核心观点 报告的核心观点是，在2026年3月9日至13日当周，全市场“固收+”基金整体表现分化，但部分量化策略和特定风格组合表现突出，其中小盘价值风格在股债20/80配置中表现最佳，年内收益率达2.93% [1][4] 同时，行业ETF轮动策略在当月表现强劲，相对Wind全A指数获得显著超额收益 [3] 固收+产品业绩跟踪 - **市场规模与产品概况**：截至2026年3月13日，全市场符合筛选条件的“固收+”基金共1175只，总规模达23805.16亿元，其中混合债券型二级基金规模最大，为12347.43亿元 [10][11] - **近期业绩表现**：上周（20260309-20260313），全市场“固收+”基金业绩中位数普遍为负，其中混合债券型一级基金为-0.03%，灵活配置型基金为-0.13% [2][14] 按风险等级划分，保守型、稳健型、激进型基金中位数收益分别为-0.03%、-0.13%、-0.15% [2] - **年初至今及长期业绩**：年初至今（截至2026.03.13），各类型基金业绩中位数均为正，其中混合型FOF基金表现最佳，为1.49% [15] 过去一年（截至2026.03.13），激进型基金业绩中位数最高，达7.07% [17] - **产品持有胜率与创新高**：过去一年，债券型FOF基金的持有体验较好，其季胜率、月胜率和周胜率中位数分别为80.0%、76.9%和58.5% [19] 截至2026年3月13日，全市场有98只“固收+”基金净值创历史新高，其中74只为混合债券型一级基金 [21] 大类资产配置和行业ETF轮动策略跟踪 - **大类资产择时观点**：2026年第一季度，逆周期配置模型对宏观环境的预测结果为“Slowdown”（放缓）[24] 截至3月13日，沪深300指数、中债国债总财富指数、上金所AU9999合约在3月的收益率分别为-0.79%、0.03%和-3.74% [3][24] - **行业ETF轮动观点**：2026年3月，行业ETF轮动策略建议关注煤炭、石化产业、基建工程、通信设备及钢铁等五个行业的ETF，每只配置权重为20% [3][29] 该策略组合上周收益为1.63%，相对Wind全A指数超额收益2.11%；当月（截至3月13日）收益为1.67%，超额收益达4.43% [3][25] 绝对收益策略表现跟踪 - **股债混合策略表现**：上周（20260309-20260313），基于宏观择时的股债20/80再平衡策略收益为-0.16%（年初至今0.23%），股债风险平价策略收益为-0.17%（年初至今0.42%）[4][32] 加入行业ETF轮动增强后，股债20/80再平衡策略上周收益改善至-0.01%（年初至今0.48%）[4] - **量化固收+策略表现**：在不择时的股债20/80月度再平衡策略中，小盘价值风格组合年内收益率达2.93%，显著高于PB盈利（1.68%）、高股息（1.21%）和小盘成长（2.16%）等风格 [4] 当叠加宏观择时策略后，小盘价值组合的累计收益进一步提升至4.09% [4] 若采用股债10/90配置，各策略收益均出现回落 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 商业航天6G通信是6G与商业航天深度融合构建的空天地海一体化全域覆盖通信网络 报告从个股视角筛选主题相关ETF标的 以产业链环节核心股票池为基础 通过基准指数权重穿透方法计算各ETF基准指数持股权重 保留权重较高的指数和ETF产品[1] 根据相关目录分别进行总结 技术概况 商业航天6G通信指将6G与商业航天深度融合 构建空天地海一体化的全域覆盖通信网络[1] 筛选逻辑 以卫星通信、通信模组、6G设备制造、运营商、PON设备、路由器交换机、无线基站等产业链环节核心股票池为基础 通过基准指数权重穿透方法 计算各ETF基准指数持股权重 保留权重较高的指数和ETF产品[1] 商业航天6G通信产业链公司 产业链公司涉及卫星通信、通信模组、6G设备制造、运营商、光纤等多个环节 如卫星通信有上海瀚讯、臻镭科技等 通信模组有移远通信、广和通等[2] 重点关注ETF标的清单 包括富国中证通信设备主题ETF、国泰中证全指通信设备ETF等多只ETF 各ETF有对应的基金代码、指数代码、指数名称及持股权重 如富国中证通信设备主题ETF持股权重为72.97%[3]

