投资策略与杠杆风险 - 长期资本管理公司(LTCM)采用债券利差套利策略，通过做空低收益发达市场国债与做多高收益新兴市场国债获利，该策略在正常情况下风险较低[6] - LTCM在1994-1997年间取得显著收益：1994年20%、1995-1996年每年超40%、1997年亚洲金融危机期间仍获17%收益[9] - 公司通过50倍杠杆将47亿美元管理规模放大至万亿美元头寸，相当于当时美国GDP的15%[9] - 1998年俄罗斯国债违约引发反向市场波动，导致LTCM在4-5个月内亏损超90%，最终破产[10][11][12] 杠杆投资的负面影响 - 高杠杆将低风险策略转化为高风险策略，芒格评价LTCM"用博士学位计算风险却用赌徒心态管理资金"[14][15] - 杠杆会放大心理压力，引用《庄子》比喻说明资金量级对决策质量的影响[17][18][21] - 房贷是个人最安全的杠杆形式，但仍有家庭因月供超收入50%而现金流断裂，资本市场杠杆条件更为苛刻[22][23] - 巴菲特和芒格即便有条件使用杠杆，仍保持高流动性资产，2024年底持有现金及短期债券达3342亿美元创纪录[24] 投资哲学与资金管理 - 社会对个人资金的"定价"反映其当前能力，杠杆可能使资金规模超出能力范围[26][27] - 理想投资方式应聚焦能力圈范围，使用长期闲置资金[35] - 《芒格之道》收录查理·芒格1980年代至2022年股东会讲话，揭示其从"捡烟蒂"到投资优质公司的理念进化[4] - 《股市长线法宝》被巴菲特称为"价值连城投资指南"，第6版上市即登京东金融投资类销量榜首[31]