报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][10] 报告的核心观点 - 公司业务加速转型，持续布局固态电池，有望受益于前沿技术发展，考虑到轨交行业长期需求趋势及公司锂电产业布局，看好后续业绩提升 [1][10] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2023 - 2027 年，公司营业收入预计从 15.07 亿元增长至 38.57 亿元，增长率分别为 -12.4%、41.7%、20.2%、24.5%、20.7%；归母净利润预计从 -6.54 亿元增长至 2.13 亿元，增长率分别为 -259.4%、102.3%、416.9%、78.3%、51.8% [1] 事件情况 - 2024 年公司实现营业收入 21.36 亿元，同比 +41.69%；归母净利润 1520.42 万元，同比 +102.33%；扣非后归母净利润 -4803.10 万元，同比 +92.34%；2025 年第一季度，营业收入 3.58 亿元，同比 -39.92%；归母净利润 1025.98 万元，同比 -45.60%；扣非后归母净利润 562.50 万元，同比 -66.94% [1] 业务布局 - 2024 年轨道工程橡胶制品业务收入 4.65 亿元，同比 +54.69%；锂化物系列产品营收 3.14 亿元，同比 -34.34%；其他产品和其他业务收入分别为 6.50 亿元/7.06 亿元，分别同比 +66.97%/108.40% [2] - 轨交方面，在轨交减振降噪和建筑防震减灾领域开展技术攻关，丰富产品应用场景，开发减隔震产品 [2] - 锂化物方面，通过昌吉利和安徽天铁研发生产销售，安徽天铁产线基本建成并于 2024 年 10 月投产，预计提升锂化物新能源业务实力 [2] - 新能源方面，安徽天铁加大研发投入，建成实验室，配备先进设备，布局前沿领域材料，推动锂电材料技术升级 [2] 战略合作 - 2025 年 5 月 22 日，公司与深圳欣界能源签署战略合作框架协议，在固态锂金属负极材料产品供应、新材料研发、产线建设等方面合作 [3] 业务转型 - 安徽天铁锂电项目已投产，后续将形成年产 3 万吨无水氯化锂、1 万吨电池级碳酸锂、1 万吨电池级单水氢氧化锂、3000 吨金属锂等生产能力 [9] - 公司拟在庐江高新区投资年产 10 万吨改性石墨负极材料项目，预计 2026 年 6 月底前全部建成 [9] 投资建议 - 维持“买入”评级，预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 0.79 亿元、1.40 亿元、2.13 亿元，对应 PE 分别为 80 倍、45 倍、30 倍 [10] 资产负债表、利润表、现金流量表等 - 展示了 2023 - 2027 年公司资产负债表、利润表、现金流量表相关数据，包括流动资产、非流动资产、营业收入、营业成本等多项指标及变化情况 [11]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：固态电池行业、锂电设备行业 - **公司**：宁德时代、比亚迪、上汽、广汽、长安、Stellantis、现代、宝马、梅赛德斯 - 奔驰、纳克诺尔、宏工科技、曼斯特、联赢激光、贝特瑞、星源材质、英联股份、华工科技、冠盛股份、海辰药业 纪要提到的核心观点和论据 - **固态电池产业积极变化和技术突破**：2025 年二季度起锂电产业链排产景气度显著提升，国内电池厂排产量增加，预计三、四季度保持增长；固态电池技术变革和创新成市场焦点，在新能源板块跑出超额阿尔法收益[1][2] - **整车厂新动向**：2024 年下半年起，上汽、广汽等车企加大固态电池宣传，2025 年一季度奔驰加入；全产业链对固态业务发展呈正向偏积极描述，对固态技术落地时间和规模确定性增强[1][3][4] - **固态设备需求发展**：2025 年纳克诺尔等设备公司固态电池设备收入达千万级别，需求快速增长；因 2026 年国家自然科学基金项目结项，预计 2025 下半年至 2026 上半年设备需求集中释放[1][5][7] - **固态材料公司进展**：2025 年贝特瑞和星源材质在 CIBF 展会上高规格推出新型固态产品，性能指标日趋成熟，公司对未来发展预期由中性转积极，反映行业乐观态度[1][6] - **固态电池板块投资前景**：对固态电池板块投资前景持乐观态度，基于主产业链贝塔系数和边际催化因素，认为有亮点；下半年设备端或有变化，6、7 月有多场固态相关行业会议，固态电池在乘用车产业应用拓展值得期待，推荐相关股票[8] - **英联股份进展**：在扬州基地生产调研，在液态电池复合集流体及固态锂金属负极产品取得进展，首家公告与知名车企合作，技术获车企背书，若方案广泛采用可取代液态电池负极碳材料及铜箔，市场预期低但潜力大[9][10] - **华工科技优势**：2025 年订单同比增长显著，主业支撑强劲；核心设备干粉搅拌装置壁垒高，与纳科诺尔形成上下游关系；主板公司估值应相当或高于北交所的纳科诺尔；下半年预计订单增加，产业链放量背景下设备公司估值弹性大[11] - **冠盛股份业绩预期**：主营业务海外市场增长确定，2025 