核心观点 - 公司针对深交所关于其向特定对象发行股票的审核问询函进行了详细回复，由立信会计师事务所出具回函[1] - 公司2023年业绩因石油焦制氢灰渣综合利用项目（一阶段）正式运行而大幅增长，但2024年前三季度扣非归母净利润同比显著下降，主要受项目运营成本上升及下游行业盈利水平下降等因素影响[2] - 公司资产规模因项目投产而大幅增加，同时存在较大资金需求，且资产负债率高于同行业可比公司[3] - 公司主营业务对单一客户中国石油依赖度较高，灰渣利用项目为其核心业务，但面临收入及毛利率波动的挑战[2][4] 业绩波动与业务情况 - 公司主营业务为固体废物处理处置及资源化综合利用产品的生产和销售[2] - 报告期内公司扣非归母净利润波动巨大，分别为466.51万元、-803.08万元、13953.71万元和3441.64万元[2] - 2023年业绩同比大幅增长主要得益于石油焦制氢灰渣综合利用项目（一阶段）正式运行，带动处理处置服务及蒸汽销售收入增长[2] - 2024年1-9月营业收入同比增加10.07%，但扣非归母净利润同比下降74.01%[2] - 2024年业绩下滑主要受灰渣利用项目运营成本上升、宏观经济下行及炼化行业盈利水平下降影响[2] - 公司对中国石油销售收入占比高，2023年及2024年1-9月分别为69.12%和62.75%，因中国石油旗下广东石化是灰渣利用项目唯一客户[2] - 主营业务毛利率波动较大，各年分别为27.82%、21.41%、32.37%和24.80%[2] 资产与负债状况 - 2023年末公司固定资产较上年末增加132488.99万元，增幅达268.22%，主要因多个项目投产，在建工程转入固定资产[3] - 截至2024年9月30日，公司在建工程账面价值为74812.63万元，显示未来资金需求较大[3] - 公司债务负担较重，同期短期借款为24676.02万元，一年内到期的非流动负债为33708.33万元，长期借款为129249.44万元[3] - 公司资产负债率为66.12%，高于同行业可比公司[3] 各业务情况说明 - 灰渣利用项目采用自主研发技术，是广东石化灰渣处置唯一供应商，收入按灰渣实际处置量及蒸汽销售量结算[4] - 2024年该项目收入及毛利率下滑，主要因灰渣接收量、处置量下降及成本上升[4] - 公司认为未来客户选择或增加其他合作方可能性较小，但仍存在灰渣组分、产生量不利变动导致盈利水平降低的风险[4] - 公司拟通过推进二期项目投产、拓宽蒸汽销售渠道、合理规划设备维护等措施应对[4] - 不同业务毛利率受下游需求及市场竞争影响而波动，例如FCC催化剂（新剂）因市场竞争导致产品价格下降[4] - 废催化剂处理处置业务面临竞争压力，单价有所下降[4] - 2023年公司毛利率增长由石油焦制氢灰渣业务带动，2024年下滑则受催化剂及灰渣业务毛利率下降影响[4] - 2025年1-6月毛利率基本保持稳定[4] - 2024年末和2025年6月末存货规模增大，主要因20万吨/年混合废塑料资源化综合利用项目推进而积极备料[4] - 公司存货库龄集中在1年以内，在手订单充足，库存商品期后销售情况良好，存货跌价准备计提充分[4] 股权质押与费用情况 - 截至2025年6月30日，公司实际控制人张新功及其一致行动人惠城信德质押股份占其持有股份比例为46.75%[4] - 敏感性分析显示，即使股价下跌40%的极端情况下，质押履约保证比例仍远高于预警线和平仓线，平仓风险较低[4] - 公司已制定维持控制权稳定的相关措施[4] - 销售费用因业务开拓，销售人员数量、代理费、招待费增长而增加，增长合理且不存在商业贿赂情形[4] - 截至2025年6月30日，公司不存在持有金额较大的财务性投资情形，购买的理财产品、股权投资等均与主营业务相关[4]

业务情况 - 主营业务为固体废物处理处置及资源化综合利用产品的生产和销售 [2] - 2023年扣非归母净利润为13953.71万元，较2022年的-803.08万元大幅增长，主要因石油焦制氢灰渣综合利用项目正式运行 [2] - 2023-2024年1-9月对中国石油销售收入占比分别为69.12%、62.75%，显示客户集中度较高 [2] - 主营业务毛利率波动较大，分别为27.82%、21.41%、32.37%和24.80% [2] 项目情况 - 2023年末固定资产较上年末增加132488.99万元，增幅268.22%，主要因多个项目投产，在建工程转入固定资产核算 [3] - 截至2024年9月30日，在建工程账面价值为74812.63万元 [3] 财务情况 - 资产负债率为66.12%，高于同行业可比公司 [3] - 短期借款为24676.02万元、一年内到期的非流动负债为33708.33万元、长期借款为129249.44万元 [3] - 存货账面价值分别为10684.13万元、19357.12万元和27993.32万元，2024年末和2025年6月末存货规模增大，主要系为开展废塑料深度催化裂解业务加大废塑料备货所致 [3] - 2023年销售费用较上年增长1310.93万元，增幅97.93%，主要由于代理费、招待费、职工薪酬增长 [3] - 交易性金融资产账面价值为1214.68万元，为公司购买的理财产品 [3] 风险与应对 - 公司面临单一客户依赖、业绩及毛利率下滑、固定资产及在建工程减值、存货跌价、偿债等风险 [4] - 应对措施包括稳步推进相关项目建成投产，拓宽蒸汽销售渠道，合理规划设备更新维护，加强成本管控，开拓国内外市场，研究开发新产品等 [4] - 公司实际控制人采取相关措施维持控制权稳定，且公司不存在持有金额较大的财务性投资情形 [4]