一揽子化债政策落地成效 - 吉林省于2026年1月宣布成功退出地方债务重点省份序列，成为继内蒙古之后第二个实现“摘帽”的地区[1] - 青海省已按下化债退出冲刺键，正积极有序化解地方债务风险并做好退出相关工作[2] - 吉林与内蒙古的退出，彰显了中央一揽子化债政策的落地实效，并向市场传递出地方债务风险整体可控的积极信号[1][3] 化债具体举措与框架 - 中央构建了“中央赋能+地方主责”的系统性治理框架，通过债务置换、资产盘活、平台转型等多重手段化解风险[1] - 吉林省通过中央政策赋能与地方主动施策双向发力，实现了债务风险指标的全面达标[1] - 青海省制定了《退出地方债务重点省份工作方案》，实施“一债一策、一企一策”年度化债任务计划，并争取到中央化债额度101亿元[3] 地方财政与经济表现 - 2025年吉林省一般公共预算收入达1350亿元，同比增长13.3%，创历史最高水平[1] - 2025年青海省地区生产总值增长4.1%，全体居民人均可支配收入增长5.1%[3] - 2025年青海省上半年已完成全年隐性债务化解任务的88%，非收费公路隐性债务化解任务已全面完成[3] 融资平台治理与转型 - 青海省加快推进融资平台企业有序退出，并向财政部监管局提交了首批审核资料，同时从严遏制新增隐性债务[3] - 后续各地需加快推动融资平台转型，以增强地方自身“造血”能力[4] - 需警惕城投企业在转型过程中可能出现的盲目激进转型及信用风险加速暴露等问题[5] 退出后的影响与展望 - 退出债务重点省份序列后，地方政府、国企及城投公司的投融资主动性与灵活性将显著增强，金融机构对区域的支持力度也有望加大[4] - 退出是区域发展的新起点，将推动地方经济修复与高质量发展[4] - 未来各地需坚持“控增化存”总基调，巩固化债成果并严防债务风险反弹[4]

2025年中国财政运行与政策成效 - 2025年全国财政运行平稳有序 近九成地区财政收入实现增长 预算执行情况总体较好[1] - 全国一般公共预算收入为21.6万亿元 较2024年下降1.7% 31个省份中27个地区财政收入实现增长[1] - 全年税收收入增长0.8% 总体呈稳步回升走势[1] 财政收支结构 - 全国一般公共预算支出为28.74万亿元 较2024年增长1%[1] - 社会保障和就业支出增长6.7% 教育支出增长3.2% 卫生健康支出增长5.7%[1] - 科学技术支出增长4.8% 节能环保支出增长6.1% 文化旅游体育与传媒支出增长2.2%[1] 财政支持扩内需与消费 - 财政部累计下达超长期特别国债资金3000亿元支持消费品以旧换新 初步统计相关产品销售额超2.6万亿元 惠及超3.6亿人次[2] - 财政部与商务部联合启动消费新业态新模式新场景和国际化消费环境建设两项试点 通过竞争性评审确定65个试点城市 并下达首批资金96亿元[2] - 财政部会同商务部、国家税务总局联合启动有奖发票活动 支持50个地市级及以上城市开展试点 覆盖居民日常消费主要场景[2] 财政支持粮食生产与农业 - 通过转移支付、超长期特别国债等安排高标准农田建设资金1766亿元 同比增长53% 支持建设高标准农田7568万亩[2] - 安排171亿元支持扩大黑土地保护范围 将保护性耕作面积稳定在1亿亩以上[2] - 安排131亿元重点支持种质资源保护利用 加强重大品种研发推广应用[2] - 推动农业保险保费规模突破1550亿元 为1.25亿户次农户提供风险保障超5.2万亿元[2] - 启动实施中央统筹下的粮食产销区省际横向利益补偿 及时组织完成首年度补偿资金缴拨[2] 海南自由贸易港建设与财政政策 - 财政部牵头制定海南自由贸易港货物进出及岛内流通的税收政策及进口征税商品目录 已于2025年12月18日全岛封关运作之日起实施 基本确立“零关税”制度体系[3] - 自封关至2026年1月27日 “零关税”货物进口货值达8.57亿元 同比增长2.43倍 覆盖化工、矿产品制造、医疗健康等多个行业 减免税款约1.29亿元 同比增长2倍[3] - 1万多家企业申请成为“零关税”政策享惠主体 新增备案外贸企业5700余家[3] - 全省新增外资企业409户 同比增长23.56% 外商直接投资总额及增速位居全国前列[3] - 离岛免税销售金额达62.8亿元 购物人数达98.1万人次 其中2026年元旦假期期间离岛免税销售金额7.12亿元 同比大幅增长128.9%[3]