固收+市场概况 - 截至2026年3月6日，全市场固收+基金共1174只，总规模达23803.87亿元[2][10] - 上周（2026.03.02-03.06）有156只固收+基金净值创历史新高，其中混合债券型一级基金占114只[2][20] - 上周新发行4只固收+产品，合计募集规模约44.44亿元[11][12] 近期业绩表现 (按基金类型) - 上周业绩中位数：混合债券型一级基金为0.05%，混合债券型二级基金为-0.22%，偏债混合型基金为-0.28%[2][13] - 年初至今业绩中位数：混合债券型一级基金为0.72%，混合债券型二级基金为1.32%，偏债混合型基金为1.51%[15] - 过去一年业绩中位数：混合债券型一级基金为2.64%，混合债券型二级基金为5.66%，偏债混合型基金为6.20%[16] 近期业绩表现 (按风险等级) - 上周业绩中位数：保守型基金为-0.02%，稳健型基金为-0.22%，激进型基金为-0.33%[2][13] - 年初至今业绩中位数：保守型基金为0.84%，稳健型基金为1.25%，激进型基金为1.68%[15] - 过去一年业绩中位数：保守型基金为3.22%，稳健型基金为5.52%，激进型基金为7.25%[16] 大类资产与行业配置观点 - 2026年第一季度逆周期配置模型预测宏观环境为“Slowdown”[3][23] - 截至3月6日，沪深300指数、中债国债总财富指数、上金所AU9999合约3月收益率分别为-0.98%、0.38%和-3.04%[3][23] - 2026年3月行业ETF轮动策略推荐关注煤炭、石化产业、基建工程、通信设备、钢铁等5个行业ETF，组合上周收益0.03%，相对Wind全A指数超额收益2.33%[3][24][25] 绝对收益策略表现 - 宏观择时驱动的股债20/80再平衡策略年初至今收益0.39%，股债风险平价策略年初至今收益0.60%[4][29] - 股债黄金风险平价策略年初至今收益1.82%，年化夏普比率达3.15[4][29] - 在量化固收+策略中，不择时的股债20/80月度再平衡策略下，小盘价值风格年内收益率达2.96%，表现突出[4][36] 量化策略增强效果 - 叠加行业ETF轮动后，宏观择时驱动的股债20/80再平衡增强策略年初至今收益为0.50%[4][29] - 叠加宏观择时模型后，小盘价值组合在股债20/80配置下的累计收益提升至4.09%[4][36]

核心观点 报告的核心观点是，在“固收+”产品整体规模稳步增长、部分产品净值创新高的市场背景下，通过量化模型进行大类资产配置、行业轮动及股票端风格选择，能够构建出表现稳健的绝对收益策略，其中小盘价值风格在2026年初至今表现尤为突出 [1][4] 固收+产品业绩跟踪 - **全市场规模与结构**：截至2026年03月06日，全市场符合特定筛选条件的“固收+”基金共1174只，总规模为23803.87亿元 [2][10]。其中，混合债券型二级基金规模最大，达12347.43亿元，产品数量为368只 [11] - **近期业绩表现**：上周（20260302-20260306），各类“固收+”基金业绩中位数表现分化，混合债券型一级基金为0.05%，而混合型FOF基金为-0.55% [2][13]。按风险等级划分，保守型、稳健型、激进型基金中位数收益分别为-0.02%、-0.22%、-0.33% [2][13] - **年内及长期业绩**：年初至今（截至2026.03.06），激进型基金业绩中位数最高，为1.68%，保守型为0.84% [15]。过去一年，激进型基金业绩中位数达7.25%，同样领先于保守型的3.22%和稳健型的5.52% [16] - **产品创新高情况**：截至2026.03.06，共有156只“固收+”产品净值创历史新高，其中以混合债券型一级基金（114只）和保守型产品（138只）为主 [20] 大类资产配置和行业ETF轮动策略跟踪 - **大类资产择时观点**：2026年第一季度，逆周期配置模型预测宏观环境为“Slowdown” [3][23]。