报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国金融市场流动性边际宽松、国内政策温和刺激、地缘扰动强化战略资源重要性等因素使情绪面有利，但随着价格走高下游需求被挤出，预计铜价涨势放缓；铝价受海外因素带动且供应端有支撑，有望震荡偏强；铅价短期偏强震荡；锌价中期宽幅震荡，短期偏强运行；锡价短期随市场风偏波动，建议观望；镍价短期底部或已出现，建议观望；碳酸锂上涨趋势延续，但需求兑现或有压力，建议观望或轻仓尝试；氧化铝追多性价比不高，可等待机会逢高布局近月空单；不锈钢短期政策预期推动价格上涨，后续镍矿配额收紧价格可能上行，建议逢低布局多单；铸造铝合金价格短期震荡偏强 [2][5][8][10][12][14][18][21][24][27] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 行情资讯：离岸人民币升值，国内权益市场走高，铜价继续升势，伦铜3M收涨1.28%至13254美元/吨，沪铜主力合约收至104600元/吨；LME铜库存增加3525至146075吨，国内上期所日度仓单增加0.3至9.3万吨，上海地区现货转为贴水期货20元/吨，广东地区现货升水期货15元/吨，沪铜现货进口亏损缩窄至800元/吨左右，精废铜价差6100元/吨，环比扩大 [1] - 策略观点：预计铜价涨势趋于放缓，今日沪铜主力合约参考102000 - 106000元/吨，伦铜3M运行区间参考13000 - 13500美元/吨 [2] 铝 - 行情资讯：铝价延续强势，伦铝收涨1.41%至3133美元/吨，沪铝主力合约收至24695元/吨；沪铝加权合约持仓量大增3.4至74.6万手，期货仓单增加0.1至8.4万吨，国内三地铝锭库存小幅增加，铝棒库存微增，铝棒加工费继续下跌，华东电解铝现货贴水期货220元/吨，LME铝锭库存减少0.3至50.4万吨 [4] - 策略观点：铝价有望继续震荡偏强，今日沪铝主力合约运行区间参考24100 - 25000元/吨，伦铝3M运行区间参考3090 - 3170美元/吨 [5] 铅 - 行情资讯：周二沪铅指数收涨0.74%至17532元/吨，伦铅3S较前日同期涨13至2033美元/吨；SMM1铅锭均价17350元/吨，再生精铅均价17225元/吨，精废价差125元/吨，废电动车电池均价10025元/吨；上期所铅锭期货库存录得1.35万吨，内盘原生基差 - 175元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 30元/吨；LME铅锭库存录得23.69万吨，LME铅锭注销仓单录得7.44万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 45.52美元/吨，3 - 15价差 - 106.8美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.238，铅锭进口盈亏为471.61元/吨；国内社会库存累库0.15万吨至1.89万吨 [7] - 策略观点：预计铅价短期偏强震荡 [8] 锌 - 行情资讯：周二沪锌指数收涨2.01%至24328元/吨，伦锌3S较前日同期涨66至3238.5美元/吨；SMM0锌锭均价24340元/吨，上海基差110元/吨，天津基差30元/吨，广东基差10元/吨，沪粤价差100元/吨；上期所锌锭期货库存录得4.08万吨，内盘上海地区基差110元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 20元/吨；LME锌锭库存录得10.59万吨，LME锌锭注销仓单录得0.79万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 36.3美元/吨，3 - 15价差58美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.081，锌锭进口盈亏为 - 2244.78元/吨；锌锭社会库存累库0.53万吨至11.40万吨 [9] - 策略观点：预计锌价中期维持宽幅震荡，短期跟随有色板块偏强运行 [10] 锡 - 行情资讯：2026年1月6日，沪锡主力合约收盘价348820元/吨，较前日上涨4.32%；云南地区冶炼厂开工率维持在87.09%，但加工费低、原材料紧张，江西地区因废料减少粗锡供应不足，精锡产量偏低；年底下游消费电子需求进入传统淡季，但新能源汽车、AI服务器等新兴领域订单支撑锡焊料企业开工率维稳；现货市场下游采购意愿清淡；锡库存连续三周增加，截止2025年12月31日全国主要市场锡锭社会库存9309吨，较前一周五减少1058吨 [11] - 策略观点：短期锡价预计跟随市场风偏变化波动，建议观望，国内主力合约参考运行区间300000 - 350000元/吨，海外伦锡参考运行区间39000 - 43000美元/吨 [12] 镍 - 行情资讯：1月6日，镍价大幅上涨，沪镍主力合约收报139800元/吨，较前日上涨4.25%；各品牌升贴水偏强运行，镍矿价格持稳运行，镍铁价格继续上涨 [13] - 策略观点：镍过剩压力依旧较大，但短期底部或已出现，建议观望，沪镍价格运行区间参考11.0 - 15.