习言道｜探月工程成果充分展现了中国人的志气、骨气和底气 广告等商务合作，请点击这里 编辑：付健青 飞天揽月是中华民族延续千年的梦想、融入血脉的浪漫追求。12年前的今天，习近平在人民大会堂会见 了嫦娥三号任务参研参试人员代表。一起重温总书记对建设航天强国、科技强国的殷切期望。 中新经纬版权所有，未经书面授权，任何单位及个人不得转载、摘编或以其它方式使用。 关注中新经纬微信公众号(微信搜索"中新经纬"或"jwview")，看更多精彩财经资讯。 来源：中国新闻网 本文为转载内容，授权事宜请联系原著作权人 ...

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[8] 报告核心观点 - 商业航天核心投资逻辑为：把握火箭核心主线，探寻卫星弹性空间 [3][45] - 运力与算力皆为大国必争之战略高点，火箭作为运力基础设施具备强通胀逻辑 [4][46] - 卫星端受大规模组网、太空算力争夺及“通信+计算”一体化趋势驱动，增长弹性空间大 [6][10][11] - 考虑到军工行业2026年强需求恢复预期及确定性，叠加当前估值水平，板块具备较高配置意义 [11][37][51] 本周行情回顾 - **指数表现**：本周（12.29-12.31）申万军工指数上升3.05%，同期沪深300指数下降0.59%，相对超额收益3.64个百分点，在31个申万一级行业中排名第2位 [3][19] - **年内表现**：自2025年至今，申万军工指数上涨34.3%，同期沪深300指数上涨17.66%，相对超额收益16.64个百分点，行业排名第7位 [15][20] - **细分领域**：本周细分主题表现分化，航天板块上涨9.5%，相对军工指数超额6.45个百分点；航空板块上涨1.86%；发动机板块上涨0.23%；信息化板块上涨2.88%；商业航天板块上涨2.69%；低空经济板块上涨3.02% [25] - **个股表现**：涨幅前十个股多为商业航天板块带动，如航天环宇（周涨27.01%）、中国卫通（周涨26.21%）、中国卫星（周涨18.69%）等；跌幅前十个股或主要系前期涨幅较高后的回归式调整，12月至上周末这些个股平均涨幅为32.46%，超额国防军工指数18.71个百分点 [15][27] - **资金流向**：本周被动资金（军工ETF）合计净流出25.92亿元；杠杆类资金（融资买入）净流入额大幅提升 [31][36] - **估值水平**：截至12月31日，申万军工指数市盈率TTM（剔除负值）为75.92倍，处于近五年98.43%的分位数水平 [11][51]；若不考虑部分高估值标的，板块内部大多数企业对应2026年估值在35倍以内 [41] 火箭端核心逻辑 - **战略地位**：运力与算力同为大国必争之战略高点，中国“十五五”规划首次提及“航天强国”，美国亦制定重返月球等太空计划，运力需超大规模火箭支撑 [4][46] - **中美对标与空间**：2025年中国全年火箭发射92次，而SpaceX商业火箭发射167次；截至报告期，SpaceX累计发射已达595次，猎鹰9号单次入轨质量约23吨；SpaceX计划将星舰产能提升至1000发/年（对应39000-42000个发动机） [4][46] - **产业逻辑**：超大规模生产与可回收技术驱动单箭物料成本持续下行，使火箭成为交通工具与基础设施，在商业航天、太空算力、月球永居等多重催化下具备强通胀逻辑 [4][46] - **资本闭环**：海外如SpaceX在1.5万亿美元估值下预计融资300亿美元以强化制造与供应链；国内蓝箭航天（拟融资75亿元人民币）、天兵科技等民营火箭企业及国家队火箭公司有望上市，利用资本市场实现技术迭代与产能扩充，带动全产业链加速 [5][47] 卫星端核心逻辑 - **追赶进度（数量驱动）**：我国国网（星网）、G60（垣信）、鸿鹄（蓝箭航天）三大星座共计划发射超过3.8万颗卫星；截至2025年，仅Starlink在轨商业通信卫星约9400颗，远超我国；Starlink计划2026年执行史上最大规模卫星降轨计划，将约4400颗卫星从550公里轨道降至480公里，加剧轨道资源争夺 [6][48] - **太空算力（新增量驱动）**：中美多主体公布太空算力计划，将放大商业航天总需求，例如：SpaceX目标实现每年100GW部署能力；Google“太阳捕手”计划用81颗卫星构建TPU集群；Amazon计划构建天地一体化AWS云服务；北京太空算力中心总功率目标超1GW；“星算计划”拟构建2800颗算力卫星网络；之江实验室目标2030年前达100MW计算功率 [10][48][50] - **“通算一体”（价值量驱动）**：“通信+计算”一体化趋势将带动卫星体积与重量增加，以支持更大体量数据传输，卫星端通胀逻辑遵循“追赶进度→太空算力→通算一体”的递进关系 [11][50] 建议关注方向 - **火箭产业链**：西部材料、飞沃科技、航天动力、航天智造 [12][52] - **卫星产业链**：航天电子、蓝思科技、西测测试、光威复材、通宇通讯、震有科技、航天环宇 [12][52] - **核聚变**：国光电气、联创光电、合锻智能、王子新材、旭光电子、爱科赛博、永鼎股份、杭氧股份、景业智能、威腾电气、新风光、派克新材、宏微科技 [12][52] - **隐身材料**：佳驰科技、华秦科技 [12][52] - **深海**：西部材料、中国海防 [12][52] - **发动机**：航宇科技、航亚科技、图南股份 [12][52] - **无人&反无**：纵横股份、航天彩虹、锐科激光、四创电子、新劲刚 [14][52] - **AI智能化**：兴图新科、航天电子 [14][52] - **飞机**：中航沈飞、中航西飞 [14][52] - **陆装**：天秦装备、高德红外、理工导航、佰奥智能、长城军工、中兵红箭 [14][54] 本周行业重要动态 - **航空航天**：2025年12月30日，成功发射天绘七号卫星；12月31日，成功发射实践二十九号A/B星 [57] - **可控核聚变**：中国承担的国际热核聚变实验堆（ITER）计划校正场线圈采购包全部制造完成并交付；生态环境部组织召开聚变设施安全评价准则专家咨询会；华中科技大学与中科院团队在EAST装置上实现对格林沃尔德密度极限的稳定超越 [58] - **低空经济**：美国联邦航空管理局（FAA）将投入60亿美元用于空中交通管制系统建设；中国兵器工业集团V500E吨级全倾转eVTOL缩比验证机成功首飞；深圳市“十五五”规划建议明确提出培育发展低空经济 [59][62]

宏观经济与政策 - 国家主席习近平在新年贺词中指出，2026年我国经济总量预计达到140万亿元，经济实力、科技实力、国防实力、综合国力跃上新台阶[1] - 科技与产业深度融合，人工智能大模型和芯片自主研发取得新突破，我国成为创新力上升最快的经济体之一[1] - 国务院常务会议部署国家水网建设，强调工程投资规模大、关联链条长，需加快项目前期工作并强化土地等要素保障[1] - 国常会要求创新水网建设投融资机制，发挥政府投资撬动作用，引导央企国企加大投入，并积极吸引民间资本参与[1] - 国常会部署复制推广跨境贸易便利化政策措施，旨在促进跨境物流高效畅通，加强多式联运协同[1][2] - 推动绿色贸易、跨境电商等新业态发展，优化特殊商品监管，并支持综合保税区开展保税检测业务[2] - 提升智慧化监管服务水平，深化智慧海关、智慧口岸建设，推进国际贸易“单一窗口”跨境互联互通[2] 资本市场改革与监管 - 证监会公告将丰富覆盖REITs的指数体系，支持开发挂钩相关指数的基金产品，并研究探索REITs ETF等创新产品[4][5] - 