截至2026年3月6日，沪深300指数、中债国债总财富指数、上金所AU9999黄金合约在3月份的收益率分别为-0.98%、0.38%和-3.04% [3][23] - **行业ETF轮动组合**：2026年3月，行业ETF轮动策略建议关注五个行业ETF，各配置20%权重，包括国泰中证煤炭ETF、易方达中证石化产业ETF、广发中证基建工程ETF、国泰中证全指通信设备ETF和国泰中证钢铁ETF [3][25][26]。该组合上周收益为0.03%，相对Wind全A指数获得2.33%的超额收益 [3][24] 绝对收益策略表现跟踪 - **股债混合策略表现**：基于宏观择时的不同股债混合策略在2026年初至今（截至03.06）表现如下 [4][29] - 股债20/80再平衡策略收益0.39%，年化波动率2.81% - 股债风险平价策略收益0.60%，年化波动率1.49%，夏普比率达2.47 - 股、债、黄金风险平价策略收益最高，为1.82%，年化波动率3.68% - **量化固收+策略表现**：在股票端采用不同风格组合的量化“固收+”策略中，小盘价值风格表现最为突出 [4][36] - 在不择时的股债20/80月度再平衡策略下，小盘价值组合年内收益达2.96% - 在叠加宏观择时的股债20/80月度再平衡策略下，小盘价值组合累计收益进一步提升至4.09% - 相比之下，不择时的股债10/90配置下，各策略收益均有所回落，小盘价值组合收益为1.66% [1][36]

量化模型与构建方式 1. 复合行业轮动因子模型 1.1 基本面景气度复合因子 * **模型名称**：基本面景气度复合行业轮动因子[4][8][14] * **模型构建思路**：从基本面景气度维度，选取资产质量、成长能力、营运能力、盈利水平、议价力等方向的多个有效财务指标，构建复合因子以预测行业未来表现[4][8][14][15]。 * **模型具体构建过程**： 1. **基础数据处理**：以申万一级行业为分类标准，基于行业内个股的财务数据，采用整体法计算行业指标[9][15]。 2. **单因子构建**：构建了12个有效财务指标因子，具体如下[15]： * **TTM应收账款周转率环比增长**：采用近4个季度（TTM）数据计算行业应收账款周转率，再计算环比增长（当季-上季）[17]。 $$行业应收账款周转率 = \frac{\sum 个股营业收入\_TTM}{\sum 个股应收账款\_TTM}$$ * **报告期末流动资产比例同比增长**：采用报告期末数据计算行业流动资产比例，再计算同比增长（当季-上年同季）[18]。 $$行业流动资产比例 = \frac{\sum 个股流动资产\_报告期末}{\sum 个股总资产\_报告期末}$$ * **报告期末速动比率同比增长**：采用报告期末数据计算行业速动比率，再计算同比增长[19]。 $$行业速动比率 = \frac{\sum 个股速动资产\_报告期末}{\sum 个股流动负债\_报告期末}$$ * **TTM存货周转率同比增长**：采用TTM数据计算行业存货周转率，再计算同比增长[20]。 $$行业存货周转率 = \frac{\sum 个股营业成本\_TTM}{\sum 个股库存\_TTM}$$ * **报告期末客户议价力同比增长率**：将应收账款定义为客户议价力，采用报告期末数据计算，再计算同比增长率（当季/上年同季-1）[21]。 * **报告期末供应商议价力环比增长**：将应付账款定义为供应商议价力，采用报告期末数据计算，再计算环比增长[22][23]。 * **TTM营业利润环比增长率**：采用TTM数据计算行业营业利润，再计算环比增长率（当季/上季-1）[24]。 $$行业营业利润 = \sum 个股营业利润\_TTM$$ * **季度营业利润率同比增长**：采用当季数据计算行业营业利润率，再计算同比增长[25]。 * **TTM核心利润环比增长率**：采用TTM数据计算行业核心利润，再计算环比增长率[26]。 * **季度核心利润率同比增长**：采用当季数据计算行业核心利润率，再计算同比增长[27]。 $$行业核心利润率 = \frac{\sum 个股营业收入\_季度 - \sum 个股营业成本\_季度 - \sum 个股其他成本项\_季度}{\sum 个股营业收入\_季度}$$ * **TTM归母扣非净利润环比增长率**：采用TTM数据计算行业归母扣非净利润，再计算环比增长率[28]。 * **TTM净资产收益率（ROE）环比增长**：采用TTM数据计算行业净资产收益率，再计算环比增长[29]。 $$行业净资产收益率 = \frac{\sum 个股扣非归母净利润\_TTM}{\sum 个股净资产\_TTM}$$ * **年内累计销售毛利率同比增长**：采用年内累计数据计算行业销售毛利率，再计算同比增长[30]。 $$行业销售毛利率 = \frac{\sum 个股营业总收入\_年内累计 - \sum 个股营业总成本\_年内累计}{\sum 个股营业总收入\_年内累计}$$ 3. **因子标准化与合成**：对上述有效单因子进行标准化处理，然后以各因子在样本内的IC胜率为权重，加权合成基本面景气度复合因子[13]。 * **模型评价**：该复合因子在全区间内积累了显著的超额收益，但在2024年9月A股反弹后出现短期“低景气反转”特征，随后有效性再次提升[31]。 1.2 超预期水平复合因子 * **模型名称**：超预期水平复合行业轮动因子[4][8][33] * **模型构建思路**：从超预期水平维度，涵盖基于公告的市场预期变化和分析师预期变化两个方面，构建复合因子[4][8][33]。 * **模型具体构建过程**： 1. **基础数据处理**：基于个股公告（正式报告、业绩预告、业绩快报）日期前后的收益变化，以及分析师预期数据，在调仓日按个股流通市值加权得到行业单因子水平[33][35]。 2. **单因子构建**：构建了5个有效因子，具体如下[35]： * **公告前后异常收益**：计算个股盈余公告T日的前n日至后m日的每日超额收益（以中证800为基准）之和。最终选定参数为m=2，n=0，即公告后2日的超额收益之和[36]。 * **净利润预期变动得分**：在个股报告发布日，若未来一年净利润预期较同一分析师上次预期变动超1%计+1分，低于-1%计-1分。在调仓日对个股得分进行60日滚动累计，再以流通市值加权得到行业得分[37]。 * **主营业务收入预期变动得分**：逻辑同净利润预期变动得分，针对主营业务收入预期，滚动累计窗口为20日[38]。 * **报告评级换算**：对行业内所有个股在过去180日内，分析师公开报告的平均评级得分取均值。个股评级得分由研报评级（如买入、卖出）按预设规则换算得出[39]。 * **上调减下调报告评级比例**：计算行业过去180日内，评级上调的研报数量减去评级下调的研报数量，再除以存在前期评级得分的研报总数量[40]。 3. **因子标准化与合成**：对有效单因子标准化后，以各因子IC胜率为权重，加权合成超预期水平复合因子[13]。 * **模型评价**：该复合因子对低景气行业的预判准确性较高。样本外在2022年8月至2023年12月期间有效性降低，但自2024年开始有效性显著提升并持续[41]。 1.3 量价水平复合因子 * **模型名称**：量价水平复合行业轮动因子[4][8][44] * **模型构建思路**：从量价水平维度，基于行业指数的日度数据，构建动量、成交波动和量价背离等因子，侧重行业中长期的动量效应[4][8][44]。 * **模型具体构建过程**： 1. **基础数据**：直接使用申万一级行业指数的日收益、成交量、成交额、换手率等数据[44]。 2. **单因子构建**：构建了7个有效因子，具体如下[44]： * **日内动量**：计算每日收盘价/开盘价作为日内动量指标，对各行业指标值进行10日滚动累计[45]。 * **隔夜动量**：计算每日开盘价/前一日收盘价作为隔夜动量指标，进行40日滚动累计后，对因子值取反（因隔夜涨幅呈反转效应）[46]。 * **移动平均趋势变化**：首先计算行业指数当前收盘价减去过去10日均价，定义为短期动量水平；然后计算该短期动量水平减去其10日前的值[47]。 * **动量期限差**：计算行业指数近10日收益率减去近5日收益率，因子值越高代表长期趋势明确且短期交易不拥挤[48][49]。 * **成交量波动**：计算行业指数过去20日成交量波动率，并取负值。因子值越高代表行业情绪越稳定[50]。 * **成交额波动**：计算行业指数过去20日成交额波动率，并取负值。因子值越高代表行业情绪越稳定[51]。 * **一阶量价背离**：计算成交量一阶变化（今日成交量/昨日成交量-1）与价格一阶变化（日涨跌幅）在40个交易日内Spearman相关系数的负值[52][53]。 $$一阶量价背离因子 = -corr\left(rank\left(\frac{Volume_i}{Volume_{i-1}}-1\right), rank\left(\frac{Close_i}{Open_i}-1\right), 40\right)$$ 3. **因子标准化与合成**：对有效单因子标准化后，以各因子IC胜率为权重，加权合成量价水平复合因子[13]。 * **模型评价**：该复合因子更注重中长期量价延续性。样本外在2024年9月A股反弹后，高景气组上涨弹性不及低景气组，可能与短期动量效应更显著有关[54]。 1.4 资金流强度复合因子 * **模型名称**：资金流强度复合行业轮动因子[4][8][57] * **模型构建思路**：从资金流强度维度，根据行业内个股的资金流入流出数据（按挂单金额分类），汇总得到行业整体资金流强度，以分析不同类型投资者的行为[4][8][57]。 * **模型具体构建过程**： 1. **基础数据**：使用个股资金流向数据，按Wind标准分类（如超大单>100万）[57]。 2. **单因子构建**：构建了3个有效因子，具体如下[57]： * **主动超大单资金流强度**：计算过去10日，行业内所有个股的每日平均主动超大单净流入金额，除以个股平均合计流通市值[58]。 * **主动超大单资金流极端突破**：首先计算行业当日主动超大单净流入金额减去其过去120日均值，再除以其过去120日标准差，得到当日强度；然后计算过去10日该强度的均值[59]。 * **小单资金流稳定性**：首先计算行业当日小单净流入金额减去其过去120日均值，再除以其过去120日标准差，得到当日强度；然后计算过去5日该强度的均值；对所有行业该值进行截面标准化后，取绝对值并取相反数[60][61]。 3. **因子标准化与合成**：对有效单因子标准化后，以各因子IC胜率为权重，加权合成资金流强度复合因子[13]。 * **模型评价**：该因子在2024年9月市场反弹后有效性显著提升，可能与资金流在反弹行情中对行业轮动的主导作用强化有关[62]。 1.5 综合行业轮动因子模型 * **模型名称**：综合行业轮动因子模型[4][13][65] * **模型构建思路**：将上述四个维度的单一视角复合因子（基本面景气度、超预期水平、量价水平、资金流强度）进行等权合成，构建最终的综合行业轮动因子，以提升模型有效性和稳定性[4][13][65]。 * **模型具体构建过程**： 1. **输入因子**：将经过再次标准化处理的四个单一视角复合因子作为输入[13][65]。 2. **合成方法**：对四个输入因子采用等权方式加权，合成最终的综合行业轮动因子[13][65]。 2. ETF行业轮动投资组合模型 * **模型名称**：ETF行业轮动投资组合[4][69] * **模型构建思路**：以前文构建的综合行业轮动模型选出的高景气行业为基础，通过一套ETF产品选定框架，构建可实际交易的ETF投资组合[4][69][70]。 * **模型具体构建过程**： 1. **高景气行业选择**：在每月调仓日，选取综合行业轮动因子排名前6的行业（高景气组）作为下月持仓行业[70][72]。 2. **标的指数筛选**： * 在调仓日，仅纳入存续期满1个月的股票型ETF所跟踪的指数作为备选池[72]。 * 对于每个高景气行业，保留成分股在该行业比例≥50%的指数作为备选指数[70]。 * 计算各备选指数与目标行业过去244个交易日的Spearman相关系数。若存在备选指数，保留相关系数≥80%的指数；若不存在，则保留相关系数排名前5且≥60%的指数[70]。 3. **ETF标的选定**： * 对于每个筛选出的标的指数，保留对应的ETF产品作为备选池[70]。 * 在每个调仓日，计算备选ETF过去1个月的日均成交额和日均流通规模[70]。 * 保留存续≥1个月、日均流通规模≥2亿、且日均成交额最高的ETF产品[70]。 * 若无满足条件的ETF，则用申万一级行业指数替代[71]。 4. **三种选定模式**：针对同一行业可能对应多个ETF的情况，定义了三种产品选定模式[70]： * **相关性优先模式**：选择相关系数最高的标的指数对应的ETF。 * **流动性优先模式**：选择过去1个月日均成交额最高的ETF。 * **收益弹性优先模式**：选择过去1个月收益表现最佳的ETF。 模型的回测效果 1. 单一视角复合因子回测效果（全区间） * **基本面景气度复合因子**：IC均值5.75%， ICIR 24.81%， 高景气组年化收益9.56%， 低景气组年化收益-1.74%[31] * **超预期水平复合因子**：IC均值7.31%， ICIR 28.99%， 高景气组年化收益10.93%， 低景气组年化收益-2.87%[41] * **量价水平复合因子**：IC均值7.16%， ICIR 32.98%， 高景气组年化收益8.65%， 低景气组年化收益-1.22%[54] * **资金流强度复合因子**：IC均值7.18%， ICIR 32.10%， 高景气组年化收益13.79%， 低景气组年化收益1.43%[62] 2. 综合行业轮动因子回测效果（全区间） * **综合行业轮动因子**：IC均值12.54%， ICIR 50.92%， 高景气组年化收益17.84%， 相对中证800指数的多空组合累计年化超额收益14.44%[65] 3. ETF行业轮动投资组合回测效果（2020/01/01 - 2026/02/28） * **ETF轮动组合（相关性优先）**：年化收益率18.78%， 年化波动率22.10%， 最大回撤-39.87%， 夏普比率0.85， 收益回撤比0.47[81] * **ETF轮动组合（流动性优先）**：年化收益率18.57%， 年化波动率23.10%， 最大回撤-40.38%， 夏普比率0.80， 收益回撤比0.46[81] * **ETF轮动组合（收益弹性优先）**：年化收益率21.20%， 年化波动率23.22%， 最大回撤-40.95%， 夏普比率0.91， 收益回撤比0.52[81]

市场整体表现 - 蛇年（2025年1月29日至2026年2月16日）A股市场呈现结构性牛市，上证指数时隔十年重返4000点，全球市场格局为股强债稳、贵金属史诗级大涨 [2] - 主要指数表现强劲：上证指数上涨25.58%，深证成指上涨38.84%，创业板指数上涨58.73%，科创50指数上涨53.95%，北证50指数上涨44.59%，恒生指数上涨32.04% [3] - 贵金属板块表现尤为突出，万得白银行业指数大涨295.37%，万得黄金行业指数大涨127.66% [3] 公募基金行业整体业绩 - 全行业12027只主代码基金蛇年平均收益率为24.13%，其中11715只基金获得正收益，占比高达97.41% [4] - 商品型基金平均收益率达60.78%，超八成基金收益率高于60% [4] - 主动权益类基金平均收益率为39.82%，接近99%的产品实现正收益，其中108只基金净值翻倍 [4] - 指数型（被动权益类）基金平均收益率为37.97%，共有58只产品取得翻倍涨幅 [4] - 债券型基金平均收益率为3.85%，近95%的产品录得正收益 [4] - QDII基金平均收益率为25.49%，有3只产品净值翻倍 [4] 表现突出的基金与主题 - 共有170只基金蛇年收益率超过100%（净值翻倍），其中6只基金收益率超150% [5] - 永赢科技智选A以221.41%的收益率遥遥领先，华商均衡成长A以171.25%的收益率位居第二，中航机遇领航A以163.23%的收益率位居第三，前三甲均为聚焦科技赛道的主动权益类基金 [5] - 指数基金中，国泰中证全指通信设备ETF收益率为130.86%，华宝创业板人工智能ETF收益率为130.81%，领涨板块为科技主题 [5] - 有色金属相关基金表现抢眼，国泰中证有色金属矿业主题ETF、招商中证有色金属矿业主题ETF、万家中证工业有色金属主题ETF收益率均超过120% [5] - 收益率超150%的基金还包括：红土创新新兴产业A（162.41%）、恒越优势精选A（152.99%）、华泰柏瑞质量成长A（152.71%） [5][6] 表现不佳的基金 - 在行业整体亮眼背景下，仍有311只基金蛇年录得负收益，其中15只产品净值下跌超过10% [6][7] - 同泰慧择A以-21.17%的收益率位居榜尾，是唯一一只下跌超过20%的基金，该基金在2025年二季度更换了基金经理，配置重点从人工智能转向宠物经济等消费赛道 [7] - 