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.30 - 1.80万美元/吨 [14] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报133021元，较上一工作日 + 7.45%，LC2605合约收盘价137940元，较前日收盘价 + 6.12%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 - 1750元 [17] - 策略观点：碳酸锂上涨趋势延续，但需求兑现或面临压力，建议观望或轻仓尝试，今日广期所碳酸锂2605合约参考运行区间134500 - 146000元/吨 [18] 氧化铝 - 行情资讯：2026年1月6日，氧化铝指数日内上涨1.77%至2797元/吨，单边交易总持仓67.09万手，较前一交易日增加1.8万手；山东现货价格维持2600元/吨，贴水主力合约218元/吨；海外MYSTEEL澳洲FOB价格维持305美元/吨，进口盈亏报 - 56元/吨；周二期货仓单报15.48万吨，较前一交易日减少0.21万吨；矿端，几内亚CIF价格下跌0.5美元/吨至65.5美元/吨，澳大利亚CIF价格维持67美元/吨 [20] - 策略观点：追多性价比不高，若未见现实端减产动作，可等待机会逢高布局近月空单，国内主力合约AO2602参考运行区间2400 - 2900元/吨，需重点关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策 [21] 不锈钢 - 行情资讯：周二下午15：00不锈钢主力合约收13395元/吨，当日 + 2.45%，单边持仓21.54万手，较上一交易日 + 21693手；现货方面，佛山和无锡市场冷轧卷板价格上涨，佛山宏旺201和宏旺罩退430价格持平；原料方面，山东高镍铁出厂价报930元/镍，较前日 + 5，保定304废钢工业料回收价和高碳铬铁北方主产区报价持平；期货库存录得47697吨，较前日 - 191；社会库存下降至97.74万吨，环比减少2.76%，其中300系库存62.32万吨，环比减少1.35% [23] - 策略观点：短期政策预期好转推动原料价格上涨及库存去化加速，为行情提供基本面支撑，若后续镍矿供应配额明确收紧，价格可能进一步上行，建议逢低布局多单，同时密切关注政策实际落地情况 [24] 铸造铝合金 - 行情资讯：2026年1月6日，铸造铝合金主力AD2603合约收盘涨3.04%至22520元/吨，加权合约持仓增加至2.41万手，成交量1.63万手，仓单微增至6.96万吨；AL2603合约与AD2603合约价差1180元/吨，环比扩大；国内主流地区ADC12均价大幅上调700元/吨，进口ADC12价格上调600元/吨，买卖双方偏谨慎；国内三地市场铝合金锭库存微降至4.47万吨 [26] - 策略观点：铸造铝合金价格短期震荡偏强 [27]

1 月 6 日，一则重磅消息引发全球关注：鉴于日本近期的恶劣表现，中方正考虑针对性收紧 7 类中重稀土相关物项的出口许可审查。这 7 种被称为 "科技工 业维生素" 的关键资源 —— 钐、钆、铽、镝、镥、钪、钇，早已在 2025 年 4 月纳入出口管制，如今的审查升级，无疑击中了日本产业的 "命脉"。 中重稀土：不止是矿产，更是战略王牌 一旦出口审查收紧，日本汽车、电子零部件、风力发电、医疗设备及航空航天五大领域将首当其冲。野村综合研究所测算，若限制持续 3 个月，日本将损失 6600 亿日元，GDP 下降 0.11%；持续一年损失更是高达 2.6 万亿日元，相当于直接砍掉 0.43% 的年 GDP。对于以高端制造为核心竞争力的日本来说，这无 疑是 "釜底抽薪"。 很多人觉得稀土只是普通矿产，实则是现代科技的 "核心密码"。其独特的物理化学性质，让它在高端制造、国防科技等领域无可替代。 在永磁材料领域，铽、镝等重稀土是高端钕铁硼磁体的 "关键添加剂"，能让磁体在高温环境下保持稳定，这是新能源汽车驱动电机、风力发电机的核心部 件。