**铼资源的战略意义与全球格局** - 铼是一种极其稀有的金属，在地壳中的含量仅为十亿分之一，全球已探明总储量仅约2500吨，2019年全球产量为45吨，2024年供应量提升至105.1吨，但仍远低于庞大的工业需求[1][3] - 铼的提取工艺极其复杂，导致全球供应长期短缺，历史上智利、美国、俄罗斯等国家垄断了该资源[3] - 全球约80%的铼被用于航空发动机核心部件——单晶涡轮叶片的生产，添加3%至6%的铼能指数级提升镍基高温合金的耐热性和抗蠕变能力，是高性能航空发动机的关键材料[18][20] - 铼在火箭发动机喷管、卫星姿态控制发动机、医疗（如Re-186、Re-188同位素治疗癌症）、环保催化剂、核能以及低温超导等领域均有不可替代的高端应用[22][24] **中国铼资源的勘探突破与储量** - 中国于2010年在陕西洛南县黄龙铺钼矿区首次发现大型伴生铼矿，储量高达176吨，占当时全球已知储量的7%[5] - 2017年，在安徽泾县湛岭钼矿床再次探明30吨伴生铼储量，矿床开发条件佳，铼含量分布稳定[7] - 通过这两次重大发现，中国的铼储量一举突破200吨，显著提升了国家在该战略资源领域的自主保障能力[5][7] **西方国家的技术交换提议与中方拒绝的深层原因** - 在中国发现大型铼矿后，以美国为首的西方国家派出高级别商业代表团，提出以航空发动机合金配方及关键部件加工工艺等核心技术，交换中国的铼资源[8][10] - 中方经过审慎评估后，果断拒绝了以技术换取资源的提议[12] - 拒绝原因在于技术层面：国内相关科研团队已有突破性进展，具备自主研发能力，无需为节省时间而交换战略资源[12] - 更深层原因在于战略安全：铼是不可再生战略资源，直接关系国防安全与高端制造业未来，若签订长期供货协议将导致资源主权丧失和未来被动[14] - 历史经验表明，此类合作中外方通常要求签订长期独家供货协议，且受其本国法律限制，核心技术不可能完全转移，实质是用二流技术套取一流资源以遏制中国产业发展[14][16] - 此后即便西方国家提出直接溢价收购铼矿石，中国企业也予以婉拒，坚持将资源留作自用[16] **铼资源对中国产业升级与战略自主的价值** - 铼资源的自主保障使得国产航空发动机得以应用含铼高温合金，显著提升了战机的发动机性能与寿命，摆脱了对外依赖[20] - 中国拒绝“技术换资源”的决策，核心在于保护产业升级的主动权，避免陷入“资源流失、技术未获”的困境[26] - 随着全球民航市场复苏和军工装备更新换代，铼需求激增，美国作为全球最大消费国消耗了70%以上的铼，通用电气、普拉特·惠特尼等航空巨头需求旺盛，未来全球对铼资源的争夺将愈发激烈[26]

市场回顾与展望 - 2026年1月1日至1月28日，A股市场成长风格占优，科创50和中证1000指数涨幅超过10%[4] - 同期，恒生指数、北证50、全A指数、恒生科技、深证成指涨幅超过5%，创业板指和上证指数涨幅超过3%[4] - 2月市场处于基本面空窗期，预计春节前流动性充裕，市场可能迎来核心做多期，资金将在科技和有色等板块加速轮动[4] 核心投资主线 - 成长风格核心围绕新质生产力驱动的科技升级，包括人工智能、半导体、国产软件和商业航天等板块[4] - 周期板块受地缘政治、战略资源价值重估及“反内卷”政策优化驱动，看好铜、铝、稀土、锂等工业金属和战略资源[4] 重点关注板块 - 科技自立与新质生产力板块：建议关注AI算力与应用、半导体国产替代（存储、设备、材料）及商业航天[4] - 战略资源与周期复苏板块：建议关注受益于全球复苏和能源转型的工业金属（铜、铝）、贵金属（黄金）及能源金属（钾肥）[4] - 内需修复与高股息板块：建议关注春节消费旺季带来的免税、家电等行业机会，以及通信运营商、部分银行等高股息防御资产[4] 