证监会将加大力度引导保险资金、社保基金、年金基金等各类中长期资金入市，发挥其市场稳定器作用[4][5] - 推动将REITs纳入沪深港通标的范围，以扩大市场高水平对外开放[5] - 国家金融监督管理总局印发《商业银行并购贷款管理办法》，规定参股型并购贷款单次取得目标企业股权比例不得低于20%[6] - 对于已持有目标企业20%及以上股权的并购方，为提升持股比例但未实现控制，可申请参股型并购贷款，单次受让或认购比例不得低于5%[6] - 公募基金三阶段降费改革全部落地，预计每年为投资者节省510亿元投资成本，综合费率水平下降约20%[7] - 降费改革三个阶段分别为：2023年降管理费、托管费让利约140亿元；2024年降交易佣金让利约70亿元；2025年降销售费率让利约300亿元[7] - 深交所拟修订《股票上市规则》，内容包括强化董秘职责、规范控股股东与实际控制人行为，以及完善同业竞争相关规范[8] - 证监会发布《证券期货市场监督管理措施实施办法》，明确十四类常用监管措施，并设置紧急情况快速处置机制，自2026年6月30日起施行[9] - 上交所为促进不动产基金发展，暂免收取不动产基金（REITs）的上市初费、上市年费和交易经手费[10] 行业与公司动态 - 蓝箭航天科创板IPO获受理，拟融资金额75亿元，公司主要从事液氧甲烷发动机及运载火箭的研发、生产和商业发射服务[3] - 湘财证券认为，在“航天强国”战略和商业航天被列为新增长引擎的政策驱动下，产业迎来历史性拐点[3] - 投资建议重点布局商业火箭产业链（包括火箭总体、发动机及核心配套）和卫星制造与应用链[3] - 住房城乡建设部发布《关于提升住房品质的意见》，主要目标是到2030年房屋品质提升工程取得显著进展[12] - 意见要求稳步推进城中村和危旧房改造，持续开展城镇老旧小区改造，并推动房企向“好房子”建设集成商转型[12] - 中银证券预计2026年一季度将有适当的政策调整，并指出流动性安全、重仓高能级城市、产品力突出的房企更具α属性[12] - 提前布局新业态、新模式、新场景的商业地产公司有望率先走出重围[12] - 国家发改委、国家能源局联合发布《关于促进电网高质量发展的指导意见》[17] - 《上海市民用无人驾驶航空器飞行安全管理暂行办法》印发[17] 上市公司公告摘要 - 首钢股份2025年净利润同比预增95%-125%[18] - 立讯精密拟以10亿元至20亿元回购公司股份[18] - 宝色股份中标2.73亿元关联方项目并签署合同[18] - 嘉泽新能拟以2.2亿元-4.4亿元回购股份并全部注销以减少注册资本[18] - 健之佳实控人之一致行动人拟以5000万元增持公司股份[18] - 中恒电气实控人朱国锭被判处有期徒刑三年缓刑四年[18] - 凌志软件股东拟减持不超过1.43%公司股份[18] - 昂立教育拟以1435万元转让申银万国期货0.3034%股权[18] - 双林股份董事陈有甫拟减持不超过0.02%股份[18] - 绿岛风股东振中投资拟减持不超过1.00%股份[18]

2025年A股市场收官表现 - 上证指数在最后一个交易日收于3968.84点，上涨0.09%，实现11连阳 [1] - 深证成指与创业板指在最后一个交易日收跌，分别下跌0.58%和1.23% [1] - 全年累计涨幅方面，上证指数涨18.41%，深证成指涨29.87%，创业板指涨49.57% [1] 文化传媒板块表现及驱动因素 - 最后一个交易日文化传媒板块上涨3.11%，资金净流入95.93亿元 [2] - 2026年元旦3天小长假预期将显著拉动文旅消费，上海迪士尼1月1日和2日门票已于12月31日中午售罄 [2] - 市场观影热情升温，2026年春节档计划上映影片共计8部 [2] - 2025年全年中国电影总票房已超500亿元，优质影片如《疯狂动物城2》《哪吒之魔童闹海》带动市场 [2] 商业航天板块表现及驱动因素 - 最后一个交易日商业航天板块上涨2.77%，资金净流入122.35亿元 [2] - 文昌航天发射场成功发射实践二十九号卫星A星、B星，再度点燃市场热情 [3] - 商业航天板块已扩展至机械、汽车、电芯等多个一级行业，并引入光伏等新技术 [3] - 板块受政策与产业链推动，“十五五”规划建议提出“加快建设航天强国”，产业链在低轨卫星发射等方面有所发展 [3]

