从“周期商品”变为“战略资源” [18] 后市展望与配置价值 - 有色金属长期供应受限，国内无风险收益率低于2%，美国处于降息周期，商品稀缺性和板块估值吸引力均具备较好配置价值 [19] - 随着美国进入货币与财政双宽松周期，对美元敏感大宗商品可能迎来新一轮超级周期 [20] - 在“去美元”浪潮叠加资源民族主义趋势加剧供应紧张背景下，有色金属板块配置价值十分坚固 [20] 关键关注信号 - 美联储降息节奏将直接影响美元走势和流动性环境，是有色金属价格核心驱动因素 [21] - 矿端扰动情况、国内稳增长政策落地效果特别是基建和制造业投资对工业金属需求拉动、国内PPI企稳信号反映实体经济复苏程度 [21] - 美联储甚至全球央行降息周期开启、全球经济周期在低位徘徊后需求端改善信号、新型产业趋势从试验基点跃迁至规模化量产阶段、再通胀概率增加 [21] 稀土板块分析 - 稀土出口管制政策升级，管制环节扩大到海外转口和技术转移，有助于巩固中国在全产业链竞争优势，强化全球定价权 [22] - 稀土战略价值重估是中长期行情坚实支撑，定价机制将更多反映稀缺性和战略性而非单纯供需博弈 [22] - 稀土投资逻辑从景气边际改善变成中长期战略价值重估，行业产量配额优化更合理，长期低价销售情况大幅改善 [23] 细分领域机会 - 贵金属金融属性最强，受避险和对冲信用货币贬值需求推动 [24] - 工业金属、能源金属需求更多受益于宏观经济复苏与能源转型 [24] - 稀土与小金属需求主要由下游特定产业技术进步和渗透率提升驱动，受宏观经济波动影响相对较小 [24] - 基本金属的铜和铝在全市场有较大预期差，供给不可抗力约束性和需求爆发性可能超出市场预期 [25] - 贵金属价格上涨趋势较为确定，未来机会或更加突出 [25]

文章核心观点 - 稀土作为“现代工业维生素”，是连接当下与未来的战略资源，正成为全球大国博弈的焦点 [1][3][26] - 中国在全球稀土供应链中占据压倒性主导地位，这种优势是多年技术积淀和产业发展的结果 [8][10][23] - 美国、欧盟、日本等正以极高的政治意志试图打破对中国稀土的依赖，但面临资金、技术、人才等多重挑战，短期内难以改变现有格局 [11][16][18][22] 稀土的定义与重要性 - 稀土是17种特殊金属元素的统称，拥有独特的磁、光、电性能，被称为“现代工业维生素” [3] - 全球每六项新发明中，就有一项与稀土有关 [3] - 稀土广泛应用于智能手机、电动汽车等消费品，以及战斗机、导弹、雷达等军事装备的核心部件 [5] 中国稀土产业现状 - 中国稀土资源储量位居世界第一，2024年已探明储量达4400万吨，占全球总量的40% [6] - 内蒙古白云鄂博矿区是全球储量最大的稀土矿山，其储量占全国总储量的83.7%，全球的37.8% [7] - 中国控制着全球70%的稀土开采量和高达90%的加工产能，拥有全球78%的分离专利 [10] - 中国已形成从稀土原矿开采、选冶分离到功能材料、终端应用的完整产业体系 [10] 全球大国对稀土资源的争夺 - 中国在全球稀土领域的优势已成为打破美方技术封锁的关键筹码之一 [11] - 2025年7月，美国国防部出资4亿美元认购芒廷山口材料公司优先股，成为其最大股东，持股15% [13] - 美国与MP公司签订十年钕镨保价采购协议，价格锁定在每公斤110美元，远高于中国市场约52美元的价格 [14] - 欧盟《关键原材料法案》设定目标：2030年前实现10%的稀土本地开采、40%的本地加工能力，并将对单一国家的依赖降至65%以下 [15] - 日本试图构建“印太稀土联盟”，与美国、印度、澳大利亚合作以绕过中国 [15] 构建非中国依赖稀土供应链的挑战 - 业内估算，要在10年内完成稀土全链条建设，至少需投入3000亿美元 [17] - 欧美面临核心技术缺失、环保政策约束、能源与人力成本高、人才储备不足等难点，稀土相关专业人才缺口超过80% [18][20] - 美国国防部试图将产业重构周期压缩到10年甚至8年内完成，但路径依然遥远且昂贵 [21]