文章核心观点 - 美国预期出台的生物燃料掺混政策是近期国内外油脂期货价格大幅上涨的最直接驱动力 该政策若落地将显著提振全球油脂消费需求 并改变相关品种的贸易与价格格局 [1][2][3] 市场行情表现 - 隔夜芝加哥期货交易所（CBOT）豆油期货主力合约收涨3.79% 创下一个半月来最高水平 [1] - 国内三大油脂夜盘快速反弹 1月16日开盘延续涨势 菜油主力合约一度涨超3% 棕榈油和豆油主力合约也均一度涨近1% [1] 核心驱动因素：美国生物燃料政策 - 市场对美国政府即将出台的生物燃料政策预期乐观 特朗普政府计划在3月初敲定2026年生物燃料掺混法案 [1] - 政策考虑将生物柴油掺混义务量设定在52-56亿加仑 并放弃对进口生物燃料及其原料的RINs减半规则 [1] - 据中信建投期货分析 若该规模政策落地 将支撑油脂投料需求增至1900万吨以上 较2024年的1730万吨和2025年的约1450万吨大幅增长 预计带动美豆油及全球油脂价格走升 [2] - 政策不再实行进口原料的惩罚性政策（即50%RINs计价） 对主要出口美国的加拿大菜油意义重大 因其超过一半作为生柴原料 [3] 基本面支撑因素 - 美国全国油籽加工商协会（NOPA）数据显示 12月底豆油库存为16.42亿磅 环比增8.5% 同比增32.8% [2] - 该库存数据明显低于市场预期的16.86亿磅 缓和了市场对供应过剩的担忧 [2] 对具体品种的影响分析 - 菜油涨幅明显强于豆油和棕榈油 从前期的疲软行情中强势回暖 [3] - 美国政策有利于加拿大菜油对美出口 减轻加拿大菜籽的库存和出口压力 对国际菜油价格构成支撑 [3] - 国内菜油市场处于“强现实+弱预期”格局 政策消息削弱了中国直接进口加拿大菜油的可能性 对国内菜油价格构成支撑 预计国内菜油期货将从近期的偏弱走势转为宽幅震荡 [3] 市场情绪与操作观点 - 当前油脂市场的看涨情绪被快速点燃 大幅缓解了此前印尼政策调整对油脂市场的弱势拖累 [3] - 有观点认为 豆油和棕榈油价格已经底部加强 中长期保持逢低吸纳的多头思维为宜 [4]