卫星ETF及成分股市场表现 - 截至2025年12月31日09:40，卫星ETF(159206)上涨2.12% [2] - 成分股乾照光电(300102)涨幅最大，上涨10.46%，现价26.30元，成交额21.54亿元 [2][3] - 其他成分股普遍跟涨，信维通信(300136)涨7.57%，中国卫星(600118)涨6.43%，天银机电(300342)涨5.31%，航天电子(600879)涨3.46% [2][3] 卫星发射与航天产业动态 - 北京时间2025年12月31日06时40分，我国在文昌航天发射场使用长征七号改运载火箭，成功将实践二十九号卫星A星、B星发射升空，这是长征系列运载火箭的第623次飞行 [3] - 展望2026年及以后，我国低轨卫星发射规模有望进入快速放量期，“国网星座”和“千帆星座”后续规划均超过1万颗，目前各自在轨数量均为100颗 [4] 商业航天行业政策与规划 - 2025年11月25日，国家航天局印发《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027年）》，将商业航天纳入国家航天发展总体布局，力争2027年基本实现商业航天高质量发展 [4] - 2025年11月29日，国家航天局设立商业航天司 [4] - 2025年12月26日，上交所公布《商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》，有望加快商业航天相关公司融资、上市进度 [4] 商业航天产业发展现状与前景 - 商业航天战略地位持续提升，2025年首次写入重要工作报告 [5] - 我国商业航天投融资金额从2015年的11亿元跃升至2024年的341.3亿元 [5] - 商业航天企业数量已超500家，覆盖火箭研制、卫星制造、应用服务等全产业链环节 [5] - 商业航天行业产值从2010年的1万亿元增长至2024年的2.3万亿元 [5] - 卫星ETF(159206)聚焦商业航天+卫星通信，是市场首支卫星ETF，其联接基金A类024194，C类024195 [5]

以本次战略合作为开端，每日互动将与眉山兴产建立起长期稳定的战略合作关系。眉山兴产在卫星遥感 数据采集、处理等方面具备技术优势，以及每日互动在数据智能领域具有创新技术与行业经验，双方将 充分发挥各自优势，推进数据智能、产业数据应用等重点领域实现产业链与创新链深度融合。例如，每 日互动与眉山兴产计划合作研发面向多领域的卫星数据应用技术，并共同建设可信数据空间基础设施与 生态体系，聚焦行业领域核心痛点，围绕行业数据研究场景共同挖掘行业高价值应用，合作打造一批数 据产品服务，面向城市治理、公共服务、应急、金融、农业、文旅等领域的数据驱动解决方案，提升数 据资源的利用效率和社会价值。 当前，卫星数据价值的深度挖掘与高效释放是空天数字产业创新的重要驱动因素。每日互动与眉山兴产 的此次合作，不仅是企业间优势互补的强强联合，更是响应国家"数字中国""航天强国"战略的具体实 践。通过"卫星发数站"的建设，双方将进一步打通卫星数据从采集、处理到应用的全链条，助力构建更 加完善、更具竞争力的时空智能产业生态，助力我国空天数字产业实现高质量发展。（CIS） 每日互动是中国数据智能领域的领军企业，秉承"让数好用、把数用好"的理念，积极 ...

