任瞳 S1090519080004 rentong@cmschina.com.cn 刘凯 S1090524120001 liukai11@ cmschina.com.cn 杨航 S1090523010004 yanghang4@cmschina.com.cn 敬请阅读末页的重要说明 多重因素共振下的军工行业投资机会 ——天弘国证航天航空行业 ETF 投资价值分析 在军工主题行业近段时间火热的背后，除了有抗战胜利 80 周年大阅兵情绪催 化，还叠加了十四五顺利收官的要求以及十五五规划即将出台的预期，更加是 国内外军工需求持续提升、行业新域新质发展亮点不断等多重因素共振下的结 果，未来行业超额收益或将持续 。 天弘国证航天航空行业 ETF （159241.OF），作为高纯度、高弹性的军工细分板块投资工具，一键布局军 工板块核心资产，值得投资者重点关注。 风险提示：本报告仅作为投资参考，基金产品过往业绩并不预示其未来表现， 亦不构成投资收益的保证或投资建议，新发基金无历史业绩可参考。 证券研究报告 | 金融工程 2025 年 7 月 9 日 专题报告 ❑ 我国近年军费支出增速保持增长，已连续三年维持 7.2%，奠定 ...

基金发行市场动态 - 7月7日至11日当周全市场迎来39只新发基金 仅7月7日单日发行31只 涵盖主动权益 ETF及联接基金 量化基金 债券ETF 纯债基金以及REITs等多种类型 [2] - 权益基金占据主导地位 7月7日新发17只权益基金 其中主动权益6只 ETF及联接基金11只 主动权益发行呈现回暖趋势 [2][4] - 成长风格产品发行积极 布局方向包括红利主题基金 机器人 航天航空 科创芯片等 反映市场对科技板块轮动的预期 [3] 主动权益基金发行详情 - 大成基金发行大成洞察优势混合 公司及高管 拟任基金经理共同出资不低于1000万元认购 并承诺持有至少1年 此前6月初发行浮费基金时曾自购2000万元 [4] - 摩根资产管理发行摩根汇智优选 采用主动量化策略 以中证A500指数为基准 通过三步量化模型构建投资组合 [4] - 财通基金发行量化选股产品财通成长量化选股 鹏扬基金发行鹏扬研究精选 兴合基金 鑫元基金等中小公司也有新产品开售 [5][6] ETF发行特点 - 采用杠铃策略 高股息红利与成长风格并重 嘉实 博时 永赢 汇添富等公司发行红利主题ETF [7] - 成长风格ETF涵盖宽基与主题行业 包括机器人 创业板软件 航天航空 科创芯片等方向 汇添富 华夏 华安 鹏华 兴业 工银等公司参与发行 [7] 科创债ETF发行情况 - 7月7日10只科创债ETF集中发行 其中富国 招商 易方达 广发 博时 鹏华 华夏等7家公司产品仅售一天 多只产品当天下午已售罄 [8] - 10只科创债ETF预计带来300亿元新增规模 全市场29只债券ETF合计规模达3876.76亿元 年内净流入1789亿元 债券ETF总规模或将突破4000亿元 [8] 公募REITs市场发展 - 公募REITs总管理规模突破2000亿元 已上市产品数量达68只 超越新加坡 日本成为亚洲第一 资产类别扩展至十大类 [9] - 创金合信首农REIT网下获131.3倍认购 华夏华电清洁能源REIT网下拟认购数量达215.7亿份 为初始发售份额的205.43倍 [10] - 两只REITs发行后 年内新发产品达12只 总数将扩容至73只 市场体系日益完善 指数化产品落地可期 [10]

