事件：公司发布25 年三季报，25Q3 年实现营业收入17.49 亿元，同比-5.91%,实现归母净利0.79 亿元， 同比-72.58%，实现扣非归母净利0.71亿元，同比-74.00%。 成本上升毛利率有所下降。25Q3 实现毛利率24.52%，同比-8.59pct，主要系原材料价格同比上升。 加强产品推新及品牌营销，新采购季原料价格有望下降带动盈利能力恢复。产品方面公司积极推新，与 其他品牌进行联名营销，如推出奶龙联名成长坚果、喀吱脆xLuckyEmma 幸运薯脆宝盒等产品，此外推 出MBTI 人格测试风味瓜子等产品创造话题热度。24、25 年因瓜子采购价格较高导致盈利能力下降，新 采购季瓜子供应相对充足，预计价格有望下降，看好公司后续盈利能力恢复。 投资建议：我们预计公司2025-2027 年营业收入分别为69.47/75.89/83.13 亿元，分别同比增 长-2.58%/9.23%/9.54%，预计公司2025-2027 年实现归母净利润5.28/7.53/8.72 亿元，分别同比增 长-37.88%/42.77%/15.76%，对应2025-2027 年PE 为20.6/14.4/12.5X，维 ...