报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周债市先涨后跌，收益率振幅较大，当前债市无实质性利空，但做多动能不强，短期大概率维持震荡走势，10 年期国债收益率或在 1.75%-1.80%区间中枢震荡 [10] - 美债收益率曲线逆势走高，REITs 行情平淡，各类 Reits 涨跌分化，数据中心、仓储物流等板块表现相对占优 [11] - 国证指数于 9 月 17 号发布国证自由现金流做市债混合指数系列 [13] 根据相关目录分别进行总结 1. 每周市场观察 1.1 泛固收市场回顾及观察 - 上周债市先涨后跌，1 年期国债收益率下行 1BP 至 1.39%，10 年期国债收益率上行 1.19BP 至 1.88%，30 年期国债收益率上行 1.56BP 至 2.20%，短期大概率维持震荡走势 [10] - 美债收益率曲线逆势走高，1 年期美债收益率下行 6BP 至 3.60%，2 年期收益率上行 1BP 至 3.57%，10 年期收益率上行 8BP 至 4.14% [11] - 上周中证 REITs 全收益指数上涨 0.12%，收于 1071.34 点，各类 Reits 涨跌分化，数据中心、仓储物流等板块表现相对占优 [11] - 截至 2025 年 9 月 19 日，今年已有 16 单 REITs 成功发行，发行规模 336.5 亿元，上周无新增扩募进展，有 1 单首发公募 REITs 取得新进展 [12] 1.2 公募基金市场动态 - 9 月 12 日，国证指数发布公告，于 9 月 17 号发布国证自由现金流做市债混合指数系列 [13] 2. 泛固收类基金指数表现跟踪 |指数分类|上周表现|成立以来累计收益| | ---- | ---- | ---- | |货币增强指数|收涨 0.03%|4.07% [5]| |短期债基优选|收涨 0.03%|4.20% [5]| |中长期债基优选|收涨 0.04%|6.11% [5]| |低波固收+基金优选|收跌 0.05%|3.80% [5]| |中波固收+基金优选|收涨 0.03%|5.12% [5]| |高波固收+基金优选|收跌 0.07%|6.80% [5]| |可转债基金优选|收跌 1.37%|19.22% [5]| |QDII 债基优选|收涨 0.11%|10.13% [5]| |REITs 基金优选|收跌 1.01%|36.17% [5]| 2.1 货币增强指数跟踪 2.1.1 货币增强策略指数 - 指数秉持流动性管理目标，追求超越货基、平滑向上的曲线，主要配置货币市场型基金和同业存单指数基金，业绩比较基准为中证货币基金指数 [16] 2.2 纯债指数跟踪 2.2.1 短期债基优选指数 - 指数秉持流动性管理目标，在确保回撤控制的基础上追求平滑向上的曲线，主要配置 5 只基金，业绩比较基准为 50%*短期纯债基金指数+50%*普通货币型基金指数 [19] 2.2.2 中长期债基优选指数 - 指数通过投资中长期纯债基金，在控制回撤的基础上追求稳健收益，每期精选 5 只标的，根据市场情况灵活调整久期和券种比例 [21] 2.3 固收+指数跟踪 2.3.1 低波固收+优选指数 - 指数权益中枢定位为 10%，每期入选 10 只，选择权益中枢在 15%以内的固收+标的，业绩比较基准为 10%中证 800 指数+90%中债 - 新综合全价指数 [24] 2.3.2 中波固收+优选指数 - 指数权益中枢定位 20%，每期入选 5 只，选取权益中枢在 15% - 25%之间的固收+标的，业绩比较基准为 20%中证 800 指数+80%中债 - 新综合全价指数 [25] 2.3.3 高波固收+优选指数 - 指数权益中枢定位 30%，每期入选 5 只，选取权益中枢在 25% - 35%之间的固收+标的，业绩比较基准为 30%中证 800 指数+70%中债 - 新综合全价指数 [28] 2.4 可转债基金优选指数 - 指数将特定可转债投资比例的债券型基金作为样本空间，从多维度构建评估体系，选择当下占优的 5 只基金构成指数 [28][31] 2.5 QDII 债基优选指数跟踪 - 指数底层资产是海外债券，依据信用和久期情况，优选 6 只收益稳健、风险控制良好的基金构成指数 [32] 2.6 REITs 基金优选指数跟踪 - 指数底层资产为基础设施项目，依据底层资产类型，优选 10 只运营稳健、估值合理、兼具一定弹性的基金构成指数 [35]