华安国证航天航空行业ETF发行 - 华安国证航天航空行业ETF（认购代码159267）于7月7日启动发行 紧密跟踪国证航天航空行业指数 为投资者提供分享航空航天成长红利的工具 [1] - 国证航天航空行业指数覆盖沪深北交易所航天航空行业公司 精选航天航空装备、军工电子、地面兵装领域优质企业 前十大成分股均为国防军工行业 [1] - 指数在国防军工行业占比达99.2% 是纯粹的军工行业指数 在航空装备、航天装备领域占比高于中证军工和中证国防指数 小盘风格突出 [1] 国证航天航空行业指数特点 - 指数深度契合新质生产力发展方向 与国产大飞机、低空经济等新业态关联度高 [1][2] - C919已进入规模性批量生产阶段 低空经济产业链辐射高端制造、航空航天、新材料等领域 有望成为中国经济增长新引擎 [2] 行业政策与发展前景 - 2025年政府工作报告强调航天航空行业重要性 推动商业航天、低空经济等新兴产业安全健康发展 助力中国从"航天大国"迈向"航天强国" [1] 基金管理团队 - 华安国证航天航空行业ETF由刘璇子管理 其拥有10年基金行业从业经验和5年投资管理经验 [2] - 华安基金指数与量化团队具备23年指数产品管理经验 发行并管理全国首只指数基金 旗下指数公募基金覆盖A股、债券、商品及跨境资产 [2]

公募基金布局航空航天主题ETF - 多家基金公司密集布局航空航天主题ETF及联接基金，涉及11家公募 [1][2] - 天弘基金和华夏基金旗下国证航天航空行业ETF正在发行，首发募集上限分别为80亿元和50亿元 [2] - 截至5月15日，年内已有5只航空航天主题ETF成立，包括永赢、华宝、华夏、富国等旗下产品 [2] - 富国基金和华宝基金分别于5月14日和4月29日上报国证通用航空产业ETF联接基金 [2] - 易方达基金和汇添富基金于4月25日递交国证通用航空ETF申请材料 [3] - 中欧基金和光大保德信基金于3月递交国证通用航空产业指数基金申请材料 [3] 指数跟踪与行业覆盖 - 航空航天主题指数基金主要跟踪国证通用航空产业指数和国证航天航空行业指数 [3] - 国证通用航空产业指数覆盖飞行器制造、航材及基础设施、运营服务及场景应用三大板块 [3] - 国证航天指数聚焦军工领域，航空装备、军工电子、地面兵装、航天装备占比分别为65.8%、16.8%、7.4%、7.2% [3] - 国证航天指数为小盘成长指数，市值低于100亿元的成份股占比达38% [3] 行业基本面与政策支持 - 航空航天科技板块业绩逐步筑底，2025年有望迎来补偿式增长 [4] - 自2月起部分企业基本面明显改善，航天、导弹细分方向订单同环比好转 [4] - 2025年政府工作报告强调推动商业航天、低空经济等新兴产业发展 [4] - 军工行业订单点状落地，预计2025年将带来板块贝塔机会 [5] - 无人装备、卫星互联网、电子对抗、军工新材料等或成"十五五"采购新方向 [5] - 军民结合领域的国产大飞机、低空经济、军贸、信息安全等需持续关注 [5]

基金销售机构新增 - 万家基金自2025年5月13日起新增华鑫证券、光大证券、中国国际金融股份为万家国证航天航空行业ETF（代码：159208）的申购赎回代理券商 [1] - 投资者可通过各机构客服电话及官网咨询详情，包括华鑫证券（400-109-9918）、光大证券（95525）、中金公司（4008209068）及万家基金（400-888-0800） [1] 销售渠道及业务扩展 - 自2025年5月14日起，万家基金与中信证券、中信证券华南、中信证券（山东）、中信期货合作，开通旗下部分基金的申购、赎回、转换、定投及费率优惠活动 [3] - 新增销售机构支持基金转换业务，最低转出份额为500份，但FOF基金、QDII基金暂不参与转换 [4] - 基金转换费用包含赎回费及申购补差费，补差费根据转入与转出基金申购费率差额计算，赎回费至少25%归入转出基金资产 [5] 定投业务规则 - 定投业务支持投资者约定申购周期、金额（最低10元/期）及扣款日期，非开放日顺延至下一开放日 [6][9][10] - 投资者需开立开放式基金账户并通过销售机构办理定投，申购费率与普通申购一致，可享受销售机构提供的费率优惠 [7][13] - 定投成交确认后1个工作日内可查询份额，支持变更扣款金额/日期或解约 [14][15] 费率优惠活动 - 2025年5月14日起，投资者通过中信证券等新增渠道申购万家旗下基金可享受销售机构公告的折扣费率 [16] - 新增基金产品开放申购时自动纳入费率优惠范围，具体以销售机构公告为准 [16] 投资者咨询渠道 - 中信证券（95548）、中信证券华南（95396）、中信期货（400-990-8826）及万家基金（400-888-0800）提供业务咨询 [17][18]