而钐钴磁体更是航空航天发动机、石油钻井设备等极端环境的 "专属选择"，没有它，很多 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价因金融市场流动性、政策面和地缘因素情绪面有利，但矿端供应紧张和下游需求挤出使涨势预计放缓，沪铜主力合约参考101200 - 105000元/吨，伦铜3M运行区间参考12800 - 13400美元/吨 [2] - 铝受贵金属和铜价带动，虽铝价走高抑制下游开工，但海外库存低位和供应扰动支撑下有望震荡偏强，沪铝主力合约运行区间参考23700 - 24400元/吨，伦铝3M运行区间参考3050 - 3140美元/吨 [5] - 铅矿显性库存抬升，下游蓄企开工率下滑，国内铅锭社会库存止跌企稳，铅价短期预计偏弱运行 [8] - 锌矿显性库存下滑，锌冶利润止跌企稳，国内锌锭总库存去库，预计锌价中期宽幅震荡，短期跟随有色板块偏强运行 [10] - 锡市需求疲软但下游库存低位，议价能力有限，短期价格预计跟随市场风偏波动，建议观望，国内主力合约参考运行区间300000 - 350000元/吨，海外伦锡参考运行区间39000 - 43000美元/吨 [12] - 镍过剩压力大，但市场看空情绪衰竭，短期底部或已出现，建议观望，沪镍价格运行区间参考11.0 - 14.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.30 - 1.65万美元/吨 [14] - 碳酸锂高开高走，国内持续去库，基本面乐观预期强化，但锂价传导未完全到终端，短期资金博弈主导，建议观望或轻仓尝试，广期所碳酸锂2605合约参考运行区间125500 - 134500元/吨 [18] - 氧化铝矿价预计震荡下行，冶炼产能过剩，持续反弹面临困境，建议观望，追多性价比不高，可等待机会逢高布局近月空单，国内主力合约AO2602参考运行区间2400 - 2900元/吨 [21] - 不锈钢受镍价带动，政策预期好转推动原料价格上涨和库存去化，若镍矿供应配额收紧价格可能上行，建议逢低布局多单并关注政策落地情况 [24] - 铸造铝合金成本端价格偏强，供应端扰动持续，需求一般，短期价格预计震荡偏强 [27] 根据相关目录分别进行总结 铜 - **行情资讯**：国内节后铜价延续强势，伦铜3M涨5.03%至13087美元/吨，沪铜主力合约收至102650元/吨；LME铜库存减2775至142550吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持升水；国内电解铜社会库存累积，保税区库存增加，上期所日度仓单增0.9至9.0万吨，上海和广东地区现货由贴水转升水，沪铜现货进口亏损扩至1300元/吨左右，精废铜价差5100元/吨环比扩大 [1] 铝 - **行情资讯**：内外盘铝价加速上行，伦铝收涨2.28%至3090美元/吨，沪铝主力合约收至24165元/吨；沪铝加权合约持仓量大增4.5至71.1万手，期货仓单增0.1至8.3万吨；国内铝锭和铝棒社会库存增加，铝棒加工费下跌，市场成交清淡，华东电解铝现货贴水期货220元/吨，LME铝锭库存减0.3至50.7万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M贴水缩窄 [4] 铅 - **行情资讯**：周一沪铅指数收涨0.27%至17403元/吨，单边交易总持仓9.17万手；伦铅3S较前日同期涨5.5至2020美元/吨，总持仓17.83万手；SMM1铅锭均价17225元/吨，再生精铅均价17075元/吨，精废价差150元/吨，废电动车电池均价10000元/吨；上期所铅锭期货库存1.33万吨，内盘原生基差 - 180元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 20元/吨；LME铅锭库存23.93万吨，LME铅锭注销仓单9.17万吨，外盘cash - 3S合约基差 - 46.54美元/吨，3 - 15价差 - 99.7美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价1.237，铅锭进口盈亏460.82元/吨；国内社会库存累库0.15万吨至1.89万吨 [7] 锌 - **行情资讯**：周一沪锌指数收涨2.34%至23849元/吨，单边交易总持仓20.77万手；伦锌3S较前日同期涨50至3172.5美元/吨，总持仓233.02万手；SMM0锌锭均价23970元/吨，上海基差105元/吨，天津基差35元/吨，广东基差5元/吨，沪粤价差100元/吨；上期所锌锭期货库存4.14万吨，内盘上海地区基差105元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 