据蒙古国家统计局数据，2025年预算收入和援助资金总额达32.6万亿图格里克(约91.57亿美元)，同比增 加3.8%。其中，社会保险收入同比增长18.9%，增值税收入同比增长6.1%，财产税收入同比增长 32.3%，对外经济活动收入同比增长3.2%。而税收收入同比下降1.2%，其中所得税收入同比下降4.8%， 矿产资源使用费同比下降33.6%。2025年，国家预算总支出和偿还净贷款总额达31.3万亿图格里克(约 87.92亿美元)，平衡余额逆差1.2万亿图格里克(约3.37亿美元)。 ...

蒙古2025年财政收支概况 - 2025年蒙古国家财政收入及受援总额达30.1万亿图格里克（约合91.6亿美元），财政支出及待偿还债务达31.3万亿图格里克，财政赤字约1.2万亿图格里克（约合3.4亿美元）[1] 蒙古2025年财政收入结构变化 - 2025年蒙古税收同比下降1.2%[1] - 2025年蒙古矿产资源特许权使用费收入同比下降33.6%[1]

地方政府债务管理体系与成效 - “十四五”以来累计发行新增地方政府债券9582亿元 支持建设约3800个公益项目 涉及交通基础设施、市政园区、农林水利、社会事业等领域 [1] - 构建“借、用、管、还”全流程闭环政府债务管理体系 规范使用债券资金 有效发挥稳投资、促发展、惠民生的积极作用 [1] 制度建设与项目管理 - 2023年出台新增地方债务限额分配办法 通过“两上两下”工作机制严控债券资金投向 提高资金投放精准度 [2] - 2024年在全国率先出台专项债券投后管理暂行办法 重点规范项目单位权责、资产登记处置、收益归集上缴 [2] - 2025年入选专项债券项目“自审自发”试点省份 制定工作方案按季组织项目申报、定期审核入库 着重把控项目可行性和融资平衡 [2] - 对新建项目开展成熟度评审 成熟一批发行一批 续发项目实行支出进度考核 避免资金闲置 [2] - 已形成3批准备项目清单 涵盖公路铁路、保障性住房、教育、文化、农林水利等领域项目1778个 [2] 债券发行与成本控制 - “十四五”期间全省共发行政府债券435只 加权平均期限13.9年 加权平均利率为2.67% [3] - 按与银行贷款基准利差测算 新增债券在存续期间累计可节约各级政府融资成本约3569.09亿元 [3] - 积极引入第三方机构参与发行准备 提前做实信息披露 加强与承销团和发行场所沟通衔接 避免“项目等钱” [3] - 开展政府债券承销团量化考评 对考评优秀的给予表彰 激发银行券商申购热情 [3] - 准确研判利率走势 选好发行窗口 争取政府债券利率投标区间处于较低水平 [3] 债务风险化解与监督机制 - 加强组织领导 组建工作专班统筹推进全省防范化解地方债务风险工作 债务风险得到有效缓释 [4] - 突出精准施策 制定工作方案 大力压减非必要支出 盘活资金资源资产 用好中央支持政策 夯实市县责任 [4] - 建立地方债务全口径监测机制 实时监测各地债券资金支出进度等信息 为分析研判、防范风险提供支撑 [5] - 开展全省债务管理整体绩效评价 将评价情况与后续债务限额分配挂钩 [5] - 强化对各地债券资金使用和化债工作监督 对发现的化债不实、违规举债等行为依法依规严肃问责 [5]

中国减持美债 - 2025年10月，中国减持美国国债118亿美元，持仓水平降至2008年以来最低[1] - 减持行为是长期趋势的一部分，反映了对外部环境变化的理性应对，旨在降低对单一货币体系的依赖并增强储备资产多样性[3][5] - 调整方式为稳步推进，避免对市场造成不必要的波动，体现了政策成熟度[7][8] 加拿大大幅减持美债 - 2025年10月，加拿大单月抛售美国国债567亿美元，刷新了过去几年的最大波动记录[1] - 作为美国紧密的经济伙伴，此次剧烈减持不同寻常，可能出于防御性考虑，源于对美国贸易政策、利率走势不确定性及财政状况的担忧[10][12] - 此举释放出信号，表明即使传统盟友也在重新评估对美元资产的过度依赖，并寻求更强的金融独立性[14][16] 特朗普意图干预美联储 - 特朗普公开表示要更换美联储主席，核心诉求是推动大幅降息，以缓解政府高额债务下的财政压力[1][16][18] - 此举突破了美国政府通常不直接干预美联储操作的惯例，引发了市场对美联储政策独立性的质疑[16][18] - 若美联储决策被认为受政治力量左右，可能动摇全球对美元资产的信心，引发汇率波动和资本流动，影响全球金融市场稳定[20] 全球金融格局的潜在转向 - 中国、加拿大的减持行为与特朗普的言论相互关联，表明全球主要经济参与者正对美国政策路径产生质疑，并调整自身金融策略[22] - 美元作为全球主要储备货币的“不可替代性”被重新审视，美债的绝对安全地位受到挑战，美联储的独立性面临压力[24] - 全球正在探索储备资产多元化，美元体系的单极结构正在发生微妙调整，未来金融环境将更趋复杂[26][27]