年整体业绩可期，市盈率可能 20 倍左右；在固态电池和机器人领域业务成长线条良好，性价比高，值得关注[12] - **海辰药业发展方向**：医药药剂业务增长明确，2025 年预计收入增速至少 15%；与欧阳明高院士团队合作开发固态负极粘接剂，预计 2026 年中期实现 50 吨产线；布局高纯硫化锂，与电解液公司合作开发硫化脂添加剂，2025 年中期批量出货，单吨净利高，将成业绩弹性方向，2025 下半年业绩将有明显变化[13] 其他重要但可能被忽略的内容 - 锂电设备行业大周期始于 2018 年，新能源产业扩产加速的三年左右时间内，设备公司估值远高于电池及锂电材料公司，设备公司估值弹性大，有持续订单就值得关注[11]

电池技术与安全 - 孚能科技SPS电池包通过中汽测评2024版C-NCAP整车级刮底安全测试，成为全球首个引入该项目的NCAP体系 [2] - 大连中比动力电池40型锂离子电池生产线厂房封顶，新产品容量提升5倍，能量密度提高15%，成本降低10% [8] - 瑞智新能源推出第一代主动功能隔膜和第二代准/全固态电解质膜两大革新系列产品，覆盖从液态到固态电池全场景技术布局 [12] - 恩捷股份发布高安全基膜X系列和高浸润基膜I系列，提升锂电池隔膜整体性能 [13] 电池产能与项目 - 佳航新能源产业园A区项目在广东江门动工，正式落户并进入建设阶段 [5] - 松下控股推迟在美国建立第三家电池厂计划，专注于堪萨斯州第二家工厂投产 [3] - 湖南裕能推进西班牙年产5万吨锂电池正极材料项目，与国内外客户保持积极沟通 [11] - 先导科技集团投资50亿元在上海临港建设集成电路核心零部件基地，用地108亩 [19] 电池材料与研发 - 天铁科技与欣界能源合作研发固态锂金属负极材料，提供2款电池级锂金属产品供检测 [14] - 宁德时代与本田深化合作，在磷酸铁锂电池、CTB集成技术等领域展开研发 [15] - 楚能新能源与江苏瑞德丰签订30亿元采购协议，未来五年采购约2.5亿套结构件 [17] - 海目星与某固态电池技术领军企业达成5年期战略合作，签订4亿元2GWh固态电池设备订单 [18] 电池回收与循环利用 - 天奇股份子公司江西天奇金泰阁引入投资者，专注三元和磷酸铁锂电池回收，拥有20年经验 [21] - 连云港赣榆区签约锂电池静脉产业园项目，预计年处理10万吨退役电池 [22] - 百思凯32亿元动力电池回收项目落地江苏淮安，建成后年处理30万吨退役电池 [23] 新能源汽车与市场动态 - 比亚迪计划在匈牙利工厂生产海鸥车型，成为首批在欧洲本土造车的中国车企之一 [25] - 小鹏汽车2025Q1营收158.1亿元，同比增长141.5%，净亏损收窄至6.6亿元 [29] - 小米YU7正式发布，定位豪华高性能SUV，预计7月上市 [30] - 特斯拉CEO马斯克表示将继续担任CEO至少5年，公司股价应声上涨 [28] 储能与换电 - 宁德时代发布75标准化换电块和全场景底盘换电解决方案，目标2030年建成"八横十纵"换电绿网 [4] - 比亚迪储能与西班牙Grenergy签署3.5GWh储能订单，为全球最大电化学储能项目之一 [7]

战略合作框架协议签署 - 天铁科技与欣界能源签署战略合作框架协议，将在固态锂金属负极材料产品供应、新材料研发、产线建设等方面展开合作 [1] - 合作有利于实现双方优势互补，拓宽合作领域、提高合作层面 [2] - 欣界能源是专注于锂金属固态电池研发与生产的国家高新技术企业，拥有自主高能量锂固态电池核心专利技术，已建有百MWh级产线并在建GWh级产线 [2] 公司业务布局 - 天铁科技采用"减振（震）业务+锂化物新能源业务"双轮驱动模式 [2] - 通过子公司昌吉利和孙公司安徽天铁深度布局锂化物赛道 [2] - 昌吉利的氯代正丁烷、正丁基锂、无水氯化锂等产品均为国内行业领军产品 [2] - 安徽天铁的金属锂产品可提供锂粒、锂片、锂带等不同形态，满足多样化场景需求 [2] - 安徽天铁庐江工厂计划近期开始氯化锂和电池级碳酸锂产线试生产，项目全部投产后锂化物产能有望实现跨越式提升 [2] 合作具体内容 - 天铁科技先期提供2款电池级锂金属产品供样品检测，合格后成为欣界能源核心供应商 [3] - 在欣界能源首条≥450Wh/kg固态2GWh量产线投产后，负责年采购量不低于100吨、期限不少于5年的金属锂供应 [3] - 双方将整合资源共研新型锂金属负极材料，探讨成立合资公司或共建固态电池生产线 [3] 行业前景与战略意义 - 固态电池因高能量密度、高安全性和长循环寿命，被视为下一代电池技术核心 [3] - 锂金属作为已知能量密度最高的负极材料，在提升电池续航能力方面具有不可替代性 [3] - 全固态电池技术突破后，锂金属有望成为一种全新的负极材料，尤其在电池能量密度400wh/kg以上标准 [4] - 合作模式形成"上游材料创新-下游应用验证"的良性循环 [3] - 在固态电池技术尚未完全成熟、产业链协同需求迫切的背景下，提前布局有望抢占技术落地的窗口机遇 [4]