20元/吨；LME锌锭库存10.63万吨，LME锌锭注销仓单1万吨，外盘cash - 3S合约基差 - 36.25美元/吨，3 - 15价差26.75美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价1.079，锌锭进口盈亏 - 2269.82元/吨；锌锭社会库存累库0.53万吨至11.40万吨 [9] 锡 - **行情资讯**：2026年1月5日，沪锡主力合约收盘价334370元/吨，较前日涨3.55%；江西和云南两地锡锭冶炼厂开工高位持稳，云南开工率87.09%，但加工费低、原材料紧张，江西因废料减少粗锡供应不足，精锡产量低；年底下游消费电子需求进入传统淡季，但新能源汽车、AI服务器等领域订单支撑，锡焊料企业开工率维稳，11月样本企业锡焊料产量环比增0.95%，开工率较10月涨0.69%；现货市场下游采购意愿清淡；锡库存连续三周增加，截至2025年12月31日全国主要市场锡锭社会库存9309吨，较前一周五减1058吨 [11] 镍 - **行情资讯**：1月5日，镍价震荡运行，沪镍主力合约收报134100元/吨，较前日涨0.94%；现货市场各品牌升贴水持稳，俄镍现货均价对近月合约升贴水400元/吨，金川镍现货升水均价7200元/吨；成本端镍矿价格持稳，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价51.07美元/湿吨，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价23美元/湿吨，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报52.7美元/吨；镍铁价格继续上涨，国内高镍生铁出厂价报914.5元/镍点，均价较前日涨2元/镍 [13] 碳酸锂 - **行情资讯**：五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报123799元，较上一工作日 + 5.93%，其中MMLC电池级碳酸锂报价122500 - 126200元，均价较上一工作日 + 7100元（ + 6.06%），工业级碳酸锂报价120000 - 121800元，均价较前日 + 5.27%；LC2605合约收盘价129980元，较前日收盘价 + 6.91%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价 - 1750元 [17] 氧化铝 - **行情资讯**：2026年1月5日，氧化铝指数日内下跌0.22%至2749元/吨，单边交易总持仓65.28万手，较前一交易日增加3.47万手；山东现货价格维持2600元/吨，贴水主力合约170元/吨；海外MYSTEEL澳洲FOB价格下跌3美元/吨至305美元/吨，进口盈亏报 - 58元/吨；周一期货仓单报15.69万吨，较前一交易日保持不变；矿端几内亚CIF价格维持66美元/吨，澳大利亚CIF价格维持67美元/吨 [20] 不锈钢 - **行情资讯**：周一下午15：00不锈钢主力合约收13075元/吨，当日 - 0.38%（ - 50），单边持仓19.37万手，较上一交易日 + 12094手；现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报13100元/吨，较前日持平，无锡市场宏旺304冷轧卷板报13200元/吨，较前日 + 50；佛山基差 - 175（ + 50），无锡基差 - 75（ + 100）；佛山宏旺201报8950元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平；原料方面，山东高镍铁出厂价报925元/镍，较前日 + 5；保定304废钢工业料回收价报9000元/吨，较前日持平；高碳铬铁北方主产区报价8100元/50基吨，较前日持平；期货库存录得47697吨，较前日 - 191；据钢联数据，社会库存下降至97.74万吨，环比减少2.76%，其中300系库存62.32万吨，环比减少1.35% [23] 铸造铝合金 - **行情资讯**：昨日铸造铝合金价格加速上行，主力AD2603合约收盘涨3.04%至22520元/吨（截至下午3点），加权合约持仓增加至2.41万手，成交量1.63万手，量能放大，维持偏高水平，仓单微增至6.96万吨；AL2603合约与AD2603合约价差1180元/吨，环比扩大；国内主流地区ADC12均价大幅上调700元/吨，进口ADC12价格上调600元/吨，买卖双方偏谨慎；国内三地市场铝合金锭库存微降至4.47万吨 [26]