十大金股组合表现（2026年1月） - 麦格米特月度收益率最高，达54.52%，月度波动率为12.80%[7] - 兆易创新月度收益率为51.08%，华秦科技为37.85%，紫金矿业为22.72%，亚钾国际为23.72%[7] - 中国电信和招商银行月度收益率为负，分别为-5.87%和-7.89%[7] 重点公司分析：紫金矿业 - 2025年预计实现归母净利润510-520亿元人民币，同比增长59%至62%[12] - 2026年产量指引为矿产金105吨、矿产铜120万吨，矿产金产量将提前两年突破百吨大关[10] - 2024年归母净利润为320.51亿元人民币，预计2026年将增长至895.08亿元人民币[17] 重点公司分析：亚钾国际 - 2025年前三季度销售毛利率和净利率分别为58.91%和35.21%，同比分别增长9.79和15.26个百分点[22] - 2025年预计实现归母净利润16.60-19.70亿元人民币，同比增幅约75.00%-107.00%[22] - 公司开启300万吨钾肥产能时代，第二个百万吨项目3号主斜井已贯通，第三个百万吨项目已投料试车[23] 重点公司分析：麦格米特 - 预计2025年至2027年PSU电源市场空间年复合增长率（CAGR）达104%，其中英伟达PSU电源市场空间CAGR达98%[30] - 公司预计在英伟达PSU电源市场的占有率从2025年的10%提升至2028年的14%[30] - 2025年归母净利润预计为1.20-1.50亿元人民币，同比下滑65.61%-72.48%，主要因研发投入增加及汇兑损失[29] 重点公司分析：能科科技 - 2025年前三季度AI业务收入达3.35亿元人民币，占总营收比例30.79%，拉动整体毛利率至51.35%[48] - 公司员工持股计划考核目标要求2025-2027年AI收入增长率分别不低于30%、70%和120%[48] - 累计服务航空航天客户200余家，订单金额超10亿元人民币，其中商业航天客户包括民营运载火箭和卫星制造企业[50] 重点公司分析：腾讯控股 - 2025年第三季度实现总营收1930亿元人民币，同比增长15%；Non-IFRS归母净利润706亿元人民币，同比增长18%[59] - 2025年国内游戏市场实际销售收入3507.89亿元人民币，同比增长7.68%[57] - 2025Q3国际游戏收入同比激增43%至208亿元人民币，广告收入同比增长21%至358亿元人民币[60] 风险提示 - 政策变化、商业化效果、产品研发与上市进展不及预期的风险[4] - 金铜等金属价格大幅下跌、新建项目投产不及预期、海外地缘政治变化等风险[18]

核心观点 - 中国在内蒙古白云鄂博矿区发现两种氧化铌含量突破52.9%的全新矿物，并拥有巨量钍资源，这有望显著提升中国在战略资源与先进能源领域的自主性与全球竞争力，对全球高端制造业和能源格局产生深远影响 [1][4][7][10] 资源发现与禀赋 - 2026年1月初，内蒙古白云鄂博矿区发现两种氧化铌含量突破52.9%的全新矿物，命名为作霖铌矿与宏瑞矿 [1] - 新发现的铌矿为独立成矿的富矿体，将资源利用率提升三倍，而过去作为稀土副产品时提炼效率不足30% [4] - 矿区地层深处蕴藏22万吨钍资源，1吨钍裂变释放的能量相当于200吨铀或350万吨煤 [7] 战略价值与工业应用 - 铌元素是“工业黄金”，微量添加可极大提升钢铁在高温等极端条件下的性能，对战机引擎、核潜艇耐压壳、导弹制导系统等高端制造至关重要 [5] - 美国铌储量无限趋近于零，100%依赖从巴西进口 [5] - 