股票ETF上市情况 - 5月以来共有11只股票型ETF公告上市，平均仓位为20 98% [1] - 仓位最高的为华宝标普港股通低波红利ETF（44 14%），其次为汇添富上证科创板100ETF（42 48%）和汇添富中证800自由现金流ETF（41 74%） [1] - 仓位较低的包括方正富邦中证全指自由现金流ETF和华富中证全指自由现金流ETF（均为0 00%），以及富国国证通用航空产业ETF（9 10%） [1] ETF募集规模 - 5月以来公告上市的ETF平均募集3 28亿份 [1] - 募集规模居前的包括方正富邦中证全指自由现金流ETF（5 10亿份）、华宝标普港股通低波红利ETF（4 58亿份）和华富中证全指自由现金流ETF（4 18亿份） [1] 机构投资者持仓 - 机构投资者持有份额平均占比为15 53% [2] - 机构持仓比例较高的ETF包括华宝标普港股通低波红利ETF（42 14%）、万家国证航天航空行业ETF（25 50%）和汇添富中证800自由现金流ETF（18 32%） [2] - 机构持仓比例较低的ETF包括嘉实国证自由现金流ETF（1 09%）、方正富邦中证全指自由现金流ETF（2 03%）和富国国证通用航空产业ETF（7 46%） [2] 具体ETF建仓数据 - 广发中证800自由现金流ETF募集规模2 53亿份，股票仓位32 89%，上市日期2025 05 15 [2] - 富国国证通用航空产业ETF募集规模3 15亿份，股票仓位9 10%，上市日期2025 05 14 [2] - 汇添富中证800自由现金流ETF募集规模2 67亿份，股票仓位41 74%，上市日期2025 05 15 [2] - 华宝标普港股通低波红利ETF募集规模4 58亿份，股票仓位44 14%，上市日期2025 05 12 [2] - 汇添富上证科创板100ETF募集规模3 78亿份，股票仓位42 48%，上市日期2025 05 12 [2]

公募基金市场发行规模 - 2025年4月公募基金市场合并发行规模约为933.55亿元，环比下降10.3%，同比下降34.88% [1][2] - 4月新成立基金合计发行924.88亿份，较2024年同期下降34.45% [2] 产品发行结构 - 股票型基金发行规模最大，达到458.85亿元 [3] - 债券型基金发行规模紧随其后，为337.97亿元 [3] - FOF基金发行88.84亿元，混合型基金发行31.85亿元，REITs发行13.67亿元，QDII基金发行2.37亿元 [3] 重点基金产品 - 浦银安盛普航3个月定开合并发行规模最大，为59.99亿元，基金类型为中长期纯债型基金 [4] - 泰康中债1-5年政策性金融债指数A发行规模接近60亿元 [4] - 华夏上证科创板综合联接A、易方达上证科创板综合联接A等多只科创综指联接基金成立 [5] 基金延募情况 - 4月共有二十余只基金宣布延募，多为指数型基金 [6][7] - 万家国证航天航空行业ETF、招商中证卫星产业ETF等产品多次宣布延募 [6][7]