鑫元消费甄选A收益率为-18.43%，该基金同样聚焦消费领域且在2025年更换了基金经理 [7] - 其他跌幅较大的基金包括：东财价值启航A（-15.85%）、建信易盛郑商所能源化工期货ETF联接A（-15.85%）、国融融盛龙头严选A（-15.73%）、宝盈优势产业A（-15.19%）等 [7][9] - 15只跌幅超10%的基金中，包括13只主动权益基金和2只商品型基金 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年四季末FOF基金规模增长显著、发行规模上升，偏债型FOF业绩较优，持仓上重点增持红利成长周期赛道主动权益基金、黄金稀有金属等细分主题被动权益基金、景顺长城景颐双利等固收+基金、短久期策略债券类基金以及中韩半导体QDII基金 [5][12][3] 根据相关目录分别进行总结 FOF基金规模及发行情况 - FOF基金四季末数量较上季末增加31只，规模上升26.2%，普通、目标日期型、目标风险型FOF基金规模分别为1809.3亿、255.5亿和377.1亿元，较上季末分别上升38.1%、0.1%和2.0% [8] - 四季度FOF基金发行数量与规模均上升，共发行43只，规模452.46亿元，环比上升592.7%，普通和目标风险型FOF基金分别发行40只和3只，规模为440.05亿和12.41亿元 [10] FOF基金业绩表现 - 四季度49%的FOF基金取得正收益，偏债型FOF业绩相对较优，偏债型、平衡型和偏股型FOF收益率中位数分别为 -1.38%、 -0.57%和0.30%，正收益基金比例分别为72%、35%和24% [12] - 偏债型FOF收益排名前三为天弘养老目标2030一年持有、国泰瑞悦3个月持有、中泰天择稳健6个月持有；平衡型为上银恒睿养老目标日期2045三年持有、申万菱信养老目标日期2045五年持有、广发养老2050五年持有；偏股型为中信建投睿选6个月持有、前海开源裕泽定开、易方达优势回报 [13][15][17] FOF持仓基金分析 - **主动权益基金**：FOF经理最青睐富国稳健增长、博道久航、中欧红利优享；重仓增持数量前三为中欧红利优享、摩根核心成长、景顺长城周期优选；重仓增持份额前三为工银精选回报、长信金利趋势、财通资管先进制造 [20][24][25] - **被动权益基金**：FOF经理最青睐永赢中证沪深港黄金产业股票ETF、富国中证港股通互联网ETF、国泰中证全指通信设备ETF；重仓增持数量前三为永赢中证沪深港黄金产业股票ETF、嘉实中证稀有金属主题ETF、国泰中证全指通信设备ETF；重仓增持份额前三为嘉实中证稀有金属主题ETF、工银国证港股通科技ETF、永赢中证沪深港黄金产业股票ETF [27][30][32] - **固收+基金**：FOF经理最青睐景顺长城景颐双利、永赢稳健增强、景顺长城景盛双息；重仓增持数量前四为景顺长城景颐双利、大成元丰多利、博时信用债券、易方达瑞信；重仓增持份额前三为睿远稳益增强30天持有、中欧丰利、大成元丰多利 [34][37][39] - **债券类基金**：FOF经理最青睐广发纯债、西部利得汇享、华泰保兴尊合；重仓增持数量前三为广发纯债、长盛盛裕纯债、国泰润利纯债；重仓增持份额前三为易方达安和中短债、广发纯债、东方添益 [40][44][45] - **QDII基金**：FOF经理最青睐富国全球债券人民币、南方亚洲美元债A人民币、华夏恒生科技ETF；重仓增持数量前四为华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF、富国亚洲收益人民币、易方达全球优质企业、易方达中短期美元债A人民币；重仓增持份额前三为易方达中短期美元债A人民币、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF、海富通美元收益人民币 [47][51][53]