钍基熔盐堆作为第四代核能系统，具有在无水环境下发电、放射性废料减少90%、常压设计杜绝堆芯熔毁风险等优势 [7] 技术进展与产业地位 - 2024年11月，甘肃武威的钍基熔盐实验堆已实现满功率运行，这是全球唯一在运的第四代核能系统 [7] - 中国目前掌握全球69%的稀土产量、90%的精炼产能以及九成相关专利 [10] - 新矿物命名致敬了何作霖院士与范宏瑞研究员等科学家，自1927年以来该矿区累计发现27种新矿物 [9] 历史意义与行业影响 - 此次资源发现与技术进步，被认为是中国在战略资源领域构筑的“护城河”，叠加了铌矿与钍资源的双重优势 [10] - 历史类比显示，从原子弹到盾构机，技术封锁往往成为中国实现突破的起点，钍基熔盐堆的成功运行再次印证此点 [10] - 这一系列进展被视为掌控未来能源规则、改写全球战略资源版图的关键 [10][12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍交易以低多思路为主，因宏观上地缘政治紧张利好军工需求，资源民族主义使关键矿产战略属性提高，有色板块强势；产业上印尼政府对外资镍企强硬，市场担忧镍供应端扰动，且镍有战略资源、抗通胀属性和储备价值，虽镍价连续大涨后临近春节长假可能回调但涨势未竟 [7] - 不锈钢供需偏紧且有成本支撑价格坚挺，期货若有阶段性回调仍以低多思路对待，套利暂时观望。因供应端钢厂原料短缺，热轧供应紧张，冷轧排产预计向下修正，社会库存和仓单持续下降；需求端虽未到春节前备货但看涨情绪强，现货跟随期货上涨有惜售现象 [10] 根据相关目录分别进行总结 第一章 价差追踪与库存 - 1月19 - 23日沪伦比均值在7.94 - 7.98间，较上周末降0.05，较上月末降0.08；现货进口盈亏均值在988 - 1242元，较上周末降326元，较上月末降576元等多项价差数据有变化 [11] - 全球显性库存达35.2万吨，本周增780吨，其中国内社库增2784吨，LME库存降2004吨；金川镍惜售，升水维持在9000元/吨附近 [18] - 不锈钢社会库存下降，仓单后市有增长趋势 [19] 第二章 基本面分析 - 2025年精炼镍产量累计同比增17%至39.27万吨，1月高镍价刺激预计产量进一步回升；净进口5.9万吨，去年同期净出口2.36万吨，12月末进口窗口打开预计1月净进口继续增加；供应量45万吨，累计同比增45% [27] - 纯镍消费1 - 12月累计同比增2%至29.1万吨，电镀季节性下降，合金略有增长，总消费放缓；12月镍下游PMI因不锈钢回暖站上50荣枯线，但电镀、合金等纯镍消费在淡季，环比显著下降 [30] - 印尼镍矿配额暂定2.5 - 2.6亿吨，外盘菲律宾镍矿山FOB成交价格上行，印尼内贸1月升水环比12月持平，能矿部仍在处理2026年工作计划和预算审批 [31] - NPI回暖，印尼高镍铁出厂价、中国NPI利润率等数据有相应表现，中国 + 印尼NPI产量、中国进口镍铁、中国NPI库存等数据有变化趋势 [33] - 铬系价格拐头向上，津巴布韦2026年1月1日起对出口铬系产品征10%税费致铬矿价格反弹，青山集团2026年1月高碳铬铁长协采购价环比下跌 [44] - 盘面给出冷轧套保利润，估算冷轧现金成本14400元/吨左右，一体化成本达13900元/吨 [47] - 预计中印不锈钢粗钢2025年产量4506万吨，累计同比增4%，1月热轧紧缺钢厂排产可能下修；2025年中国不锈钢进口总量151.9万吨，同比降21%，出口总量503.1万吨，同比持平，净出口总量351.2万吨，同比增11% [56] - 造船板产量1 - 11月累计同比增29%为不锈钢需求提供支撑，其余终端领域增速不乐观，房地产成交同比下降明显 [58] - 2025年新能源汽车产销分别为1662.6万辆和1649万辆，同比分别增29%和28.2%，渗透率47.9%，较去年同期提高7%；预计2026年销量为1900万辆，同比增15.2%；1月1 - 18日全国乘用车新能源市场零售31.2万辆，同比降16%，较上月同期降52%；动力电芯产量1 - 12月累计同比增41.9%至1245.5GWh，1月受出口退税下降抢出口提振或平滑动力电池排产降幅 [63] - 全球2025年1 - 11月新能源汽车销量累计同比增20.1%至1839万辆；欧洲2025年1 - 11月销量累计同比增29.2%至343.4万辆；美国2025年1 - 11月销量累计同比增0.7%至139万辆；中国2025年1 - 12月累计出口258.3万辆，同比增103%；美国10月1日取消IRA新能源汽车补贴提前现销量小高峰，欧洲多数国家有补贴且有碳排放要求刺激销量增长但弱化2035年燃油车禁售 [68] - 2025年中国硫酸镍产量累计同比降4.3%至35.4万镍吨，三元前驱体产量累计同比增6%至90.3万吨，三元正极材料产量累计同比增19%至68.6万吨；1月进入三元淡季，正极厂刚需采购，硫酸镍需求放缓但价格跟随精炼镍走强 [70] - 2025年印尼MHP产量累计同比增41%至44.4万吨，高冰镍产量累计同比降18%至22.4万吨；硫磺价格上涨使MHP成本上升价格坚挺，硫酸镍需求好提振中间品价格刺激产量回升，NPI价格下跌部分产线转产高冰镍年末冰镍产量大增 [76] - 纯镍产量修复，1月过剩扩大 [77]

白云鄂博新矿藏的战略意义 - 2025年12月，内蒙古白云鄂博发现作霖铌矿和宏瑞矿，其战略意义重大，被视为中国在高端制造和能源安全领域应对外部封锁的关键布局 [1] 铌矿的战略价值与应用 - 铌是军工领域的核心材料，例如用于制造美军F-35战斗机发动机中耐上千度高温的合金叶片 [3] - 铌还广泛应用于超导医疗设备和时速600公里的磁悬浮列车等高科技领域 [6] - 美国本土铌资源为零，对外依存度达100%，主要依赖巴西供应 [6] 新发现铌矿的技术突破与影响 - 新发现的作霖铌矿和宏瑞矿品位极高，其中铌氧化物含量最高达52.9%，解决了过去与稀土混杂、提炼困难的难题 [6] - 这一发现意味着中国突破了铌资源精准开发的技术瓶颈，在关键战略金属上掌握了主动权 [6] 钍资源的储量与能源潜力 - 白云鄂博拥有全球第二大钍储量，在已探明的28万吨工业储量中占22万吨 [13] - 钍是钍基熔盐堆核能技术的最佳燃料，1吨钍产生的能量相当于200吨铀或350万吨煤 [14] 钍基熔盐堆的技术优势 - 钍基熔盐堆技术无需水冷却，可在沙漠运行，安全性高，几乎不可能发生熔毁事故 [14] - 其核废料辐射期仅几百年，远低于铀的万年辐射期 [14] - 中国甘肃武威已成功进行全球首个钍基熔盐堆实验，标志着该技术取得突破 [16] 长期科研与战略传承 - 白云鄂博的战略价值是长期科研积累的结果，始于1934年何作霖院士首次在此发现稀土 [8] - 以范宏瑞为代表的几代科研人员持续在此深耕，逐步揭示了其作为战略资源宝库的潜力 [10][11] 对产业与能源格局的深远影响 - 铌资源将支撑中国高端制造与军工发展，钍资源可能提供足以使用几千年的清洁能源，改变全球能源格局 [16][20] - 这些资源的开发有助于中国应对芯片封锁、石油贸易控制等外部挑战，实现能源自给自足 [16][17] - 白云鄂博从提供钢铁原料，到支撑稀土电子产业，如今正成为高端制造与终极能源领域的核心战略支柱 [20]