每周债券市场回顾 - 上周（2025年9月15日至9月19日）债券市场先涨后跌，全周收益率振幅较大，1年期国债收益率下行1个基点至1.39%，10年期国债收益率上行1.19个基点至1.88%，30年期国债收益率上行1.56个基点至2.20% [3][16] - 市场前半周情绪回暖，主要受央行买债预期升温等因素带动；下半周出现调整，情绪转弱，受国债发行结果偏弱、地方债发行不佳、央行重启国债买卖预期降温以及中美元首即将通话等因素扰动 [3][16] - 当前债市未出现实质性利空，但经济数据连续回落未形成有效利好，市场情绪依然偏弱，收益率下行空间尚未打开，预计短期维持震荡走势，10年期国债收益率或以1.75%-1.80%区间为中枢震荡 [16] 美国债券市场动态 - 上周美债收益率曲线逆势走高，1年期美债收益率下行6个基点至3.60%，2年期收益率上行1个基点至3.57%，10年期收益率上行8个基点至4.14% [17] - 周初美债收益率下行，受超预期的8月零售数据（连续三个月超预期增长）及美联储9月议息名单敲定影响；周中收益率走高，因美联储如期降息25个基点但鲍威尔立场偏鹰，叠加当周初请失业金人数大幅回落 [17] 公募基金市场动态 - 国证指数于9月12日发布公告，于9月17日发布国证自由现金流做市债混合指数系列，该系列包括4条指数，分别按照10:90、15:85、20:80、30:70的目标权重进行股债资产配置 [4][19] 泛固收类基金指数表现跟踪 - 货币增强指数上周收涨0.03%，成立以来累计收益为4.07%；短期债基优选指数上周收涨0.03%，成立以来累计收益为4.20%；中长期债基优选指数上周收涨0.04%，成立以来累计收益为6.11% [5][6][7][21] - 低波固收+基金优选指数上周收跌0.05%，成立以来累计收益为3.80%；中波固收+基金优选指数上周收涨0.03%，成立以来累计收益为5.12%；高波固收+基金优选指数上周收跌0.07%，成立以来累计收益为6.80% [8][9][10][21] - 可转债基金优选指数上周收跌1.37%，成立以来累计收益为19.22%；QDII债基优选指数上周收涨0.11%，成立以来累计收益为10.13%；REITs基金优选指数上周收跌1.01%，成立以来累计收益为36.17% [11][12][13][21] REITs市场情况 - 上周中证REITs全收益指数上涨0.12%，收于1071.34点，各类REITs涨跌分化，数据中心、仓储物流等板块表现相对占优 [17] - 政策方面，商务部等九部门于9月19日联合出台通知，提出优先支持保障基本民生的消费基础设施项目发行REITs [17] - 一级市场方面，截至2025年9月19日，今年以来已有16单REITs成功发行，发行规模达336.5亿元；上周无新增扩募进展，有1单首发公募REITs（华夏凯德商业REIT基金）成立 [18] 各类基金指数定位与策略 - 货币增强策略指数定位为流动性管理，追求超越货币基金，主要配置货币市场型基金和同业存单指数基金 [22] - 短期债基优选指数定位为在确保回撤控制的基础上追求收益，主要配置5只长期回报稳定、回撤控制严格的基金 [24] - 中长期债基优选指数通过投资于中长期纯债基金，在控制回撤基础上追求稳健收益，每期精选5只标的，灵活调整久期及券种配置 [26] - 低波、中波、高波固收+优选指数的权益中枢分别定位为10%、20%、30%，入选基金数量分别为10只、5只、5只，筛选标准侧重不同的权益仓位范围和收益风险性价比 [27][29][31] - 可转债基金优选指数样本空间要求基金投资于可转债的市值占债券市值比例均值大于等于60%，最终选取5只基金构成指数，考察维度包括产品收益、回撤及基金经理能力等 [33] - QDII债基优选指数底层资产为海外债券，投资区域涵盖全球、亚洲、新兴市场等，依据信用情况和久期情况优选6只基金构成指数 [35][36] - REITs基金优选指数底层资产主要为成熟优质、运营稳定的基础设施项目，依据资产类型优选10只运营稳健、估值合理的基金构成指数 [38]