战略合作概述 - 每日互动与眉山天府新区兴产投资控股集团有限公司正式签署战略合作协议 [2][6] - 双方将在卫星数据与智能技术融合研发、共建可信数据空间及“卫星发数站”等方面达成合作 [2][6] - 合作旨在激发空天数字产业发展新动能 [2][6] 合作方眉山兴产背景 - 眉山兴产是眉山市委管理的市属一级国有全资企业，注册资本50亿元，资产总额超过1,000亿元，主体信用评级AAA [2][6] - 业务领域涵盖产业招引投资、金融综合服务、地产投资开发、工程施工建设、城市综合运营、文旅投资开发、商贸港口运营与卫星智慧城市等板块 [2][6] - 旗下环天智慧是西南地区唯一拥有自主可控卫星星座的企业，致力于卫星数据的“采、存、算、管、用”全周期能力建设 [2][6] 合作方每日互动背景 - 每日互动是中国数据智能领域的领军企业，秉承“让数好用、把数用好”的理念 [3][7] - 公司积极打造可信数据空间和可控大模型，推动数据智能与人工智能技术深度融合，为产业提供大模型应用解决方案 [3][7] - 2025年，公司大力实施“发数站”战略，推出发数站“百城百场景”共创计划 [3][7] - 发数站通过“可信数据空间+可控大模型”联接数据使用方、提供方、服务方，为数据要素价值的安全高效流通提供可信空间 [3][7] - 目前发数站已与海南、济南、金华、保定等多地达成战略合作，并在医疗、交通、营销等领域实现场景落地 [3][7] 合作内容与目标 - 双方将建立长期稳定的战略合作关系，充分发挥各自优势 [4][8] - 眉山兴产在卫星遥感数据采集、处理等方面具备技术优势，每日互动在数据智能领域具有创新技术与行业经验 [4][8] - 双方计划合作研发面向多领域的卫星数据应用技术，并共同建设可信数据空间基础设施与生态体系 [4][8] - 合作将聚焦行业核心痛点，围绕行业数据研究场景挖掘高价值应用，合作打造一批数据产品服务 [4][8] - 解决方案将面向城市治理、公共服务、应急、金融、农业、文旅等领域，旨在提升数据资源利用效率和社会价值 [4][8] - 通过建设“卫星发数站”，双方将进一步打通卫星数据从采集、处理到应用的全链条 [4][8] 合作战略意义 - 卫星数据价值的深度挖掘与高效释放是空天数字产业创新的重要驱动因素 [4][8] - 此次合作是企业间优势互补的强强联合，也是响应国家“数字中国”、“航天强国”战略的具体实践 [4][8] - 合作旨在助力构建更加完善、更具竞争力的时空智能产业生态，推动我国空天数字产业实现高质量发展 [4][8]

市场表现 - 12月29日，航空航天及卫星互联网板块维持强势，航天环宇涨逾19%冲击涨停，光威复材涨超15%，海格通信10%涨停，航天宏图与中国卫星双双涨超9% [1][6] - 跟踪相关板块的通用航空ETF华宝（159231）场内价格当日上涨1.72%，呈现强势四连阳走势 [1][6] 行业驱动因素 - 我国民营火箭公司“新空间航天”于12月27日宣布，正式启动赤兔1号运载火箭回收与重复使用关键技术工程测试，标志着其在“低成本、高可靠、可重复使用”航天技术路线上的核心能力加速落地 [3][8] - 根据规划，新空间航天在启动回收测试前，将首先落地火箭零部件量产制造工厂、赤兔系列火箭发动机制造工厂和涡喷发动机制造工厂 [3][8] - 湘财证券指出，在国家将“航天强国”战略升级为国家蓝图、明确将商业航天列为新增长引擎的政策强力驱动下，产业迎来历史性发展拐点 [3][8] - 以卫星互联网星座建设为代表的巨大下游应用需求，为整个商业航天产业链，特别是作为基础设施的运载火箭环节，提供了规模化、商业化发展的坚实基础，市场空间广阔 [3][8] 相关投资产品概况 - 通用航空ETF华宝（159231）及其联接基金（A类：024766；C类：024767）跟踪的标的指数全面覆盖“军用新质战斗力+民用新质生产力”50只成份股 [3][8] - 该指数涵盖低空经济、大飞机、军用飞机、商业航天、卫星导航、无人机等热门领域，其中航空航天行业占比超过37% [3][8] - 该指数重点布局技术壁垒和商业化核心环节（飞行器制造），被描述为内需与军贸共振下一键配置中国航空航天产业链的利器 [3][8]