公募FOF市场表现与规模增长 - 2025年全市场公募FOF净值增长率全部为正，平均涨幅达14.95% [1] - 截至2025年11月末，公募FOF总规模突破2355亿元，较2024年末增长近70% [1] - FOF凭借分散化、多元化配置特点，已成为大类资产配置的重要载体，未来有望成为中长期核心配置工具 [1] FOF产品的风险收益特性 - FOF核心优势在于“双重分散投资”带来的卓越风险控制能力，能有效平滑单一资产或策略的波动 [1] - 以偏股混合型组合为例，截至2025年12月19日，万得偏股混合型FOF指数在2025年下半年以来的最大回撤为6.94%，远低于偏股混合型基金指数的8.33% [1] - 出色的回撤控制能力使FOF产品尤其适合追求稳健收益、风险偏好相对较低的投资者 [1] FOF投资策略的演进与多元化配置 - 公募FOF投资策略正从传统的股债配置，向真正涵盖全球市场和另类资产的“真”多元配置迈进 [2] - 策略通过对商品、QDII及REITs等低相关性资产进行有效配置，实现持仓结构的实质性调整 [2] - A股与中债、美债、黄金等资产的相关性普遍较低，中债、黄金等资产在FOF组合中可提供显著的风险对冲效果 [2] 鹏华基金的策略实践与业绩表现 - 鹏华基金旗下产品鹏华养老2040五年持有和鹏华易选积极3个月持有在2025年三季度均超配了权益资产与黄金 [2] - 国内权益部分重点布局新质生产力与战略资源方向，有效增强了组合的超额收益能力 [2] - 截至2025年末，公司旗下4只养老目标日期FOF过去一年的净值增长率均超23% [2] 2026年一季度大类资产配置建议 - 从周期变动、估值水平和增量资金角度看，预期A股仍有上涨行情，建议超配 [3] - 港股结构性机会值得期待，建议超配 [3] - 基于美元信用滑落和避险逻辑，黄金具备长期配置价值，建议超配 [3]

黄金投资逻辑的演变 - 黄金本轮上涨的核心逻辑超越传统的“避险”或“降息预期”，本质是对全球货币体系稳定性的定价工具，反映对主权信用尤其是美元信用的长期担忧 [3] - 黄金的战略价值在多极货币体系逐渐形成、地缘政治复杂多变的背景下凸显，成为各国央行与机构投资者对冲货币信用风险的重要资产 [3] - 美国财政赤字的持续扩张削弱美元信用，历史上财政赤字率提升往往伴随美元走弱，这种“财政赤字驱动型的美元贬值”为黄金提供了持续的宏观动力 [3] - 2025年以来，黄金购买主力已从央行转向以ETF为代表的机构投资者，黄金正被纳入更多元化的资产配置框架 [3] - 黄金与多数资产呈负相关性，能够有效降低投资组合波动 [3] 铜行业属性的转变与估值重构 - 铜的逻辑已发生根本变化，从传统周期性品种转变为具备“成长属性”的战略资源 [4] - 供给端出现结构性瓶颈，优质矿山资源日渐枯竭，开采成本上升，新矿投产周期从过去的3-5年显著拉长至7-10年以上 [4] - 供给释放周期延长意味着高铜价有望维持更长时间，增强了上市公司盈利的持续性，从而带动估值体系重构 [4] - 资本市场更看重盈利的持续性，当铜企能中长期维持高ROE水平时，其PB估值便自然上修 [4] - 目前国内铜企估值多在2-3倍PB，海外龙头甚至达7-8倍PB，反映出市场对其资源价值的重新定价 [4] - 投资久期拉长，过去投资者持有有色股多以月为单位博弈周期波动，现在则以年为单位伴随企业成长，股价波动性降低，持有体验改善 [4] 有色金属板块整体健康度与估值分析 - 尽管有色板块在2025年领涨市场，但估值并未泡沫化，当前仍处于健康状态 [5] - 与交易未来预期的科技股不同，有色股更多反映当前商品价格对应的即期盈利 [5] - 按照现价测算，多数有色企业市盈率仍在10-12倍左右，处于历史中枢偏低位置，相比其他高估值板块更具性价比 [5] - 