摘要 2026Q1 业绩超预期：归母净利润 13.78 亿元，同比+60.76%；快递 业务量 76.43 亿件，同比+12.74%，高出行业大盘 6.94pct。 单票盈利显著改善：2026Q1 单票毛利 0.25 元，同比+0.08 元；单票 成本 1.99 元，同比-0.12 元，降幅覆盖了单票收入 0.04 元的降幅。 反内卷政策成效显著：监管力度加强带动价格回升，虽行业增速放缓至 5.8%，但利润向头部集中；公司预计全年 10%行业增速目标达成难度 大。 自由现金流迎来拐点：2025 年资本开支 86 亿为历史高点，2026 年起 开支下降，预计成为自由现金流转正元年，未来分红比例有望提升。 AI 3.0 驱动组织变革：公司进入"主动执行"阶段，通过"数字员工" 直接解决业务问题，旨在通过高度扁平化管理实现长效降本增效。 成本控制与风险变量：无人车渗透率每提升 10%可降本 0.01 元；油价 上涨 50%将推高单票成本 0.05 元；航空业务受中东冲突及油价影响短 期承压。 产品结构主动优化：高价值自由散单保持高增，主动收缩不盈利的平台 逆向退货件；航空件增速超 100%，差异化产品占比提升改善盈 ...