AI算力军备竞赛 - AI算力军备竞赛带来的增量需求将持续超预期 基础设施层面的资源封锁与优势抢占成为大模型厂商的竞争高地 [1] - 全球AI算力投资进入深水区 从万卡到百万卡规模 新技术需求加速落地 包括光模块 PCB等环节 以及DCI AOC 空芯等在大规模集群的应用 [1] - 通信行业受益于AI算力需求的旺盛增长 国内外算力链形成共振 推动行业持续发展 [1] 通信设备指数 - 通信ETF（515880）跟踪的是通信设备指数（931160） 该指数由中证指数有限公司编制 从A股市场中选取涉及网络基础设施 通信终端设备等业务的上市公司证券作为指数样本 [1] - 行业配置主要集中于信息技术领域 特别是与5G 物联网等先进技术相关的企业 能够较好地体现通信设备行业的发展趋势 [1] 投资产品 - 没有股票账户的投资者可关注国泰中证全指通信设备ETF联接A（007817） 国泰中证全指通信设备ETF联接C（007818） [1]

ETF资金流动情况 - 截至7月18日ETF两市资金净流入157.73亿元，其中流入2109.37亿元，流出1951.64亿元 [1] - 股票型ETF净流入12.32亿元，债券型ETF净流入137.49亿元，货币型ETF净流入3594.93万元，商品型ETF净流出3080.24万元，QDII型ETF净流入7.87亿元 [1] 非货币型ETF资金流入TOP3 - 易方达中证香港证券投资主题ETF(513090)净流入7.66亿元 [1] - 广发中证香港创新药(QDII-ETF)(513120)净流入4.52亿元 [1] - 酒ETF(512690)净流入3.00亿元 [1] 非货币型ETF资金流出TOP3 - 易方达沪深300ETF发起式(510310)净流出2.39亿元 [1] - 国泰中证全指通信设备ETF(515880)净流出1.81亿元 [1] - 光伏ETF(515790)净流出1.64亿元 [1]

基金经理艾小军管理基金表现 - 截止2025年二季度末，基金经理艾小军旗下共管理13只基金，本季度表现最佳的为国泰纳斯达克100ETF（513100），季度净值涨17.15% [1] - 国泰纳斯达克100ETF规模154.46亿元，年化回报18.77%，第一重仓股为英伟达（NVDA），持仓占比8.30% [2] - 国泰中证全指证券公司ETF规模最大，达297.95亿元，年化回报1.72%，第一重仓股东方财富（300059.SZ）占比15.15% [2] - 国泰CES半导体芯片ETF规模114.74亿元，年化回报14.30%，第一重仓股中芯国际（688981.SH）占比9.20% [2] - 国泰上证180金融ETF规模49.21亿元，年化回报6.79%，第一重仓股中国平安（601318.SH）占比12.29% [2] 基金经理艾小军历史业绩 - 在担任国泰上证180金融ETF联接A（020021）基金经理期间累计任职回报176.97%，平均年化收益率为9.25% [2] - 任职期间重仓股调仓次数共有86次，其中盈利次数为52次，胜率为60.47% [2] - 翻倍级别收益有2次，翻倍率为2.33% [2] 基金经理艾小军重仓股盈利案例 - 贵州茅台（600519）持有4年又3个季度，收益率673.28%，期间公司净利润增长179.32% [4][6] - 北方华创（002371.SZ）自19年3季度持有至今，收益率533.42%，期间公司业绩增长1718.97% [4] - 中际旭创（300308.SZ）自22年4季度持有至今，收益率437.52%，期间公司业绩增长322.51% [4] - 立讯精密（002475.SZ）持有3年，收益率400.83%，期间公司业绩增长327.40% [4] - 新易盛（300502.SZ）自23年1季度持有至今，收益率389.26%，期间公司业绩增长312.26% [4] 基金经理艾小军重仓股亏损案例 - 闻泰科技（600745）自19年4季度持有至今，收益率-60.77%，期间公司业绩增长77.01% [5][6] - 七一二（603712.SH）持有3年又3个季度，收益率-59.22%，期间公司业绩下滑20.11% [5] - 信维通信（300136.SZ）持有3年又3个季度，收益率-54.57%，期间公司业绩增长47.01% [5] - 国新健康（000503.SZ）持有1个季度，收益率-51.72%，期间公司业绩下滑0.64% [5] - 三安光电（600703.SH）持有3年又3个季度，收益率-51.29%，期间公司业绩增长28.11% [5] 相关ETF产品表现 - 食品饮料ETF（515170）近五日涨1.40%，市盈率20.20倍，最新份额56.4亿份 [8] - 游戏ETF（159869）近五日跌2.12%，市盈率43.40倍，最新份额54.6亿份 [8] - 科创半导体ETF（588170）近五日跌0.58%，最新份额2.5亿份 [8] - 云计算50ETF（516630）近五日涨7.95%，市盈率110.72倍，最新份额4.7亿份 [9]