如果有色金属股市盈率普遍达到20-30倍才是需要警惕的过热信号，20倍PE意味着在当前价格下需要20年才能收回投资，而对大多数金属而言，供给瓶颈很难持续如此之久 [5] 2026年行业展望与投资策略 - 用“估值合理、结构分化、供给稀缺”三个关键词概括对2026年有色板块的展望 [2][6] - 金属普涨阶段可能接近尾声，接下来将进入分化阶段，2026年应更加“自下而上”选择品种，看好那些供需格局优良的品种，如铝、锂等 [5] - 供给端的刚性稀缺是金属行情持续的根本支撑 [6] - 需关注金属价格的传导机制，上游涨价能否顺利传递到下游终端是判断行情持续性的关键，若下游无法顺价则需警惕需求负反馈的风险 [5] - 在波动中保持定力，在分化中精选标的，方能把握长期价值 [6]

核心观点 - 政策与节前备库需求推动稀土价格回升 中重稀土涨幅更为明显 行业持续看好稀土作为关键战略资源的投资价值 [1] - 央行购金与黄金ETF持仓份额上升被视为2026年支撑黄金价格的重要因素 [1][2] 贵金属 - 地缘政治因素支撑黄金价格 美国失业率数据偏强 [2] - 展望2026年 央行购金和黄金ETF持仓份额的上升将继续成为支撑黄金价格的重要因素 [1][2] - 伦敦白银租赁利率下降 库存上升 短期价格走势跟随黄金 [2] - 铂价因美国关税预期有所走强 [2] - 相关公司标的包括中金黄金 赤峰黄金 山东黄金 招金矿业 山金国际 [2] 铜 - 美国经济数据体现韧性 智利Mantoverde铜矿罢工持续 宏观预期向好叠加供给扰动下铜价震荡偏强 [3] - 后市需关注特朗普对下任美联储主席提名的发酵对铜价的影响 [3] - 矿端紧缺延续 需求端受高价影响 但较低的非美地区库存及美国战略储备逻辑将放大价格向上弹性 [3] - 推荐标的为紫金矿业 相关标的包括洛阳钼业 金诚信 中国有色矿业等 [3] 铝 - 宏观预期强劲 流动性宽松与补涨行情共同推动铝价持续上行 [4] - 供应端日均产量随国内及印尼新投电解铝项目爬产而提升 [4] - 需求端因中原地区环保管控解除 铝板带箔开工明显回升 带动国内铝下游加工龙头企业开工率微幅上升0.2个百分点至60.1% [4] - 推荐公司包括云铝股份 天山铝业 中国铝业 相关标的包括中国宏桥 神火股份 [4] 锡 - 供应端弹性受限 因缅甸佤邦矿山复产滞后 且印尼RKAB审批节奏存在不确定性 [5] - 锡价受流动性宽松预期托底 叠加半导体行业驱动焊料需求 供需偏紧格局延续 价格向上动能充足 [5] - 推荐标的为锡业股份 相关标的包括兴业银锡 华锡有色 [5] 稀土 - 在政策和春节前备库需求回暖的双重影响下 稀土价格回升 其中中重稀土价格涨幅更为明显 [1] - 持续看好稀土作为关键战略资源的投资价值 [1] 能源金属 - **碳酸锂**：上周（1月9日）碳酸锂库存累积 产量上升115吨 呈现持续上升趋势 需求边际走弱但仍保持在较好水平 [6] - 电池产品出口退税额将下调 预期电池需求或将前置 淡季需求或表现得更为强势 [6] - 江西重要矿山的复产存在扰动 市场对其能否如期释放产量产生较大分歧 [6] - 推荐标的包括雅化集团 藏格矿业 赣锋锂业 天齐锂业 盛新锂能 相关标的包括科达制造 西藏矿业 [6] - **钴**：上游仍受原料偏紧影响报价偏高 下游需求侧采买谨慎 [6] - 钴业公司多向电新下游延伸 构成钴-镍前驱体-三元的一体化成本优势 增强竞争壁垒 [6] - 推荐华友钴业 相关标的为格林美 [6]