卫星产业ETF表现与驱动因素 - 卫星产业ETF（159218）近一月涨幅超35% [1] - 该ETF年内规模增长超7倍，突破15亿元人民币 [1] - 近一周日均成交额超4亿元人民币 [1] - 行情受政策密集催化与产业加速发展推动 [1] 有色矿业ETF表现与驱动因素 - 有色矿业ETF招商（159690）早盘同步上涨超2% [1] - 该ETF近期突破震荡区间 [1] - ETF聚焦上游资源企业 [1] - 行业在美元周期与绿色转型背景下迎来估值重估机遇 [1] 市场结构性行情格局 - 卫星产业与有色矿业两大主线共同构筑年末“天地共振”的结构性行情 [1] - “天”指政策与技术成长，对应卫星产业主线 [1] - “地”指资源与周期弹性，对应有色矿业主线 [1] - 二者共同构成当前“硬科技+战略资源”的双主线格局 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金建议长线持有，白银控制风险，铜、锌、铅、锡、铝、镍、工业硅、多晶硅、碳酸锂等品种各有不同走势和投资建议 [1] - 金银因会议纪要带来降息预期走高而反弹，后续或回调或高位横盘，长期上涨逻辑未变 [2][3] - 铜市场情绪修复重回9万9关口，中长期看好 [4][6] - 锌板块情绪修复窄幅震荡，中长期供增需减为空配 [7][9] - 铝锭发运恢复，铝价反弹承压 [10][13] - 镍价延续反弹，不锈钢反弹，建议短期止盈观望 [14][17] - 碳酸锂1月排产下滑，高位回调，建议观望 [18][20] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 盘面表现：今年以来贵金属抢眼，过热后尚在调整 [2] - 产业逻辑：美联储议息会议纪要显示或降息，俄乌局势变数多，美联储独立性缺失成关键因素 [2][3] - 策略推荐：当前贵金属超买，后续或回调或横盘，短期操作等企稳，长期上涨逻辑未变 [3] 铜 - 盘面表现：沪铜强势反弹，重回9万9关口 [4][5] - 产业逻辑：全球铜精矿供应紧张，11月中国电解铜产量略高于预期，进口降出口升，高铜价抑制需求，消费淡季 [5] - 策略推荐：短期多单部分逢高移动止盈，长期战略多单持仓过节，中长期看好，短期沪铜关注【98500，105000】元/吨，伦铜关注【12000，12800】美元/吨 [6] 锌 - 盘面表现：沪锌窄幅震荡 [7][8] - 产业逻辑：北方锌矿冬季停产，国产锌精矿加工费下滑，部分冶炼厂亏损扩大，供应或收缩，消费进入淡季，海外锌库存交仓压制上方空间 [8] - 策略推荐：短期窄幅震荡，上方空间有限，企业卖出套保逢高布局，中长期供增需减为空配，沪锌关注【23000，23500】，伦锌关注【3050，3150】美元/吨 [9] 铝 - 盘面表现：铝价反弹承压，氧化铝低位企稳 [10][11] - 产业逻辑：电解铝方面，海外降息预期延续，国内新建项目投产，产量增长，库存上升，需求端开工率下降；氧化铝方面，海外铝土矿发运恢复，产能居高不下，库存高位 [12] - 策略推荐：沪铝短期止盈后观望，注意铝锭社会库存变动，主力运行区间【21900 - 22900】 [13] 镍 - 盘面表现：镍价延续反弹，不锈钢反弹 [14][15] - 产业逻辑：镍方面，海外降息预期延续，印尼下调镍矿产量目标，部分镍矿涉嫌违规；不锈钢方面，终端消费转入淡季，库存下滑，钢厂抢出口需求旺盛 [16] - 策略推荐：镍、不锈钢短期止盈观望，注意下游不锈钢库存变动，镍主力运行区间【125000 - 139000】 [17] 碳酸锂 - 盘面表现：主力合约LC2605低开高走，尾盘收于12万以上 [18] - 产业逻辑：供应端产量小幅增长，下游材料厂产能利用率高支撑需求，总库存小幅去库，但1月正极厂排产下滑超10%，供应有放量空间，总库存有累库预期，短期价格波动加剧 [19] - 策略推荐：观望为主，关注区间【115000 - 125000】 [20]