2025年财政政策回顾与2026年展望 - 2025年前三季度中国经济同比增长5.2%，全年有望实现5%左右的增长目标，更加积极的财政政策是重要支撑 [1] - 2025年财政政策核心举措包括：赤字率提高至4%左右，对应赤字规模5.66万亿元；发行超长期特别国债1.3万亿元支持“两重”“两新”；发行5000亿元超长期特别国债支持国有大行补充资本；安排新增地方专项债4.4万亿元；四季度安排使用5000亿元地方债限额 [1] - 展望2026年，作为“十五五”开局之年，部分机构预判经济增长目标仍在5%左右，考虑到内需恢复偏弱、房地产市场深度调整及外部不确定性，需要实施更加积极的宏观政策，尤其是财政政策加以支持 [1] 财政收支与政府债券影响 - 2025年1-10月，全国一般公共预算收入18.65万亿元，同比增长0.8%，其中税收收入15.34万亿元，同比增长1.7%；同期一般公共预算支出22.58万亿元，同比增长2% [2] - 2025年1-10月，全国政府性基金预算收入3.45万亿元，同比下降2.8%，其中国有土地使用权出让收入约2.5万亿元，同比下降7.4%；同期政府性基金支出8.09万亿元，同比增长15.4% [2] - 财政收入进入低速增长阶段，但政府债券发行使用规模扩大，尤其是地方专项债、超长期特别国债加快使用，带动政府性基金支出维持两位数较高增长 [2] - 2025年政府债券规模大幅扩张是支撑经济增长的关键，例如1.3万亿元超长期特别国债中，8000亿元用于“两重”建设带动有效投资，5000亿元用于“两新”工作带动汽车、手机、家电等商品消费较快增长 [3] 内需现状与2026年财政政策方向 - 当前内需恢复依然偏弱，2025年1-10月社会消费品零售总额同比增长4.3%，固定资产投资同比下降0.1% [5] - 展望2026年，财政收入预计延续低速增长，仍需发行相当规模的政府债券补充地方财力 [5] - 专家观点：财政政策将坚持“投资于人”的主线，增加居民可支配收入，增强社会保障以提升消费能力；同时扩大有效投资，激发经营主体活力并降低投资成本 [5] - 机构预测：中信证券预计2026年赤字率维持在4%左右，赤字规模提升至6万亿元；地方新增专项债规模提升至5万亿元 [6] - 机构预测：中泰国际预计2026年赤字率可能从4%提高到4.5%，对应赤字规模6.6万亿元；新增地方专项债额度可能提高至4.8万亿元；超长期特别国债规模可能增加至1.8万亿元 [6] 房地产与地方债务风险化解 - 房地产市场稳定对地方财政收入至关重要，2025年前10个月全国卖地收入为2.5万亿元 [7] - 2025年财政政策加大稳楼市力度，例如1-11月地方新增专项债用于收购存量闲置土地的资金规模接近5200亿元；多个省份探索用新增专项债资金收购存量商品房 [8] - 专家建议动用财政和准财政手段进行贴息，以推动房地产市场止跌回稳 [8] - 展望2026年，重点城市限购政策有望进一步优化，购房成本可能继续下调；市场关注中央层面是否可能推动设立“房地产稳定基金”或“住房储备基金”以收储存量房与土地 [8] - 2025年地方政府债券重要投向是化解债务，年初既定安排包括2万亿元置换隐性债务的再融资专项债和8000亿元新增专项债用于化债，四季度另安排5000亿元地方债结存限额（其中3000亿元用于化债） [8] - 截至2025年11月底，实际化债资金规模约3.5万亿元，包括近2万亿元置换隐性债务的再融资专项债、约1.27万亿元新增专项债用于化债及约2300亿元“特殊”再融资债券 [9] - 由于化债占用资源及城投债净偿还的收缩效应，2025年1-10月基础设施建设投资同比下降0.1% [9] - 专家建议2026年财政赤字率不低于4%，并进一步提高债务限额以缓解地方压力，根据化债需要靠前使用化债额度 [9] - 2026年化债工作将继续推进，包括优化地方政府债务管理体制机制，以及继续解决拖欠企业账款问题以增加企业现金流 [10]