公司股价与市场表现 - 神剑股份于12月29日早盘涨停，实现8连板，股价封于14.49元/股 [1][8] - 公司本月股价涨幅达128.55%，总市值达到137.80亿元 [1][8] - 股价异动受商业航天板块政策利好催化，公司作为相关概念股成为市场关注焦点 [3][10] 公司业务与战略 - 公司采用“化工新材料+高端装备制造”双主业发展战略，高端装备制造被定位为助推器 [4][11] - 高端装备制造板块聚焦航空、航天及轨道交通领域，依托复合材料加工与钣金制造技术积累 [4][11] - 公司已开展商业航天领域的配套零部件供应业务，主要客户包括中国航天科技集团有限公司 [3][11] - 为航天科技集团提供的主要产品包括卫星天线、反射器以及无人机等装备机加件 [4][11] 公司经营与财务 - 2025年前三季度，公司实现营业收入18.34亿元，同比增长5.64% [5][12] - 2025年前三季度，归属于上市公司股东的净利润为3032万元，同比增长3.81% [5][12] - 公司近期业绩保持稳健，营收与利润均实现稳步增长 [5][12] 公司信息披露 - 公司于12月21日、24日及28日晚间连续三次发布股票交易异常波动公告 [4][11] - 公告重申公司目前无应披露而未披露的重大信息，经营情况及内外部环境未发生重大变化 [4][11] - 公告称控股股东及实际控制人在异常波动期间不存在买卖公司股票等情形 [4][11] 行业政策与监管动态 - 11月，商业航天产业迎来首个专门监管机构——商业航天司设立 [7][13] - 国家航天局印发《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》 [7][13] - 12月，上交所制定指引，细化商业火箭企业适用科创板第五套上市标准的规定 [7][13] - 12月26日，国家创业投资引导基金启动，将重点对航空航天等领域的早期项目加大投资力度 [7][13] 行业发展与前景 - 在政策推动下，商业航天产业链协同发展态势逐步形成，涵盖卫星制造、发射服务等环节 [7][13] - 中邮证券认为商业航天已提升至“航天强国”战略高度，行业向“低成本、高频次”方向发展 [8][14] - 开源证券预测，到2030年，我国火箭发射及卫星制造年产值有望达到850亿元 [8][14] - 前海开源基金首席经济学家表示，政策准入放宽和技术突破将为商业航天企业提供融资便利 [8][14]

文章核心观点 - 宏观政策协同发力、海外流动性改善、产业新动能崛起与增量资金入市等多重积极因素共振，为A股市场提供了坚实支撑，春季行情有望提前启动并站稳4000点 [1][4][14] - 商业航天、有色金属、储能三大板块受益于政策支持、产业趋势与资金流向，有望成为2026年开年行情的领涨主线 [10][14] 宏观政策环境 - 2026年作为“十五五”规划开局之年，宏观政策前瞻性布局与协同发力为资本市场提供支撑，积极财政政策与适度宽松货币政策组合将缓解“供强需弱”矛盾，推动经济复苏预期升温 [1] - 扩大内需是2026年经济工作首要任务，政策聚焦构建供需协同提振消费的长效机制，并统筹消费与投资良性互动 [2] - 房地产政策供需两端精准施策，供给端控增量、盘活存量以优化结构，需求端通过差异化信贷、购房补贴支持刚性和改善性需求 [2] - 国家发改委2026年将围绕提振消费、稳投资、培育新动能动态出台增量政策，消费领域重点布局首发经济、“人工智能+消费”等新兴业态，投资领域将扩大中央预算内投资并推动重大项目靠前落地 [2] 海外流动性环境 - 美联储2025年12月降息25基点，联邦基金利率目标区间降至3.5%-3.75%，市场预期2026年还将实施2次降息，最终利率下限或降至3%左右 [3] - 人民币对美元汇率已升“破7”，美联储货币政策转向将改善中美利差倒挂格局，缓解人民币贬值压力，吸引跨境资本回流 [3] - 全球流动性担忧消退，人民币资产估值优势凸显，外资配置A股的长期趋势已形成，美国市场28只中国股票型ETF规模截至2025年11月达240.7亿美元，同比增长33.3% [3][7] 产业转型升级与盈利结构 - 《“十五五”规划建议》明确将现代化产业体系构建与科技创新列为核心方向，重点布局新能源、航空航天等新兴及未来产业 [5] - 商业航天产业化进程提速，卫星制造、火箭发射等核心环节加速市场化转型，GW星座、G60星座、鸿鹄-3星座三大万颗级低轨星座进入批量化发射阶段 [5][6][11] - 2025年前三季度A股盈利结构呈现分化，电子、电气设备等新兴行业盈利增长领跑，房地产、煤炭等传统行业盈利承压，利润正加速向人工智能、新能源、先进制造等新动能领域集聚 [6] 市场资金面 - A股市场迎来中长期资金增配、居民资产迁移、外资回流三重资金注入格局 [7] - 截至2025年三季度末，保险资金直接投资股票规模达3.6万亿元，占资金运用余额比例升至9.7%，较2023年底的6.9%和2024年底的7.3%稳步提升 [7] - 美元走弱预期叠加人民币升值趋势，强化了人民币资产估值吸引力，外资加速流入趋势明确 [7] 资本市场改革 - 新“国九条”发布后，资本市场制度体系建设取得显著成效，基本完成制度框架重构 [8] - 监管部门持续强化对财务造假、内幕交易等违法违规行为的打击力度，退市常态化机制与并购重组深化推进加速了存量上市公司质量优化 [8] - 创业板改革降低上市门槛、优化流程，为新能源、人工智能等新兴产业提供高效融资渠道 [8] - 《关于加强资本市场中小投资者保护的若干意见》出台，健全了中小投资者保护制度框架 [9] 投资主线：商业航天 - 商业航天被纳入“十五五”规划和国家航天总体布局，跻身国家战略顶层设计，迈入系统化、规范化发展新阶段 [11] - 产业核心价值在于推动航天技术向民用服务领域下沉，卫星互联网、遥感导航等应用场景加速落地，太空旅游、太空制造等新兴业态逐步孕育 [11] - 三大万颗级低轨星座进入批量化发射阶段，将持续带动卫星制造、火箭发射等核心环节需求放量 [11] 投资主线：有色金属 - 有色金属板块盈利与价格正相关，当前迎来供需格局优化带来的结构性机遇，铜、黄金、白银等品种需求端呈现明确增长逻辑 [12] - 铜需求端持续扩容：AI基础设施建设中广泛应用于服务器、数据中心；新能源汽车单车用铜量是传统燃油车的4-6倍；欧美电网升级改造形成大规模刚性需求 [12] - 铜供给端呈现刚性约束：全球主要铜矿品位持续下滑，矿山开发周期延长，产量增长受限；全球第二大铜矿印尼Grasberg因泥石流减产，预计2027年恢复产能，加剧供给紧张 [12] 投资主线：储能 - 储能板块成长逻辑清晰，在全球能源变革中发挥核心支撑作用，长期配置价值凸显 [13] - 全球AI浪潮驱动数据中心建设，催生大规模储能增量需求，储能通过电力调节保障其平稳运行，成为AI数据中心核心配套 [13] - 中国企业在全球储能市场占据领先地位，2025年前三季度全球储能出货量前十企业中中国企业占据八席，凭借技术、制造、市场优势实现全球化突破 [13]