全球宏观格局重构 - 全球宏观经济格局正快速重构，主要体现在三个方面：一是科技革命重塑千行百业的生产和消费范式；二是债务经济体对稀缺资源的竞争带来全球原料商品需求和储备的变化；三是世界货币格局出现新形势 [3][5][45] 机遇一：黄金延续增储 - 以黄金为代表的贵金属将在2026年继续保持强势格局，整体增储和上涨态势将持续 [6][7][46] - 黄金已重新成为全球央行的第二大国际储备品种，现价价值约5.0万亿美元，而美元外汇储备约7.4万亿美元为第一大储备但近十年未增长 [8][47] - 多数新兴市场国家央行的黄金储备占国际储备份额不足约15%的全球平均水平，远低于主要发达国家约60%至80%以上的水平，央行整体增持格局将大概率延续 [8][47] 机遇二：白银价值重估 - 白银正从传统贵金属转型为兼具贵金属与工业金属复合属性的重要“新兴战略金属资源”，其价格在2025年四季度出现较大幅波动并突破历史前高 [12][51] - 白银价值重估有三层逻辑：物理上，其导电性、导热性、全光谱反射性、广谱抗菌性在全部金属元素中均为第一；产业上，其在战略新兴产业的工业使用占比已接近60%且快速增长，带来持续供给缺口；金融上，COMEX白银“纸合约规模”对“实际可交割库存”比率约为45:1，存在大规模缺乏实物支持的纸面持仓 [12][51] - 美国于2025年11月发布新版《关键矿产清单》，将银、铜、铝等约60种矿产列为关键品种 [11][50] 机遇三：电力与能源先行 - 我国电力和新能源产业将加速现代化建设以夯实产业基础，电力与新能源产业建设在本轮技术世代中先行 [15][54] - 我国全年总发电量已达美国的约2.2倍，但全年人均保有发电量只有美国人均水平的约53.4%，仍有较大提升空间 [15][54] - 目前我国以风电、光伏为代表的新能源发电，总装机和新增装机容量皆超过50%，按“十五五”部署，核电、氢能等更多新能源品种将进一步发力 [15][54] 机遇四：新技术与新制造融合 - 本轮科技和产业革命的代表性底层技术创新包括人工智能、半导体芯片以及更前沿的量子信息技术，高端制造则以机器人、空天装备、海洋装备、新能源车为代表 [17][57] - 这些新技术与新制造正在与新型材料、新一代信息技术相互赋能、融合发展，展现强大的商业生命力和产品竞争力 [17][57] - 以“三体计算星座”为例，我国首个整轨互联太空计算卫星星座已进入发射组网阶段，计划在2027年前完成100颗左右计算卫星建设，全部建成后为千星规模，总算力可达1000 POPS（每秒百亿亿次运算） [18][57] 机遇五：统一大市场建设 - 纵深推进统一大市场建设将充分发挥我国超大规模市场优势，加快消费需求释放和升级，涉及新科技产品、体育、旅游、养老等众多差异化新消费 [19][59] - 按“十五五”部署，将加快推进“五统一、一开放”改革，统一市场基础制度、基础设施、政府行为尺度、市场监管执法、要素资源市场，并持续扩大对内对外开放 [19][59] - 2026年财政工作排序第一的重点任务是坚持内需主导，支持建设强大国内市场，包括更大力度支持“两重”项目，加力扩围实施“两新”政策，供需两端激发消费潜力 [20][60] 机遇六：企业出海与国际贸易 - 我国企业出海和国际贸易将持续旺盛，这是产业体系整体竞争力的表现，未来文化、金融等服务出口和出海也将提速 [21][22][62] - 我国是全球唯一拥有联合国产业分类中全部工业门类的国家，贸易品类型从传统制造到新机电再到战略性新兴产业，体系完整 [22][62] - 2026年，我国将继续对与34个贸易伙伴签署的24项自贸协定下的部分进口货物实施协定税率，给予43个最不发达国家100%税目产品零关税待遇，并对935项商品实施低于最惠国税率的进口暂定税率 [23][63] 机遇七：资本市场“新四牛” - 2026年A股港股市场将由“资金流入牛”、“科技创新牛”、“制度改革牛”和“消费升级牛”这“新四牛”力量推动走出稳中向上的曲线 [25][66] - 投资布局应注重投夯实基础、投新质、投未来，重点关注科技、资源、能源、制造、医药、红利、新兴消费与优质REITs等领域 [25][66] - 资本市场将聚焦提质增效、有进有退，新“国九条”等改革持续推进，“并购六条”等改革为并购重组提供更大空间，优化整体生态和资源分布 [25][66] 机遇八：香港国际金融中心地位强化 - 中国香港国际金融中心地位全面强化，在“全球金融中心指数”中排名重回全球第三、稳居亚太区首位，在股票、债券、货币、黄金、资管、金融科技、绿色金融等领域全面强化 [27][68] - 2025年截至11月，港交所IPO总规模达2594亿港元，同比增长2.28倍，时隔六年再次成为全球IPO市场规模第一 [27][68] - 中国香港正加快打造国际黄金交易枢纽，力争用三年时间建成2000吨黄金储备；其金融科技分类指数排名全球第一，港交所国际碳交易平台（Core Climate）是全球唯一的港币与人民币结算的自愿碳信用交易平台 [27][68] 机遇九：人民币国际化与亚太一体化 - 人民币国际化与亚太经济一体化进程将相互促进、共同发展，人民币在计价、支付、结算、融资、投资、储备等各主要领域正全面有序推进 [30][70] - 近年来亚太地区贡献了全球经济增长的约60%，吸收了全球FDI的约40% [30][71] - 