市场表现与核心驱动事件 - 2026年1月12日午后，稀土永磁概念股持续走强，中证稀土产业指数强势上涨3.16% [1] - 成分股安泰科技、焦作万方、中稀有色涨停，金风科技、领益智造等个股跟涨 [1] - 核心驱动事件为北方稀土、包钢股份拟将2026年第一季度稀土精矿关联交易价格调整为不含税26834元/吨，环比上涨2.4% [1] 稀土价格动态与市场景气度 - 近期稀土氧化物价格呈现上涨趋势，其中氧化铽周涨幅达4.52% [1] - 烧结钕铁硼N35毛坯价格上涨3.46%，反映出市场对稀土材料需求的持续景气 [1] - 稀土精矿交易价格调整规则为：REO每增减1%，不含税价格相应增减536.68元/吨 [1] 行业战略地位与长期前景 - 稀土作为关键战略资源，在全球能源转型和高端制造升级中扮演核心角色 [1] - 全球冲突加剧可能促使大国加强对关键战略金属资源的控制与储备，引发供应链重塑，催化稀土等战略金属的价值重估 [1] - 在政策支持与产业需求双重驱动下，稀土产业链有望迎来长期发展机遇 [1] 指数构成与投资工具 - 截至2025年12月31日，中证稀土产业指数前十大权重股合计占比60.4% [2] - 前十大权重股包括北方稀土、金风科技、卧龙电驱、格林美、厦门钨业、中国铝业、领益智造、中国稀土、包钢股份、盛和资源 [2] - 稀土ETF嘉实(516150)紧密跟踪中证稀土产业指数，是一键布局国内稀土产业链的便利工具 [2] - 场外投资者可通过稀土ETF嘉实联接基金（011036）把握稀土投资机遇 [3]

中国钨资源的战略地位与全球主导权 - 中国商务部于2026年1月宣布对日本实施所有两用物项出口禁令，特别是针对军事用户和用途，此举与日本涉台言论及其对中国钨资源的过度依赖有关[1] - 钨因其高熔点（3422°C）和高硬度（接近钻石）的独特物理性质，在耐高温和抗磨损方面无可替代，是高端制造和前沿科技的关键材料[3] - 钨的应用遍及超硬钻头、喷气发动机涡轮叶片、商业航天火箭回收部件、半导体钼靶材、太阳能光伏组件以及弹道导弹、钻地武器等军事装备，其稳定供应直接影响产业竞争力和国防安全[4][5][6][7] 中国在全球钨产业链中的绝对优势 - 中国在全球钨资源中占据主导地位，钨储量占全球70%，产量占全球82.7%，即全球每生产10吨钨有8.3吨来自中国[8] - 公司不仅储量和产量领先，还建立了从开采、加工到回收的完整产业链体系，并拥有显著的回收技术优势，能够自主掌控上下游资源[10] - 全球唯一能对中国钨市场主导地位构成威胁的是越南的诺波钨矿，但该矿并非越南企业的核心业务且长期未盈利，双方正在进行收购谈判[12] 全球钨资源分布不均与主要经济体依赖 - 美国探明的钨储量仅占全球4.2%，自2015年起无商业开采，超过80%的钨需求依赖进口[13] - 欧洲和日本等高端制造国家也面临钨资源短缺，完全依赖外部进口[13] - 这种资源分布不平衡使得中国在全球钨产业链中拥有天然话语权，能够主导全球钨资源的定价和流向[13] 政策管控升级与全球产业影响 - 从2026年1月1日起，中国将钨的出口管控提升至与稀土相同的级别，要求明确出口目的地和用途，这是基于全球地缘局势和国家战略安全的长远考虑[15] - 管控升级的核心目的是从源头上防止钨非法流入军工领域，并进一步加强中国在全球钨产业链中的控制力[17] - 对于严重依赖进口钨的美国、欧洲等国，其高端制造和军工产业将更易受中国政策影响，若找不到稳定替代供应渠道可能面临供应风险[17] 未来格局与战略意义 - 若成功收购越南诺波钨矿，中国将控制全球95%以上的钨资源，形成与稀土相当的垄断级控制，进一步稳固其市场主导地位[14] - 钨的资源垄断优势相比稀土的技术壁垒更具可靠性，在中美竞争背景下已成为中国的战略王牌[19] - 随着高端制造持续升级，钨的战略价值愈发突出，中国凭借资源和产业优势，能在全球产业链升级和国际秩序构建中发挥重要作用[19]