公司股价与交易情况 - 1月26日，东方通信股价下跌5.12%，报收于18.91元/股 [1] - 当日成交额为10.86亿元，换手率为5.87% [1] - 公司总市值为237.51亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 公司位于浙江省杭州市滨江区，成立于1996年8月1日，于1996年11月26日上市 [1] - 公司主营业务涉及通信、金融电子和网络业务 [1] - 主营业务收入构成为：智能制造67.51%，信息通信47.39%，金融科技5.45%，其他4.67%，其他(补充)0.07% [1] 主要流通股东动态 - 国泰基金旗下的国泰中证全指通信设备ETF（515880）在第三季度新进成为公司十大流通股东 [2] - 该ETF持有288.76万股，占流通股的比例为0.23% [2] - 根据测算，1月26日该ETF在东方通信上的单日浮亏约为294.53万元 [2] 相关基金产品表现 - 国泰中证全指通信设备ETF（515880）成立于2019年8月16日，最新规模为136.38亿元 [2] - 该基金今年以来收益为2.01%，同类排名4524/5579；近一年收益为124.35%，同类排名19/4270；成立以来收益为214.46% [2] - 该基金的基金经理为艾小军，其累计任职时间为12年17天，现任基金资产总规模为1869.73亿元，任职期间最佳基金回报为319.05%，最差基金回报为-46.54% [2]

公司股价与交易表现 - 1月26日，大唐电信股价下跌5.09%，报收10.07元/股，成交额4.38亿元，换手率3.28%，总市值131.27亿元 [1] 公司基本情况 - 大唐电信科技股份有限公司成立于1998年9月21日，于1998年10月21日上市，位于北京市海淀区 [1] - 公司主营业务涉及各类通信网络系统、通信终端、计算机软硬件及外部设备、网络管理和信息安全应用软件、微电子等产品的开发、生产、销售以及系统集成和网络建设 [1] - 公司主营业务收入构成为：安全芯片占比77.71%，特种通信占比17.59%，其他业务占比4.69% [1] 主要流通股东动态 - 国泰基金旗下的国泰中证全指通信设备ETF（515880）于第三季度新进成为大唐电信十大流通股东，持有394.32万股，占流通股比例为0.3% [2] - 根据测算，1月26日该基金在大唐电信上的持仓浮亏约212.93万元 [2] 相关基金产品信息 - 国泰中证全指通信设备ETF（515880）成立于2019年8月16日，最新规模为136.38亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为2.01%，同类排名4524/5579；近一年收益率为124.35%，同类排名19/4270；成立以来收益率为214.46% [2] - 该基金的基金经理为艾小军，其累计任职时间为12年17天，现任基金资产总规模为1869.73亿元，任职期间最佳基金回报为319.05%，最差基金回报为-46.54% [3]

公司股价与交易表现 - 1月22日，公司股价上涨5.21%，报收47.66元/股，成交额达20.30亿元，换手率为12.88%，总市值为249.66亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为广东通宇通讯股份有限公司，成立于1996年12月16日，于2016年3月28日上市，总部位于广东省中山市 [1] - 公司主营业务为基站天线、微波天线、射频器件、光模块产品及能源换电柜、充电柜产品的研发、生产及销售 [1] - 公司主营业务收入构成：基站天线占57.09%，微波天线占22.39%，射频器件占12.77%，卫星通讯占4.90%，其他占2.18%，光模块占0.67% [1] 主要流通股东动态 - 国泰基金旗下的国泰中证全指通信设备ETF（515880）于第三季度新进成为公司十大流通股东，持有156.77万股，占流通股比例为0.47% [2] - 基于1月22日股价上涨测算，该基金当日浮盈约369.98万元 [2] 相关基金产品表现 - 国泰中证全指通信设备ETF（515880）成立于2019年8月16日，最新规模为136.38亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为0.29%，近一年收益率高达121.42%，成立以来收益率为209.16% [2] - 该基金近一年收益率在同类4256只基金中排名第11位 [2] - 该基金基金经理为艾小军，累计任职时间超过12年，现任基金资产总规模为1869.73亿元，任职期间最佳基金回报为302.85% [3]