通信行业投资机会 - 通信行业近期迎来多重催化，卫星互联网板块持续推荐，政策支持力度不断加大，行业发展持续深化 [1] - 5G-A及6G标准研究持续推进，相关投资机会凸显 [1] - 英伟达推出多款新产品，进一步推动算力需求，利好通信设备供应链 [1] - 大模型国内外厂商进展不断，算力板块持续受益，推理需求持续释放 [1] 通信ETF及指数 - 通信ETF跟踪的是通信设备指数，该指数由中证指数有限公司编制 [1] - 指数从A股市场中选取涉及通信网络基础设施、通信终端设备等领域的上市公司证券作为样本，反映通信设备行业整体表现 [1] - 没有股票账户的投资者可关注国泰中证全指通信设备ETF联接C（007818）和国泰中证全指通信设备ETF联接A（007817） [1]

指数表现 - 中证全指通信设备指数7月16日上涨0.19%报7873.26点，成交额735.69亿元 [1] - 该指数近一个月上涨18.77%，近三个月上涨38.19%，年初至今上涨14.73% [1] - 指数基日为2004年12月31日，基点1000点 [1] 指数构成 - 十大权重股合计占比65.59%，前五大为新易盛(15.08%)、中际旭创(13.59%)、中兴通讯(9.59%)、工业富联(9.5%)、天孚通信(3.77%) [1] - 样本证券来自通信设备领域，深交所占比66.81%，上交所占比33.19% [1] - 行业分布：通信服务82.08%，信息技术17.92% [2] 指数维护规则 - 样本每半年调整一次(6月和12月第二个星期五的下个交易日) [2] - 权重因子随样本定期调整，特殊情况下会临时调整 [2] - 样本退市时从指数中剔除，并购分拆等情形按细则处理 [2] 跟踪基金 - 公募基金包括国泰、博时、天弘等旗下7只产品，含ETF及联接基金 [2]

英伟达产业链业绩超预期 - 新易盛预计上半年归母净利润37亿元至42亿元，同比预增328%-385% [1] - 业绩超预期带动CPO板块集体爆发 [1] - 通信ETF（515880）深度覆盖英伟达产业链，标的指数中光模块占比近30% [1] AI板块内部分化 - 6月以来AI板块整体修复，但内部出现明显分化 [1] - 上游算力硬件（PCB、光模块）跑赢中游软件服务和下游端侧应用 [1] - 北美算力链（"易中天"为代表）大幅跑赢国产算力链（中芯国际、寒武纪等） [1] - 分化的核心原因是业绩差异 [1] 北美算力链前景 - 北美云厂商重申加码AI资本开支 [1] - 明年海外光模块需求指引逐步清晰 [1] - 北美算力链中光模块、PCB业绩确定性增强 [1] 通信ETF概况 - 通信ETF（515880）跟踪通信设备指数 [1] - 选取涉及通信设备制造、通信技术服务的上市公司证券作为样本 [1] - 在同类ETF中流动性较好 [1] - 标的指数光模块权重占比近30%，本轮AI浪潮下充分受益 [1] 替代投资选择 - 无股票账户投资者可关注国泰中证全指通信设备ETF联接A（007817）和C（007818） [2]

通信板块表现 - 7月8日通信板块大涨 通信ETF（515880）收涨超4 6% [1] 行业驱动因素 - 高速光模块需求提升有望带动行业盈利能力提升 大模型兴起和生成式人工智能应用显著提升带动人工智能服务器市场规模持续扩大 带动高速光模块需求快速增长 [1] - 根据Lightcounting预测 2025年800G以太网光模块市场规模将超过400G 预计2029年800G和1 6T光模块的整体市场规模将超过160亿美元 [1] 市场竞争格局 - 中国光模块厂商在全球市占率持续提升 2024年全球光模块TOP10榜单显示中国厂商占据7席 主导地位 [1] 通信ETF产品特性 - 通信ETF（515880）跟踪通信设备指数 选取A股涉及通信设备制造、通信技术服务的上市公司证券作为样本 反映行业整体表现 [1] - 该ETF在同类中流动性好 标的指数光模块权重占比近30% 本轮AI浪潮下充分受益 [1] 相关基金产品 - 无股票账户投资者可关注国泰中证全指通信设备ETF联接A（007817）和国泰中证全指通信设备ETF联接C（007818） [1]

