美国财政部借款预估调整 - 美国财政部将4月至6月净借款预估从1230亿美元上调至5140亿美元，主要因初始现金储备低于预期且债务上限未解决 [1] - 7月至9月季度预计净借款5540亿美元，前提是债务上限解决且季度末现金余额达8500亿美元 [1][8] - 借款预估上调3910亿美元，主要受现金余额减少和净现金流入下降影响，部分被量化紧缩缓解600亿美元 [1] 现金余额变化 - 3月底实际现金余额4060亿美元，远低于2月预测的8500亿美元 [2] - 4月至6月季度初现金余额从预测的850亿美元降至406亿美元，导致借款需求增加444亿美元 [3] - 财政部维持6月底8500亿美元现金余额目标，但实现与否取决于债务上限解决进度 [2][8] 债务上限影响 - 联邦债务上限1月恢复生效，若未提高将迫使财政部削减短期国库券发行并动用现金储备 [4] - 当前现金余额约5630亿美元，债务上限未解决可能导致实际发行量低于预估 [4] - 德银预测债务上限危机可能推迟至8月中旬，但不足以避免第四季度严重后果 [8] 实际借款需求变化 - 剔除现金余额影响，4月至6月借款预估比2月公布时减少530亿美元 [4][10] - 第一季度实际借款3690亿美元，比预测少4460亿美元，主要因现金余额差异 [2][10] - 若排除现金因素，第一季度借款仅比预测低20亿美元，显示融资需求实际下降 [10] 市场预期与影响 - 市场预期国债发行计划将保持稳定，可能调整现金管理策略采用较小缓冲规模 [6] - 债务发行量意外下降可能是美债收益率跌至4.21%的原因 [10] - 德银预计2025年赤字达1897亿美元，占GDP6.2%，2026年进一步扩大至2112亿美元 [7]