2026年，中国-东盟自贸区3.0版升级议定书将开启首个建设年份，涵盖数字经济、绿色经济等9个领域；新一代数字人民币框架也将正式启动实施，从数字现金时代迈入数字存款货币时代 [31][71] 机遇十：美国货币转宽利好新兴市场 - 2026年美国货币政策转宽，美联储保持降息、扩表和金融条件宽松，将利好资金回流新兴市场，提升其流动性和资产价格水平 [33][74] - 美联储货币转宽有内生性因素：美国联邦政府债务对GDP占比约120%；美国股市整体估值处于历史第三高水平；美国居民人均储蓄余额对可支配收入占比仅约4.7%，处于历史低位 [33][74] - 从12月以来，美联储已重启资产负债表中的国债持仓扩张，预计每月进行400亿美元的短端国债购买（准备金操作RMP） [34][75]

铼的物理与资源特性 - 铼是一种稀缺的过渡金属，熔点高达3186摄氏度，沸点高达5596摄氏度，在地壳中丰度极低，仅为十亿分之一 [2] - 全球已知铼储量总计不到2500吨，主要分布在智利(1300吨)、美国(390吨)和俄罗斯(310吨) [4] - 2019年全球铼年产量仅为45吨，其中智利产量占近一半，由于开采提纯门槛高，铼价格昂贵，每克售价数百元，与铂金价值相近 [4] 中国铼矿藏的发现与意义 - 2010年，在陕西洛南县黄龙铺钼矿区意外探明伴生铼，金属量达176吨，约占当时全球储量的7%，成为中国头号铼矿藏 [7] - 2017年，在安徽泾县湛岭钼矿床又探明30吨铼，两次发现合计超过200吨，极大缓解了中国的铼资源缺口 [7][9] - 这些发现得益于长期的地质勘探积累，中国铼矿藏多伴生于钼矿深处，通过系统勘探已逐步掌握其分布特点 [7][9] 铼的提取与应用 - 铼的提取工艺复杂，需要经过一系列化学步骤从矿石中层层分离才能得到纯粉 [2] - 全球约80%的铼用于航空发动机涡轮叶片合金，添加3%至6%的铼能显著提高合金抗高温蠕变能力，提升发动机效率，因此铼被称为“航空生命” [19] - 铼还应用于火箭喷管、卫星航天器、医疗放射性同位素治疗癌症、环保催化剂、核能元件以及低温超导材料等多个高科技领域 [21][23] 国际反应与中国的战略选择 - 中国铼矿发现后，以美国为首的西方国家及企业提出用先进航空发动机技术（如合金配方和加工工艺）交换铼资源的提议 [12][14] - 中国经过审慎评估后拒绝了交换提议，主要基于国内相关技术已在研发，且铼资源关乎国家安全和产业自主，决定资源优先保障内需 [15][17] - 中国的拒绝在国际供应链中引发波动，但中国立场坚定，选择自力更生，专注于自主研发，此举增强了其在全球铼市场的话语权 [17][25] 中国铼产业的发展与影响 - 中国铼产业从20世纪60年代起步，从完全依赖进口到逐步建立完善的生产链，现已实现自给能力上台阶 [5][9] - 本土铼资源的发现与利用，迅速融入国产航空发动机研发，推动了中国航空工业的技术创新与赶超 [19][21] - 中国铼产业从无到有逐步壮大，通过专注自主研发，在发动机等领域进展快速，标志着国家资源安全迈上新台阶，并在全球资源格局中确立了长期优势 [23][25]

锑锭走私案与战略资源管控 - 中国成功追回96吨战略稀金，并侦破涉及166吨锑锭的走私案，该案27名涉案人员被抓获，端掉12个黑仓库，缴获1000多份伪造单据[1][3] - 锑锭是比稀土更金贵的战略资源，全球储量仅150多万吨，中国储量占近一半，产量垄断全球60%以上，是穿甲弹、导弹制导及5G通信的核心材料[3] - 走私团伙将锑锭从湖南、广西矿山收购，在深圳拆解后混入废料，通过香港中转运往美国军工企业，每公斤走私利润高达300元，166吨总利润近5000万元[3] - 案件侦破历时18个月，并通过国际协作锁定了剩余70吨锑锭的去向，此举旨在斩断境外势力获取关键战略资源的渠道[4] 中美贸易与金融反制措施 - 作为对美国111亿美元对台军售的反制，中国取消了13.2万吨美国小麦订单，该订单量相当于美国小麦对华月出口量的35%，能装满26艘万吨货轮[1][5] - 过去五年中国年均进口600万吨美国小麦，占其出口总量18%，此次订单取消被视作对美国农业州的精准打击[5] - 中国同时抛售了118亿美元美国国债，与取消小麦订单共同构成对美挑衅的组合拳反制[1][8] - 反制策略旨在利用中国在稀有金属定价权、供应权及农产品多元进口渠道上的优势，向美国内部传导经济压力[8][9] 中美博弈策略与实力对比 - 当前中美博弈策略发生转变，中方从被动应对转向主动算“总账”，采取“打蛇打七寸”的精妙逻辑，将具体反制措施与对方挑衅行为直接挂钩[9][10] - 反制逻辑体现为：对台军售对应取消农业订单，走私战略资源对应打击走私链条，贸易保护对应调整进口结构[9] - 中国的经济、科技和国防实力提升，使其在博弈中筹码增多，不怕贸易摩擦与技术封锁，博弈主动权已向中方倾斜[9][11] - 中方通过内部整肃（如打击走私）与外部精准施压相结合，旨在让美国内部利益集团（如农场主与军工企业）产生对立，从而影响其决策[9]