公私募基金布局科技板块 - 公募基金在"五一"假期后首周发行45只产品 逾七成为权益类基金且多只聚焦科技赛道 [1] - 5月多只科技类宽基、窄基集中发售 包括南方上证科创板成长ETF、华商上证科创板综合指数增强等 [2] - 私募基金4月密集调研电子板块 电子和医药生物行业调研频次均超1200次 成为最受关注方向 [3] 科技赛道调研热度 - 4月电子设备、医疗设备、计算机软件、专用设备接受机构调研均超2000次 远超其他行业 [2] - 电子板块个股占据私募调研前十榜单半壁江山 立讯精密以186次调研频次居首 澜起科技109次位列第二 [3] - 4月共有117只个股获私募超20次调研 前十个股调研频次均超64次 水晶光电、安克创新等电子股上榜 [3] 机构持仓动向 - 睿郡资产一季度加仓半导体标的 包括乐鑫科技、芯朋微、鼎龙股份和神工股份 [4] - 混沌投资葛卫东新进苏大维格前十大流通股东 持股162万股 该公司为微纳结构产品制造商 [4] - 一季度26家百亿级私募布局电子行业 超30只电子板块标的获重仓 成为私募重点配置领域 [4] 产业投资逻辑 - 金鹰基金建议关注前期回调明显且具产业进展的科技板块 AI+、机器人等方向或达左侧配置水平 [2] - 自主可控方向受机构重视 产业进展有望带动相关科技领域表现 [2]

"基金公司正通过缩短发行周期抢滩新兴领域。"崔悦提醒，"主题类ETF净值波动与行业表现深度绑 定，需结合估值水平理性决策，避免盲目追高。" 本月拟发行的36只权益类产品中，被动指数基金达21只。富国基金管理有限公司（以下简称"富国基 金"）、天弘基金管理有限公司、永赢基金管理有限公司、浙江浙商证券（601878）资产管理有限公司 等基金管理人集中布局宽基产品，覆盖科创50、中证A50、科创综指、中证A500等核心指数。例如，浙 商汇金中证A500指数A、天弘中证A50指数A自5月6日已启动募集，旨在捕捉头部企业长期增长红利。 行业主题ETF发行同样活跃，数字经济、航天航空、低空经济等政策扶持领域成为布局重点。嘉实基金 管理有限公司、工银瑞信基金管理有限公司、富国基金旗下3只中证诚通国企数字经济ETF认购期均为5 天。此外，易方达中证数字经济主题ETF、天弘国证航天航空行业ETF、华夏国证通用航空产业ETF、 富国恒生港股通汽车主题ETF等多只行业或主题产品同步上新，形成对新兴赛道的覆盖。 晨星（中国）基金研究中心分析师崔悦在接受《证券日报》记者采访时表示，主题类ETF的爆发式增长 基于三大逻辑：其一，低费率、 ...

基金公司人事变动 - 华富基金董事长变更，余海春接替赵万利出任董事长，余海春拥有34年证券从业经历，曾任职华安证券及华富基金总经理等职 [1] 基金公司自购动态 - 摩根基金宣布将运用不低于5400万元人民币自有资金投资旗下新发权益类公募基金，并承诺持有至少1年以上 [1] 公募基金市场规模 - 截至2025年3月底，中国境内公募基金管理机构达163家，管理资产净值合计32.22万亿元，规模连续2个月站稳32万亿元大关 [1] 基金经理调仓动向 - 万民远管理的融通健康产业基金减持东方生物48.90万股 [1] - 葛兰管理的中欧医疗健康混合基金增持益诺思30.37万股，持股数从9.95万股增至40.31万股 [2] 市场行情与ETF表现 - 4月30日市场分化，沪指跌0.23%，深成指涨0.51%，创业板指涨0.83%，两市成交额1.17万亿元，较前日放量1472亿元 [3] - 科创板人工智能相关ETF领涨，华宝科创人工智能ETF涨幅最高达4.30% [4] - 银行ETF普遍回调，银行ETF（512800）跌幅最大为2.19% [5] ETF投资机会 - 券商分析认为银行等红利类资产仍有支撑，未来宽信用环境将利好银行基本面，建议关注银行ETF [6] 新发基金信息 - 易方达中证数字经济主题ETF即将发行，基金经理庞亚平，业绩基准为中证数字经济主题指数收益率 [7] - 天弘国证航天航空行业ETF即将发行，基金经理沙川，业绩基准为国证航天航空行业指数收益率 [10]