日本政府财政计划 - 日本政府计划大规模增发国债为新一轮经济刺激方案提供资金[1] - 增发国债规模约为11.7万亿日元约合5299亿元人民币以覆盖经济对策支出缺口[1] - 2025年度补充预算案预计28日内阁会议敲定提交临时国会力争12月获得通过[1] 日本政府财政状况 - 日本2025年度国家税收预计约80.7万亿日元较之前预计增加约2.9万亿日元[1] - 国家税收仍无法覆盖大幅膨胀的经济对策费用[1] - 政府财政运营继续依赖作为借款的国债形势依然严峻[1]

财政赤字概况 - 美国2026财年首月录得2840亿美元预算赤字 [1] - 首月赤字规模经日历差异调整后同比收窄29% [1] - 凸显大幅削减联邦借贷规模的目标面临严峻挑战 [1] 财政收入表现 - 10月财政收入同比增长22% [1] - 关税收入再创新高是主要推动力 [1] - 10月净关税收入达310亿美元 [1] - 前三个月关税收入均值为290亿美元 [1] 财政支出状况 - 2026财年首月财政支出经调整后与去年同期基本持平 [1] - 医疗保险支出出现大幅跃升 [1] - 多个联邦部门支出下降 [1] - 支出部分反映出国会未能在10月1日新财年开始前通过年度拨款法案的影响 [1] 未来支出预期 - 立法机构于11月12日批准临时支出方案 [1] - 11月预算报告或将呈现支出激增态势 [1] 政策影响 - 关税政策持续抑制联邦借贷需求 [1]

吉林省化债进展与成效 - 截至2025年9月末，吉林省存量隐性债务余额下降近90%，融资平台数量压减比例超70%，已符合退出债务重点省份条件[3] - 经国家专班复核评估，吉林省化债经验被财政部作为首期专报模板推广示范[3] - 吉林省成为继内蒙古之后，第二个符合退出债务重点省份条件的地区[3] 吉林省经济发展与财政状况 - 地区生产总值从2022年的12818.1亿元增长至2024年的14361.22亿元，2023年增速为6.3%，2024年增速为4.3%[5] - 一般公共预算收入从2022年的851.0亿元增长至2024年的1191.4亿元，2023年增长26.3%，2024年增长10.8%[5] - 2025年前10个月，吉林省一般公共预算收入1110.7亿元，同比增长12.6%，保持两位数增长[6] - 第三产业比重持续提升，从2022年的51.7%上升至2024年的57.0%[5] 化债具体举措与支持 - 吉林省通过四轮"资产大起底"累计盘活资产资源超1000亿元，为化债提供有力支撑[7] - 在中央6万亿元化债额度中，吉林省获得额度超千亿元，获得显著中央支持[6] - 当地融资平台数量相对较少（2022年约65家）和隐性债务规模相对较小，有利于快速化债[6] 退出高风险名单的影响与意义 - 退出名单后，当地政府投融资行为政策限制减少，重大项目建设审批流程效率提高，有利于拉动经济增长[3][7] - 金融机构会加强对区域内地方国有企业和城投公司的支持力度，优化当地营商环境[7] - 为其他省份化债提供可复制范例，提振各地化债信心，展示中央化解地方债务风险的决心与能力[3] 当前债务状况与后续挑战 - 截至2024年底，吉林地方政府债务余额为9993.4亿元，地方政府债务率为202.9%，负债率为69.59%，债务风险总体安全可控[8] - 尽管退出名单，但当地政府法定债务付息等刚性支出保障压力仍较大，需建立地方政府债务管理长效机制[8] - 退出后意味着当地的化债政策支持可能减少，需要平衡好区域化债与经济发展的需求[8] 全国化债进程展望 - 今年政府工作报告明确提出"动态调整债务高风险地区名单，支持打开新的投资空间"[4] - 宁夏已符合退出债务高风险省份条件并已提出申请，预计其他债务重点省份也会陆续满足退出条件[10] - 通过低息、长期的债务置换地方高息、短期的隐性债务，各地即期偿债压力得到极大缓解[10]