锑锭走私案件 - 深圳法院宣判一起重大战略资源走私案 主犯王武彬被判处十二年有期徒刑并罚款一百万元 其余26名成员分别被判处五年以下刑罚[3][5] - 该犯罪团伙在2025年2月至3月期间 通过伪装和虚假申报从深圳口岸走私锑锭 涉及总量达166吨 海关成功查获并追回96吨[1][3] - 锑是一种被称为“工业味精”的关键战略金属 广泛应用于军工和半导体领域 如红外制导导弹、夜视镜及半导体芯片 直接关系到国防安全与高端制造业发展[5] - 中国是全球锑储量和产量的绝对主力 占据80%以上 而美国90%以上的需求依赖进口 中方加强出口管制后国际锑价大幅上涨[6] - 调查显示走私出的锑锭大多流向了美国的军工企业 这是美国试图通过非法手段获取中国战略资源以增强自身军事力量的行为[6] 美国对台军售 - 2025年12月17日 美国国务院宣布批准一项价值111.54亿美元的对台军售计划 这是美国历史上最大规模的单笔对台军售[8] - 军售清单包括海马斯火箭炮、M109A7自走炮、标枪导弹等武器[8] - 军事专家指出 这批价值111亿美元的武器大多为二手货和淘汰装备的零配件[12] - 此次军售发生在中美两军高层在华盛顿举行防务政策协调会谈之后两天 美方代表此前曾表示双方应建立竞争护栏以避免战略误判[10] 中国的反制措施 - 在美国宣布对台军售不到48小时后 中国取消了13.2万吨美国白小麦的订单 价值超过2400万美元[1][17] - 此次订单取消是对美国连环挑衅的回应 包括走私战略资源和干涉中国内政[18] - 中国国家发展改革委此前已表明 是否进口美国粮食不会影响中国的粮食供应 中国并不缺少替代的供应来源[15][17] - 美国农业运输联盟执行董事表示 订单取消对美国农民来说是一场灾难 将导致农场倒闭并波及码头工人、卡车司机等相关行业[17] 行业影响分析 - 锑作为关键战略资源 其出口管制和国际价格波动直接影响全球军工及半导体供应链[5][6] - 中国取消13.2万吨美国小麦订单 将打击美国农业出口 美国大豆协会主席曾警告政府不要拿农民生计做政治赌注[16][17] - 美国的干草出口商因之前失去中国订单已裁员四分之一 小麦行业面临同样困境[15] - 美国对台军售试图掏空台湾经济并制造台海紧张局势 以实现“以台制华”的目的[12]

走私案件与战略资源管制 - 深圳法院对一起重大战略资源走私案作出判决，主犯王武彬被判处有期徒刑十二年，另有26人同案获刑 [3][14][15] - 该团伙在2025年2月至3月期间，通过夹藏伪装、虚假申报等手段，企图走私总计166吨的锑锭出境 [7][8][9] - 中国海关成功拦截并追回了其中96余吨锑锭，阻止了这批战略资源的外流 [1][11][13] - 锑是制造热成像仪和半导体的关键材料，中国是全球最大的锑生产国，掌握着全球供应的半壁江山，美国在该领域几乎完全依赖进口 [5][17] - 中国已于2024年8月将锑列入出口管制清单，此次重判旨在震慑犯罪，维护国家战略资源优势 [5][19][22] 稀土出口管制动态 - 中国商务部在12月18日宣布，已收到并批准了部分出口商提交的稀土出口通用许可申请 [24] - 此举表明中国对稀土的出口管制正在有序推进，实行“该卡的卡住，该放的放开”的差异化管控 [25][38] - 稀土被誉为“工业维生素”，对智能手机、电动汽车、风力发电及国防军工至关重要，一架F-35战斗机需消耗约417公斤稀土材料 [28][29][31] - 中国掌握全球90%以上的稀土精炼产能，美国军工产业高度依赖中国的稀土供应 [32] - 2025年，中国持续加强稀土全产业链管制，4月对7类中重稀土实施出口管制，10月将管制范围扩展至开采、冶炼分离及磁材制造等技术领域 [34][36] 中美贸易博弈信号 - 美国国务院于12月17日批准了一项总额高达111亿美元的对台军售计划，创下相关历史记录 [40] - 几乎同时，美国农业部确认，民间出口商取消了一笔向中国出口销售13.2万吨白小麦的订单，该订单原定于2025/2026市场年度付运 [1][42] - 13.2万吨小麦仅占中国年产量1.3亿吨的0.1%，对中国粮食安全影响甚微，但直接冲击了美国农业州的利益 [44][46] - 该订单取消消息导致芝加哥小麦期货市场连续第四天走低，并创下八周新低 [47] - 同期，中国企业仍采购了约125万吨美国大豆，显示反制措施具有精准性，并非寻求全面贸易对抗 [49]