公司财务表现 * 前三季度累计营业收入23.98亿元，同比增长6.63%[2][4] 归母净利润2.6亿元，同比增长3.3%[2][4] 经营活动产生的现金流量净额5.09亿元，同比增长35.36%[2][4] * 第三季度单季营业收入9.02亿元，同比增长30.72%[4] 归母净利润9,282万元，同比增长38.68%[4] 扣非归母净利润8,600万元，同比增长62.68%[4] * 销售毛利率提升至53.35%，同比增长两个百分点[2][4] 2025年全年利润预期目标为3.56亿元[29] 核心业务板块表现与展望 **呼吸机业务** * 前三季度收入约6,600多万元，其中第三季度单季收入超4,000万元，自7月起开始放量[6] 预计2025年全年收入将超过1亿元，2026年预计保持三倍左右的增长[2][6] * 公司正在开发C11、C12等新款呼吸机，计划推向全球市场[2][6] 随着市场存量增加，耗材（如面罩）未来将成为重要盈利点[29] **听力业务（健耳）** * 前三季度收入约2.4亿元，保持两位数增长[7] 通过关闭不良门店、提升运营效率，亏损幅度逐步减少，有望控制在1,000万元以内[7][19] * 预计2025年全年收入在3.2至3.5亿元之间，2026年有望达到4亿元并实现盈利[7] 计划在进博会发布新一代骨传导助听器，硬件自主开发并与腾讯天籁实验室合作优化算法[7] **其他核心单品** * 公司聚焦头部大单品战略，前十大单品占总销售收入60%以上[8] 矫姿和矫正系列产品预计2025年全年收入约5亿元，较2024年的4亿元稳步增长[11] * 血糖尿酸一体机在第三季度增长超过50%，预计全年收入约1.5亿元[12] 敷料、敷贴类产品前三季度同比增长超过50%[11] * 轮椅市场占有率表现良好，有望成为未来过3亿甚至5亿规模的单品[12] 助听器预计全年收入3.2亿元，同比增长接近20%[11] 渠道发展情况 **线上渠道** * 第三季度线上渠道收入同比增长27%[2][9] 线上收入占比为27%[5][23] 主要平台包括抖音、天猫、京东、拼多多等[5] * 各平台增速分化：天猫增长不到10%，京东略超10%，拼多多约40%，抖音增速最快，超过80%[5][23] 抖音平台适合推广渗透率低的新产品（如呼吸机），传统平台（如天猫）更适合体温计、血压计等产品[24] **线下与海外渠道** * 第三季度线下渠道收入同比增长40%，主要来自华州和史丹利药房渠道贡献[2][9] 药房渠道业务下滑幅度有所收窄[9] * 第三季度海外收入占比达到12.7%[2][3][9] 前三季度整体海外业务收入为2.4亿元，约占总收入10%[13][31] * 海外业务构成：自主B to B/B to C业务约1亿元，华洲9,000万元，喜曼达5,000多万元[13] 预计到2026年整体海外业务收入将超过5亿元[3][14] 战略布局与未来展望 **产品与研发战略** * 公司计划通过产品迭代升级和结构优化，培育现有1亿规模产品向5亿方向提升[12][23] 研发投入更精准，与市场及营销联动性增强[25] * 今年1-9月研发总投入约7,000万元，其中费用化支出6,100万元，资本化支出1,000万元[25] 未来将布局新呼吸机、便携式制氧机、AI健康管理平台等[20][25] **国际化与投并购战略** * 公司已向港交所递交上市申请，计划利用A+H股平台拓宽融资渠道，加速全球品牌建设和海外渠道拓展[32] 未来将探索国内外优质标的，已在欧洲和东南亚进行前期沟通[23] * 2025年7月正式并入喜曼达业务，并开始协同资源优化供应链，将自有品牌引入香港市场[13] 通过优化供应链及增加自有品牌出海比例，有望提升海外毛利率[15] **新技术与应用** * 已应用AI技术于呼吸机算法及数据管理，重点开发健康监测与呼吸支持电子产品，计划整合打造综合健康APP[20] 在脑机接口领域进行了战略参股投资，相关产品处于早期研发阶段[28]