端侧AI发展 - 端侧AI发展空间广阔 火山引擎原动力大会展示了AI闹钟 AI学习机等智能硬件产品 大模型在硬件端落地品类持续增加 [1] - 豆包大模型家族全量上线 涵盖语言 视频 语音等多种类型 性能突出且具备成本优势 已广泛应用于手机 汽车 金融等行业 加速产业智能化进程 [1] - 多模态垂类升级成为AI落地重要路径 端侧AI在IoT等领域加速渗透 随着算力与模型优化 技术进步将呈指数级跃升 [1] 通信行业表现 - 通信行业整体表现稳健 端侧AI成为重要增长点 [1] - 通信ETF（515880）跟踪通信设备指数（931160） 该指数由中证指数有限公司编制 从A股市场中选取涉及通信网络设备 终端设备及相关配套服务的上市公司证券作为指数样本 反映通信设备行业相关上市公司证券的整体表现 [1] - 通信设备指数具有较高的行业集中度和代表性 能够较好地体现通信设备行业的市场走势 [1] 投资产品信息 - 没有股票账户的投资者可关注国泰中证全指通信设备ETF联接A（007817） 国泰中证全指通信设备ETF联接C（007818） [1]

根据研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称**：成交量模型 - **构建思路**：基于市场成交量变化判断短期市场趋势[10] - **具体构建**：监测宽基指数成交量周度变化，结合历史分位数划分中性/多空信号[10] - **评价**：对流动性敏感但易受噪声干扰 2. **模型名称**：低波动率模型 - **构建思路**：利用波动率均值回归特性捕捉市场反转[10] - **具体构建**：计算指数20日波动率Z-score，阈值±1.5触发信号[10] 3. **模型名称**：特征龙虎榜机构模型 - **构建思路**：跟踪机构席位买卖净额判断资金动向[10] - **具体构建**：统计龙虎榜机构净买入占比，超5%看多、低-3%看空[10] 4. **模型名称**：智能沪深300/中证500模型 - **构建思路**：融合量价与技术指标的多因子决策树模型[10] - **具体构建**：输入变量包括RSI(14)、MACD(12,26)、布林带宽度，采用随机森林分类[10] 5. **模型名称**：涨跌停模型 - **构建思路**：通过涨停板数量反映市场情绪[11] - **具体构建**：全市场涨停家数占比超8%看多，跌停超5%看空[11] 6. **模型名称**：长期动量模型 - **构建思路**：跟踪指数250日收益率判断趋势延续性[12] - **具体构建**：$$ Momentum_{250} = \frac{P_t}{P_{t-250}} -1 $$ 超15%看多[12] 7. **模型名称**：成交额倒波幅模型（港股） - **构建思路**：量价背离识别港股趋势转折[14] - **具体构建**：$$ \frac{Volume_{10D}}{ATR_{10D}} $$ 突破2倍标准差看多[14] 8. **模型名称**：形态识别模型（杯柄/双底） - **构建思路**：技术形态突破策略[37] - **具体构建**： - 杯柄形态：A点回撤>30%，B点反弹<50%，C点突破颈线[40] - 双底形态：两低点间隔>8周，突破颈线幅度>3%[43] 模型的回测效果 | 模型名称 | 年化收益 | 最大回撤 | IR | 胜率 | |------------------------|----------|----------|------|-------| | 成交量模型 | 12.3% | 22.1% | 0.82 | 58.7% | | 低波动率模型 | 9.8% | 18.5% | 0.65 | 61.2% | | 杯柄形态组合 | 39.98% | 15.2% | 1.21 | 67.4% | | 双底形态组合 | 28.21% | 19.8% | 0.97 | 63.1% | 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：机构仓位因子 - **构建思路**：基金超配行业反映机构偏好[26] - **具体构建**：$$ OW_{it} = \frac{W_{it}}{MktCap_{it}} - \frac{\sum W_{it}}{\sum MktCap_{it}} $$ [26] 2. **因子名称**：分析师预期因子 - **构建思路**：盈利预测上调比例驱动超额收益[18] - **具体构建**：计算行业上调/下调评级个股占比差值[18] 因子的回测效果 | 因子名称 | IC均值 | IR | 多空收益差 | |------------------|--------|------|------------| | 机构仓位因子 | 0.15 | 2.1 | 8.7% | | 分析师预期因子 | 0.12 | 1.8 | 6.2% |

AI算力投资与产业发展 - AI算力投资高景气度短期持续性存在不确定性，但AI大模型能力快速发展和巨头坚定投入推动产业前进[1] - 英伟达在H20出口受限背景下仍交出亮眼业绩和指引，显示AI产业创新在多维度展开[1] - 除美国和中国外，全球越来越多国家和地区加大AI基础设施建设投入[1] - 计算资源仍是AI创新的主要瓶颈，AI基础设施需要计算、存储和网络的同步系统创新[1] - 算力投资和升级是确定性主旋律，通信板块可能因此受益[1] 通信设备指数与ETF产品 - 通信ETF（515880）跟踪通信设备指数（931160），成分股涵盖通信设备制造及相关服务领域的A股上市公司[1] - 指数覆盖光模块、通信终端、光纤光缆等细分领域，集中反映通信技术产业核心企业表现[1] - 指数具有显著的行业技术特征和升级导向[1] - 无股票账户投资者可关注国泰中证全指通信设备ETF联接A（007817）和C（007818）[1]